Тенденции рынка облигаций — 2021: взгляд рейтингового агентства Поделиться   Twitter VK

Инвестпривет, друзья! Центробанк взял курс на повышение ключевой ставки. Но, несмотря на это, доходность банковских депозитов заставляет желать лучшего. Поэтому закономерно, что инвесторы ищут более прибыльные варианты вложения средств. Облигации относятся к числу наименее рискованных активов, так как у них более-менее предсказуемая доходность и меньшая волатильность цены по сравнению с акциями. ОФЗ – так вообще прекрасный вариант для начинающих инвесторов. Исходя из этого, я отобрал самые надежные облигации, которые дадут доходность выше, чем банковский депозит в 2021 году. Аналогичная статья, но уже о самых выгодных облигациях за 2021 год, расположена по этой ссылке.

Уведомление о рисках

Для начала отмечу, что дальнейший материал в тексте не является инвестиционной рекомендацией или руководством к действию. Я изучил рынок и просто выразил свое мнение.

Решение об инвестировании в тот или иной инструмент принимайте на основании собственного анализа и при понимании того, как это вообще работает.

Также при указании доходности не брались в расчет возможные издержки трейдера – комиссии, налоги и прочее.

Все цены облигаций и рассчитанные простые доходности к погашению актуальны на дату написания обзора.

Лучшие облигации субъектов федерации на 2021 год

Выбор облигаций субъектов федерации и муниципальных бумаг мы проводим по таким же критериям, что и ОФЗ. Сроки погашения бумаг до 3-х лет и не рассматриваем бумаги, где низкая ликвидность и нет текущих оборотов, чтобы не испытывать сложности с практической покупкой таких бумаг.

С точки зрения критериев надежности таких бумаг, то в целом весь сегмент бумаг субъектов федерации, которые обращаются на московской бирже, стоит на второй ступеньке надежности сразу после ОФЗ.

При выборе данных бумаг стоит учитывать одну важную особенность. Бумаги субъектов федерации и муниципальные бумаги в основном имеют амортизацию долга. Такие бумаги интересны для включения в инвестиционный портфель, так как они способны приносить повышенный денежный поток. Главная сложность выбора таких бумаг для обычного инвестора – это сложность оценки доходности, так как амортизация в разы усложняет расчеты доходности. Нами этот вопрос полностью решен в рамках расчета доходности в сервисе Fin-Plan RADAR.

Всего по данным критериям выбора проходят 42 бумаги субъектов федерации и муниципалитетов.

Обоснование выбора инструмента

Почему именно облигации, а не, скажем, ПИФы или те же вклады? Причин несколько:

• облигации позволяют получить предсказуемый доход (естественно, если говорить о бондах с постоянным купонным доходом);
• комиссии брокера за покупку облигаций копеечные – по сравнению с ПИФами, где может выйти до 5% в год;
• купонный доход по ОФЗ, муниципалам и выпущенным после 2021 года корпоративным облигациям не облагается подоходным налогом, следовательно, доходность этих инструментов при прочих равных выше, чем по тем, которые этим самым налогом облагаются (те же ПИФы и акции);
• облигацию можно запросто продать, получив накопленный купонный доход, в любой момент времени – если вы захотите закрыть депозит, то потеряете накопленный процент.

Также облигации можно купить на ИИС и получить дополнительный доход – подробнее в статье о покупке ОФЗ на ИИС.

Инвестиции в акции США

Розничным инвесторам также доступны американские акции, которые можно приобрести через Санкт-Петербургскую биржу, напомнил Фролов: индекс широкого рынка США S&P 500 с начала года вырос более чем на 29%, а отдельные акции продемонстрировали еще более впечатляющие результаты. Например, бумаги Apple с начала года подорожали на 86% в долларах, говорит Вакорин: их можно было купить через Санкт-Петербургскую биржу по $157 за штуку. Доходность бумаг в рублях составила, соответственно, около 74%. Бахтин выделяет также доступные россиянам бумаги американского производителя электроники AMD (+152% в долларах или около 140% в рублях), корпорации Lam Research (+116,5% в долларах или более 100% в рублях), поставщика систем для полупроводниковой промышленности KLA-Tencor Corporation (+99,7% в долларах или более 85% в рублях) и ретейлера Target (+95% в долларах или более 80% в рублях).

Методология отбора

В среднем банки на начало 2021 года предлагают ставки на уровне 7,5-8% годовых для годовых депозитов и с суммой от 100 тысяч рублей. Я решил взять именно верхнюю границу в 8% за точку отчета – и искал облигации с доходностью выше этого значения.

О том, какие виды доходности бывают и чем купонная отличается от доходности к погашению – читайте по ссылке: Как рассчитать доходность облигации и какие виды доходности бывают.

Другие критерии:

• постоянный купон (для всех, кроме ОФЗ);
• отсутствие амортизации (кроме муниципальных, так как большинство из них именно облигации с амортизацией);
• размещение проводится в открытую;
• достаточно высокая ликвидность – можно заходить на сделку большим объемом, но всё равно смотрите цены в стакане;
• период обращения – до конца 2021 года (чтобы было сопоставимо с депозитом на 1-1,5 года);
• номинал – 1000 рублей.

А вот еще интересная статья: Как, почему и от чего меняется цена облигации?

Разделил облигации на три категории: ОФЗ, муниципальные и корпоративные. В каждом выбрал наиболее ликвидные и наименее рисковые (т.е. выпущенные надежным эмитентом с высоким кредитным рейтингом).

Российские акции

Читайте на РБК Pro
Наем с понижением: стоит ли бывшего управленца брать на линейную позицию Основатель «ВкусВилл»: если сотрудник не ошибается, его надо уволить РБК Pro: беги, терпи, ищи выгоду. Как работать с токсичным руководителем Цены на московские новостройки почти на пике. Что делать инвесторам

Акции российских компаний в 2021 году стали одним из самых доходных вложений в мире, напомнил Фролов: рост номинированного в рублях индекса Мосбиржи составил 28%, а индекс РТС, отражающий доходность в долларах США, вырос на 45% (рубль к доллару за 2021 год укрепился). Для сравнения: в среднем высоко дивидендные акции развивающихся рынков (биржевые фонды ETF в иностранной валюте) принесли бы инвестору около 25% в долларах, отмечает Знаменский.

Банки в разы ускорили приток частных инвесторов на фондовый рынок Финансы

Человек мог получить близкий к таким уровням доход, если бы через брокерский счет сформировал схожий с индексом портфель акций или купил готовую индексную корзину через один из торгуемых биржевых фондов (ETF). Еще около 7% могли принести дивиденды. Таким образом, полная доходность вложений в рублях по простой пассивной индексной стратегии составила бы порядка 35%, заключил Фролов, правда, подоходный налог в 13% сократил бы доходность примерно до 30%.

Сделав ставку на отдельные российские акции, можно было заработать еще больше, продолжил эксперт: лидерами роста стали бумаги АФК «Система» (+89% в рублях), «Сургутнефтегаза» (+89%), «Россетей» (+78%), «Газпрома» (+67%) и «Норникеля» (+49%). А с учетом выплаченных в последние 12 месяцев дивидендов полная доходность инвестиций до налогов составила 77% по акциям «Газпрома» и 66% — по акциям «Норникеля», уточнил он. Именно благодаря долгожданному изменению дивидендной политики инвесторы вновь заинтересовались «Газпромом», поясняет Орловский, а на бумагах «Норникеля», одного из крупнейших производителей палладия, не могло не сказаться удорожание металла с начала года на 60%.

Аутсайдеры вышли в лидеры: куда надо было инвестировать в 2018 году Финансы

Бумаги «Сургутнефтегаза» и АФК «Система» раньше были аутсайдерами, напоминает Орловский, при этом рост обыкновенных акций «Сургутнефтегаза», как и прежде, окружен множеством слухов и спекуляций, а бумаги АФК «Система» взлетели на фоне улучшения показателей МТС и продажи ряда активов. Акции «Сургутнефтегаза» феноменально выросли с конца августа, почти удвоив стоимость компании, заметил Вакорин. Формальным поводом для взлета котировок стала информация о создании «дочки» для проведения операций с ценными бумагами на открытом рынке, о Владислав Кочетков.

Государственные облигации

Как оказалось, ОФЗ не очень-то могут. Максимальная эффективная ставка к погашению оказалась равной 7,46% – по ОФЗ-24019. В банке при должном усилии можно заработать больше (я имею в виду – банковский депозит, а не работу кассиром в банке :)))

Однако всё-таки для этого надо «замораживать» деньги на долгий срок – 2-3 года – и довольно крупную сумму – максимальные ставки начинаются при депозитах в основном от 1 млн рублей. С ОФЗ же сопоставимую доходность можно получить хоть с одной тысячи рублей.

Что получилось – смотрите в таблице. Включил в нее ОФЗ и КОБРы. ОФЗ доступны для покупки физлицами, а КОБРы могут покупать только кредитные организации, но я включил их для общей картины.

Напомню, что в отборе участвовали облигации, которые должны быть погашены до 31 декабря 2021 года. Если убрать этот критерий и выбрать самые длинные облигации, то можно найти доходность и выше 8% годовых. ТОП-10 в таблице.

Как видно, чем дальше срок погашения, тем доходнее облигации. Но если ЦБ РФ продолжит повышение ставок, то не факт, что через пару лет эти облигации не станут еще дешевле.

Драгоценные металлы

Золото в 2021 году неожиданно сильно дорожало из-за растущего риска замедления мировой экономики на фоне эскалации торговых войн и снижения процентных ставок мировыми центробанками, заметил Фролов: с начала года цены на драгоценный металл увеличились на 18% в долларах. Однако покупать физический металл в текущем налоговом режиме невыгодно из-за необходимости уплаты НДС, а инвестиции через обезличенные металлические счета (ОМС) номинированы в рублях. С учетом того что курс с начала года окреп более чем на 10%, реальная доходность по инвестициям через металлические счета не превышает 6%, продолжил эксперт.

Около 7% можно было заработать на инвестициях через ОМС в платину, серебро не изменилось в цене. Исключением стал палладий, подорожавший на 39% в рублях. Металл вырос в цене на фоне дефицита и высокого спроса со стороны автомобильной промышленности, поясняет Бахтин. Однако спекулятивные операции с металлами через ОМС могут быть не слишком удобными из-за особенностей российского налогообложения, заключает Фролов.

Муниципальные облигации

Количество муниципальных облигаций, соответствующих заявленным критериям, гораздо больше. Поэтому я отобрал максимально доходные – с простой доходностью к погашению выше 8,5%. Они представлены в таблице.

А вот еще интересная статья: Что такое дисконтные облигации, кто и зачем их выпускает

Еще раз обращу ваше внимание, что большинство муниципальных облигаций – амортизационные, т.е. эмитент постепенно выплачивает номинал. Поэтому, например, облигация Респ. Хакасия, 35005 продается за 626,67 рублей – ее теперешний номинал не 1000 рублей, а 600. Следовательно, доходность к погашению таких облигаций постепенно снижается, поскольку эмитент выплачивает купон по отношению к номиналу. А те же 12,25% от 1000 рублей намного больше, чем от 600 и тем более от 300.

Учитывайте этот момент.

ОФЗ 25083

Это облигации с постоянным купоном и сроком погашения в конце 2021 года. Ставка купона составляет 34,9 руб., что соответствует купонной доходности в 7,05%. Купон по облигации выплачивается 2 раза в год. На текущий момент облигация торгуется ниже номинала и часть совокупной доходности облигации составляет дисконт. Оферта по данной облигации не предусмотрена.

Посмотреть страницу облигации ОФЗ 25083 >>>

Если мы немного расширим критерии фильтрации сегмента ОФЗ по срокам погашения, то в наше поле зрения попадут бумаги с некритическим для уровня надежности ОФЗ увеличением сроков к погашению и чуть лучшей доходностью.

Корпоративные облигации

Выбор среди корпоративных облигаций, несомненно, выше. Под указанные критерии подошло более 200 бондов. Рекордсменом по доходности оказались облигации ФК Меркурий – при цене в 190 рублей и номинале в 1000 доходность к погашению составляет 806,34%.

Но это дисконтные облигации, т.е. по ним купона нет. Да и на мой взгляд, так большие риски. Как бы то ни было – 28 октября 2021 года произойдет погашение, там и посмотрим.

Из купонных облигаций самыми доходными являются:

Дух захватывает, правда?! Двузначный доход – да еще выше 20%! Однако следует помнить, что чем выше доходность, тем больше риски. Например, СамараТранснефть-Терминал с купоном в 17,00% уже допустила дефолт. Не исключен дефолт по облигациям “Муниципальной инвестиционной компании” с купоном 15%. Даже АгроКомплекс с купоном всего 0,1% уже объявил о дефолте.

Короче, нужно тщательно анализировать эмитента, читать отчетность, изучать рейтинги, мнения аналитиков, читать отзывы и форумы. Только тогда можно принимать взвешенное решение.

Если же не хочется особо рисковать, но получить доход выше банковского депозита надо, то можно выбирать облигации компаний, которые расплатятся с большой долей вероятностью. Если не сами – то за счет государства. Это государственные предприятия, компании с большой долей государственного участия или «слишком большие, чтобы упасть» – так называемые «квазигосударственные». Таких я выбрал 15 штук.

А вот еще интересная статья: Какие виды облигаций бывают и что лучше покупать

Риски вложения в них существенно ниже, чем в обозначенную выше пятерку, но всё равно есть. Например, Мечел по 14-му выпуску облигаций допустил дефолт. Хотя вроде как надежная компания.

Лучшие облигации Федерального Займа на 2021 год

ОФЗ –являются наиболее надежными ценными бумагами в России. Их надежность опирается на государственные гарантии, поскольку эмитентом данных ценных бумаг является Министерство Финансов Российской Федерации. Также стоит понимать, что сегодня уровень долга в России находится на минимальной отметке, как в собственной исторической ретроспективе, так и на международной арене и составляет 15% от ВВП. Для сравнения в США и странах Европы уровень долга в среднем составляет 100% от ВВП и более. Поэтому ОФЗ мы считаем самым надежным активом в данных условиях.

Поэтому при выборе ОФЗ мы делаем упор на текущую доходность облигаций, сроки их погашения и профиль денежного потока, который они генерируют. В первую очередь нас интересую ОФЗ со сроками погашения до 3-х лет и типом купона как постоянного характера, так и с плавающим купоном. Так же из данного списка мы исключаем облигации, которые доступны для покупки только банкам и инвестиционным фондам (облигации, которые выпускает центральный банк — КОБР) и облигации по которым нет оборотов, то есть неликвидные облигации, которые в реальности купить сейчас на рынке нельзя из-за отсутствия предложения.

Данным критериям отбора соответствует группа из 10 ОФЗ.

Здесь мы выделяем бумаги, наиболее интересные с нашей точки зрения. Это ОФЗ 25083, как бумаги предоставляющие максимальную доходность в данном сегменте выборки.

Методика сбора портфеля

Перед тем, как составить портфель из облигаций, человек должен сформулировать конкретные цели, это могут быть:

• сохранение имеющегося капитала;
• вложение средств, которые временно свободны от иных задач;
• получение максимальной прибыли;
• диверсификация (инвестиции с целью уменьшения риска) средств.

До формирования портфеля следует учесть угрозу основного риска — дефолта, для этого используется кредитный анализ, который позволяет оценить, насколько эмитент облигаций надежен. Принцип таков, что вложения в одну бумагу не должны быть выше 10% от всего капитала, это позволит снизить возможные риски, которые могут возникнуть в случае инструментов с небольшой ликвидностью и средним либо высоким уровнями риска.

Облигации имеют среднюю степень опасности, поэтому из них предпочтительнее создавать инвестиционный портфель. Обозначив собственную цель, инвестор должен подобрать бумаги известных и стабильных компаний, ведь набор, состоящий из облигаций, в первую очередь направлен на сохранение имеющегося капитала. Все бумаги должны подбираться таким образом, чтобы в случае убытка по некоторым из них, доходность остальных могла покрыть потери.

Управление выпущенными облигациями, в том числе их продажа и покупка, возможно на фондовых биржах, но физические лица не могут это делать напрямую и им следует обращаться к лицензированным посредникам, то есть брокерам. Для клиента работают брокерские дома, которые предоставляют доступ к рынкам, но и крупные банки также имеют отделы по работе с фондовыми биржами, среди них РСХБ и Сбербанк. Они часто предлагают модельный портфель, в котором уже собраны облигации и продумано получение дохода.

После посредника следует выбрать тариф, по которому человек будет работать со своим брокером, обычно посредники добавляют к стоимости собственную комиссию.

Следует знать! Некоторые площадки могут требовать минимальный периодический платеж брокеру, уплачиваемый отдельно, если сделок на такую сумму не совершалось.

Приобрести облигации можно через электронный торговый терминал, который доступен на сайте брокера, а для входа в него используются логин и пароль, предоставляемые при открытии счета. Портфельный менеджер дает возможность проводить сделки по телефону, следует только позвонить по выданному в компании номеру, назвать свои идентификаторы и сообщить о желаемой покупке или продаже. На счету при этом должны быть средства, чтобы оператор мог снять их и потратить по назначению.

Перед формированием портфеля проводится тщательный анализ

Мордовия03

Эмитентом бумаги является Правительство республики Мордовия. На текущий момент бумага обеспечивает достаточно высокий уровень доходности относительно бумаг своего класса, ОФЗ и корпоративных бумаг крупнейших и наиболее устойчивых компаний. В целом такая премия в доходности по данным бумагам обеспечена тем, что регион является дотационным и уровень дефицита бюджета составляет порядка 20%, а уровень долга составляет 23% от ВРП, что выше, чем средний уровень долга по регионам.

Однако уровень бюджетного дефицита региона не превышает пороговые 40%, а дефолт региона в текущей политической ситуации выглядит, как крайне маловероятный сценарий развития событий. Поэтому с нашей точки зрения, покрытие дефицита бюджетного региона будет осуществляться в полной мере и регион будет исполнять свои долговые обязательства.

Облигации Мордовия03 имеют дату погашения в сентябре 2021 года, оферта по данной бумаге не предусмотрена. Так же стоит отметить, что бумаги имеют достаточно высокую купонную доходность и частые купонные выплаты, что дополнительно повышает эффективность использования реинвестирования купонов по данной бумаге. Купон выплачивается 4 раза в год, размер купона 29,17 руб., что соответствует годовой ставке купонной доходности 11,02%.

Амортизационных платежей по бумаге еще не было.

К плюсам бумаги можно отнести повышенную доходность и значительный денежный поток, который будет обеспечивать бумага, наряду с высокой ставкой купонной доходности, частотой купонных выплат и амортизационных отчислений.

Минусы – это негативное финансово-экономическое положение региона.

Посмотреть страницу облигации Мордовия03 >>>

Хакасия2013

Эмитентом бумаг является правительство республики Хакасия. На текущий момент бумага обеспечивает достаточно высокий уровень доходности относительно своего сегмента и сроков погашения. Хакасия является дотационным регионом, но в свою очередь на территории региона находится ряд крупнейших предприятий РФ и значительная доля различных редких полезных ископаемых. В частности, на территории региона сосредоточено 27% российских запасов барита, 23,6% российских запасов молибдена и 3,5% запасов каменного угля.

Несмотря на то, что абсолютные показатели экономики региона не бьют рекорды, тенденции складываются в целом положительные. Бюджетные параметры экономики региона характеризуются наличием бюджетного дефицита, но имеется тенденция его сокращения в структуре общих расходах. Сокращение дефицита происходит на фоне роста поступлений в бюджет, при этом по затратной части за этот же период имеется сокращение объемов расходования.

Облигации Хакасия2013 имеют срок погашения чуть больше года и достаточно высокую годовую относительную и абсолютную доходность. Так же бумага имеет достаточно высокую купонную доходность, текущий размер купона составляет 8,38 руб., при этому купон выплачивается 4 раза в год, что позволяет дополнительно повысить эффективность вложений при стратегии реинвестирования. Оферта по облигациям не предусмотрена.

Номинал облигации уже частично погашен, поэтому текущий номинал равен 400 рублей, но до окончательного погашения остается еще 2 амортизационных платежа.

Посмотреть страницу облигации Хакасия2013 >>>

К плюсам бумаги можно отнести достаточно высокую относительную и абсолютную доходность для небольших сроков погашения и значительный денежный поток, который будет обеспечивать бумага, наряду с высокой ставкой купонной доходности, частотой купонных выплат и амортизационных платежей.

Минусы – бюджет региона дефицитный, но в экономике региона складываются положительные тенденции, а размер дефицита бюджета не выходит за рамки, установленные бюджетным кодексом.