Корпоративные облигации - что это, виды, плюсы и минусы, риски

Еще одним объектом торговли на рынке бумаг являются облигации. Облигации – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустив ее (заемщиком). Облигация – это “эмиссионная ценная бумага, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущества эквивалента”.

Таким образом, облигации – это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:

обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговорённого срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;
обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь за тем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае её ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают. Она более надежна – инвестиции в долговые ценные бумаги лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции: задолженность перед владельцами облигаций компании в случае её ликвидации погашается до начала удовлетворения притязаний держателя акций.

Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации компаний по степени надежности уступают долговым обязательствам государства, но в то же время предполагают более высокий уровень дохода. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателе — кредиторов в управлении финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.

Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемых в виде банковских кредитов.

Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.

Порядок выпуска облигации акционерными обществами регламентируется Федеральным законом “Об акционерных обществах”.

В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:

номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска;
выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;
общества не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение, которых предоставляют облигации.

Резюмируя сказанное выше об облигации, мы можем рассматривать облигацию как:

долговое обязательство эмитента;
источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;
источник финансирования инвестиций акционерных обществ;
форму сбережений средств граждан и организаций и получений ими дохода.

Поскольку существует большое разнообразие облигаций, для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков.

Акция – частица в доли предприятия

Отличия акций от облигаций заключается в том, что первые представляют собой определенную долю в уставном капитале предприятия акционерного общества. Они дают инвестору процент прибыли компании, соразмерно количеству акций. Например, некая компания занимается выпуском автомобилей. Количество акций, которые имеются в доли уставного капитала, составляет 10 тыс. Инвестор приобрел 10 на фондовом рынке. Годовая прибыль компании составила 10 млн рублей (кратные цифры взяты для простоты расчета). Следовательно, одна акция дает право на дивиденды в размере (10 млн/10 тыс.) 100 тыс. рублей. Итого для инвестора общая прибыль составила 1 млн руб. (10 акций х 100 тыс. руб.).

Облигации – это долговые обязательства, которые гарантируются компанией при посредничестве биржи, на которой они котируются. Фактически они ничем не отличаются от долговых расписок, которые один человек может написать другому при взятии денег взаймы. Однако принципиальное отличие в том, что облигации можно купить или продать только при посредничестве биржевых брокеров. Это дает дополнительную гарантию для инвесторов, а долговым обязательствам — статус ценных бумаг.

Доходность упала — цена выросла. Это не шутка?

Так и есть. Однако, для начинающих инвесторов, которые не очень четко понимают различие между доходностью к продаже и доходностью к погашению, это зачастую трудный момент. Если рассматривать облигации как портфель инвестиционных активов, то его доходность к продаже в случае роста цены, как и у акций, конечно же, вырастет. А вот доходность облигаций к погашению будет меняться иначе.

Все дело в том, что облигация – это долговое обязательство, сравнить которое можно с депозитом. В обоих случаях, при покупке облигации или размещении денег на депозит, инвестор фактически приобретает право на поток платежей с определенной доходностью к погашению.

Как известно, процентные ставки по вкладам растут для новых вкладчиков, когда деньги обесцениваются из-за инфляции. Так же доходность к погашению облигации всегда растет, когда ее цена падает. Верно и обратное: доходность к погашению падает, когда цена растет.

Новички, которые оценивают выгоду в облигациях на основе сравнения с акциями, могут прийти к еще одному ошибочному выводу. Например: когда цена облигации выросла, допустим, до 105% и стала больше номинала, то покупать ее не выгодно, ведь при погашении по основному долгу вернут только 100%.

На самом деле, важна не цена, а доходность облигации — ключевой параметр для оценки ее привлекательности. Участники рынка, когда торгуются за облигацию, договариваются только о ее доходности. Цена облигации — это производный параметр от доходности. Фактически он корректирует фиксированную ставку купона до уровня той ставки доходности, о которой договорились покупатель и продавец.

Как связаны доходность и цена облигации, смотрите в видеоролике Академии Хана — образовательном проекте, созданном на деньги Google и фонда Билла и Мелинды Гейтс.

В чем отличие акций от облигаций для покупателя (инвестора)

Основные отличия между этими ценными бумагами для инвестора заключаются в следующем:

Акция предполагает владение долей уставного фонда. Чем больше этих ценных бумаг имеет инвестор, тем влиятельнее он для принятия решения в компании.
Доход от акций зависит от биржевых колебаний, спекулянтов, развития компании и т.д. Их курс на каждый день различный, и невозможно предугадать, сколько они будут стоить завтра или через месяц. Облигации – определенный фиксированный доход, который инвестор знает заранее. Он не подвержен никакими биржевыми колебаниями. Покупатель облигаций уже заранее знает, сколько он получит через год владения ими.

Это основные отличия акций от облигаций.

Доходность

Отличия акций от облигаций заключаются также в распределении прибыли. При покупке ценных бумаг ОАО, необходимо тщательно анализировать рынок и компанию: развитие фирмы, инвестиции, финансовые показатели, состояния отрасли в целом и т.д. Именно от курса компании, от ее прибыли будут идти дивиденды, а значит, расти стоимость ценных бумаг, и, наоборот, чем ниже доходы фирмы, тем дешевле на фондовых рынках котируется курс.

Доходность от акций может быть за счет двух источников:

Дивиденды от прибыли компании.
При продаже ценных бумаг на фондовых биржах, то есть спекулятивные операции.

Доходность облигации:

За счет более высокой номинальной стоимости.
От купона, то есть процентов, которые инвесторам выплачиваются после определенного количества времени.
Перепродажа на бирже.

Первый и второй пункты оговорены сразу, то есть фундаментальный анализ рынков инвестору не требуется. Цены фиксированы, и их изменить нельзя. Единственный риск – потерять капитал, если компания объявит о банкротстве, однако при покупке акций такой риск тоже присутствует.

Представитель владельца облигаций

Представитель владельца облигаций – это лицо, представляющее интересы владельцев ценных бумаг, в частности, облигаций, а также обладающее лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг и осуществляющее деятельность на фондовом рынке не менее 3 лет. Такое лицо должно быть обязательно включено в специальный список, который ведется Центральным Банком.

К представителю владельца облигации предъявляются и иные требования, такие как, о не должен быть связан с эмитентом, поручителем по облигациям, организатором размещения, а также контролирующими его лицами и подконтрольными организациями, а также не должен иметь конфликта интересов.

Представитель владельцев облигаций назначается самим эмитентом, впоследствии чего заключает с ним договор возмездного оказания услуг (ст. 29.1 Закона о рынке ценных бумаг). У владельцев облигаций не возникает каких-либо правовых отношений с представителем владельцев облигаций. А договор возмездного оказания услуг не является эмиссионной документацией. Владельцы имеют право ознакомится с данным договором.

Замена и прекращение деятельности представителей владельцев облигации относится к компетенции общего собрания владельцев облигаций. Владельцы облигаций вправе обратиться в суд за бездействие представителя владельца облигаций.

Представитель осуществляет свою деятельность на возмездной основе. Оплату представителей облигационеров осуществляет эмитент. Расходы, связанные с разрешением спорных вопросов с привлечением суда, оплачиваются владельцами облигаций.

Основными обязанностями представителей облигационеров являются:

предотвращение действий, посягающие на права и законные интересы владельцев облигаций,
контроль исполнения эмитентом обязательств по облигациям,
обеспечение контроля за состоянием имущества, которое выступает в качестве обеспечения исполнения обязательств по облигациям с залоговым обеспечением,
осуществление мер, направленных на защиту прав и законных интересов владельцев облигаций.

Ответственность представителя заключается в том, что он возмещает причиненные убытки владельцу облигаций, за свои неосторожные действия по представлению интересов облигационеров. Как правило, только за свои виновные действия представители владельцев облигаций несут ответственность в полной мере.

Отличия акций от облигаций: плюсы и минусы

Плюсы акций:

Можно прогнозировать рынок и купить акции по минимальной цене, котировки которых в последствие могут вырасти.
Два источника дохода, который составляет больший процент, по сравнению с облигациями.
Дают право в уставном капитале предприятия, а, следовательно, инвестор автоматически становится учредителем.

Минусы акций:

Инвестор, который не чувствует состояние рынка, определенной сферы, а также не анализирует развитие компаний, может вложить средства в убыточные компании, которые обречены на разорение.
Нет гарантий в получении прибыли, а также дивидендов.

Плюсы облигаций:

Не требует фундаментального анализа рынка. Номинальная стоимость акций и процент по купонам фиксированы, не подвержены колебаниям рынков.
Гарантия получения прибыли.

Минусы облигаций:

Низкая доходность по сравнению с другими финансовыми инструментами, которая чуть выше банковских депозитов и инфляции.
Облигации не предполагают долю в уставном капитале предприятия, на какую бы сумму инвестор не закупил ценных бумаг.

Таким образом, мы в общих чертах постарались объяснить, что такое акции и облигации, в чем разница между ними. Конечно, чтобы глубже понять эти финансовые инструменты, а также разработать собственные стратегии биржевой торговли, необходимо находить фундаментальную информацию про них.

Инвестирование в ценные бумаги есть один из путей, ведущих к материальному достатку и финансовой независимости. Эта истина известна пожалуй всем, и многих этот факт не оставляет равнодушными мотивируя их к тому чтобы заняться этим интересным и потенциально высокодоходным видом деятельности.

Новоиспечённые инвесторы зачастую сталкиваются с целым рядом непонятных терминов, формулировок и прочей информацией финансового характера имеющей непосредственное отношение к инвестированию денежных средств на различных рынках и в различные финансовые инструменты. В частности, перед ними может встать вопрос о том, в какие ценные бумаги (финансовые инструменты) следует инвестировать на первых порах своей деятельности.

Наиболее известными и, пожалуй, самыми популярными финансовыми инструментами для большинства частных инвесторов, являются акции и облигации. И те и другие имеют как свои неоспоримые преимущества, так и недостатки. Давайте рассмотрим их более подробно и постараемся вместе с вами определиться с вопросом о том, какие же ценные бумаги наиболее подойдут вам на первых порах инвестиционной деятельности: акции или облигации?

Риски и доходность

Корпоративные облигации — это привлекательная доходность. Но есть и риски, среди которых основные — кредитный и рыночный.

Кредитный риск

Это риск дефолта эмитента, выпустившего акции, из-за которого выплата купонов и возврат по номиналу становятся невозможными. Доходность облигаций и уровень надежности эмитента тесно связаны. Чем меньше риска, тем ниже доходность. Выше риск — больше денег приносит бумага. Оценкой платежеспособности эмитентов занимаются специальные агентства.

Рыночный риск

Если говорить простым языком, рыночный риск — это вероятность падения цены купленных облигаций. Конечно, в сравнении с теми же акциями рыночный риск намного меньше, но он все равно имеется. Корпоративные облигации не такие волатильные, как акции, но у них есть свои приливы, отливы.

Налогообложение

Сертифицированные российские брокеры — налоговые агенты. Они рассчитывают результаты трейдера по всем операциям, удерживая налог. При покупке в партнерском банке налоговым агентом выступает сам депозитарий. Что касается конкретных цифр, в 2021 году старый 13% налог был отменен.

Теперь торговля бумагами на Московской бирже не облагается налогом, если процент по купону не превышает текущую ставку рефинансирования Центробанка больше, чем на 5 пунктов. Поэтому инвестировать стало выгоднее.

Есть вариант вообще избежать возни с налоговой — торговать через оффшорного брокера, который не является налоговым резидентом, не передает данные фискальным службам РФ. Регистрировать свой доход или нет, остается на усмотрение трейдера.

Инвестирование в акции

Для начала давайте определимся с тем, что же представляет собой ценная бумага именуемая акцией.

Акция – это ценная бумага дающая своему владельцу право на долю в бизнесе компании её выпустившей (компании-эмитента).

Бывают два основных типа акций:

Обыкновенные;
Привилегированные.

Обыкновенные акции

позволяют своему владельцу принимать непосредственное участие в управлении компанией. Чем большая доля таких бумаг находится под вашим контролем, тем большее количество голосов вы имеете на общих собраниях акционеров. А значительные доли акций (в размере 5-10% и более, от их общего количества) вообще позволяют претендовать на место в совете директоров компании.

Очень крупный пакет обыкновенных акций может позволить своему владельцу получить полный контроль над компанией. Такой пакет называется контрольным пакетом акций и, чисто теоретически, его размер составляет 50% плюс одна акция. Именно такая доля акций компании гарантированно позволяет получать глобальный перевес при принятии всех ключевых решений касательно её деятельности. Хотя на практике для этого часто достаточно и меньшей доли, например, в тех случаях, когда большая доля бумаг находится в руках , порой, контрольным считается пакет, состоящий из 25-30% акций компании.

Инвестируя в обыкновенные акции вы, по сути, вкладываете свои деньги в бизнес компании их выпустившей. Если этот бизнес будет успешным, то его рыночная капитализация будет расти, а вместе с ней будет расти и стоимость ваших акций. Таким образом, через некоторое время, при желании, вы сможете продать свою долю по цене более высокой, нежели та, по которой вы её изначально приобретали.

Другим источником прибыли от обладания обыкновенными акциями компании, может быть доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов по ним. Когда очередной отчётный период работы оканчивается для компании благополучно, и она имеет хорошую прибыль, на общем собрании акционеров ставится вопрос о том, чтобы разделить её часть между всеми обладателями обыкновенных акций (пропорционально доли каждого из них).

Если собрание сочтёт это нужным, то дивиденды по обыкновенным акциям компании будут выплачены. Но может быть принято и другое решение, например, о том, чтобы пустить всю полученную прибыль на дальнейшее развитие компании. В этом для многих есть свой резон. Во-первых, такое решение благотворно скажется на дальнейшем росте рыночной капитализации и курсовой стоимости акций компании (что увеличит стоимость доли каждого акционера). А во вторых, при этом не придётся платить налоги (которые пришлось бы уплачивать с прибыли полученной в виде дивидендов).

Основным отличием привилегированных акций

от обыкновенных, является как раз тот факт, что дивиденды по ним выплачиваются всегда и в первоочередном порядке. Та прибыль, судьбу которой решают на общем собрании акционеров, уже не включает в себя суммы дивидендов по привилегированным акциям, поскольку они выплачиваются всегда в обязательном порядке.

Кроме этого, привилегированные акции дают своим владельцам право на первоочередное погашение в случае банкротства компании. В том случае, например, когда всё имущество распродаётся с аукциона, с целью распределить всю прибыль между акционерами, владельцы привилегированных акций получают свою долю первыми (но после владельцев облигаций).

Однако, как известно, всему в этом мире есть своя цена. И привилегированные акции, естественно, не исключение. Той ценой, которую платит владелец таких акций за все привилегии, получаемые по ним, является полное отсутствие права голоса на общем собрании акционеров**. Но для большинства частных инвесторов этот момент нельзя назвать критически важным, поскольку доля акций находящаяся в их владении, при любом раскладе не позволяет им принимать сколь-нибудь существенного участия в процессе управления компанией.

** Впрочем, в том случае, если по каким либо причинам компания не сможет выплатить дивиденды по привилегированным акциям, она обязана предоставить право голоса по ним. В большинстве случаев этого стараются не допускать, чтобы не приводить к распылению голосов.

Преимущества и недостатки инвестирования в акции

Основные преимущества:

Безусловным преимуществом инвестирования в акции является возможность получения гораздо большего инвестиционного дохода (в сравнении с облигациями);
Помимо дохода от роста курсовой стоимости, приятным бонусом может стать получение дополнительного дохода в виде дивидендов (а в случае владения привилегированными акциями, такой бонус будет постоянным);
В том случае, если в ваших руках будет находиться достаточно крупный пакет акций компании, вы сможете принимать непосредственное участие в её управлении;
Приобрести акции может позволить себе практически каждый, для этого не нужно обладать астрономическим торговым капиталом или быть любимым племянником Рокфеллера. Достаточно лишь зарегистрировать торговый счёт у любого брокера, имеющего аккредитацию на бирже.
Акции (особенно те из них, которые относятся к категории голубых фишек), это весьма ликвидный актив. Их можно легко купить и также легко продать (если конечно речь идёт об акциях, включённых в листинг официальных биржевых площадок).
Торговать акциями можно не выходя из дома. Для этого необходимо просто установить на свой компьютер , предоставленный вашим брокером.

Основные недостатки:

Ну, во-первых, стоимость акций может изменяться не только в большую, но и в меньшую сторону. То есть, купив акции по определённой цене, можно столкнуться с тем, что через некоторое время (вследствие, например, очередного экономического кризиса) эта цена снизится, принеся, таким образом, убыток равный количеству акций, помноженному на размер снижения цены. А в случае банкротства компании можно вообще потерять всё;
Хотя сами по себе акции могут стоить относительно недорого, но для того чтобы составить хорошо диверсифицированный , может потребоваться весьма значительная сумма торгового капитала;
Успешное инвестирование в акции подразумевает наличие определённых знаний и опыта. Нельзя просто взять и начать торговать акциями, необходимо для начала обзавестись хотя бы базовыми знаниями в области экономики, фундаментального и технического анализа рынка;
Издержки в виде комиссионных. Торговля происходит через посредничество брокеров, а те, в свою очередь, требую определённую оплату своих услуг. Кроме этого в число таких неизбежных издержек входят комиссии биржевых площадок и плата за депозитарное обслуживание.

Что надо знать про выпуск облигаций как способ финансирования бизнеса

Чем заменить кредит для бизнеса?

На определенном этапе развития перед каждой компанией встает вопрос о необходимости и способе привлечение дополнительного капитала. Большинство компаний обращаются к кредитным и финансовым учреждениям с целью получения средств, не думая о возможных рисках. Однако есть надежные и альтернативные варианты привлечения дополнительной прибыли, которые станут большим стратегическим шагом для будущего роста компании.

Кредиты и займы предполагают сильную зависимость от одного кредитора и невысокую мобильность в принятии решений по параметрам финансирования. В данном случае, при привлечении заемных средств у банков либо частных фондов основные условия займа, такие как объём, срок, величина процентной ставки определяются кредитором. В связи с чем, данное финансирование предоставляется компаниям, подтвердившим свою платежеспособность и предоставившим необходимое обеспечение, стоимость которого больше суммы займа.

После того, как Банк России за последние несколько лет начал ужесточать требования к банкам по выдаче кредитов для малого и среднего бизнеса (МСБ), получить финансирование в банке им стало намного сложнее. Одной из таких причин заключается в том, что в целом ряде случаев банки не могут удовлетворить требования компаний МСБ с точки зрения объема привлекаемых ресурсов и срока, на который их можно предоставить. Небольшие предприятия стали искать альтернативные источники финансирования. К этому времени на фондовом рынке появилась инфраструктура для размещения облигаций таких компаний. Кроме того, на публичный долговой рынок в массовом порядке вышли инвесторы-физлица в поиске более высоких доходностей чем ставки по депозитам.

По состоянию на конец 2021 года объем выпущенных российскими компаниями облигаций относительно небольшой и составляет около 21% ВВП. В первую очередь это связано с исторически сложившимися высокими процентными ставками, которые не позволяли различным видам долговых отношений активно развиваться и с многолетней историей банковского кредитования и долевого финансирования компаний, которые до недавнего времени были ментально ближе многим компаниям как способ привлечения дополнительных средств.

В настоящий момент имеется устойчивый рост облигационных выпусков российскими компаниями, так как, в сравнении с предыдущими периодами, низкая инфляция позволяет компаниям и инвесторам прогнозировать привлечение инвестиций и вложение денежных средств на более длительный период.

Частично рост рынка связан с государственной поддержкой отдельных отраслей экономики. Санкции США и Европейских стран, хотя и направленны на внешний долг российских компаний, вместе с тем они оказывают дополнительный стимулирующий эффект для роста российского внутреннего рынка облигаций. Мажоритарными владельцами облигаций российских компаний являются банки и инвестиционные компании, но при этом на фондовом рынке наблюдается активный спрос и рост новых инвесторов-физических лиц.
Большая часть облигационных выпусков в России обращается на фондовом рынке. Начиная с 2014 года по объему размещений 80 — 85% новых выпусков облигаций приходится на биржевые облигации. Данный факт только подтверждает вытеснение классических корпоративных облигаций, выпускаемых компаниями и связано с более комфортной и упрощенной процедурой их регистрации на Бирже. Коммерческие облигации — новый вид внебиржевых — высокодоходных облигаций (ВДО), выпускаемых компаниями, не имеющими кредитного рейтинга, которые являются альтернативой вексельного финансирования и в обозримом будущем заменят его.

Все вышеуказанное свидетельствует о постепенном замещении вексельного рынка, банковского кредитования и иных классических способов финансирования облигационными займами.

В России работают две торговые площадки на которых возможно размещений облигаций: Московская биржа и Биржа «Санкт-Петербург». На Московскую биржу приходится основная часть сделок с облигациями российских компаний. Компания, выпускающая облигации должна соответствовать определенным параметрам для прохождения процедуры листинга на Московской бирже, включения облигаций в определенный котировальный список (три уровня списка) и осуществления сделок. Включение облигаций в список того или иного уровня зависит от соблюдения требований Московской биржи и законодательства России компанией выпускающей облигации.
Заимствования на публичном финансовом рынке лишены большинства недостатков банковского и иных способов кредитования, но вместе с тем накладывают ряд обязательств, исходящих как раз из публичности этого рынка (необходимая степень прозрачности, обязательства по раскрытию информации, внятная стратегия поведения на рынке и т.д.), при этом обеспечивая при финансировании долгосрочных программ целый ряд преимуществ:

Более крупный объем займа и длительный срок привлечения;
Возможность снижения ставки займа при последующих размещения (удешевление);
Беззалоговое финансирование;
Широкий круг инвесторов;
Возможность гибкого управления долгом.

Понятие Биржевых и Коммерческих облигаций были введены в Федеральный закон о рынке ценных бумаг от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ — Федеральными законами от 27 июля 2006 г. № 138-ФЗ и от 21 июля 2014 г. № 218-ФЗ.
Первый выпуск биржевых облигаций состоялся в 2008 году. Основные параметры предъявляемыми к выпуску биржевых облигаций:

идентификационный номер выпуску облигации? присваивается Биржей;
не предоставляют их владельцам иных прав, кроме права на получение номинальной стоимости или номинальной стоимости и процента от номинальной стоимости;
выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением;
выплата номинальной стоимости и процентов осуществляется только денежными средствами;
владельцы биржевых облигаций вправе предъявить их к досрочному погашению в случае делистинга биржевых облигаций на всех биржах, осуществивших их допуск к организованным торгам;
выпускаются без залогового обеспечения;
размещаются путем открытой или закрытой подписки;
без регистрации Проспекта ценных бумаг (зависит от условий выпуска);
возможно размещение в рамках Программы.

Первый выпуск коммерческих облигаций состоялся в 2016 году. Основные параметры предъявляемыми к выпуску коммерческих облигаций идентичны с биржевыми облигация, однако существуют следующие существенные отличия:

Идентификационный номер выпуску облигации? присваивается Центральным депозитарием (НКО АО НРД);
размещаются путем закрытой подписки;
без регистрации Проспекта ценных бумаг.

Потенциальными компании, планирующие выпустить биржевые или коммерческие облигации это: компании-Резиденты Российской Федерации, малые и крупные предприятия, Банки и инвестиционные компании, рассматривающие возможность быстрого, и относительно не дорогого выхода на публичный рынок для привлечения финансирования с целью реализация внутренних проектов компании, масштабирования бизнеса и рефинансирование текущих кредитных обязательств.
Ориентировочные параметры, предъявляемые к новым компаниям, планирующим выпустить облигации на Московской бирже:

Минимальный размер выручки — 120 млн. руб.
Минимальный объем выпуска — 50 млн. руб.
Чистый долг / EBIT (операционная прибыль) менее 3x или объем выпуска не более ½ от объема выручки или валюты баланса.
Отчетность МСФО за последний отчетный год (если эмитент входит в группу компаний).
Структура выпуска облигаций соответствует реальному периметру бизнеса.
Компания имеет высокие стандарты корпоративного управления и устойчивые рыночные позиции и перспективы развития.
Средний темп прироста выручки (CAGR) не менее 10% за последние 3 года.

Параметры и структура выпуска облигаций должны определяться в зависимости от профиля и особенностей компании-эмитента и рыночной конъюнктуры.

Сумма определяется уровнем спроса на долг эмитента. Должна быть соразмерна и вписываться в финансовую модель компании.
Валюта — рубли/иностранная валюта (определение рублевой суммы выплаты с привязкой к курсу определенной валюты).
Номинальная стоимость — стандартные лоты — 1000 рублей. Размещение по номинальной стоимости или с дисконтом/премией.
Процентная ставка (купон) — фиксированная/плавающая (есть ограничения для определенных групп инвесторов). Должна вписываться в финансовую модель эмитента.
Срок обращения зависит от рыночной конъюнктуры.

В 2021 году разместилось 33 выпуска облигаций объемом менее 500 млн. руб. 26 новых эмитентов общим объемом 5,38 млрд. руб. Почти все данные эмитенты относятся, согласно российскому законодательству, к микропредприятиям и МСП.
Отрасли новых Эмитентов разместившие небольшие объемы облигации в 2021 году — транспортные услуги, производство строительных материалов, производство пищевой промышленности, ломбарды, компании, оказывающие микрофинансовые услуги (МФО), лизинговые компании, а также строительство и девелопмент, информационные технологии, и фитнес-индустрия.

Практические аспекты подготовки компании к выпуску облигаций.

Срок существования эмитента и/или поручителей не менее 2 — 3 лет.
Коммерческая деятельность Эмитента является доходной, стабильной и понятной для инвестора.
Эмитент имеет эффективную бизнес-модель и разумную долговую нагрузку.
Эмитент имеет понятную структуру собственников (бенефициаров).
Работники Эмитента — команда профессионалов, способная достигать стратегических целей и показывать ежегодный рост выручки компании.
Эмитент — работает в сегменте B2C, если круг потенциальных инвесторов физ. лица и B2В, если круг потенциальных инвесторов юр. лица.

У Эмитента должно быть понимание за счет какого денежного потока будут происходить выплаты по купону и погашен номинал выпуска облигаций (публичного займа).
Дополнительные требованиям к Эмитенту при выпуске биржевых облигаций зависят от условий выпуска и уровня листинга Эмитента на Московской Бирже (1-й, 2-й или 3-й уровень).

Условия выпуска облигаций содержат стандартные параметры для среднесрочных и долгосрочных облигаций.

Раскрытие информации осуществляется согласно требованиям Положения Банка России от 30 декабря 2014 г. N 454-П и Правил листинга Московской биржи. Цель и условия выпуска облигаций проста и понятна, целевое или проектное заимствование (развитие существующего бизнеса или финансирование отдельного проекта), а условия выпуска содержат стандартные параметры для облигаций.

Подготовка Эмитента к размещению облигаций занимает от 2 до 6 месяцев и включает следующие этапы:

Поиск Консультанта и Организатора размещения.
Определения условий предстоящего размещения — разовое размещение или в рамках Программы, с Проспектом или без.
Прохождение процедуры KYC (подтверждения необходимости привлечения финансирования с помощью выпуска облигаций) на Бирже или в НРД.
Взаимодействие с акционерами и менеджментом Эмитента.
Составление презентации (коммерческие облигации) и инвестиционного меморандума (биржевые облигации).
Составление эмиссионной документации (Решение о выпуске, Программа облигаций и Проспект ценных бумаг).
Поиск Инвесторов.
Взаимодействие с Биржей и НРД.

Единовременные расходы при выпуске облигаций зависят от условий выпуска и следующего состава участников, которые помогают компаниям выпустить и разместить облигации:
Консультант — оказывает услуги по подготовке компании к выпуску облигаций, консультирует компанию по выбору оптимальных условий размещения, подготовке документов для Биржи, а также помогает компании после размещения облигаций и до момента их погашения. Стоимость услуг фиксированная и меньше чем 0,01% от суммы займа.

Организатор — занимается поиском и проведением встреч с Инвесторами, Биржей, Андеррайтером, составлением инвестиционных меморандумов, а также занимается маркетинговыми мероприятиями. Стоимость услуг от 0,5% от суммы займа.
Андеррайтер — занимается размещением облигаций и является гарантом на размещение всего или части облигационного займа. Стоимость услуг от 0,2% от суммы займа.
Биржа — оказывает услуги по включению и поддержанию облигаций компании в котировальный список. Стоимость услуг фиксированная и не превышает 0,1% от суммы займа.
Депозитарий (НРД) -— в течение всего срока выпуска облигаций ведет учет данных и регистрирует изменения. Стоимость услуг фиксированная и меньше чем 0,1% от суммы займа.
Госпошлина — составляет 0,2 от объема выпуска, но не более 200 000 рублей.

Учитывая тенденцию увеличения в облигационных займах инвесторов — физических лиц, при облигационном займе компания получает широкий круг инвесторов.

Данный фактор является безусловным достоинством — когда у тебя много владельцев облигаций. Ввиду отсутствия концентрации кредитных ресурсов в одних руках и в случае изменения экономической ситуации в компании или в условиях снижения ставок заимствования денежных средств и инфляции, а также наличие в соответствии с условиями выпуска Представителя владельцев облигаций (ПВО) компании намного проще договориться с инвесторами о выкупе долга, доразмещении или внесении изменений в условия облигационного займа.
Благоприятная экономическая ситуация в России для размещений облигационных выпусков российских компаний, совершенствование законодательной базы, проведение мероприятий по повышению финансовой грамотности населения и упрощение порядка доступа новых компаний для выхода на фондовый рынок, все это будет в среднесрочной перспективе способствовать росту фондового рынка и увеличения количества новых Эмитентов, испытывающих потребность в привлечении финансирования с помощью выпусков облигаций.

Инвестирование в облигации

Облигация это долговая ценная бумага подтверждающая факт того, что её эмитент взял у вас деньги в долг. По сути это некоторый аналог расписки, только выдаётся эта расписка не конкретным человеком, а целой компанией или даже государством. И выдаётся она не конкретно кому-то, а выпускается на серийной основе (осуществляется её эмиссия).

Можно сказать, что облигация это простой способ взять денег в долг без залогов и поручителей. Когда компании требуются деньги, например, для внедрения новых производственных мощностей или проведения научных исследований, другими словами, для дальнейшего своего развития, возникает потребность в кредитовании. Можно конечно обратиться в банк, но там обязательно потребуется залог. А можно просто взять и выпустить облигации на требуемую сумму.

Покупая облигации мы, тем самым, выступаем в роли кредитора для её эмитента. Помните старуху процентщицу из «Преступления и наказания» Достоевского? Так вот покупая облигации, каждый из нас, в определённой степени, выступает именно в её роли.

Все облигации можно разделить на два основных вида (в зависимости от того в какой форме по ним выплачивается доход):

Купонные облигации;
Дисконтные облигации.

Прибыль по купонным облигациям

получается за счёт установленной процентной ставки от их номинальной стоимости. Эта ставка может быть как фиксированной, так и плавающей. При фиксированном проценте вы заранее знаете тот уровень дохода, который получите в результате обладания облигацией. Плавающая же ставка, как правило, привязывается к чему либо (к ставке Центрального банка или, например, к ставке LIBOR), а потому не позволяет точно предсказать уровень дохода по таким облигациям.

Купонными такие облигации называются с тех пор, когда они выпускались на бумажном носителе и имели отрывные корешки – купоны по которым в заданные промежутки времени выплачивались проценты.

Прибыль по дисконтным облигациям

получается за счёт того, что стоимость их приобретения заведомо ниже номинальной (стоимости погашения) на заранее определённую величину. То есть, они приобретаются с дисконтом, отсюда и название.

Допустим, если вы покупаете дисконтную облигацию сроком на пять лет за 10000 рублей, то по истечении указанного срока вы сможете продать её, например, за 15000 рублей (в зависимости от её номинала). Впрочем, для того чтобы получить по ним прибыль, вовсе не обязательно дожидаться установленного срока погашения. Дисконтная облигация это, как правило, достаточно ликвидный актив, который можно в любой момент продать на бирже. И чем ближе при этом будет срок их погашения, тем ближе к номиналу будет цена таких облигаций.

Преимущества и недостатки инвестирования в облигации

Преимущества:

Минимальный риск. Владелец облигации не беспокоится о том, что она понизится в цене, так как по самой природе своей это простое долговое обязательство с гарантированным процентом прибыли по нему. То есть, эмитент облигации (в роли которого могут выступать банки, коммерческие компании или даже государство) обязуется погасить свой долг перед её держателем (возникший в тот момент времени, когда облигация была куплена), плюс выплатить ему определённые проценты;
Можно инвестировать в облигации, номинированные в иностранной валюте и получать, таким образом, доход, намного превышающий банковский процент по валютным вкладам;
Выплаты по облигациям всегда осуществляются в приоритетном порядке (перед выплатами по обыкновенным и даже по привилегированным акциям). Это касается, в том числе, и выплат осуществляемых в случае банкротства эмитента;
Это достаточно ликвидный финансовый инструмент, который в случае необходимости можно продать на бирже раньше установленного срока погашения;
Доход, полученный от некоторых видов облигаций, не подлежит налогообложению.

Недостатки:

Сравнительно низкая доходность. Прибыль по облигациям, хотя и превышает, например, процент по банковскому депозиту, но заметно уступает акциям. Это можно назвать своего рода платой за их надёжность;
Облигация не даёт своему владельцу ни доли в бизнесе компании, ни прав по управлению ею. Это просто долговое обязательство;
В отличие, например, от банковского депозита, деньги, вложенные в облигации, не подлежат действию программы обязательного страхования вкладов. Это означает, что в случае дефолта эмитента можно их потерять. Однако в случае с акциями ситуация аналогичная.

Основные риски по облигациям.

Процентный риск.

Процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег. В зависимости от экономической ситуации процентные ставки со временем меняются. В связи с этим эмитент и инвестор несут процентные риски по облигациям. Риск заключается в следующем. Если облигация выпускается с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор недополучает доход, так как по облигации он получает доход ниже, чем текущие процентные ставки на рынке. Например инвестор купил облигацию со ставкой 8%, которая соответствовала средней рыночной ставке на тот момент. Через год рыночные ставки выросли до 10%, а инвестор по прежнему получает 8%. Разница 2% — потенциальная недополученная прибыль.

Для эмитента риск заключается в снижении процентных ставок — если облигации выпущены с купоном 8%, а ставки на рынке снизились до 5%, то эмитент все равно вынужден платить 8%, то есть заемные деньги ему обходятся дороже, чем сейчас.

Процентный риск по облигациям

Чтобы избежать подобных рисков, эмитент выпускает облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.

Риск дефолта — риск того, что эмитент не сможет выполнять свои обязательства по долгам. Некоторым выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги, по которым можно судить о надежности облигаций. Обычно, если риск дефолта велик, это видно по доходности облигаций к погашению — она заметно выше среднерыночной.

Инфляционный риск — риск того, что инфляция вырастет и превысит доходность по облигациям. Тогда реальная доходность (доходность за вычетом инфляции) будет отрицательной. Например, доходность облигации 10%, а инфляция за год составила 12%, тогда реальная доходность равна -2%, то есть в реальном выражении вложения в облигации обесценились на 2%. Доход по облигациям фиксированный, поэтому в случае роста инфляции инвестору придется либо терпеть убытки, либо перекладываться из облигаций в какой-то другой, более доходный инструмент.

Подводим итоги

Поскольку каждый инвестор это, прежде всего, человек со своими индивидуальными психоэмоциональными характеристиками, то рекомендовать всем подряд инвестировать в облигации (по причине их высокой надёжности) или в акции (по причине более высокой потенциальной доходности), однозначно нельзя. Однако, ознакомившись с вышеописанными достоинствами и недостатками каждого из рассматриваемых здесь финансовых инструментов можно сделать для себя определённые выводы, и понять какой из описанных видов ценных бумаг ближе лично для вас.

Для людей не склонных к риску и (или) имеющих повышенную чувствительность даже к небольшим убыткам, есть смысл инвестировать свои деньги в облигации. Тем кто готов принимать на себя определённый риск (и это не вызывает сильного душевного дискомфорта), а кроме того, имеет способность к анализу и быстрому усвоению новой информации, есть смысл попробовать инвестировать в акции.

Следует отметить тот факт, что в большинстве случаев, хорошо сбалансированный диверсифицированный инвестиционный портфель содержит в себе как акции, так и облигации. При этом для консервативных (низко рискованных) портфелей характерен сдвиг баланса в сторону облигаций, а для портфелей агрессивных инвестиций, акцент смещается в сторону увеличения относительной доли акций.

Доброго времени суток всем, уважаемые читатели! Вас приветствует как обычно Руслан Мифтахов, и сегодня мы рассмотрим, чем отличается акция от облигации.

Я думаю вы довольно часто слышите эти понятия повсюду, но каковы их отличия знают не все.

И если вы собираетесь заняться инвестированием в ценные бумаги, и получать от этого прибыль, вам следует знать главные особенности самых основных их видов (к ним относятся еще и вексель, чек, коносамент, и другие, но они менее распространены).

Акции и облигации являются как инструментами рынка ценных бумаг, так и эффективным средством увеличения капитала предприятий. Для инвесторов – это средства получения прибыли, при этом с разным механизмом действия.

Акцией называется ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом при создании, которая имеет определенную стоимость и подтверждает владение инвестора частью уставного капитала компании, в зависимости от суммарной их стоимости.

Акционер имеет право получать с нее дивиденды – часть прибыли предприятия (этот процесс мы подробно рассматривали в статье « », помните?), либо часть имущества, в случае ликвидации акционерного общества.

Простыми словами, покупая акцию, инвестор получает долю имущества организации.

Они бывают обычными

(дают право голоса в управлении организацией, и возможность получения дивидендов) и
привилегированными
(акционер имеет первоочередные права при получении дивидендов, размер которых фиксированный, либо имущества при банкротстве акционерного общества).

Для покупателя акций в первую очередь интересна их рыночная стоимость, которая может как увеличиваться, так и падать исходя из положения компании на рынке. Ни для кого не секрет, что акции Газпрома будут выше и прибыльней, чем какого-либо малоизвестного завода.

Прямые инвестиции в облигации: когда и почему это выгодно?

Последние пару-тройку лет частные инвесторы всё более активно осваивают самостоятельное инвестирование, выбирая вместо фондов прямые вложения в облигации или акции. В прошлом году был поставлен абсолютный рекорд по притоку средств физлиц на российский фондовый рынок. Всего за 2021 год на биржевой рынок пришло свыше 700 тыс. новых российских граждан, посчитала Московская биржа.

Источник: Мосбиржа *Новые уникальные физлица, ранее не зарегистрированные на бирже. ** Клиенты, совершившие как минимум одну сделку за год.

По данным ежегодного обзора НАУФОР, объем денежных средств, поступивших от граждан на брокерские счета (без ИИС), в 2021 году превысил 1 трлн руб. Причем частные инвесторы не только стали более активно напрямую через брокера покупать и продавать облигации на вторичном рынке, но и всё чаще выступают активными участниками первичных размещений облигаций. К примеру, в 2021 году они приобрели новых корпоративных облигаций на 251 млрд руб. (свыше 10.9% от всего объема) и ОФЗ на 74.2 млрд руб. (7.2% общей суммы).

Источник: НАУФОР

Во многом популярность ценных бумаг у населения в последние годы сильно выросла благодаря инструменту индивидуальных инвестиционных счетов: они позволяют частному инвестору получить не только доход от инвестиций, но и бонус от государства в виде налогового вычета. Кроме того, помогли технологии: сегодня возможность удаленного открытия брокерских и депозитарных счетов предлагают уже практически все крупные профучастники. А благодаря мобильным приложениям для инвестиций купить бонды прямо у себя в смартфоне сегодня не сложнее, чем оформить покупку в любом интернет-магазине. Причем ряд сервисов (например, приложение Yango) позволяют совершать любые операции со своим портфелем в режиме 24/7.

Безусловно, чтобы самостоятельно принимать решение, что купить или продать, нужно быть в рынке. Но и это сегодня стало намного проще: доступ ко всей информации у инвесторов есть в онлайне, достаточно подписаться на несколько авторитетных специализированных телеграм-каналов, чтобы круглосуточно получать новости, финансовую аналитику и бесплатные советы по инвестициям прямо с доставкой на смартфон.

Кстати, Московская биржа, НАУФОР и Банк России обещают, что до конца 2021 года у «физиков» появится возможность еще и мгновенно пополнять брокерские счета с помощью Системы быстрых платежей (СБП), используя систему выставления счетов в своем интернет-банке.

В чем плюсы

Отдельные облигации в России в отличие от фондов позволяют получать регулярную ренту в виде купона — поэтому это один из основных инструментов рентных и пенсионных портфелей.
Вы сами принимаете решение, какие бумаги и в какой пропорции купить, четко понимая кредитные, рыночные и другие виды рисков, которые вы при этом несете.
При покупке отдельных облигаций вы четко фиксируете доходность своих инвестиций, которая определяется в момент покупки бумаги ее ценой. Таким образом, вы уже на входе всегда знаете, сколько в итоге заработаете.
Вы можете управлять дюрацией своего портфеля, выбирая бумаги таких сроков погашения, которые отвечают именно вашим инвестиционным целям. Невозможно предсказать, какой будет цена акции ETF или пая ПИФа через 3 года. Но если вы покупаете отдельную облигацию с погашением через три года, то точно знаете, по какой цене выйдете из этой инвестиции.
Используя отдельные облигации, вы можете управлять своими ожиданиями по изменению ставки: если инвесторы верят, что ставка в ближайшее время поднимется, то им имеет смысл инвестировать в краткосрочные бумаги; если инвесторы ждут снижения ставок, то они могут вложиться в длинные облигации, зафиксировав более высокую доходность.
Инвестируя в отдельные бумаги, вы можете по максимуму использовать все виды налоговых льгот, которые предусмотрело для частного инвестора государство: это и льгота на долгосрочное владение ценными бумагами, и освобождение от уплаты НДФЛ на купон для облигаций, выпущенных после 01.01.2017, и возможность получить дополнительно 13% на свои вложения ежегодно в виде вычета на взнос по ИИС.
Низкие издержки. Даже с учетом всех расходов, которые включают комиссии брокера, комиссии биржи и плату за депозитарий, совокупные торговые издержки при прямом инвестировании гораздо ниже, чем при вложениях в фонды, где вы ежегодно обязаны платить комиссию за управление УК, причем независимо от того, показал фонд прибыль или убытки.

В чем минусы

Низкая ликвидность: российский рынок облигаций исторически обладает довольно низкой ликвидностью. Это значит, что вам далеко не всегда удастся быстро и без потерь выйти из бумаг (найдя хорошие котировки в стакане), в случае если срочно возникла такая необходимость. Особенно критичным, как правило, оказывается отсутствие ликвидности в периоды жесткой просадки рынка.
Невысокая диверсификация: чтобы самому собрать полноценный и хорошо диверсифицированный портфель бондов, потребуется больше времени, экспертизы и внушительные инвестиции. Достичь высокой диверсификации, если вы пришли на рынок с малыми суммами, будет проблематично.
Более высокие временные затраты на поддержание портфеля: хотя сам процесс покупки и продажи облигаций для частного инвестора сегодня выглядит максимально просто, регулярно тратить время на свой портфель вам как самостоятельному инвестору все же придется: нужно следить за финансовыми новостями, чтобы контролировать рыночные риски, вовремя отслеживать информацию о компаниях-эмитентах, искать новые интересные идеи для инвестиций и так далее. Это требует времени и высокой финансовой грамотности.
Сложности с инвестированием в глобальный рынок и рынок евробондов. Из-за высокого входного порога самостоятельно сформировать диверсифицированный портфель из валютных активов, имея небольшой стартовый капитал, вряд ли получится (к примеру, на рынке евробондов размер минимального лота, как правило, начинается от $100 тыс.). Кроме того, заниматься поиском информации и разбираться с интересными зарубежными кредитными историями, анализировать риски иностранных эмитентов, их бизнес, отчетность и рынки, на которых они работают, тоже придется самому.

МНЕНИЕ ЭКСПЕРТОВ

Алексей Третьяков, гендиректор УК «Арикапитал»:

— Российские рублевые облигации сейчас торгуются с очень небольшой разницей в доходности. Для сравнения, в долларовых бумагах разница в доходности между облигациями с рейтингом AAA (безрисковые гособлигации) и бумагами с рейтингом B (корпоративные бонды эмитентов с высоким уровнем риска) доходит до 5-кратной (2% и 10% годовых соответственно). В то же время на рынке рублевых облигаций ОФЗ обеспечивают доходность около 8%, а корпоративные облигации с рейтингом B редко дают выше 10% годовых. При такой незначительной разнице, на мой взгляд, частному инвестору, у которого есть желание и время разобраться в особенностях работы на рынке, действительно не очень целесообразно переплачивать комиссию управляющей компании и гораздо выгоднее приобрести облигации на личный брокерский счет напрямую.

Правда, не все так уж безнадежно для управляющих рублевыми ПИФами. Они могут достичь более высокой доходности за счет правильного выбора моментов для покупки и продажи долгосрочных облигаций, чтобы дополнительно заработать на росте курсовой стоимости, или (как делаем мы) включать в ПИФы валютные облигации, хеджируя риск изменения валютного курса на рынке фьючерсов.

Олег Янкелев, старший партнер FinEx Investment Management LLP

— В связи с тем что на ETF распространяются налоговые льготы в рамках ИИС и льготы на долгосрочное владение ценными бумагами, преимущества отдельных облигаций могут проявляться только при краткосрочных вложениях в локальные корпоративные и государственные облигации, по которым существует освобождение от налогообложения купонов. Что касается часто упоминаемых преимуществ отдельных облигаций, таких как возможность управлять дюрацией или регулярные купоны, то, на мой взгляд, на самом деле они таковыми не являются: купоны, наоборот, лишь создают головную боль для инвесторов (риск реинвестирования). ETF также могут выплачивать дивиденды, но FinEx принял сознательное решение об отказе от выплат — все полученные доходы реинвестируются в портфель фонда). Управление дюрацией, даже если предположить его полезность, может быть достигнуто за счет пересмотра весов различных облигационных ETF в портфеле.

Александр Абрамов, завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков РАНХиГС:

— В отличие от акций облигации — более сложный инструмент для розничного инвестора с точки зрения обязательного минимума финансовых знаний и затрат на мониторинг существенной информации об экономике и рынках. К примеру, согласно данным социологического опроса американцев, проведенного в 2021 году влиятельным исследовательским центром Bipartisan Policy Center, на вопрос о том, что происходит с ценами облигаций, если официальная процентная ставка повышается, правильный ответ (что цены падают) дали только 28% опрошенных. Не знаю, каков бы был процент правильных ответов на этот вопрос среди российских граждан, но полагаю, что менее 28%.

Однако и пример с США показывает, что частным инвесторам сложно понимать многие аспекты поведения цен и доходностей облигаций. Добавьте к этому и то, что информационно-аналитические системы, раскрывающие существенную для инвесторов облигаций информацию, в России пока плохо приспособлены для использования частными лицами. Вероятно, по этим причинам, согласно оценкам Международной комиссии по ценным бумагам и биржам (IOSCO), на вторичном облигационном рынке, особенно в развивающихся странах, институциональные инвесторы (банки, пенсионные и взаимные фонды) доминируют над розничными инвесторами. А многие розничные инвесторы всё еще предпочитают владеть облигациями через коллективные инвестиции — взаимные и пенсионные фонды.

Самое важное!

✔ Все доступные частному инвестору в облигации инструменты по-своему хороши и помогают решать ту или иную задачу. Поэтому для начала стоит определиться с целями, финансовыми возможностями и с тем, насколько вы терпимы к риску. Это позволит найти свою комбинацию инструментов и с большей вероятностью получить тот финансовый результат от инвестиций, на который вы и рассчитывали.

✔ Если вы хотите инвестировать в российский рынок облигаций с минимальными издержками, при этом получать стабильный фиксированный доход, иметь гарантированную доходность с понятными кредитными рисками, отчетливо понимая, на какой срок вы вкладываете средства и сколько при этом заработаете, то имеет смысл подумать о прямых вложениях в отдельные облигации.

✔ Если вы — классический пассивный инвестор, не привыкли тратить много времени на процесс инвестирования, к тому же интересуетесь вложениями в глобальные рынки и хотите иметь в портфеле помимо рублевых активов зарубежные бумаги, но при этом с минимальными издержками, то стоит дополнительно присмотреться к ETF.

✔ Если вы не хотите просто следовать за рынком, но вам важно доверить свои деньги профессионалам, чтобы заработать дополнительную доходность, например, на валютных облигациях (и вы готовы за это заплатить более высокую комиссию управляющему, которому доверяете, а в идеале еще и знаете лично), то, возможно, пришло время отнести немного денег в проверенный ПИФ.

НАВЕРХ ↑

Принцип действия облигаций

Облигация выпускается эмитентом для улучшения своего финансового положения. Иными словами, когда компания нуждается в дополнительных деньгах, она выпускает облигации, и выдает их физическим и юридическим лицам на определенный срок, получая при этом необходимые финансовые средства.

Владелец данной ценной бумаги имеет право получать доход в виде фиксированных процентов с нее, а по окончании срока действия, возвращает бумагу компании-эмитенту, взамен получив первоначальную потраченную сумму на ее покупку.

Облигация — это долговая бумага с фиксированным доходом, а процесс такого инвестирования можно назвать кредитованием.
И всегда есть вероятность, что компания может обанкротиться и не рассчитаться с кредиторами.
Разобравшись с механизмами действия, можно перейти к их сравнению.

Документы, определяющие условия «займа» по облигациям

Как мы уже говорили размещение облигаций — это своего рода облигационный заем.

В реалии никакого договора не существует между эмитентом и инвесторами (владельцами облигаций).

Но все же возникает вопрос: «А как оформляется этот заем и где находятся его условия?».

Закон устанавливает, что все условия по выпуску облигаций должны быть определены в решении о выпуске облигаций и в проспекте эмиссий облигаций.

Решение должно содержать достаточную информацию об облигации, чтобы определить объем прав, которые содержатся в облигации.

Решение должно содержать:

полное наименование эмитента,
место нахождение эмитента,
дату принятия решения о выпуске облигаций,
наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о выпуске облигаций,
дату утверждения решения о размещении облигаций,
наименование уполномоченного органа эмитента, утвердившего решение о выпуске облигаций,
вид, категорию, тип облигаций,
права владельца, закрепленные облигацией,
условия размещения облигаций,
указание количества облигаций в данном выпуске облигаций,
указание общего количества облигаций в данном выпуске,
указание, являются ли облигации именными или на предъявителя,
номинальную стоимость облигаций,
информацию о поручителе и его собственноручная подпись в отдельном документе (договор поручительства), если имеется таковой,
подпись лица, осуществляющего функции исполнительного органа эмитента, и печать эмитента.

Эмитент не может изменить свое решение в части объема прав на облигацию после размещения, за исключением случаев, когда это устанавливается законом. Решение о выпуске обязательно должно быть раскрыто и размещено в сети Интернет.

Основные отличия

Разница между данными ценными бумагами заключается в следующем:

Держатели акций могут оказывать влияние на политику организации, так как имеют право голоса на ежегодном Совете акционеров по деятельности компании. Владельцы же облигаций, являясь кредиторами, не участвуют в управлении.
Дивиденды по акциям выше процентов по облигациям, и эти понятия несопоставимы.
В случае банкротства компании-эмитента, сначала рассчитываются с кредиторами, а затем уже с акционерами, которые рискуют ничего не получить, если денежных средств и имущества на это не останется.

Таким образом, можно сделать вывод, что акционеры могут как получить большой доход (например, как в компании Apple), либо понести убытки, если акционерное общество обанкротится.

Облигации же более надежнее, доходы по ним стабильные, хоть и небольшие. Акционерами становятся в основном опытные и продвинутые инвесторы, начинающие же выбирают облигации.

Как же их приобрести для инвестирования?

Для их приобретения нужно иметь брокерский счет, открыть который можно у компании Открытие – крупнейшего брокера и лидера отечественного рынка.

И сделать это довольно просто: зарегистрироваться в системе, потратив на это несколько минут, открыть брокерский счет, затем пополнить его любым удобным способом, и начать инвестировать.

Для получения более выгодного результата и максимальной прибыли, воспользоваться предложенными сервисом брокера Открытие вариантами инвестирования – в какие конкретно ценные бумаги вкладывать свои средства, исходя из имеющейся суммы и поставленных клиентом целей.

Также компания предлагает бесплатные обучения, различные семинары и пробные счета для новичков, чтобы проверить свои силы. Согласитесь, это позволяет научиться начинающим инвесторам и снизить риск потери финансов!

Смотрите короткий, но прикольный ролик:)

Вот и подошла к концу сегодняшняя статья, надеюсь вам было интересно, и вы получили полезную для себя информацию! А мы будем ждать ваших оценок и комментариев.

С наилучшими пожеланиями, Руслан Мифтахов!
принципиальные. В то время как
акция

является ценной бумагой, удостоверяющей долю собственности ее владельца (акционера) в компании и дает акционеру право на участие в управлении компанией и/или на получение дивидендов ,

облигация

фиксирует долговые обязательства компании перед держателем облигации и не имеет отношения к доле в компании и к распределению прибыли и управлению компанией.

Соответственно, исходя из сущности этих ценных бумаг, их владельцы имеют разные права и возможности относительно дохода, обеспечиваемого этими инструментами, его размера, периодичности и порядка выплаты, а также гарантий получения дохода и рисков, а также возможности влияния на деятельность компании. Акцинеры — совладельцы компании, держатели облигаций — кредиторы.

ВЫПЛАТЫ ПО ЦЕННОЙ БУМАГЕ

Держатели ценных бумаг периодически получают выплаты, предусмотренные непесредственно каждой ценной бумагой (эмиссионными документами выпуска).

Акционеры

получают дивиденды, определенные решением общего собрания. Других периодических выплат по акциям нет. При ликвидации компании акционеру выплачивается часть средств, при их наличии, после удовлетворения требований всех кредиторов.

Владельцам облигаций

выплачивается процентный доход с периодичностью, обозначенной в документе, регламентирующем выпуск облигаций (
решение о выпуске
или
проспект эмиссии
) и при окончании срока обращения облигаций, при погашении, выплачивается номинальная стоимость. Дополнительных выплат по облигациям нет.

Облигация: понятие установленное законом

В законодательстве существует несколько понятий облигаций. Так, в соответствии со ст.2 Федерального закона от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее –Закон о рынке ценных бумаг) облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

В ст. 816 ГК РФ также существует понятие облигации.

Так, облигация — это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Как видно из определений понятия облигация можно заметить определенные различия. В первом определении указывается на то, что облигация является эмиссионной ценной бумагой. Она выпускается эмитентом выпусками.

Размещение облигаций часто называют облигационным займом или облигационным договором. А.С. Мальчиков дает объяснению того, что представляет собой облигационный договор.

Под облигационным договором понимается заключение соглашения между эмитентом облигаций и владельцем облигаций при их размещении, как одностороннее обязательство по договору, которое является договором присоединения.

Оферта о заключении облигационного займа инкорпорирована в решение о выпуске облигаций, а в качестве ее акцепта выступают конклюдентные действия приобретателей облигаций: передача встречного представления за приобретаемые облигации эмитенту облигаций.

РЕГУЛЯРНОСТЬ ВЫПЛАТ

Сроки и регулярность выплат для акций и облигаций различаются и определяются для каждой ценной бумаги отдельно.

Выплата дивидендов на акции

происходит обычно один раз в год. Некоторые компании выплачивают дивиденды раз в квартал. Сроки выплаты дивидендов устанавливаются отдельно каждым решением о распределении прибыли предприятия акционерам.

Выплаты владельцам облигаций

происходят регулярно на периодичной основе — раз в месяц, в квартал, полугодие, год. Периодичность выплат неизменна в течение срока обращения облигационного займа.

РАЗМЕР ВЫПЛАТ

Размер выплачиваемого дохода на акцию

определяется ежегодно общим собранием акционеров, зависит от результатов финансовой деятельности компании и может существенно различаться год от года. При неудовлетворительном финансовом результате дивиденты могут не выплачиваться, то есть доходность инвестиции в периоде может быть равна нулю.

Процентный доход, выплачиваемый владельцам облигаций

, регламентируется эмиссионными документами выпуска. В них четко зафиксирована доходность и порядок ее изменения, если такое изменение предусмотрено выпуском облигаций.

СТОИМОСТЬ ЦЕННОЙ БУМАГИ

И акции и облигации имеют номинальную стоимость, устанавливаемую эмиссионными документами при выпуске. При первичном размещении ценные бумаги обычно продаются и покупаются по номинальной стоимости. В ходе обращения ценных бумаг на вторичном рынке их стоимость может существенно отличаться от номинальной.

Стоимость акции

на рынке зависит от финансовых показателей эмитента, уровня выплачиваемых на акцию дивидендов и ожиданий будущих финансовых результатов эмитента. Чем лучше финансовые показатели и ожидания — тем выше стоимость акции. Стоимость акций, соответственно результатам деятельности, может как возрастать так и снижаться.

Цена облигации

напрямую связана с ее номинальной стоимостью, предусмотренной к выплате при погашении, номинальной доходностью выпуска, срочностью, а также существенно зависит от общей процентной ставки в экономике. При увеличении стоимости средств в экономике цена облигаций, независимо от финансовых результатов эмитента, снижается, а при снижении — наоборот — растет. То есть находится в обратной зависимости. Изменение рыночной цены может быть существенным, но не влияет на номинальную доходность и выплату при погпшении.

Что такое эффективная доходность к погашению?

Эффективная доходность к погашению — это полный доход инвестора от вложений в облигации с учетом реинвестирования купонов по ставке первоначальных вложений. Для оценки полной доходности к погашению облигации или ее выкупу по оферте используют стандартный инвестиционный показатель — ставку внутренней доходности денежного потока. Она показывает среднегодовую доходность на вложения с учетом выплат инвестору в разные периоды времени. Иными словами, это рентабельность инвестиций в облигации.

Самостоятельно рассчитать ориентировочную эффективную доходность можно по упрощенной формуле. Погрешность расчетов составит десятые доли процента. Точная доходность будет чуть выше, если цена покупки превысила номинал, и чуть меньше — если была ниже номинала.

YTM

ор (Yield to maturity) — доходность к погашению, ориентировочная
C
г (coupon) — сумма купонных выплат за год, в рублях
P
(price) — текущая рыночная цена облигации
N
(nominal) — номинал облигации
t
(time) — лет до погашени

Пример 1:

инвестор приобрел двухлетнюю облигацию номиналом 1000 по цене 1050 ₽ со ставкой купона 8% годовых. Ориентировочная эффективная доходность к погашению: YTM1 = ((1000 – 1050)/(730/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 5,4% годовых

Пример 2:

эмитенту повысили рейтинг спустя 90 дней после покупки облигации, и ее цена выросла до 1070 ₽, после чего инвестор решил продать облигацию. Заменим в формуле номинал облигации на цену ее продажи, а срок до погашения — на срок владения. Получим ориентировочную эффективную доходность к продаже (horizon yield): HY2 = ((1070 – 1050)/(90/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 15,7% годовых

Пример 3:

Покупатель облигации, проданной предыдущим инвестором, заплатил за нее 1070 ₽ — больше, чем она стоила 90 дней назад. Так как цена облигации выросла, эффективная доходность к погашению для нового инвестора будет уже не 5,4%, а меньше: YTM3 = ((1000 – 1070)/(640/365) + 80) / (1000 + 1050) / 2 * 100% = 3,9% годовых

Самый простой способ узнать эффективную доходность к погашению по конкретной облигации — воспользоваться облигационным калькулятором на сайте Rusbonds.ru. Точный расчет эффективной доходности можно получить также с помощью финансового калькулятора или программы «Exel» через специальную функцию «внутренняя ставка доходности» и ее разновидности (XIRR). Эти калькуляторы вычислят ставку эффективной доходности по формуле ниже. Она рассчитывается приближенно — методом автоматического подбора чисел.

Как узнать доходность облигации, смотрите в видеоролике Высшей школы экономики с профессором Николаем Берзоном.

Самое важное!

✔ Ключевой параметр облигации — это ее доходность, цена — производный параметр от доходности.

✔ Когда доходность облигации падает, цена на нее растет. И наоборот: при росте доходности цена на облигацию падает.

✔ Сравнивать можно сопоставимые вещи. Например, чистую цену без учета НКД — с чистой ценой облигации, а полную цену с НКД — с полной. Это сравнение поможет принять решение при выборе брокера.

✔ Короткие одно-двухлетние облигации более стабильны и меньше зависят от колебаний на рынке: инвесторы могут дождаться даты погашения или выкупа эмитентом по оферте.

✔ Длинные облигации с фиксированным купоном при снижении ставок в экономике позволяют больше заработать на их продаже.

✔ Успешный рантье может получить в облигациях три вида дохода: от выплат по купонам, от изменения рыночной цены при продаже или от возмещения номинальной стоимости при погашении.

ГАРАНТИИ ВЫПЛАТ, РИСКИ

Как и все инвестиции, инвестиции в ценные бумаги несут риски для инвестора. Акции являются более рискованным финансовым инструментом.

Акционерам

не гарантируют возврата инвестированных ими средств или каких-либо выплат на акцию.

Облигации

обеспечены имуществом и активами компании-эмитента, либо другим обеспечением и гарантируют выплату номинала и регулярные выплаты процентного дохода.

В случае ликвидации компании-эмитента при делении имущества акционеры могут рассчитывать только на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигациям.

СРОКИ ОБРАЩЕНИЯ

Акция

является бессрочной ценной бумагой, то есть существует до ликвидации акционерного общества.

Облигации

выпускаются на срок, определяемый эмиссионными документами.

В результате, при принятии инвестиционного решения в части инструмента инвестиции, взвешиваются все плюсы и минусы акций и облигаций в приложении к частной ситуации каждого инвестора. Единого, «правильного», решения нет, и во внимание нужно принимать множество индивидуальных факторов. После определения вида инвестиционного инструмента нужно сделать выбор среди множества доступных на рынке ценных бумаг. Несколько рекомендаций полезных при выборе

конкретного выпуска облигаций для инвестиции предлагается
.

Субъекты облигационных отношений

Эмитент – лицо, выпускающая облигации. Другими словами, эмитент является заемщиком, который обязуется за пользование денежными средствами выплачивать платежи.

Владельцы облигаций – лица, которые владеют облигациями. Они являются кредиторами эмитента. Они имеют в отношении эмитента права требования, а последний – обязательства.

Организатор выпуска (размещения) – это лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской деятельности, как правило, это профессиональный участник рынка ценных бумаг в лице брокера. Это может быть также банк, имеющий лицензию на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг. Эмитент заключает договор об услугах по размещению облигаций на финансовом рынке. Договором, обычно, предусматривается, что организатор выпуска приобретает облигации за свой счет, не размещенные в срок.

Другим взглядом можно увидеть, что организатор размещения выполняет функцию гаранта того, что эмитент получит заем по облигациям. Все риски, которые могут возникнуть при размещении облигации берет на себя организатор выпуска. Договором предусматривается в обязательном порядке вознаграждение за организацию выпуска (размещения).

Поручитель – это юридическое лицо, которое выдает поручительство по облигациям эмитента определенного выпуска. Когда существует по облигациям поручитель, то считается, что облигации с обеспечением.

То есть это ценные бумаги, исполнение обязательств по которым обеспечивается:

залогом ценных бумаг,
залогом недвижимости,
поручительством,
банковской гарантией,
государственной или муниципальной гарантией.

Депозитарий, осуществляющий обязательное централизованное хранение облигаций – это лицо, осуществляющее централизованное хранение сертификата ценных бумаг.

Основная функция депозитария заключается в том, что она предоставляет эмитенту услуги по учету облигаций, открытию счетов депо, централизованному хранению облигаций, выплате дохода по облигациям, сбору и обработке информации и др.