Московская биржа: история
Биржевое дело в России имеет богатую историю и традиции. Первые упоминания о купеческих новгородских объединениях встречаются в летописях 12-13 веков.
Новейшая история биржи начинается с возвращения в страну рыночной экономики.
Девяностые ознаменовались настоящим биржевым бумом — в какой-то момент по всей России насчитывалось более 1000 исключительно товарных бирж.
На этих биржах торговали чем не попадя. В ходу были лес, сахар, электроника, бумага, стройматериалы, хлеб, автомобили, компьютеры и множество других товаров.
А с 1993 года на биржах стали активно торговаться суррогаты ценных бумаг в том числе печально-известные билеты МММ
Примечательно, что в те годы торговля акциями компании Мавроди составляла примерно 40–50% оборота всех фондовых бирж России.
В 1992 году учреждается Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), которая стала центром организованной торговли валютой, а в 1995 г. начала свою деятельность Российская торговая система (РТС), на которой торговались акции первых приватизированных российских предприятий.
Московская биржа, какой мы ее знаем сейчас, образовалась в результате слияния этих двух площадок — ММВБ и РТС в 2011 году.
Российский рынок акций снижается на внешнем негативе
МОСКВА, 19 мая — ПРАЙМ. Российский рынок акций снижается по основным индексам днем в среду на негативном внешнем фоне, свидетельствуют данные Московской биржи.
Рублевый индекс Мосбиржи к 15.20 мск падает на 1,2%, до 3643,79 пункта, долларовый индекс РТС – на 1,08%, до 1557,33 пункта.
Курс доллара расчетами «завтра» повышался на 2 копейки, до 73,71 рубля, курс евро снижался на 11 копеек, до 90,02 рубля.
Июньский фьючерс на нефть марки Brent падает на 2,04%, до 67,31 доллара за баррель.
Фьючерсы США снижаются в пределах 0,8-1,42%, ведущие европейские фондовые индексы опускаются до 1,74%.
Биткоин подешевел уже на 20% на новостях из Китая
ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ
Несмотря на негативный внешний фон, российские индексы открыли торги среды повышением, реагируя на геополитический позитив, отмечает Дмитрий Бабин из «БКС Мир инвестиций». Мировые фондовые индексы и нефтяные цены в среду продолжили развивать нисходящее движение, в результате российский рынок вслед за позитивным стартом стал активно сдавать позиции, констатирует эксперт.
К середине торгового дня российские фондовые индексы пребывали в умеренном минусе, следуя за ухудшением настроений за рубежом, отмечает Елена Кожухова из ИК «Велес Капитал».
«Давление оказывают общее ослабление спроса на риск в мире из-за опасений, что разгон инфляции в ведущих странах может побудить центробанки приступить к более раннему, чем предполагается сейчас, началу сворачивания стимулирующих мер и повышению ставок, а также развернувшаяся вниз нефть», — объясняет Игорь Додонов из ГК «Финам».
В среду мировые фондовые площадки демонстрируют негативную динамику: на настроения инвесторов продолжают оказывать давление темпы роста цен, а также инфляционные ожидания и проблемы в цепочках поставок, заявляет Андрей Кадулин из банка «Санкт-Петербург». Другой фактор давления на рынок – слабый прогресс в переговорах по инфраструктурной программе Байдена, добавляет аналитик.
Аналитики рассказали, как дёшево купить криптовалюту по частям
ЛИДЕРЫ РОСТА И ПАДЕНИЯ
Депозитарные расписки одного из крупнейших российских ритейлеров «Ленты» растут на 2,5%, а ранее в ходе торгов среды достигали 250 рублей (+6,97%) за единицу на новостях о покупке торговой сети Billa в России.
Компания договорилась о приобретении российской сети супермаркетов Billa за 215 миллионов евро, что эквивалентно сумме порядка 19,3 миллиарда рублей.
Сделка позволит ускорить экспансию «Ленты» в Москве за счет приобретения зрелых магазинов, имеющих выгодное расположение и высокую плотность продаж. По итогам сделки компания становится второй сетью по числу супермаркетов в Москве.
Акции ВТБ (+1,4%) перешли к росту после негативного старта торгов, когда они теряли более 1% после новостей о продаже «Трастом» своего пакета акций банка.
«Траст» продал весь принадлежавший ему пакет обыкновенных акций ВТБ в размере 9,08% акций по цене 4,27 копейки за бумагу — суммарно примерно за 50 миллиардов рублей.
«Сургутнефтегаз» в середине недели поддерживали новости о рекомендации совета директоров выплатить дивиденды за 2021 год в размере 6,72 рубля на привилегированную и 70 копеек на обыкновенную акцию», — полагает Кожухова.
Стоимость расписок Ozon в начале торгов падала более чем на 6% на сообщениях о том, что акционеры компании реализуют ее расписки с дисконтом к рынку, обращает внимание Додонов.
Миноритарные акционеры Ozon продают до 5,97 миллиона (около 2,9% капитала) американских депозитарных расписок (ADR) компании. Ориентир цены размещения составляет 49-50 долларов за ADR, что соответствует дисконту к котировкам на закрытии рынков 3,31-5,24%.
Однако затем бумаги компании перешли к росту и к середине дня прибавляют 0,4%, уточняет аналитик.
В среду позитивную динамику также показывают префы банка «Санкт-Петербург» (+9,94%), бумаги «Куйбышевазота» (обыкновенные акции росли на 2,5%, привилегированные – на 2,19%), «Сургутнефтегаза» (обыкновенные акции повышались на 1,1%, префы – на 1,23%), «Россетей» (+1%).
Акции «Фосагро», одного из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений, не отреагировали на представленную отчетность за первый квартал 2021 года и к середине торгов упали на 1,22%.
Группа в первом квартале 2021 года получила чистую прибыль по МСФО в размере 18,344 миллиарда рублей против убытка в 15,588 миллиарда годом ранее.
Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 28% — до 21,229 миллиарда рублей. Показатель EBITDA компании вырос в 1,65 раза — до 34,309 миллиарда рублей, выручка — на 36,7%, до 87,579 миллиарда.
Кроме того, в среду в минусе торговались акции «Уралсиба» (-6,83%), «Квадры» (обыкновенные снижались на 4,96%, привилегированные – на 3,05%), АФК «Система» (-4,18%), «М.Видео» (-3,66%), Petropavlovsk (−3,03%), ДВМП (−2,86%), расписки «Русагро» (−3,23%) и Mail.ru Group (−2,61%).
Нефть продолжает дешеветь в ожидании новостей из США и Ирана
ПРОГНОЗЫ
Индексы Мосбиржи и РТС в первой половине сессии пребывали в минусе, но находились достаточно далеко от краткосрочных поддержек 3620 и 1530 пунктов, отмечает Кожухова. «Ослабление мирового аппетита к риску несет в себе временный негатив и для российских «быков», но пока что снижение укладывается в рамки коррекции», — говорит она.
Ближайшие поддержки у российских фондовых индексов находятся на минимумах текущей недели: 3618 пунктов — для индекса Мосбиржи, 1540 пунктов — для РТС, оценивает перспективы Бабин. «В случае ускорения снижения мировых рынков мы уже сегодня можем проверить на прочность эти уровни», — предполагает эксперт.
Додонов ожидает продолжения снижения индекса Мосбиржи в район 3600 пунктов.
Московская биржа: структура бизнеса
Основные функции биржи — обеспечить участников торгов ликвидностью и гарантировать безопасность проведения сделок и сохранность средств инвесторов.
Это достигается благодаря подконтрольным организациям — НКЦ (Национальный клиринговый центр) и НРД (Национальный расчетный депозитарий)
НКЦ выступает продавцом для каждого покупателя и покупателем для каждого продавца и, соответственно, берет на себя все риски по заключаемым сделкам.
НРД обеспечивает учет и хранение ценных бумаг и денег участников торгов и переводит их между счетами.
Как вы видите все эти операции — ни что иное как посредничество. Биржа просто берет свою комиссию за предоставление вышеуказанных услуг и получает доход вне зависимости от того теряют или зарабатывают деньги ее клиенты. В этом вся прелесть бизнес-модели.
Чтобы в этом удостовериться, посмотрим на данные за первый квартал 2021 года:
Рис. 1 Квартальная выручка группы. Наблюдаем серьезный рост в связи увеличением объемов торгов на фоне корона-кризиса
В то время как на рынках царила паника, индексы летали то вверх, то вниз, обороты на бирже росли, а следовательно росла и выручка (доход от операций).
В первом квартале 2021 года показатель вырос на 7,2% по сравнению с предыдущим кварталом и на 16,6% по сравнению с 1 кв.19 года.
Комиссионный доход складывается из комиссий на рынке акций, облигаций, срочном, валютном и денежном рынках. По итогам первого квартал наблюдался рост доходов на всех площадках, за исключением денежного рынка, который не зависит от волатильности и является рынком межбанковского кредитования.
А также биржа берет комиссию за уже упомянутые выше расчетно-депозитарные услуги и ИТ-услуги, листинг и прочие операции:
Рис. 2 Структура комиссионного дохода группы. Больше всего выручки приносят денежный рынок и расчетно-депозитарные услуги.
Как вы могли заметить, помимо комиссионного биржа получает еще и процентный доход, который составляет 33% в структуре операционной прибыли, что в принципе не мало.
Этот процентный доход Мосбиржа получает преимущественно за счет средств клиентов:
Рис. 3 Структура инвестиционного капитала группы
Как это работает? Очевидно, что участники торгов не всегда держат свои средства в акциях. Долгосрочные инвесторы просто могут хранить рубли или валюту на счете, а краткосрочные трейдеры при торговле фьючерсами платят так называемое ГО или начальную маржу, которую компания размещает на депозитах в банках или в других фин. инструментах.
Помимо этого, в межбанковской среде существует распространенная практика под названием депозиты овернайт. Смысл в том, что банк или другая организация, обладающая запасом денежных средств может всего на одну ночь разместить свои активы в другом банке и получить на них небольшой процент.
Как вы понимаете, Мосбирже грех не воспользоваться возможностью и, размещая средства клиентов таким образом, компания получает доход даже в праздники и выходные дни.
Стоит отметить, что процентный доход сейчас находится и будет находится под давлением пока центральный банк продолжает снижать ставку. По итогам первого квартала бирже удалось нарастить чистый процентный доход на 2,1% за счет роста клиентских остатков и реализованных доходов от переоценки инвестиционного портфеля, но по итогам всего года мы, вероятно, здесь роста не увидим.
Более того, биржа не несет колоссальных расходов для того, чтобы поддерживать свою деятельность. Самой крупной статьей расходов являются расходы на персонал и по итогам 1кв. 2021 года операционные расходы оказались даже ниже чем 1 кв. 2021:
Рис. 4 Операционные расходы группы. Уменьшение в первом квартале связано с переходом на удаленную работу
Таким образом биржевой бизнес является не только стабильным, но и высокомаржинальным. Показатель ROS (отношение прибыли к выручке) за первый квартал составил 49%
Нужен ли технический анализ долгосрочному инвестору
То, насколько вам требуется технический анализ, зависит от выбранной стратегии. Одно дело, если вы дважды в месяц в день аванса и зарплаты отправляете фиксированную сумму на счет и покупаете определённый набор акций. И совсем другое, если вкладываете капитал раз в квартал или полгода.
Я 95% времени пользуюсь исключительно фундаментальным анализом. Единственная причина, по которой я открываю или наращиваю позиции, – моя уверенность в долгосрочной перспективе акции. Но некоторые инструменты технического анализа, которые я считаю полезными для своей стратегии, относятся к простейшему базовому набору:
- уровни поддержки;
- уровни сопротивления;
- линии трендов.
Пример такой картины на графике. Синяя линия обозначает нисходящий тренд. Она проходит через несколько локальных максимумов, каждый из которых был меньше предыдущего. Красная линия – ближайшее сопротивление. Говорить о развороте тренда можно будет только после того, как график поднимется выше. Зеленая линия – уровень поддержки. При его пробое, вероятнее всего, цена уйдет резко вниз по причине открытия коротких позиций трейдерами и срабатывания заявок стоп-лосс, а не из-за фундаментальных факторов.
Например, я решил, что цена какой-либо компании упала ниже справедливой, и считаю, что это хороший момент для покупки на просадке. В этом случае я оценю ситуацию с точки зрения технического анализа. Если вижу, что котировки пробили сильный уровень поддержки, то отложу покупку и буду наблюдать за ситуацией.
Конечно, если речь идет о горизонте в 20–30 лет, то нет большой разницы – купить на 3–5% дороже или дешевле. Но, если вы имеете горизонт 5–7 лет, умение найти локальный минимум может оказаться полезным.
Рекомендую прочитать также:
Что такое спред на бирже и как его учитывать
О чём говорит спред на фондовой бирже
Считаю, что инвестору не стоит ставить технический анализ впереди фундаментального. Если я сочту момент входа оптимальным с точки зрения долгосрочных перспектив, то куплю акции, даже если не будет четкого сигнала на открытие длинной сделки.
Операционные показатели и перспективы MOEX
Теперь давайте подробнее рассмотрим операционные показатели компании и подумаем о перспективах развития сектора и самой Мосбиржи.
Средние темпы роста выручки за последние 6 лет составили 7% в год:
Рис. 5 Операционный доход группы по годам. Среднегодовые темпы роста составляют 7%
Но если отбросить данные 14 года, то в глаза бросается некоторая стагнация. Как вы можете заметить, еще в 15 и 16 годах в структуре выручки превалировали процентные доходы, что связано с высокой на тот момент ключевой ставкой.Последующее снижение ставки привело к сокращению доходов, но, как вы понимаете, эту часть выручки биржа контролировать не может, а вот комиссионные доходы может. И их среднегодовой темп роста мы наблюдаем на уровне 10,2% последние 5 лет:
Рис. 6 Комиссионных доход группы по годам. Среднегодовые темпы роста составляют 10,2%
Рост происходит даже на фоне того, что объемы торгов на рынках последние три года снижаются:
Рис. 7 Объемы торгов на мос. бирже по годам. Самые большие объемы — на валютном и денежном рынках
Но вернемся к совокупному доходу от операций. Менеджмент ожидает ускорение среднегодовых темпов роста показателя до 10% в следующие 4 года, и на то есть основания.
Как минимум следующий график свидетельствует о том, что Российский рынок — поле непаханное:
Рис. 8 Где жители разных стран хранят свои сбережения? Россия на последней строчке по кол-ву средств, инвестированных в акции.
Даже под подушкой люди держат больше, чем в акциях.
Агрессивная маркетинговая политика по привлечению инвесторов на биржу, которую начали проводить банки последние пару лет, определенно продолжит оказывать положительное влияние.
Из других драйверов роста можно выделить планируемое расширение инструментария, привлечение корпоративных клиентов и иностранных инвесторов, а также повышение ликвидности на торговых площадках. Например, биржа планирует реализовать линк с Шанхайской биржей золота и кросс-листинг бумаг с Шанхайской фондовой биржей.
Также можно отметить готовящийся запуск вечерней сессии на рынке акций, который запланирован на второй квартал.
В перспективе, все это может оказать положительное влияние на доходы компании.
Если немного отойти от российского биржевого рынка и посмотреть на то, как работают крупнейшие иностранные биржи, то бросается в глаза следующее — очень крупным источником дохода является сегмент — Data, в рамках которого биржи поставляют информацию о котировках, а также различную аналитику за отдельную цену.
У Nasdaq этот сегмент приносит 30,7% выручки, у крупнейшей в мире биржи ICE — чуть больше 34%, а у LSE вообще 39%.
Как вы понимаете, у Мосбиржи направление не развито совершенно, поэтому здесь дорога открыта.
Подытожим.
Специфика технического анализа на российском рынке
Я часто получаю вопросы о том, работает ли технический анализ на российских акциях. Нужно понимать, что применить его инструменты можно к любому активу. Нет никаких различий между использованием индикаторов, осцилляторов, уровней Фибоначчи на разных рынках. Эта методика едина для форекса, срочных контрактов, фондовой биржи любой страны.
Но один из главных факторов корректной работы технического анализа – ликвидность. Как только объем торгов оказывается недостаточным, достоверность прогнозов резко падает. Поэтому с уверенностью применять этот подход можно только для российских акций первого эшелона. К ним относятся Газпром, обыкновенные акции Сбербанка, Яндекс и другие голубые фишки.
Если же вы хотите торговать акциями сети аптек 36,6, Камаза или прочими бумагами второго уровня листинга, то инструменты технического анализа могут дать сбой именно из-за недостатка ликвидности. На рисунке ниже для сравнения приведены объемы торгов двумя акциями за один день:
При работе с третьим эшелоном риски неправильной оценки еще больше повышаются. Причины этого:
- на рынке может появиться крупный игрок, который двинет котировки в нужную ему сторону;
- если бумага редкая, а выбранный вами временной интервал короткий, для верного анализа может просто не хватить статистических данных.
На американском рынке количество акций с достаточным объемом торгов существенно больше. При работе с ведущими форекс-брокерами число сделок обычно таково, что никаких проблем с ликвидностью не возникает. В отличие от форекса, на фондовой бирже есть дополнительные факторы:
- выход финансовых отчетов;
- появление прогнозов по дивидендам;
- новости о крупных сделках, слияниях и поглощениях и др.;
- политические санкции против отдельных компаний или целых стран.
Рекомендую прочитать также:
Гэпы на бирже: что о них нужно знать
Откуда берутся ГЭПы на бирже
Сторонники технического анализа утверждают, что вся информация, связанная с экономикой и политикой, мгновенно учитывается рынком. При прогнозе цен, по их мнению, нет смысла опираться на новостной фон. Кроме того, считается, что цены двигаются тенденциями. Например, восходящий недельный тренд будет превалировать над спадом, который зафиксирован на дневном или часовом графике.
Но практика фондового рынка показывает, что появление сенсационных новостей способно переломить тренды и резко изменить цену акций.
Выводы:
Почему стоит присмотреться к акциям?
- Бизнес стабильный и маржинальный. Биржа зарабатывает всегда — вне зависимости от того, теряют или получают деньги участники торгов.
- Биржа платит хорошие дивиденды. По див политике выплаты составляют минимум 60% от чистой прибыли. Последние три года платили 89% от ч.п, и по итогам 2021 года выплата составит 7,93 рубля на акцию:
Рис. 9 Мосбиржа — дивиденды. Группа стремится выплачивать весь FCFE.
Правда на дивиденд попасть уже не удасться. Отсечка была 14 мая.
- На долгосрочном горизонте у биржи есть перспективы роста. Банки и брокеры продолжают приводить на рынок новых клиентов, а вот иностранного инвестора привлечь сложнее.
Слабые стороны акций Мосбиржи:
- Не самая привлекательная инвестиционная среда в нашей стране может создавать преграды для притока новых денег как на долговой рынок, так и на рынок акций.
- Под дивидендную отсечку биржу задрали очень высоко. Сейчас акции стоят дороговато.
- У биржи периодически случаются управленческие казусы (вспомним кражу зерна на 2,6 млрд в начале 2021 года), а сейчас висит угроза судебных исков, связанных с отрицательными ценами на WTI и колоссальными убытками трейдеров и брокеров. Пока резервы под это дело не создавали, но риск остается.
Как бы то ни было биржевой бизнес приносит и будет приносить деньги. Стратегия купил и забыл — возможно, лучший вариант торговли акциями Мосбиржи 
