Теория черного лебедя рассматривает события, которые происходят достаточно редко и наступление которых спрогнозировать невозможно. Вместе с тем, такие события имеют значительные последствия для истории.
Все прогнозы, в том числе и экономические, опираются на статистику. Тем не менее, иногда случаются такие явления, которые могут перечеркнуть все прогнозы и заставят строить совершенно новую модель поведения в условиях резко изменившейся ситуации. В этой статье мы поговорим о понятии «черный лебедь», а также о том, как быть максимально готовыми к непредсказуемым событиям. Кроме того, рассмотрим примеры «черных лебедей», которые могут сыграть на руку при определенных обстоятельствах.
Суть теории черного лебедя
Итак, любая теория состоит из исследований и закономерностей, которые формировались в течение долгого времени. Примеров можно привести множество из разных сфер нашей жизни. Например, существует утверждение, что экономика развивается семилетними циклами. В конце каждого цикла наблюдается подъем, затем – спад, после которого требуется пара лет на восстановление. В следующие 4-5 лет ситуация стабилизируется, доходы населения растут, после чего возрастает вероятность рецессии. Это – закономерность, которая наблюдается в течение нескольких десятилетий. Погрешности (плюс-минус год), конечно, присутствуют, но они не столь существенны.
Теория черного лебедя – это осознание того, что не все явления изучены досконально, и всегда есть вероятность наступления такого события, которое полностью изменит ход истории. Примеров, опять-таки, можно привести много: войны, природные катаклизмы, эпидемии, террористические акты, финансовые кризисы и др. Однако такие события не обязательно должны быть отрицательными. К «черным лебедям» также можно отнести и изобретение сотовой связи, интернета, выход в космос, появление криптовалют и многое другое.
Кроме того, если посмотреть на вышеуказанные события постфактум (через несколько лет), то кажется, будто их наступление было вполне закономерно. Это объясняется тем, что непредсказуемые ранее явления изучаются с разных сторон: что предшествовало, какие были допущены ошибки в прогнозах, насколько люди были готовы к наступлению события и др.
Таким образом, читая учебник по истории, мы думаем, что Первая мировая война была абсолютно предсказуемым явлением. Но для того времени она являлась «черным лебедем». Множество книг написано и о Великой депрессии 1929-1933 годов. Если выстроить все предшествующие события в хронологической последовательности и привести наиболее яркие факты, свидетельствующие о приближении кризиса, на которые в то время не обращалось должного внимания, то складывается вполне убедительная и понятная картина.
Причин наступления Великой депрессии несколько: перепроизводство, сначала увеличение, а затем резкое сокращение денежной массы, Первая мировая война, а также бум на фондовой бирже, когда для покупки акций использовались заемные средства. Но тогда никто не мог предвидеть последствий совокупности всех этих факторов, которые были связаны между собой. Из-за того, что трудно увидеть эти самые связи, люди оказываются не готовы к тем или иным форс-мажорным обстоятельствам.
Как распознать и предсказать обвал рынков
Предсказать обвал фондовых рынков и появление черного лебедя непросто, но все-таки возможно. Если быть еще точнее — подготовиться к потенциальному обвалу можно. Для этого необходимо следить за событиями в мире хотя бы одним глазком и реагировать на все громкие и негативные события.
Например, информация о вспышке вируса COVID-19 в Китае и его распространении на другие страны появилась задолго до обвала рынков в феврале–марте 2021 года.
Показательна новость, которая появилась в ноябре 2021 года, когда стало известно, что крупный американский хедж-фонд Bridgewater Associates, при поддержке банков Goldman Sachs и Morgan Stanley, поставил на обвал S&P500 и Euro Stoxx 50 к марту $1 млрд в виде пут-опционов. Что еще более удивительно, так это то, что грядущий экономический кризис начали предрекать с конца 2018 года, однако истинную причину, которая его запустит, не знал никто. На тот момент все склонялись к тому, что усиление экономического конфликта между США и Китаем станет причиной глобальной рецессии.
Что касается событий, связанных с политическими и военными конфликтами и противоречиями, то здесь не нужно обладать навыками гениального инвестора, чтобы почуять запах «жареного» и подготовиться к возможным последствиям. Например, если происходит острый конфликт США и других государств, то можно ждать обвала нефтяных котировок, санкций, пошлин, запретов, других видов ограничений. Это накладывает отпечаток на фондовые и другие рынки, 2018 год тому яркий пример.
Единственным событием, которое смогли предсказать отдельные аналитики, но которое было абсолютно непредсказуемо или тщательно скрыто, — крах рынка ипотечного кредитования в США и последовавший за ним мировой финансовый кризис 2008 года.
ИТ возвращается. Топ акций, которые росли в августе По теме
ИТ возвращается. Топ акций, которые росли в августе
Почему теория носит название «черных лебедей»
В средневековой Европе отрицался сам факт существования черных лебедей, потому что их никто не видел. Утверждение, что лебеди не могут быть другого цвета, кроме белого, было очевидным и бесспорным, пока голландский исследователь Виллем де Вламинк не съездил с экспедицией в Австралию. После этой поездки Европу облетела новость, что лебеди черного цвета все-таки существуют.
К «черным лебедям» можно отнести все крупные достижения в области науки, искусства, медицины, значимые политические события, природные явления, повлекшие экономические последствия и др.
Критерии события от Нассима Талеба
Нассим Талеб, американский писатель и финансист ливанского происхождения, выделяет три основных критерия события, называемого «черным лебедем», в своей одноименной книге:
- Событие является непредсказуемым для экспертов.
- Событие имеет значимые последствия.
- В ретроспективе событие имеет вполне рациональное объяснение.
С чего начиналась теория чёрного лебедя
Общий тираж книг Нассима Талеба достиг 10 миллионов копий на 40 языках мира. Автор – человек очень эксцентричный, эмоциональный, сочетающий в себе несочетаемое: где вы видели философа с докторской степенью, заработавшего миллионы долларов на бирже путем использования авторской философской теории? В отличие от обычного творчества докторов наук, при прочтении зубы не сводит от сухих цифр и пространных выкладок: Нассим Талеб обрушивает 12-балльный ураган критики на головы современных прогнозистов в сфере финансов. И вся эта критика осталась бы не более чем чтивом для избранных, если б не правильный момент.
Так уж получилось, что мы легкомысленно относимся к предсказаниям и теориям до тех пор, пока они не начинают сбываться. И финансовый кризис 2008 года заставил многих задуматься над причинами и путями исправления ситуации. Гнетущий ужас для финансистов всего мира стал лучшей рекламой и главным аргументом в пользу правоты Талеба. И его громогласные, оскорбительные, изобличающие речи начали выходить за рамки интеллектуальных тусовок Нью-Йорка.
Так что же такое черный лебедь? Это тщательно проработанная популярная философская теория со своей терминологией, рядом любопытных концепций и многочисленной армией последователей. Чего в этой популярности больше: дешёвого хайпа или фундаментальной ценности? Попробуем в этом разобраться!
Примеры событий типа «черный лебедь»
Приведем несколько примеров событий, которые подходят под понятие «черного лебедя»:
- начало Первой и Второй мировых войн;
- Великая депрессия 1929-1933 гг.;
- первый полет Гагарина в космос;
- развал СССР;
- отставка президента России Ельцина 31 декабря 2000 года;
- события 11 сентября 2001 года в Америке;
- финансовые кризисы 2008 и 2014 гг.;
- землетрясение 2011 года в Японии;
- распространение коронавирусной инфекции и др.
В качестве положительных явлений можно привести такие примеры, как изобретение радио, телевидения и интернета, мобильной связи. В области медицины – появление антибиотиков, возможностей искусственного оплодотворения, уникальные операции по пересадке органов и др. Из достижений искусства можно привести множество мировых шедевров живописи, литературы и музыки, а в качестве современного примера – кино и совершенствование цифровых технологий.
Применить три критерия теории черных лебедей Нассима Талеба можно ко всем этим событиям: они являлись непредсказуемыми, оказали огромное влияние на дальнейшую жизнь людей и объяснимы постфактум.
Возьмем, например, такой пример, как появление мобильных телефонов:
- В 60-70 годах прошлого века мало кто мог предсказать, что будут существовать такие устройства, которые можно носить с собой и быть на связи независимо от местоположения.
- В наше время невозможно представить свою повседневную жизнь без мобильной связи.
- В ретроспективе появление беспроводных телефонов вполне объяснимо: уже давно существуют телефоны стационарные, поэтому логично, что в дальнейшем это изобретение будет усовершенствовано.
Рецензии на книгу «Черный лебедь. Под знаком непредсказуемости» Нассим Талеб
Менеджеру самого среднего звена Как написать зажигательный отзыв на книжку, «отягощенной» разумной лаконичностью популярного изложения сложнейших математических и физических теорий? Конечно же, только на эмоциях. В стиле «импрессионизм». Почему такое посвящение? А кому ещё посвящать тексты, выходящие за рамки технико-экономического обоснования? Тексты, которые не найдешь ни в бизнес-планах, ни в азбуках по тайм-менеджменту. Вы не поверите, но ничего подобного вы не найдете в мануалах по блокчейну и биткойну тем более! Кому? Только самому многочисленному отряду белых, пусть и не накрахмаленных, воротничков. То есть – самому многочисленному классу, виду, роду трудящегося люда страны XXI века – МЕНЕДЖЕРУ! Ну, или менагеру – дело вкуса. «Черный лебедь» — это почти то же самое, что и deus ex machine. Экстраполяция как метод предсказания. Попытки предсказания, прогноза. Посмотрим в суть феномена. Непредсказуемость, неопределенность – форма существования материи на самом фундаментальном уровне, известного нам на сегодня – квантовом. Суперпозиция вместо классических четких координат – это и есть та самая неопределенность (с точки зрения классической физики), то есть самое точное, что мы можем сказать о предмете, его нахождении, его состоянии. Не. Конечно, не густо, но что поделать? Четкие черты вместо абриса проявляются тогда, когда они уже свершились как факт своего явления, данные нам, человечеству, в ощущениях через органы чувств. И с этим нам придется теперь жить до последних дней. Почему же мы так стремимся максимально редуцировать неопределенность как таковую? Где бы она не проявлялась – личной жизни, бизнесе, природе, отношениях – везде? Ответ прост: безопасность. Чувство безопасности, такое же фундаментальное, как и суперпозиция в квантовой физике. Эволюция человека как биологического вида движима простыми вещами, ужасными и прекрасными одновременно: страхом и размножением. Разумеется, я утрирую. Но не в столь уж большой степени. Простые вопросы: Что-то там в кустах, джунглях, воде, песке, — что там шевелится? Чьи страшные глаза светятся в тишине? Что это за звук? Откуда тянет падалью? Разве эти вопросы – отвлеченные? Настороженность – минимальная реакция любого нормального человека на вышеперечисленное. 40 000 лет спустя – новые джунгли, фондо-биржевые, например. Но суть – та же самая: что-то меня напрягает в этом подъёме курса – не к добру! Не логично, а значит – опасно! Не, лучше отсидеться. Может, и лучше. Только вот всегда находятся особы. Готовые рискнуть. И рискуют. С непредсказуемостью результата. Вы помните это исконно женское: они бы хотели видеть нас рядом с собой максимально часто (по причине той же самой – «так спокойней будет!»), говоря в то же самое время: устроился бы ещё куда-нибудь – как прожить на эти деньги??? Так и здесь: И хочется, и колется. Либо – пан, либо – пропал. Лучше синица в руке, чем журавль в небе. Была ни была! Как в омут с головой! Однако мы, люди, так устроены, что хочется нам и рыбку съесть, и невинность соблюсти. Как же содержательный ответ на этот вызов? Да приспособы всяко-всяческие. Например, математическая статистика. Или там Гауссова кривая распределения вероятностей. Ну ведь хочется же! Риски снизить. Угадать. Чтобы выиграть! И конца-края всем этим страданиям не видно. Ну, разве что блокчейн-технология поможет. Такое вот введение в тему я себе позволил. Вполне себе гуманитарное. Без математических закидонов, широкой эрудиции и часто парадоксальных ракурсов на проблему. По той причине, что в книжке этого полным-полно! Ну, а для затравки, в качестве доброго-доброго такого предупреждения, что ж там ожидает читателя, позволю себе несколько цитат. «Фрэнсис Бэкон говорил, что самые грандиозные открытия часто являются случайным результатом научной деятельности. Наивно представлять, что светские и духовные власти, как и сам Коперник, представляли последствия, которые открывались после его открытия. Они сочли себя уязвленными лишь спустя 70 лет после смерти Коперника». «Галилей. Церковь не воспринимала его слишком серьезно. Похоже, что он сам спровоцировал скандал». «В год представления в Линнеевское Общество Дарвином и Уоллесом своих теорий эволюции, председатель этого общества, подводя итоги научных открытий за прошедший год, сказал, что ничего революционного за прошедший год не произошло». «Гениальная догадка Карла Поппера заключалась в том, что прогнозировать исторические события практически невозможно. А, следовательно, неконкретные области знания – историю и социальные науки — нужно понизить до уровня эстетики и увлечений на вроде коллекционирования бабочек или монет». «Для прогнозирования исторических событий необходимо уметь прогнозировать технологические новации, которые по существу своему непредсказуемы». «В статистике есть закон итерированных условных математических ожиданий. Одна из формулировок закона: если вы хотите предсказать будущее, вы должны учитывать и те новшества, что там появятся».
Можно ли застраховать себя от негативных последствий «черных лебедей»
Вполне естественно, что возникает вопрос: можно ли быть готовым к наступлению таких непредсказуемых событий и обезопасить себя от негативных последствий?
Здесь мы не будем подробно говорить о таких событиях, как войны, катастрофы, эпидемии, террористические акты и природные явления. О правилах поведения в таких ситуациях существуют специальные пособия. Если следовать рекомендациям, можно сделать максимум для спасения себя и своих близких.
Мы поговорим о финансовых кризисах. Существует понятие риск-менеджмента, которому уделяется большое внимание при составлении инвестиционного портфеля, оформлении кредита, приобретению недвижимости и других финансовых операциях.
Для событий типа «черный лебедь» риск-менеджмент не актуален. Но можно принять меры, которые будут полезными при финансовых кризисах.
Имеет смысл проанализировать несколько последних событий типа «черный лебедь»: что произошло с валютами, финансовыми инструментами? Каковы последствия могли бы быть для вас, если бы вы являлись инвестором?
А самое главное: кто выиграл на рынке? Ведь при любом финансовом кризисе были и такие, кто получил прибыль. Подумайте, какие активы выросли и на сколько в процентном соотношении.
Как минимизировать теорию черного лебедя
Итак, вспомним несколько основных правил, которые позволят минимизировать последствия теории для своих сбережений:
- Формирование финансовой подушки безопасности.
- Диверсификация инвестиционного портфеля в части финансовых инструментов и валют.
- Перевод части активов в защитные.
- Хеджирование рисков.
Сам Нассим Талеб заработал на кризисе 2008 г. около 500 млн. долларов. В предшествующие два года он приобретал низко рисковые пут-опционы, которые не приносили прибыли. Осенью 2008 года индекс S&P500 резко упал, а стоимость опционов, напротив, взлетела. Таким образом, прибыль инвестора составила несколько тысяч процентов.
Конечно, такое инвестирование требует определенных знаний и опыта. Но придерживаться основных правил должен любой инвестор, независимо от прогнозов финансовых аналитиков.
Что повлияло на теорию Нассима Талеба
Талеб родился в 1960 году в Ливане. Дед и прадед занимали пост заместителя премьер-министра. Финансовые возможности семьи обеспечили высококлассное образование. В 23 года степень MBA Уортонской школы бизнеса, затем защита докторской в университете Париж-Дофин. Привычный мир писателя перевернула начавшаяся в 1975 году Гражданская война. Широкие политические и финансовые возможности семьи не помогли избежать депортации. Новым домом для писателя стали Соединённые Штаты.
В США Талеб работал трейдером и финансовым прогнозистом. На кризисе 1987 года он заработал $40 млн в качестве трейдера, на практике доказав эффективность разработанной системы оценки рисков. Следующий крупный куш для себя и клиентов он сорвал во время кризиса доткомов 2000 года в качестве управляющего собственного фонда.
Добившись успеха в прогнозировании кризисных событий, он ушел в науку. До настоящего времени Талеб остаётся ярым противником действующих в США принципов построения финансовой системы и оценки рыночных рисков.
Принятие финансовых решений в условиях неопределенности
Поведение людей в нестандартных ситуациях, которое позволило себя обезопасить – это бесценный опыт. Но нельзя забывать, что определенные действия были эффективны для конкретных ситуаций, а завтра все может быть по-другому. Это – одно из основных правил, на которых основана теория Нассима Талеба.
В условиях неопределенности следует просчитать ожидаемую и требуемую доходность при нескольких вариантах развития событий.
Рыночная цена актива должна находиться примерно на уровне, где требуемая доходность инвестора совпадает с ожидаемой. При ожидаемой доходности выше требуемой инвестор будет стараться продать этот актив. При отсутствии должного спроса баланс между ожидаемым и требуемым уровнями доходности восстановится.
Но как рассчитать ожидаемую доходность? Это можно сделать лишь приблизительно, и при ситуации типа «черный лебедь» все расчеты могут оказаться бесполезными. Но все же есть определенный шанс, что расчеты могут пригодиться. Рассмотрим на конкретном примере.
Мы знаем, что кризисы в России всегда сопровождаются обвалом рубля и цен на нефть и повышением курса доллара. Все последние годы было именно так. Следовательно, какие шаги следует предпринять, чтобы максимально обезопасить свои средства? Конечно же, приобретать доллары. Но не все так просто – никто не может с точностью до 100 % предсказать, когда случится очередной кризис. А значит, не стоит держать все сбережения в американской валюте – ведь известны и случаи ее падения. Необходимо рассчитать несколько параметров:
- процент имеющихся средств, которые следует перевести в доллары, чтобы не уйти в глубокий минус во время кризиса;
- сколько денег нужно держать в долларах при стабильной ситуации на рынке;
- какой процент следует перевести в доллары при благоприятной ситуации: укрепление национальной валюты, рост цен на энергоресурсы и акции российских компаний.
Среднее значение между этими тремя показателями и будет той величиной, которая соответствует примерному размеру ожидаемой доходности. А далее следует рассчитать, какую часть сбережений и в каком процентном соотношении следует перевести в другие валюты при всех вышеозначенных вариантах развития событий.
Таким образом, ожидаемая доходность будет находиться в определенном диапазоне. При наступлении события типа «черный лебедь» вероятность погрешности довольно велика, но все же не следует пренебрегать такого рода расчетами.
Что касается требуемой доходности – инвестор определяет ее самостоятельно, но с учетом спроса на рынке. Для условий неопределенности разумно определить такой размер требуемой доходности, который обеспечивает минимальную прибыль.
Теория черного лебедя в инвестициях
Итак, в дополнение к основным методам минимизации последствий «черных лебедей» (диверсификация, хеджирование, подушка безопасности) нужно добавить еще стратегию штанги. В принципе, это одна из разновидностей диверсификации (по степени риска). Приведем пример теории черного лебедя для инвестиций.
В январе 2015 года Центральный банк Швейцарии выступил с заявлением об отмене неограниченных интервенций для поддержания курса евро к франку на уровне 1:20. В результате франк вырос по отношению к американской и европейском валютам на 25-30 %.
Какие последствия имело для экономики столь значительное укрепление швейцарского франка и почему это событие относится к категории «черных лебедей»?
Долгое время швейцарский франк являлся одним из самых надежных активов. Швейцарская экономика ориентирована на экспорт, и сильная валюта ей не нужна – это приведет к оттоку инвесторов, которым придется потратить на инвестиции больше долларов или евро.
Укрепившийся франк привел к дефляции в стране, снижению объема выручки экспортеров. Национальный банк Швейцарии по итогам 2015 года понес убытки в размере около 20 млрд $ от размещения средств в иностранной валюте.
Для инвесторов изменилась стоимость портфеля, т.к. защитный актив превратился в рисковый. Возникла необходимость ребалансировки. А те, кто решил избавиться от франков, заменив их другими инструментами, получили прибыль. Также выиграли те инвесторы, в портфеле которых присутствовало золото – стоимость грамма этого драгметалла за несколько дней января 2015 года увеличилась почти на 3 000 руб. (40 $ или 1 160 грн.).
