Индекс менеджеров по закупкам в секторе услуг Великобритании от Markit/CIPS (Markit/CIPS United Kingdom Services Purchasing Managers Index (PMI))

Что такое индекс PMI

Индекс PMI относится к опережающим экономическим индексам (индикаторам), которые еще называют опросными. Опережающий он потому, что его значение показывает, как будет (или может) развиваться ситуация в будущем.

Показатель формируется на основании опроса менеджеров по закупкам крупных компаний. Вопросы, которые им ставят, касаются числа заказов, компонентов занятости, объема производства, цен на экспорт и импорт, а также количества запасов на складах. Менеджеров также просят оценить: ситуация в их бизнесе улучшилась, ухудшилась или осталась на том же уровне. На основании полученных ответов формируется итоговое значение показателя.

Шкала изменения значений индекса PMI от нуля до 100. Однако у нее есть «водораздел» — уровень 50. Если индекс выше этого значения, в экономике сохраняется рост. Индекс PMI ниже отметки 50 указывает на спад в экономике. Пожалуй, это главное, что нужно знать, чтобы оценить уровень PMI и сделать вывод о том, в каком состоянии сейчас находится экономика.

Индекс PMI измеряется в двух секторах экономики. Первый показывает, как обстоят дела в производственной сфере, а второй — в отраслях хозяйства и видах деятельности, которые предлагают услуги для обеспечения жизнедеятельности населения.

На курс валюты большее влияние оказывает тот PMI, который отвечает доминирующему сектору экономики. Для Китая и Германии промышленный PMI более важен, так как в объеме ВВП преобладает доля производственного сектора. А вот для США, где ВВП формируется в основном за счет сектора потребления, большее влияние на курс валюты имеет PMI в сфере услуг.

Важно помнить:

• PMI обычно публикуется в первый рабочий день месяца, который следует за отчетным периодом.
• Значения используются для прогнозирования ВВП, уровня занятости, темпов роста производства, заказов на товары.
• Если PMI находится в районе 44 %, то велика вероятность, что темпы роста ВВП будут нулевыми.
• PMI в среднем за 2–3 месяца прогнозирует спад в экономике.

Виды индекса PMI и кем рассчитываются?

Индекс PMI рассчитывают разными организации.

ISM PMI — высчитывает Институт управления снабжением (на англ. Institute for Supply Management, ISM) с 1931 года. ISM – это некоммерческая профессиональная организация, членами которого являются менеджеры компаний, входящих в ассоциацию. Отчеты ISM делятся на:

• промышленный PMI (Manufacturing PMI);
• PMI непроизводственной сферы (Services PMI).

Они могут обозначаться как ISM Manufacturing Index и Non-Manufacturing Business Activity Index соответственно. Отчет выходит ежемесячно, в первый рабочий день, доступен на сайте:

ismworld.org/supply-management-news-and-reports/reports/ism-report-on-business

Выглядят отчеты следующим образом:

Компания IHS Markit выпускает свои отчеты PMI по более чем 40 странам, расчет которых схож с ISM. Они более популярны в странах Еврозоны и Китае. Индикаторы IHS Markit имеют такое же деление по производственной и непроизводственной сферам, а так же композитный индекс PMI, рассчитываемый на основе промышленного индекса и индекса сферы услуг. Информация с отчетами компании по индексу PMI по странам доступна на сайте:

markiteconomics.com/Public/Home/

В разделе «Latest PMI releases» можно увидеть самые свежие отчеты, в блоке «PMI calendar» можно отследить выход предстоящих данных.

Динамика PMI и ее влияние на курс валюты

Как известно, рынок движется под влиянием ожиданий. Поэтому, при выходе большинства важных макроэкономических показателей, локальный всплеск волатильности происходит в случае, если фактическое значение не совпадает с прогнозом.

Когда мы рассматриваем PMI индекс (что это такое) и его границу, отделяющую динамику роста от падения, важное значение имеет то, с какой стороны от уровня 50 находятся его показатели.

Так, например, до начала торговой войны между США и Китаем и до коронавирусного кризиса по основным развитым странам значения PMI находились намного выше уровня 50. В этом случае небольшие отклонения от прогнозируемыхцифр почти не отражались на валютных курсах.

Однако приближение PMI к значению 50 и переход через этот «водораздел» уже воспринимались рынком более чувствительно, так как становилось понятно, что экономика перешла от роста к снижению.

Стоит отметить, что замедление экономик Китая и Германии из-за торговой войны сначала показали индексы PMI в промышленном секторе. Это были первые отчетливые тревожные звонки, которые появились еще до того, как показатели ВВП отразили замедление. О возобновлении деловой активности после ослабления мер карантина из-за пандемии тоже стало ясно по росту индексов PMI.

Ниже мы рассмотрим наиболее интересные индексы PMI: Китая, Германии, Италии и США.

Экономика

Как следует из доклада, опубликованного на сайте ведомства, несмотря на крайне негативный показатель, обусловленный вспышкой нового коронавируса, уже наметилась тенденция к восстановлению, поскольку многие предприятия возвращаются к работе.

В соответствии с произошедшими изменениями, количественный субиндекс новых заказов понизился на 24,1 п. п., до 26,5, продемонстрировав резкое изменение существовавшей прежде тенденции к росту. Закупочные и отпускные цены опустились менее значительно: до отметок 49,3 (падение на 4,0 п. п.) и 43,9 пункта (понижение на 6,6 п. п.) соответственно.

Подиндекс предпринимательских оценок и ожиданий упал на 19,6 п. п. по сравнению с данными января, до 40,0. Сфера занятости продемонстрировала понижение на 10,7 п. п., до 37,9.

Значение PMI и входящих в него субиндексов в 50 пунктов расценивается как сохранение активности сектора экономики на неизменном уровне. Движение индекса выше этого порога указывает на рост отраслевой активности, ниже — свидетельствует об обратной тенденции.

За 2021 год PMI непроизводственного сектора КНР снизился с 55,3 до 53,8 пункта. К декабрю 2021 года после незначительного повышения и ряда колебаний этот показатель опустился до 53,5.
Индекс PMI производственного сектора Китая
Индекс деловой активности (PMI) производственного сектора китайской экономики за февраль упал до 35,7 пункта против 50 пунктов по итогам января.

Из документа следует, что PMI крупных компаний страны в феврале опустился на 14,1 п. п., составив 36,3. У предприятий среднего масштаба тоже наблюдалось понижение: на 14,6 п. п., до 35,5. Малые компании продемонстрировали значительный спад в активности: на 14,5, до 34,1 пункта.

Согласно документу, субиндекс производства (27,8) понизился на 23,5 п. п., что гораздо ниже нейтральной планки. Показатель количества новых заказов упал на 22,1 п. п. (до 29,3). Подиндекс цен на сырье понизился на 13,2 п. п., до 33,9, демонстрируя резкое сокращение запасов на складах. Ситуация в сфере занятости существенно ухудшилась — было зарегистрировано понижение на уровне 15,7 п. п., до 31,8.

Значение PMI и входящих в него субиндексов в 50 пунктов расценивается как сохранение активности сектора экономики на неизменном уровне. Движение индекса выше этого порога свидетельствует о повышении отраслевой активности, а если находится ниже — о противоположной тенденции.

За 2021 год данный показатель Китая упал с 51,3 пункта в январе до 49,4 в декабре, опустившись ниже нейтральной линии. К декабрю 2019 года индекс выровнялся, составив 50,2.

Индекс PMI в экономиках разных стран: разбор данных

Индексы PMI Китая. Китай, как известно, крупнейшая в мире производственная экономика. Замедление в промышленности страны говорит о том, что темпы роста ВВП существенно пострадают.

Когда во второй половине 2021 года США развязали торговую войну против КНР, это ударило по сектору производства. Введенные пошлины означали, что Китаю стало менее выгодно производить товары для экспорта в США. Индекс PMI (Китай) в производстве показал снижение: в ноябре 2021 года он достиг уровня 50, в декабре уже составлял 49,40.

Далее помесячно: январь 2021 — 49,50, февраль — 49,20. Большую часть 2021 года промышленный PMI Китая находился ниже уровня 50, так как между США и КНР торговые отношения были напряженными.

В конце 2021 года Китай столкнулся с новым ударом — вспышкой коронавируса. В начале 2021 года был введен жесткий карантин, экономика остановлена, а PMI в производственном секторе в феврале упал до 37,50. Однако Китай первым справился с волной COVID-19, и уже в июне значение промышленного PMI вышло на уровне 50,90, что, как вы теперь уже знаете, говорит о переходе этого сектора экономики к росту.

Индекс PMI Германии в производственном секторе. Экономика Германии также отличается большой долей производственного сектора. Более того, экономика Германии, в частности ее производственный сектор, — это «локомотив» всей экономики еврозоны.

Торговая война между США и Китаем привела к нарушению цепочек поставок, а это, в свою очередь, отразилось на промышленности Германии. Еще в ноябре 2021 года индекс PMI в производственном секторе Германии был на уровне 51,80, а в мае 2021 он составлял всего 44,30! (44,30 — значительно ниже 50, это говорит о том, что промышленность серьезно пострадала).

Тем временем Европейский центральный банк проводил обсуждение монетарных мер, таких как возможность запуска программы количественного смягчения, что могло бы спасти экономику от кризиса.

Пандемия коронавируса также привела к очередному замедлению производственного сектора Германии. В апреле PMI достигал уровня 34,40. А это говорит о значительном спаде.

Индекс PMI в сфере услуг Италии. Несмотря на то, что экономика Италии не является такой влиятельной в еврозоне, как немецкая, PMI в сфере услуг этой страны наглядно демонстрирует, как изменяется значение индекса в кризис. Италия, как известно, больше всего пострадала от пандемии коронавируса. А так как сфера услуг в стране превалирует над производством, PMI в непроизводственном секторе будет наиболее значимым показателем.

Так, PMI в сфере услуг Италии до пандемии был на уровне 51–52, а в феврале упал до 17,40 (17,40, Карл! Глубочайший кризис!).

Индексы PMI США. В завершение стоит обратить отдельное внимание на индексы PMI США. Сбором данных и подсчетом этих опережающих показателей в Соединенных Штатах занимается Institute for Supply Management. Поэтому американские индексы PMI называются часто ISM или индекс PMI от ISM. Принцип расчета, «водораздельная линия» 50 и принципы интерпретации такие же, как и по другим PMI.

При этом стоит помнить, что экономика США — это экономика потребления, а значит индекс деловой активности в непроизводственном секторе PMI США от ISM является более важным и оказывает большее влияние на курс доллара США.

И, как мы говорили раньше, внимание рынка повышается тогда, когда индекс переходит через значение 50.

Во время карантина из-за пандемии коронавируса эти индикаторы «уходили» глубоко под уровень 50. Индекс деловой активности в производственном секторе PMI США от ISM в апреле падал до уровня 27,0, а индекс деловой активности в непроизводственном секторе PMI США от ISM достигал значения 36,90.

КНР восстанавливает деловую активность, пока Европа, РФ и США еще не осознали глубины ее спада

Опережающие индексы деловой активности в промышленности, рассчитываемые на основе опросов менеджеров по закупкам, показывают восстановление выпуска в Китае, где рекордный спад наблюдался в феврале, и заметное ухудшение ситуации в зоне евро — здесь значение индикатора оказалось худшим за 7,5 года. В США индекс пока показал лишь незначительный спад, но он будет отражен в более поздних опросах, отмечают эксперты. В России мартовский PMI также снизился слабо — показатель не успел учесть наиболее жесткую фазу перехода экономики на карантинное положение, очевидно, что реальный спад ожиданий проявится в апреле. При этом ни зоне евро, ни РФ, ни США, видимо, не удастся повторить китайский «отскок» показателя: в отличие от них, в силу быстрых и жестких мер КНР пока избежала распространения карантина на всю страну.

Борьба с распространением коронавируса сильно ударила по деловой активности в промышленности стран зоны евро

, следует из данных индикаторов PMI, рассчитываемых IHS Markit. В марте суммарный показатель упал до 44,5 пункта против 49,2 пункта в феврале (напомним, значение выше 50 пунктов означает рост активности, ниже 50 пунктов — ее сжатие). Падение затронуло субиндексы выпуска, новых заказов и закупок, занятость и цепочки поставок. Значение общего индекса стало самым низким за 7,5 года, а субиндекса выпуска — с апреля 2009 года. Предсказуемо, самый резкий спад показала
Италия
, где действует всеобщий карантин и индикатор зафиксировал самое низкое значение за последние 11 лет — 40,3 пункта (в феврале — 48,7 пункта).

«Мы до сих пор не достигли дна в промышленности — помимо временной остановки производств в ближайшие недели будет резко падать и спрос со стороны как бизнеса, так и потребителей, что приведет к сокращению заказов и у тех предприятий, которые продолжают работать. Исключения составляют пищевая промышленность и фармацевтика, но в других секторах простой может быть таким, каким его давно не видели»,— отметил главный экономист IHS Markit Крис Уильямсон.

В Китае

спад был глубже, но деловая активность в марте стала восстанавливаться — PMI по версии Caixin вырос с 40,3 пункта в феврале до 50,1 пункта в марте. Однако спрос остался слабым: субиндекс новых заказов остался ниже уровня в 50 пунктов, в первую очередь это касается экспортных заказов, хотя субиндекс занятости вернулся к уровню до вспышки. Официальный PMI, опубликованный вчера, показал еще больший рост, с 35,7 пункта в феврале до 52 в марте — в первую очередь это произошло за счет увеличения выпуска и внутреннего спроса. Но субиндекс экспортных заказов остался на уровне 46,4 пункта, что соответствует сокращению внешних поставок примерно на 20%, замечают в Capital Economics.

В США

, по данным индекса ISM, спад в марте был минимальным — с 50,1 пункта до 49,1, однако с учетом закрытия многих учреждений сферы услуг и многих предприятий спад ВВП по итогам квартала будет ощутимым; к тому же, сначала удар приходится именно на услуги, а лишь позднее распространяется на промышленность, указывают в Capital Economics.

Экономический прогноз на апрель 2021 года

В России

PMI в марте пока сократился с 48,2 до 47,5 пункта — минимума с декабря 2021 года. Причины — минимальные с ноября выпуск и новые заказы. Цены же выросли — из-за ослабления рубля и дефицита сырья и компонентов поставщики вынуждены были их повышать. Впрочем, опрос проводился с 12 по 25 марта и не в полной мере отражает масштабы снижения деловой активности: жесткие ограничения были введены в конце месяца. Это подтверждает и рекордное за весь период наблюдений падение индекса ожиданий PMI. «Мы не исключаем, что по итогам марта промышленность в РФ может показать отрицательную динамику на фоне резкого ухудшения показателей не только в обрабатывающем, но и в добывающем секторе»,— комментирует мартовское значение индекса Денис Полевой из РФПИ. «Россия движется к общенациональному карантину, и увидеть четкие свидетельства влияния этих ограничений на деловую активность можно будет не раньше апреля»,— добавляют аналитики Capital Economics.

Между тем прогнозисты ведущих инвесткомпаний, банков и аналитических центров, по данным опроса агентства «Интерфакс» 30–31 марта, в среднем ожидают в 2021 году спада российской экономики на 1,5% (еще месяц назад они рассчитывали на рост в 1,8%). Вчера аналитики агентства Fitch в своем комментарии об РФ отметили, что экономика и финансовая система страны более устойчивы, чем в кризис 2014–2015 годов, в силу накопленных властями резервов, фискальной консолидации, расчистки банковского сектора и незначительных валютных пассивов. Но в Fitch не исключают, что к уже объявленным правительством антикризисным мерам потребуется дополнительная поддержка «по мере того, как меры по сдерживанию коронавируса внутри страны и более слабая глобальная конъюнктура будут оказывать существенное давление на ВВП». Тем не менее Fitch ожидает, что дополнительная бюджетная поддержка будет умеренной — отчасти из-за желания властей избежать усиления волатильности на финансовых рынках, а также в связи с тем, что «фискальные буферы ниже, чем у других нефтяных экспортеров региона СНГ, несмотря на недавнее восстановление», отмечают в агентстве.

Татьяна Едовина, Алексей Шаповалов

Как торговать PMI

Как мы уже выяснили, динамика индекса PMI может оказывать влияние на курс валюты. Но не всегда эти показатели учитываются рынком. Иногда они пропускаются, если в фокусе внимания инвесторов находятся более важные факторы или события, например, торговая война, рост числа заражений коронавирусом, статистика по рынку труда.

Вот несколько основных моментов относительно индексов PMI, которые нужно учитывать при торговле:

• Оценивая показатель PMI, обращайте внимание на то, с какой стороны от отметки 50 находится его значение. Если оно ниже 50 и выходит еще слабее прогноза, валюта на него может отреагировать снижением. И наоборот, рост выше уровня 50 — позитивный фактор для курса.
• Большее влияние на курс валюты оказывает PMI того сектора, который преобладает в экономике. Так, по Германии более важным будет PMI в производстве, а по США —PMI в сфере услуг.
• Наиболее сильное влияние на волатильность происходит тогда, когда значение PMI переходит через отметку 50.
• Публикация индекса PMI может приводить к локальному всплеску волатильности валюты в момент публикации, если реальные значения не совпадают с прогнозом. Учитывайте этот факт, если торгуете на новостях или у вас есть открытые сделки в это время.

PMI — слишком важный макростатистический показатель, чтобы его игнорировать. Помогает его отслеживать макроэкономический календарь и обзоры, которые мы публикуем еженедельно. Используйте эти данные, чтобы торговать в плюс.

ISM

ISM Services Index – индекс делового оптимизма в сфере услуг. Данный показатель характеризует мнение менеджеров об изменениях, происходящих в этой отрасли. Значение ниже 50 свидетельствует о замедлении темпов развития экономики.

Пример:

В 15:00 вышли данные ISM по США. Прогнозное значение: 56,6. Фактическое значение: 57,0. Поскольку фактическое значение выше прогнозного, то, вероятно, следует ожидать роста курса доллара США по отношению к другим валютам. Как видно из графика ниже, рынок курса USD/JPY отреагировал ростом доллара.

Рис. Влияние данных по США на курс USD/JPY. Момент выхода данных отмечен стрелкой.

Время выхода данных:

Примечание: ISM – бывший индекс NAPM Services (индекс национальной Ассоциации менеджеров по закупкам).

Календарь экономических новостей