Рей Далио
После того, как коронавирус пробрался в Европу и США, мировые рынки буквально лихорадит. Индексы практически всех европейских, азиатских и американских бирж уже успели пережить несколько падений, и пока неизвестно, сколько будет продолжаться такая ситуация.
Вместе с остальными существенно пострадал и крупнейший в мире фонд Bridgewater Associate, основанный Реем Далио. Насколько просел хедж-фонд, почему он попал в красную зону, если Далио предвидел кризис еще два года назад и зачем Bridgewater ставит на падение рынков?
- Крупнейший хедж-фонд подхватил коронавирус
- Игра на понижение
- Апокалиптические пророчества Далио
Крупнейший хедж-фонд подхватил коронавирус
Падение Bridgewater Associate на фоне коронавируса
Bridgewater Associate — крупнейший в мире хедж-фонд в распоряжении которого более $160 млрд
. Компания работает на 150 рынках по всему миру, а среди ее клиентов крупные институциональные инвесторы, пенсионные фонды и даже госструктуры. Основатель фонда — Рей Далио с личным капиталом в $18 млрд занимает скромную 46-ю строчку рейтинга миллиардеров Форбс.
☝️
Bridgewater считается пионером торговли с использованием паритета рисков, а торговая стратегия компании — Global marco строится на анализе огромного количества данных и максимальной диверсификации портфеля.
Известно, что в фонде работает более 1700 сотрудников, а для анализа информационных массивов используются вычислительные алгоритмы, о чем говорил сам Далио. Собственно, поэтому в 2008-м, когда фондовый индекс упал более чем на 30%, и большинство компаний закрыли год с жирным минусом, Bridgewater прибавила 9,5% к капиталу.
Однако в 2020-й, по всей видимости, не слишком похож на 2008-й. Так, 18 марта WJS опубликовали данные из уведомления для инвесторов в LinkedIn, согласно которым, основной фонд компании — Pure Alpha, где аккумулируется почти половина средств просел от начала года на 20%. А если точнее, по всем фондам, то:
- All Weather (доля 10%) потерял 12%;
- All Weather (доля 12%) потерял 14%;
- All Weather China RMB потерял 9%;
- Pure Alpha (доля 12%) потерял 14%;
- Pure Alpha (доля 18%) потерял 21%;
- Pure Alpha Major Markets доля (14%) потерял 7%;
- Pure Alpha Major Markets (доля 21%) потерял 11%;
- Optimal Portfolio (доля 10%) потерял 18%.
Далио добавил, что «ситуация не такая, как хотелось бы, но такая, которую стоило ожидать в сложившихся обстоятельствах».
Впрочем, он также отметил, что Bridgewater, хоть и была настроена на экономический рост в 2020-м, застраховалась и на случай падения рынка, а все компенсирующие и балансирующие механизмы компании работают как задумано. Bridgewater остается платежеспособной и может продолжать свою деятельность.
И в общем в это можно поверить, ведь потери хедж-фонда на фоне общего падения фондового индекса (16% по состоянию на 18 марта) выглядят не такими уж и большими.
Основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Рей Далио собирается передать управление в руки ИИ
Bridgewater Associates – самый крупный хедж-фонд в мире, который обслуживает множество институциональных клиентов: пенсионные и благотворительные фонды, некоммерческие организации, правительства и центральные банки. Сейчас хедж-фонд управляет активами более чем на 150 миллиардов долларов. Чтобы добиться таких впечатляющих результатов, основатель компании Рей Далио (Ray Dalio) приложил немало усилий, в том числе для создания уникальной корпоративной культуры.
Основатель Bridgewater в первую очередь знаменит своим неординарным подходом к управлению, и идея переложить решение управленческих задач на искусственный интеллект вполне согласуется с его принципами.
В 2015 году в компании собрали команду инженеров-программистов, специализирующихся в области анализа и искусственного интеллекта. Возглавил новое подразделение The Systemized Intelligence Lab Дэвид Ферруччи, который ранее руководил развитием суперкомпьютера IBM Watson. В Bridgewater Associates он работает над созданием секретного проекта, который Далио называет «Книгой будущего». Глава компании хочет, чтобы его детище продолжало развиваться по тому пути, который он наметил для нее, даже в его отсутствие. Самый большой в мире хедж-фонд создает часть программного обеспечения для автоматизации ежедневных управленческих решений, в том числе найма, увольнения и других задач.
Новая технология должна закрепить особенности управления хедж-фондом в системе программного обеспечения. Далио мог бы раздавать свои указания с помощью системы GPS c точностью до координат сотрудников и наблюдать, как они проводят свой день, говорить, стоит ли делать конкретный телефонный звонок.
В Bridgewater уже широко применяются программы, управляемые данными. Сотрудники оценивают друг друга на протяжении всего дня, используя систему оценок под названием Dots. У Systematized Intelligence Lab есть встроенный инструмент, в который включены эти рейтинги в формате «бейсбольных карточек», которые демонстрируют сильные и слабые стороны работников компании. Другое приложение, получившее название Contract, получает данные о тех целях, которые сотрудники хотят достичь, а затем отслеживает, насколько хорошо они справляются с достижением этих целей.
Все эти приложения – часть ведущего программного обеспечения компании PriOS. Далио планирует переложить три четверти управленческих решений на эту платформу в течение пяти лет. В обязанности PriOS войдет подбор подходящих сотрудников для конкретных вакансий и ранжирование противоположных точек зрения многочисленных членов команды, когда они не могут прийти к согласию, какой стратегии придерживаться в дальнейшем. Машина будет принимать решения в соответствии с набором принципов о видении компании, изложенных Далио.
Сейчас система находится в стадии разработки, и точные детали ее работы все еще обсуждаются внутри компании. Знакомые с проектом сотрудники описывают его как «попытку сделать из компьютера мозг Рея».
Рей Далио вернулся к управлению Bridgewater в начале этого года после того, как покинул пост руководителя 6 лет назад. За это время, по его мнению, компания стала менее эффективной, и он решил провести ряд преобразований, в процессе которого самые слабые сотрудники будут уволены. С момента возвращения Далио под сокращение попали 10% всех сотрудников компании. Часто сотрудники уходят сами – не выдерживают давления. По данным компании, около 1/5 всех новоприбывших покидают Bridgewater в течение первого года работы.
Текущая программа по работе с персоналом включает в себя правила, изложенные на 123 страницах манифеста, известного как The Principles. Каждый член команды должен знать все правила и активно применять их в своей работе. “Люди работают как машины” – эта мысль встречается в тексте манифеста 84 раза. Однако главная проблема, по мнению Рея Далио, заключается в том, что люди не могут достигнуть максимальной производительности из-за вмешательства эмоций. Решить эту задачу можно только с помощью систематической практики. То же самое можно сказать и об управлении. «Успешные менеджеры разрабатывают «механизм», состоящий из правильных людей, которые делают правильные вещи, чтобы получить то, что они хотят» – пишет он в The Principles.
Автоматизация процесса принятия решений является привлекательной для бизнеса, так как это поможет сэкономить время и исключить эмоциональную неустойчивость человека. Но будут ли люди с радостью принимать заказы от роботизированного менеджера?
Здесь мнения большинства экспертов расходятся. Одни считают, что люди, как правило, не воспринимают сообщение, которое исходит от машины. В компаниях, которые действительно хороши в аналитике данных, очень часто решение разрабатывает статистический алгоритм, но ответственность за его принятие все равно лежит на человеке. Машины хорошо справляются со своей задачей, но нужен тот, кто может поставить это решение в эмоциональный контекст. В другом лагере считают, что человечество уже давно следует воле машин: мы «перенесли на аутсорсинг» разработку маршрута движения к GPS-навигаторам и доверяем автопилоту в управлении самолетом.
Существует и компромиссная позиция: искусственный интеллект лучше справляется с административными задачами вроде создания отчета о доходах и графиков ресурсов, в то время как люди превосходят его в написании публичных выступлений и сообщений для клиентов, мотивации сотрудников и разработке стратегии. Однако это лишь предположение. Мы не можем судить о возможностях ИИ в решении стратегических и творческих задач до тех пор, пока не дадим ему возможность проявить себя.
Игра на понижение
Медвежий рынок 2020
Bridgewater в условиях падающего рынка попыталась защитить свои позиции, открыв ордера на понижение Европейских рынков на общую сумму в $14 млрд. Компания сделала серию ставок в странах ЕС, включая Германию и Италию и, похоже, эти ставки действительно оказались прибыльными.
В Bridgewater Associate, комментируя ситуацию, отметили, что компания торгует по всему миру и рассчитывает свои операции с учетом паритета рисков, поэтому оценивать ставки в ЕС отдельно от остальных сделок было бы просто некорректно.
Примечательно, что еще в ноябре 2019-го The Wall Street Journal, ссылаясь на «людей, знакомых с ситуацией», опубликовал материал о том, что Bridgewater сделала ставку на падение Европейского рынка до весны 2020-го. Правда, сумма там была поскромнее — $1,5 млрд. Комментируя новость, Далио отрицал ставки на падение и обвинил WJS в публикации неправдивой информации и «охоте за сенсациями».
Хотя для Bridgewater — это не первый случай заработка на понижении рынка. В феврале 2018-го фонд также сделал ставку на падение европейских компаний (итальянских, немецких и британских) размером в $14 млрд. И это дало свои результаты — 14,6% доходности в то время, как весь рынок находился в красной зоне.
Поэтому мартовские медвежьи настроения могут действительно оказаться частью глобальной стратегии Bridgewater по диверсификации рисков, к тому же, они вполне оправданы и по всей видимости помогли смягчить мартовские потрясения. Мы можем только догадываться, сколько процентов от общего фонда потеряла бы компания без этих компенсирующих сделок.
Крупнейший хедж-фонд мира потерял почти 20% клиентских денег
Крупнейший хедж-фонд мира Bridgewater Associates американского миллиардера Рэя Далио пал жертвой кровавой бойни на рынках. На начало августа фонд, управляющий активами на 148 млрд долларов, получил убыток в 18,6% по своему флагманскому продукту — Pure Alpha II fund, сообщает Bloomberg cо ссылкой на 25 источников, знакомых с ситуацией.
Фонд, клиентами которого являются более 300 инвесторов, некоторые из которых вложили больше миллиарда долларов, не справился с «американскими горками» на рынках, которые рухнули весной на фоне пандемической паники, а затем начали ралли, ставшее для американских индексов рекордным почти за 100 лет.
Убыток, максимальный за десятилетие и один из крупнейших в карьере 71-летнего Далио, перекрыл всю прибыль, заработанную фондом за последние три года. Около 50 клиентов решили разорвать отношения с Bridgewater, забрав в сумме 3,5 млрд долларов.
Убытки фонду принесли компьютерные модели, основанные на макроэкономических данных: они корректно дали сигнал на сокращение позиций в марте, но оказались слишком медлительны, когда рынки вернулись к росту. В результате даже правильно угадав тренды по золоту, акциям и курсу доллара к иен, Bridgewater слишком поздно «запрыгнул в уходящий вагон», не сумев заработать.
«Мы упустили момент, когда пандемия пошла на спад», — признался Далио в интервью Bloomberg TV.
Впрочем, он по-прежнему уверен в положении и фонда и его способности приносить прибыль клиентам. «Мы крупнейший хежд-фонд не без причины. У нас никогда не было существенных просадок, только положительные годовые результаты. Но мы знали, что этот день придет», — заявил Далио.
Убытки породили в фонде управлеческий кризис и увольнения, говорят источники Bloomberg.
По словам бывших сотрудников, Далио, сделавший карьеру на математическом подходе к экономике, отдалился от работы в фонде, отвлекаясь на другие занятия, а затем противился внесению новых параметров в модели — таких, как, например, статистика по кредитным картам и данные о танкерных перевозках нефти.
В конечном итоге алгоритмы пришлось модифицировать так, чтобы они учитывали беспрецедентные вливания ликвидности ушло около месяца, и сам Далио проводил на работе до 70 часов неделю, чтобы вернуть уровень риска к норме.
В июне Bridgewater заявлял, что акции ждет «потерянное десятилетие» из-за снижения рентабельности компаний США после многолетнего устойчивого роста, а глобализация, служившая, возможно, главным драйвером рентабельности в развитых странах, уже достигла своего пика.
В июле Далио заявил, что инвесторам следует отдавать предпочтение акциям и золоту перед облигациями и кэшем, потому что последние предлагают отрицательную отдачу, а центробанки будут печатать больше денег. Bridgewater тогда заявлял, что перекладывается в золото и облигации с привязкой к инфляции, диверсифицируя страны и отыскивая больше акций со стабильным денежным потоком.
