Амортизационные облигации – что это и как работает


23.10.2019 2 584 0 Время на чтение: 9 мин. Рейтинг:

Автор

: Константин Белый

Продолжим разговор про инвестиции в облигации и сегодня поговорим про облигации с амортизацией долга. Что это такое, что значит амортизация облигаций, чем такой инструмент интересен для эмитента и инвестора, как рассчитать доходность и погашение амортизации облигации на примере — обо всем этом вы узнаете, ознакомившись с данной статьей. Повышаем свою финансовую грамотность и берем на заметку.

Облигации и их виды

Для начала очень кратко напомню, что такое облигации.

Облигация — это долговое обязательство, которое выпускается с целью взять деньги в долг у инвесторов за определенную плату. Эмитировать облигации могут государство, муниципальные органы, государственные и частные компании. Подробнее о том, что такое облигации, я писал в статье Акции и облигации: основные отличия.

Исходя из способа выплаты вознаграждения, облигации могут быть двух видов:

  1. Процентные облигации. По ним в установленные сроки инвестору выплачивается заранее оговоренный купонный доход, который рассчитывается в процентном соотношении от номинальной стоимости ценной бумаги.
  2. Дисконтные облигации. Они продаются инвесторам по стоимости ниже номинала, а выкупаются в установленный срок по номиналу. Разница в цене и составляет доход инвестора.

Облигации с амортизацией долга

Облигации с амортизацией долга — это разновидность процентных облигаций. По ним на протяжении всего срока обращения этих ценных бумаг выплачивается не только купонный доход, но и производится частичное погашение самого долга. Это напоминает амортизацию основных фондов на предприятии, поэтому такие облигации и получили это название.

Другими словами, облигации с амортизацией долга — это облигации, задолженность по которым погашается частями, а доход выплачивается купонными платежами, при этом каждый купонный платеж рассчитывается на остаток задолженности.

Амортизация облигаций — это поэтапное частичное погашение задолженности по ним инвестору.

Простыми словами, амортизация облигаций происходит так же, как погашение кредита со стандартной схемой погашения: по установленному графику гасится тело долга и проценты, начисляющиеся на остаток задолженности.

Чтобы было еще понятнее, рассмотрим это на примере.

Как найти?

Найти амортизационные облигации совсем не сложно, если воспользоваться специальным фильтром на сайте rusbonds. Но для того, чтобы смотреть информацию об эмитентах и таблицу выплат по купонам, придётся зарегистрироваться. Если вам нужна информация по ОФЗ-АД, то мы подготовили для вас небольшой список с бумагами в обращении. Можете сами изучить особенности их купонных выплат во вкладке «Купоны».

Облигация, выпускДата размещенияДата погашенияСсылка на rusbonds
ОФЗ-46018-АД16.03.200524.11.2021Подробнее
ОФЗ-46022-АД23.01.200819.07.2023Подробнее
ОФЗ-46011-АД14.02.200320.08.2025Подробнее
ОФЗ-46023-АД30.09.201123.07.2026Подробнее
ОФЗ-46012-АД14.02.200305.09.2029Подробнее
ОФЗ-46020-АД15.02.200606.02.2036Подробнее

А теперь покажем как их найти, используя вышеупомянутый фильтр.

На скриншоте фильтр сайта rusbonds, настроенный на муниципальные облигации с амортизацией

Обратите внимание, на сайте есть специальный удобный фильтр, который так и называется «амортизация». Помимо этого, удобно смотреть по секторам, можно выбрать только государственные, и мы получим немногочисленные ОФЗ-АД, но если выбрать муниципальные или корпоративные, то вам будет из чего выбрать. Выпускается их много. Не забывайте также ставить в фильтре только те бумаги, которые «в обращении».

Расчет амортизации облигаций: пример

Предположим, инвестор приобретает облигацию с амортизацией долга стоимостью 30000 рублей с доходностью 10% годовых, сроком обращения 3 года, ежегодным погашением амортизации долга в размере 1/3 от номинала и ежегодной выплатой купонного дохода. Как рассчитать доход инвестора?

Через 1 год инвестору выплатят купонный доход 10% от 30000 рублей = 3000 рублей и первое погашение амортизации — 1/3 от 30000 рублей = 10000 рублей.

Через 2 года инвестору выплатят купонный доход 10% от остатка задолженности 20000 рублей = 2000 рублей и второе погашение амортизации — 1/3 от 30000 рублей = 10000 рублей.

Через 3 года инвестору выплатят купонный доход 10% от остатка задолженности 10000 рублей = 1000 рублей и последнее погашение амортизации — 1/3 от 30000 рублей = 10000 рублей.

Итого инвестор вернет вложенные средства в размере 30000 рублей и заработает 3000+2000+1000=6000 рублей.

Доход инвестора за весь период владения облигацией составит (6000/30000)*100% = 20%. В пересчете на годовую доходность — это 20/3 = 6,67% годовых.

Реальная доходность 6,67% годовых меньше, чем заявленная 10% годовых, но при этом и вложения инвестору возвращались не по окончанию срока, а ежегодно, частями, и он, при желании мог дальше реинвестировать их, допустим, в другие такие же облигации, что увеличило бы совокупную доходность от вложенных средств.

Если бы это были не облигации с амортизацией долга, а обычные процентные облигации, то инвестор получил бы за весь период владения 9000 рублей дохода (10% от номинала ежегодно), но и сумму вложений вернул бы единоразово по окончанию срока.

Как это работает на практике

Чтобы было понятнее, рассмотрю названную вами облигацию — «Первое коллекторское бюро БО-01» (RU000A0JWWG0). Облигация была размещена на бирже 21 октября 2021 года. Ее номинал — 1000 Р, ставка купона 15%. Купоны выплачиваются раз в 91 день в размере 37,4 Р, что дает 150 Р за год. Погашение назначено на 15 октября 2021 года.

Номинал этой облигации гасится постепенно — частями по 100 Р одновременно с выплатой купонов — начиная с июля 2021 года. Это и есть амортизация.

В июле 2021 года вместе с очередным купоном выплатили 100 Р из номинала облигации — он уменьшился на 10%, до 900 Р. В следующий купонный период купон будет уже 33,66 Р, а не 37,4 Р. Купон по-прежнему считается как 15% от номинала, но номинал уменьшился на 10% — купон в рублях тоже снизился на 10%.

В октябре 2021 года вместе с купоном 33,66 Р выплатили еще 100 Р из номинала — номинал уменьшился до 800 Р. Значит, в следующий купонный период купон будет уже 29,92 Р, а не 33,66 Р.

Так будет продолжаться до самого погашения облигации в октябре 2021 года. При погашении выплатят оставшийся номинал облигации, равный 100 Р — 10% от изначального. Последний купон выплатят в размере 3,74 Р — это лишь 10% от размера первых купонов.

Не всегда амортизация происходит такими маленькими частями или одинаковыми порциями. Это зависит от условий, на которых выпущены облигации. Например, у облигаций «КамАЗ БО-П04» по 30% номинала выплатят в июле 2021 года и в январе 2022 года, а в дату погашения инвесторы получат 40% номинала.

Преимущества амортизации облигаций для эмитента

Чем интересны облигации с амортизацией долга для эмитента? Главная выгода заключается в том, что производя амортизацию и частично погашая задолженность, эмитент снижает себе плату за пользование заемными средствами.

Зачем компания выпускает облигации? Чтобы привлечь заемные средства и вложить их в свой бизнес. Вложенные средства начинают работать и постепенно окупаться. Это позволяет эмитенту сразу начинать частичное погашение, не дожидаясь окончания срока, тем самым, сокращая свои расходы.

Сколько стоят ОФЗ

Входной порог минимален – номинал долговых бумаг равен 1000 рублей

. Это означает, что сразу после начала размещения инвесторы могут приобрести их, уплатив ровно 1000 рублей. После того как все бумаги выкуплены они торгуются на бирже и могут торговаться как с дисконтом, так и выше номинала.

Цена зависит от ставки ЦБ РФ

, детальнее этот вопрос разберем ниже.

Исключение составляют 2 типа бондов

:

  • Амортизируемые
    . По ним погашение выполняется частями, за счет этого постепенно снижается номинал. Цена бумаги зависит от того какую часть номинала успел погасить заемщик.
  • С индексируемым номиналом
    . Особенность бондов этого типа – ежегодное повышение номинала на размер официальной инфляции.

Ценные бумаги покупаются на бирже, объем здесь измеряется в лотах – 1 лот равен 1 облигации, то есть минимальная сумма для покупки – порядка 1000 рублей (будет еще небольшая комиссия, она зависит от брокера).

Виды и расшифровки

Классификацию долговых бумаг можно привести по нескольким признакам. В случае с ОФЗ выделяется несколько групп бондов в зависимости от срока погашения и типа самой облигации.

По срокам выделяют

:

Краткосрочные бонды, срок погашения до года

. В России к ГКО (государственные краткосрочные облигации) сформировалось настороженное отношение из-за того, что в 1998 году состоялся дефолт по краткосрочным облигациям.

В тот период ГКО превратились в настоящую финансовую пирамиду, что и подорвало доверие к этому инструменту. В 2014 году российский центробанк поддержал идею Министерства Финансов о возврате ГКО, возможно, в будущем краткосрочные бонды вернут былую популярность.

Среднесрочные – от 1 до 5 лет

.

Долгосрочные – от 5 до 30 лет

. В теории возможна эмиссия бумаг со сроком погашения более 30 лет, в других странах такие бонды есть, но российский МинФин их пока что не выпускал.

Сравнение

В России выпускается 5 типов ОФЗ:

1. С постоянным доходом (ПД)

. Под постоянным доходом понимается известный заранее купон, еще до покупки облигации инвестор знает какой купон будет получать. Это самые ходовые долговые бумаги на Московской бирже.

2. Индексируемые (ИН)

. По этим бондам доходность формируется и за счет фиксированного купона, и за счет индексации номинала на величину официальной инфляции.

Купон снижен по сравнению с ОФЗ-ПД

. На рынке таких бумаг немного. Бумаги этого типа выгодны, если прогнозируется высокая инфляция, низкий купонный доход – скорее приятное дополнение к индексации номинала. По доходности бумаги этого вида могут обгонять ОФЗ-ПД.

3. С плавающим купоном (ПК)

. Доходность привязана к
RUONIA
– это процентная ставка, которую финучреждения используются при однодневном кредитовании друг друга.

Показатель RUONIA рассчитывается Банком России. Для большей привлекательности бумаги к усредненной ставке RUONIA добавляется 1,5-2,0%

.

Плавающий купон

4. Амортизируемые бонды (АД)

. Номинал возвращается инвесторам не одномоментно во время погашения облигации, а постепенно. Амортизация начинается не сразу, а спустя несколько лет после эмиссии ОФЗ.

Например, по ОФЗ-46023-АД

амортизация началась с 2021 года, размещение происходило в 2011 году. Купон в процентах несколько выше, чем у ПК, но за счет постепенной амортизации в валюте доходность оказывается сопоставимой. После начала частичного погашения купон будет рассчитываться от постоянно уменьшающегося номинала.

Амортизация облигаций

5. Народные облигации (ОФЗ-Н)

. Особенность этого типа бумаг в том, что они недоступны на бирже, а продажа бондов выполняется через отделения банков. Например, ОФЗ-53003-Н можно было купить в Сбербанке и в отделениях банка ВТБ.

Принцип работы тот же, что и у ОФЗ с постоянным доходом, но вводятся ограничения по максимальному числу облигаций, продаваемых в одни руки. Минимальный объем для покупки – 15 бумаг, при номинале в 1000 рублей стартовый капитал должен быть равен как минимум 15000 рублей

.

Не самый распространенный вариант государственных бондов, по доходности примерно то же, что и у типа ПД. Со 2 квартала 2021 года ЦБ РФ отменил комиссии при покупке народных ОФЗ, снизил входной порог до 10000 рублей

и увеличил число банков-агентов (добавились Промсвязьбанк, Почта-Банк).

Еще одно нововведение заключается в том, что ОФЗ-Н могут выступать в роли обеспечения по кредитам.

Зарабатывать можно на любом из типов ОФЗ. Для рядовых инвесторов привлекательнее всего варианты с фиксированный доходом. Их всегда можно перепродать, а профит известен заранее.

Номенклатура государственных облигаций

Для каждой бумаги есть 2 буквенно-цифровых обозначения, в которых зашифрована основная информация о бонде – ISIN

(международный формат) и номер госрегистрации. Далее для примера разобрано обозначение ОФЗ-25084-ПД.

Для этой бумаги ISIN выглядит как RU000A101FA1

, на isindb.com можно проверить актуален ли этот код. Проверка показывает, что код актуален.

Далее в ISIN коде следует 9-символьный буквенно-цифровой идентификатор. Последняя цифра кода – еще один проверочный код.

ISIN не совпадает с номером госрегистрации облигации. Для той же бумаги он выглядит как №25084RMFS

, здесь:

  • Первые 2 цифры (25) обозначают тип облигации, присваивается с учетом срока погашения и ее вида. Число 25 соответствует бонду со сроком погашения 1-5 лет и постоянной доходностью.
  • Следующие 3 цифры показывают порядковый номер выпуска этой облигации, 084 означает, что ранее выпускались 001, 002…083 и затем 084.
  • RMF – за этой аббревиатурой скрывается название эмитента. Так как речь идет об ОФЗ, то эмитентом является Министерство Финансов РФ (Russian Ministry of Finance
    ).
  • S – указывает на то, что бумага номинирована в нацвалюте (рублях).

Также оперируют названиями облигаций типа «ОФЗ-25084-ПД». Такая форма записи указывает на:

  1. Тип инструмента – облигация федерального займа.
  2. Тип, срок погашения и порядковый номер выпуска.
  3. Тип облигации – постоянный доход, индексируемый номинал, с амортизацией, народная или с переменным купоном.

Принятый формат обозначений позволяет в 2 номерах уместить максимум информации об ОФЗ.

Как выбрать ОФЗ

При выборе долговых бумаг учитываются:

  • Срок, оставшийся до погашения.
  • Ставка облигации федерального займа, от этого напрямую зависит доходность.
  • Тип ОФЗ, выше давалась подробная характеристика каждого из них. От типа облигаций также зависит доходность.
  • Стоимость, бонды могут торговаться с наценкой к номиналу и с дисконтом, чтобы компенсировать невысокую купонную доходность.

Что касается того какие облигации федерального займа лучше купить сейчас, то нужно учитывать монетарную политику регулятора. Если исходить из того, что ставка ЦБ РФ будет снижаться в будущем, то выгодно покупать долгосрочные бумаги со сроком погашения в 10-15 лет.

Если такой сценарий не подходит, можно покупать «короткие» облигации, чтобы зафиксировать доходность выше банковских депозитов с той же надежностью.

Что касается типа ОФЗ, то самый удобный вариант – вложения в бумаги с постоянным доходом. Они проще и понятнее для рядового инвестора, не придется разбираться в амортизации, особенности индексации номинала.

Также при покупке учитывается рыночная стоимость облигации и купонная доходность. Зная номинал ОФЗ, можно оценить ее доходность в рублях к дате погашения.

В целом, подбор государственных облигаций проще чем анализ и отбор акций. Доходность всех типов бумаг сопоставимая, надежность также на одном уровне (эмитент один и тот же). Задача инвестора упрощается в разы.

Преимущества амортизации облигаций для инвестора

А чем выгодна амортизация облигаций для инвестора? На первый взгляд, может показаться, что инвестору такие ценные бумаги невыгодны, поскольку их реальная доходность получается меньше заявленной. Но все зависит от того, как пользоваться этим инструментом.

Если при получении амортизации облигаций сразу реинвестировать полученные средства в такой же инструмент, то доходность в целом, как правило, получается выше, чем доходность обычных процентных облигаций. Потому как ставки по облигациям с амортизацией долга выше, чем ставки по обычным процентным облигациям.

Инвестиции в облигации с амортизацией долга становятся особенно выгодны, когда ожидается повышение ключевой ставки в стране. Потому как вслед за ней будет расти цена кредитов и доходность облигаций. Если у инвестора в портфеле обычные облигации — вложенные средства будут заморожены на длительный срок. Если облигации с амортизацией долга — они будут постепенно возвращаться, что даст возможность инвестировать в новые облигации с уже большей доходностью.

Подведем итог всему вышесказанному и выделим основные преимущества и недостатки облигаций с амортизацией долга.

Стоит ли вкладываться мнение экспертов

Преобладающее число экспертов (80%) считают использование ОФЗ оправдано и выгодно в случаях:

  • накопления личного инвестиционного капитала в течение длительного периода, например, для личного пенсионного обеспечения;
  • для формирования инвестиционного портфеля и страхования его от валютных рисков;
  • для защиты капитала.

Преимущества перед другими ценными бумагами

Основное преимущество перед другими типами ценных бумаг (акций, опционов, фьючерсных контрактов) — это:

  • низкий риск, при котором обеспечивается инвестору доход выше официальной инфляции и больше, чем в банке;
  • получение налоговых льгот и вычетов;
  • возможность самостоятельно управлять личным капиталом, в том числе передавать активы по наследству или дарить;
  • защита государством инвестиционных вложений граждан.

Облигации с амортизацией долга: минусы

  1. В периоды снижение учетной ставки этот инструмент выглядит менее выгодно, в сравнении с облигациями без амортизации долга, поскольку те фиксируют высокую ставку доходности, которую инвестор уже не сможет получить, реинвестируя амортизационные выплаты.
  2. Такие облигации для обеспечения высокой доходности требуют постоянного реинвестирования выплат — для этого необходимы временные и трудовые затраты, а также постоянный грамотный выбор новых бумаг.
  3. Без осуществления реинвестирования этот инструмент не выгоден, проигрывает по доходности другим облигациям с сопоставимым уровнем риска.

Теперь вы знаете, что такое амортизация облигаций, как происходит погашение амортизации, расчет доходности, каковы плюсы и минусы такого продукта для эмитента и инвестора. Делайте выводы, насколько облигации с амортизацией долга интересны конкретно вам.

Сайт Финансовый гений научит вас грамотно зарабатывать активным и пассивным способом, а также оптимально распоряжаться личными финансами. Оставайтесь с нами и следите за обновлениями. До новых встреч!

Оценить:

Рейтинг
( 2 оценки, среднее 4 из 5 )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями: