Что такое процентная ставка LIBOR (англ. London Interbank Offered Rate)?

Классификация процентных ставок

Все существующие виды процентных ставок можно классифицировать по следующим основным критериям:

1. В зависимости от изменяемости во времени;
2. В зависимости от момента выплаты дивидендов;
3. В зависимости от уровня инфляции.

Фиксированная и плавающая процентные ставки

В зависимости от того меняется процентная ставка со временем или нет, различают следующие два её вида:

1. Фиксированная ставка устанавливается единожды и не подлежит пересмотру в течении всего срока своего действия;
2. Плавающая ставка, как уже понятно из контекста, может изменяться с течением времени. Как правило, её привязывают, к какой либо конкретной величине (например, к темпу роста инфляции или к межбанковской ставке LIBOR**).

Фиксированная ставка хороша своей предсказуемостью и позволяет заранее спланировать свои действия по её обслуживанию. Например заёмщик решивший взять кредит под фиксированную ставку в процентах годовых, может заранее увидеть полную картину ежемесячных платежей в течение всего срока погашения кредита и оценить, таким образом, свои возможности по его погашению.

Рассмотрим простой пример. Кредит на сумму в 1000000 рублей на один год, под фиксированную ставку в 15% годовых.

В этом случае, при погашении кредита аннуитетными (равными) платежами, сумма каждого из них будет складываться из текущих процентов на остаток долга и части самого долга. При этом с каждым месяцем, по мере приближения окончания срока кредитования, часть возвращаемого долга будет расти, а сумма выплат процентов на остаток, соответственно, будет снижаться:

В отличии от фиксированной, плавающая процентная ставка может измениться как в благоприятную, так и в неблагоприятную для заёмщика сторону. Это означает, что с её помощью можно как сэкономить на обслуживании кредита, так и влезть в ещё большую долговую кабалу (особенно это касается долгосрочных ипотечных кредитов).

Выдавая кредиты под плавающий процент и привязав его, например, к ставке рефинансирования, банки практически полностью снимают с себя процентный риск. Ведь по ставке рефинансирования они могут кредитоваться у ЦБ РФ. Поэтому выдавая своим клиентам кредиты по ставке равной:

Плавающий % по кредиту = Ставка рефинансирования + Фиксированная надбавка

Они закладывают свою гарантированную прибыль в виде фиксированной надбавки, которая обычно составляет величину 2…5%.

Банки всегда учитывают все свои риски и выдавая кредит под фиксированную ставку они изначально делают её несколько завышенной (в отличие от кредитов выдаваемых по плавающей процентной ставке). Например, в одно и тоже время банк может выдавать кредит по фиксированной ставке в 12% годовых и по плавающей ставке в 10%. То есть, получается так, что на момент оформления кредита наиболее выгодной является именно плавающая ставка. Однако, как уже говорилось выше, в процессе погашения займа, значение плавающей ставки вполне может измениться в большую сторону сведя, таким образом, на нет все первоначально полученные выгоды.

** LIBOR – London Interbank Offered Rate, представляет собой средневзвешенный процент по кредитам, предоставляемым крупнейшими банками Лондона. Рассчитывается ежедневно и служит базой для многих других процентных ставок. Например, запись LIBOR+3% будет означать, что предоставляемый процент будет на 3% выше ставки LIBOR.

Декурсивная и антисипативная процентные ставки

В зависимости от того когда будут выплачены проценты по ставке, различают ещё два её типа:

1. Декурсивная процентная ставка предполагает выплату процентов в конце срока своего действия, вместе с возвратом основной суммы;
2. Антисипативная ставка, напротив, предусматривает выплату процента в самом начале использования заёмных средств.

Например для того же кредита в 1000000 рублей под 15%, сроком на один год, выплата процентов будет осуществляться следующим образом:

• При декурсивной процентной ставке, кредитор передаст заёмщику сумму в 1000000 рублей сразу по факту заключения кредитного договора. А тот, в свою очередь, выплатит кредитору 1150000 рублей ровно через один год;
• При антисипативной ставке кредитор передаст заёмщику сумму уже за вычетом причитающихся по ней процентов. То есть в данном случае её размер будет составлять 850000 рублей (1000000-150000=850000). А в конце срока кредитования (через один год) он получит уже 1000000 рублей.

Таким образом получается, что декурсивная ставка по кредиту больше выгодна заёмщику (он получает больше денег отдавая ту же самую сумму процентов), а антисипативная – кредитору (он получает ту же самую прибыль занимая меньшую сумму денег).

Реальная и номинальная процентные ставки

В зависимости от того учитывается или не учитывается, при расчёте процентной ставки, уровень инфляции, можно выделить ещё два типа:

1. Реальная. При её расчёте учитывается уровень текущей инфляции;
2. Номинальная. Рассчитывается без учёта инфляции.

Реальная и номинальная процентные ставки, а также уровень инфляции связаны между собой определённой зависимостью:

Зависимость эту называют по имени американского экономиста Ирвинга Фишера, и более подробно о ней вы можете прочитать здесь: Эффект Фишера простыми словами.

Простой пример: если с инвестированных денежных средств в размере 1000000 рублей будет получена прибыль в 200000 рублей, то это будет соответствовать номинальной процентной ставке в 20%. А если инфляция при этом составит 3%, то реальная процентная ставка будет равна 17% (20-3=17).

То есть, если за то же самое время (пока эти деньги вложены), средний уровень инфляции в стране составит 3%, то реальный заработок инвестора будет уже на эти три процента меньше. На руки он получит, конечно, 200 тысяч, но их покупательная способность к этому времени уже снизится на процент инфляции. И теперь на полученные 200000 рублей можно будет приобрести столько же товаров и услуг, сколько раньше (до начала периода инвестирования) можно было купить за 170000 рублей.

Маркетинговая ставка – что это такое?

Такой вид ставки обычно предлагается в автосалонах. Выгодные 0 %, которые действуют как обещания, не относятся к переплате по банковскому кредиту. Маркетинговая ставка предполагает получение скидки на товар в размере тех денег, который нужно было бы оплатить банку. В договоре по покупке указана цена автомобиля со скидкой, и именно на ее основе будет рассчитываться процент. Обычно он равен 10-12 %.

Если показатель не равен 0, то предоставляется скидка на сумму разницы маркетинговой и банковских ставок. Эти деньги дилер выплачивает банку на основе договора. В итоге покупатель приобретает машину по более низкой цене. Только ему все равно следует учитывать свои финансы, а также внимательно читать договор. Нередко при таких сделках оформляются страховки, которые имеют высокий процент.

Таким образом, при желании оформления кредита необходимо ознакомиться с размером процента, а также дополнительными условиями. Некоторые банки сборы и комиссии уже включают в годовую ставку, и поэтому лишних расходов не потребуется. Но так как заемщику важна стоимость кредита, то последний вариант для него будет менее выгодным. Только если клиента устраивают все условия, он может оформлять договор.

Безрисковая процентная ставка

Так принято называть процентную ставку по финансовому инструменту с относительно низким уровнем риска. Например, ставку купонного дохода по государственным облигациям, которые считаются наиболее надёжными ценными бумагами. Или же, безрисковой можно считать ставку по банковскому депозиту, ведь все вклады физических лиц подпадают под программу государственного страхования**

Заметьте, что слово «безрисковая» в данном случае вовсе не означает полное отсутствие риска.

В инвестициях риск есть всегда и чем больше их потенциальная доходность, тем выше уровень риска. Именно поэтому доходность финансовых инструментов с безрисковой процентной ставкой находится на минимальном уровне (зачастую она едва превышает уровень инфляции).

Инвестируя даже в самые надёжные государственные облигации и банковские вклады можно столкнуться с такими рисками как:

• Неблагоприятное изменение процентной ставки;
• Политические перемены;
• Риск дефолта;
• Другие непрогнозируемые обязательства.

Для чего введено понятие безрисковой процентной ставки? Дело в том, что всё в этом мире относительно и сильно зависит от той конкретной отправной точки, с позиций которой ведётся оценка. Так и в данном случае, безрисковая ставка служит отправной точкой для расчёта и оценки процентных ставок по другим финансовым инструментам.

Эффективность того или иного вложения можно оценить по тому количеству пунктов, на которое процентная доходность по нему превышает безрисковый уровень. Например, процентная ставка по корпоративным облигациям в 14% годовых смотрится весьма привлекательно относительно 8% которые дают по банковским депозитам.

Безрисковая процентная ставка может быть двух основных видов:

1. Нарицательная;
2. Реальная.

Под нарицательной понимается процентная ставка по финансовым инструментам с максимальным уровнем надёжности и минимальным уровнем риска (как в рассмотренных выше примерах с государственными облигациями и банковскими вкладами). А реальной, называют нарицательную безрисковую ставку за вычетом текущего уровня инфляции.

Оценивая привлекательность инвестиционного проекта смотрят именно на реальную безрисковую процентную ставку, которая в данном случае выступает в качестве той премии за риск, которую получит инвестор в результате удачной реализации рассматриваемого проекта.

** До суммы вклада не превышающей 1400000 рублей.

Реформа финансовых индикаторов (IBOR’s Reform)

Что такое индикатор процентной ставки (бенчмарк), и почему он важен?

«Индикатор», или «бенчмарк» — это заранее установленный стандарт, относительно которого проводится оценка результатов финансовых инвестиций и стоимости кредитования.

Финансовый индикатор может использоваться для оценки уровня индекса, ценной бумаги или даже результатов работы инвестиционного управляющего. Например, результаты паевого инвестиционного фонда часто сравниваются с динамикой фондового индекса Standard & Poor’s 500, выступающего таким финансовым индикатором. Индикатор также может использоваться для описания распределения активов в портфеле или для расчета уровня вознаграждения.

Индикатор удобен в качестве базиса для инструментов денежного рынка (корпоративные кредиты, потребительские (семейные) кредиты, овердрафты) и некредитных продуктов (других более сложных финансовых операций, например, с использованием производных финансовых инструментов).

Банки используют индикаторы процентных ставок при расчете процентов по кредитам, векселям и депозитам. Например, банки могут предоставлять денежные средства по согласованной процентной ставке, установленной на уровне конкретной процентной ставки, выступающей индикатором, плюс спред. Если спред установлен на уровне 1%, выплаченные проценты будут на 1% выше, чем действующая процентная ставка-индикатор. Таким образом, стоимость кредита растет, если процентная ставка-индикатор повышается, и наоборот. В этом случае индикатор выступает надежным, независимым и относительно простым ориентиром для всех заинтересованных сторон.

Процентные индикаторы имеют большое значение для финансовой стабильности и поэтому занимают центральное положение на финансовых рынках. Физические и юридические лица широко используют их в своей экономической деятельности. Наиболее распространенными процентными индикаторами являются Европейская межбанковская ставка предложения (EURIBOR) и Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR). Они формируют основу для определения стоимости кредитования участниками глобальной финансовой системы.

Предпосылки реформы IBOR (межбанковских ставок предложения)

В 2013 году страны «Большой двадцатки» (G20) обратились к Совету по финансовой стабильности (СФС) с просьбой провести фундаментальный анализ основных процентных индикаторов и разработать планы возможных изменений для обеспечения устойчивости таких индикаторов и их надлежащего использования участниками рынка.

В июле 2014 года СФС опубликовал свои рекомендации, в рамках которых были главным образом установлены две основные цели: (1) провести реформу IBOR (межбанковских ставок кредитования, среди которых наиболее распространенной является LIBOR) с целью упрочения позиций существующих методологий и привязки их к реальным операциям; и (2) разработать альтернативные процентные ставки-ориентиры, соответствующие требованиям к устойчивости таких ставок.

В связи с этим СФС призывает регулирующие органы, финансовые и нефинансовые организации, работающие в разных юрисдикциях, приложить значительные и последовательные усилия для полного отказа от применения Лондонской межбанковской ставки предложения (LIBOR) не позднее конца 2021 года с тем, чтобы снизить возможные риски, сопряженные с ожидаемым прекращением действия LIBOR.

Регламент ЕС об использовании финансовых индикаторов (бенчмарков) (BMR)

Благодаря Регламенту ЕС 2016/1011 об использовании финансовых индикаторов (бенчмарков) (BMR), вступившему в силу 1 января 2018 г., Европейский союз стал первой территорией, где установлен всеобъемлющий и обязательный для соблюдения нормативно-правовой режим, регулирующий применение финансовых индикаторов. Регламент BMR запрещает пользователям, деятельность которых в ЕС осуществляется под надзором компетентных органов, использовать финансовый индикатор, если администратор такого индикатора не утвержден национальным регулятором в одном из государств-членов ЕС и не включен в реестр индикаторов, который ведется Европейским управлением по надзору за рынком ценных бумаг (ESMA), наднациональным надзорным органом ЕС.

Что еще важнее для заемщиков и кредиторов, Регламент BMR требует, чтобы такие контракты и соглашения включали рациональные резервные положения, предусматривающие, какие альтернативные индикаторы будут использоваться сторонами в случае недоступности ранее установленной процентной ставки-ориентира.

Изменения в Регламенте BMR

22 января 2021 года Европейская комиссия и Совет ЕС внесли изменения в Регламент BMR 2016/1011 об использовании финансовых индикаторов (бенчмарков), вступившие в силу 13 февраля 2021 года. Данный регламент с внесенными в него изменениями дает Европейской комиссии право осуществлять замену критических и других индикаторов через соответствующие акты (если прекращение их действия существенно подрывает финансовые рынки ЕС или перестает отражать текущие рыночные условия и экономическую ситуацию). Подобная замена индикатора согласно закону о «Нормативных альтернативных ставках» окажет влияние на любой контракт или любой финансовый инструмент, в котором есть ссылка на индикатор и который регулируется законодательством одного из государств-членов ЕС. Контракты, подпадающие под действие законодательства третьих стран, также входят в сферу действия Регламента, если все стороны контракта зарегистрированы в ЕС и если законодательство этой страны не предусматривает постепенной ликвидации индикатора. Согласно закону о «Нормативных альтернативных ставках» все ссылки на данный индикатор в таких контрактах и финансовых инструментах подлежат замене, если они не содержат соответствующих резервных положений о возможной замене индикатора. Ставки замещения будут определены Европейской комиссией после общественных консультаций с учетом рекомендаций Национальных рабочих групп (например, Комитет по альтернативным ставкам для LIBOR в долларах США, Рабочая группа по безрисковым ставкам для LIBOR в фунтах стерлингов).

Кроме того, в результате последних проведенных изменений, текущий переходный период для индикаторов третьих стран был продлен до конца 2023 года.

Кратко о реформе

По мере отказа финансовых рынков от использования ставок LIBOR и замены их на альтернативные индикаторы, банки и их клиенты приложат скоординированные усилия для плавного перехода. Ниже представлен краткий обзор.

EURIBOR: может по-прежнему использоваться в качестве индикатора в соответствии с положениями BMR

Европейская межбанковская ставка предложения (EURIBOR) представляет собой процентный рыночный индикатор по необеспеченным сделкам, рассчитываемый по данным ряда банков. Европейский институт денежных рынков (EMMI), выступающий в качестве администратора данного индикатора, публикует его для разных сроков погашения (одна неделя, один, три, шесть и двенадцать месяцев).

Для соответствия требованиям Регламента ЕС о финансовых индикаторах EMMI разработал новую методику расчета (так называемую «Гибридную методологию»). Согласно новой Гибридной методологии EURIBOR рассчитывается на основе реальных операций во всех случаях, когда доступна информация о таких операциях.

От EONIA к €STR

Индикатор EONIA в его предыдущем виде мог быть признан несоответствующим положениям Регламента BMR, принимая во внимание недостаток лежащих в его основе операций и высокую концентрацию объемов операций на небольшом количестве участников рынка, предоставляющих данные (контрибьютеров).

Для применения индикатора EONIA в переходном периоде и до прекращения его применения с 3 января 2022 г. методология его расчета была изменена, и с 2 октября 2021 г. EONIA рассчитывается как €STR плюс фиксированный спред в размере 8,5 базисных пунктов. €STR отражает оптовую стоимость заемных средств в евро на условиях «овернайт» для необеспеченных кредитов среди банков Еврозоны и основывается исключительно на реальных операциях, отчетность по которым представлена Европейскому центральному банку (ЕЦБ).

Индикатор EONIA будет опубликован последний раз 3 января 2022 г., после чего его расчет будет прекращен; все контракты со сроком погашения после указанной даты и с привязкой к индикатору EONIA должны содержать письменную резервную оговорку о замене индикатора.

От Лондонской межбанковской ставки предложения (LIBOR) к Альтернативному процентному индикатору (ARR)

Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR) в настоящее время определяется централизованно в Лондоне Администратором индикатора биржи ICE для семи сроков (или интервалов) от овернайта до 12 месяцев, для 4 валют (см. таблицу внизу). За регулирование данного индикатора отвечает Управление пруденциального надзора Великобритании (PRA).

Управление по финансовому контролю и регулированию Великобритании (FCA) дало понять, что публикация индикатора LIBOR после 2021 года не гарантирована, таким образом, организации должны перевести свои контракты на Альтернативные процентные индикаторы (ARR) до наступления указанного года.

ARR представляют собой практически безрисковые индикаторы на основе сделок овернайт, которые были признаны альтернативными финансовыми индикаторами для существующих ключевых межбанковских ставок предложения (IBOR). Такие индикаторы являются устойчивыми и привязаны к сделкам на активных, ликвидных базовых рынках.

Подборка возможных альтернатив ставкам на основе LIBOR, используемых в различных странах мира:

5 марта 2021 года «Управление по финансовому контролю и регулированию Великобритании» (FCA) подтвердило, что значения индикатора LIBOR либо перестанут публиковаться каким-либо администратором, либо больше не будут репрезентативными:

• сразу после 31 декабря 2021 года — для всех значений LIBOR в фунтах стерлингов, евро, швейцарских франках и японских иенах, а также значений в долларах США (1-недельных и 2-месячных);
• сразу после 30 июня 2023 года для остальных сроков в долларах США.

FCA проведет консультации о необходимости продолжения публикации ставок LIBOR на синтетической основе для наиболее репрезентативных теноров (1, 3 и 6 месяцев) в фунтах стерлингов, иенах и долларах США после даты прекращения публикации для более плавного перехода с действующих контрактов.

Резервные положения

Для снижения рисков прекращения публикации одной или нескольких ставок LIBOR или финансовых индикаторов в ситуации, когда участники рынка продолжают использовать такие ставки, финансовым учреждениям и их клиентам рекомендуется согласовать контрактные резервные положения, которые предусматривают использование ARR в качестве альтернативы.

Резервные индикаторы разрабатываются с целью обеспечить непрерывное исполнение контрактов в условиях, когда публикация ставок LIBOR будет прекращена. Кроме того, участники рынка должны обеспечить, чтобы контракты после введения в действие резервной оговорки оставались максимально приближенными к первоначальному соглашению, а ставка была предсказуемой, прозрачной и справедливой.

В разных юрисдикциях ведется разработка резервных положений контрактов для снижения рисков, обусловленных неопределенностью дальнейшей ситуации с существованием LIBOR после 2021 года, и устранения проблем, которые могут быть вызваны прекращением ее использования.

Последствия для наших Клиентов

Реформа IBOR затрагивает существующие / новые контракты, в частности кредитные соглашения и финансовые контракты с привязкой к LIBOR. Публикация LIBOR продолжается до конца 2021 года, при этом Банк Англии и Управление по финансовому контролю и регулированию Великобритании, а также Рабочая группа по безрисковым индикаторам в фунтах стерлингов ожидают, что все финансовые учреждения, базирующиеся в Великобритании, к концу первого квартала 2021 года прекратят выпускать новые инструменты, основанные на ставке LIBOR, со сроком погашения после 2021 года. Следовательно, UniCredit пересмотрит свои предложения с учетом доступности финансовых процентных индикаторов на рынках и действующей нормативно-правовой базы.

Действия UniCredit

Создана специальная рабочая группа UniCredit, цель которой — обеспечить соответствие положениям европейского Регламента о финансовых индикаторах (BMR) и осуществлять надлежащее управление переходом от ставок LIBOR к альтернативным индикаторам. Кроме того, UniCredit принимает участие в работе нескольких международных рабочих групп для внесения своего вклада в процесс реформирования ставок IBOR.

В целях дальнейшего обучения и обеспечения осведомленности о переходе с IBOR в соответствии с передовой практикой Группа ЮниКредит через свое Исследовательское подразделение публикует: важные новости и подкасты на сайте своего исследовательского портала.

Развитие рынка

В области внебиржевых производных финансовых инструментов Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) выпустила дополнение IBOR Fallbacks Supplement к Определениям ISDA 2006 года (ISDA Definitions) и сопровождавшему их протоколу ISDA 2021 IBOR Fallbacks Protocol, вступившие в силу с 25 января 2021 года. «ЮниКредит СпА» (UniCredit SpA), «ЮниКредит Банк АГ» (UniCredit Bank AG) и «ЮниКредит Банк Австрия АГ» (UniCredit Bank Austria AG) присоединились к нему в феврале 2021 года.

Дополнение IBOR Fallbacks Supplement описывает конкретные резервные положения, которые будут применяться в случае, если процентный индикатор станет нерепрезентативным или перестанет публиковаться. Сделки, которые ссылаются на стандартные процентные ставки в рамках ISDA Definitions, получают также договорную определенность в отношении альтернативных ставок, основанных на безрисковых ставках овернайт в конкретной валюте, рассчитанных в конце срока по формуле сложного процента плюс кредитный спред. Ниже перечислены процентные индикаторы, на которые распространяется Дополнение ISDA: GBP LIBOR, CHF LIBOR, USD LIBOR, EUR LIBOR, EURIBOR, JPY LIBOR, TIBOR, Euroyen TIBOR, BBSW, CDOR, HIBOR, SOR и THBFIX.

Контракты с производными финансовыми инструментами, которые ссылаются на определения ISDA 2006, заключенные 25 января 2021 года или после этой даты, будут автоматически содержать условия Дополнения IBOR Fallbacks Supplement. Резервный протокол (ISDA 2020 IBOR Fallbacks Protocol) позволяет любой из сторон односторонне вносить необходимые изменения для включения условий Дополнения (IBOR Fallbacks Supplement) в контракт, при условии, что 2 сторона также присоединилась к этому протоколу. Положения резервного протокола могут применяться исключительно к существующим сделкам между контрагентами в случае, если обе стороны контракта присоединились к протоколу. Такого рода контракты и сделки должны быть заключены до 25 января 2021 года, а также входить в список регулируемых типов документации (документов, на которые распространяется действие протокола) в рамках Резервного протокола.

Дополнительная информация касательно вышедшего Дополнения и Резервного протокола, соответствующей документации и инициативах ISDA по реформе индикаторов и переходу от IBOR доступна на веб-сайте ISDA.

ISDA опубликовала следующее заявление в ответ на объявление FCA от 5 марта 2021 года о будущем прекращении действия и потере репрезентативности индикаторов LIBOR: «Величина кредитного спреда, опубликованная Bloomberg, зафиксирована на дату объявления для всех ставок LIBOR в евро, фунтах стерлингов, швейцарских франках, долларах США и иенах».

Внешние источники

Дополнительную полезную информацию, касающуюся реформы IBOR, можно найти на веб-сайтах национальных рабочих групп и отраслевых органов:

• The Working Group on Euro Risk-Free Rates
• Alternative Reference Rates Committee (ARRC)
• The Working Group of Sterling Risk-Free Reference Rates
• The National Working Group on Swiss France Reference Rates
• Cross-Industry Committee on Japanese Yen Interest Rate Benchmarks
• International Swaps and Derivates Association, Inc (ISDA)
• Loan Market Association (LMA)

Отказ от ответственности

Содержание данной страницы отражает представление UniCredit о Переходном периоде использования индикаторов (IBOR) на текущий момент и может измениться. Пожалуйста, обратите внимание на то, что представленный обзор не претендует на полноту и не носит исчерпывающего характера. Он не является заменой проводимого независимыми специалистами скрупулезного анализа возможных последствий данной ситуации для вас и вашей организации и не содержит каких-либо советов или рекомендаций. UniCredit приложит усилия для периодического обновления данной страницы и (или) размещения сообщений относительно изменения рыночной ситуации в связи с реформой финансовых процентных индикаторов.

Форвардная процентная ставка

В тех случаях, когда необходимо захеджировать свои риски возникающие вследствие возможного изменения уровня процентного дохода, используют форвардную процентную ставку. Она устанавливается непосредственно в момент заключения договора, а действует на конкретную установленную дату в будущем.

Иногда форвардные ставки используются ещё и для прогнозирования спотовых ставок в будущем, однако многие экономисты ставят под сомнение точность такого рода прогнозов.

Для расчёта форвардных процентных ставок по купонным выплатам облигаций могут быть использованы следующие формулы:

Хеджирование риска изменения процентных ставок может быть осуществлено посредством форвардного контракта. В этом случае продавец такого контракта хеджирует риск снижения процентных ставок на конкретную (установленную в контракте) дату в будущем. А покупатель, соответственно, страхуется от того, что они возрастут. По наступлению даты экспирации контракта, в зависимости от того в какую сторону произошло фактическое изменение ставок, стороны производят взаиморасчёты между собой. Если ставки снизились, покупатель выплачивает продавцу разницу между текущим их значением и тем, которое было указано в форвардном контракте. Соответственно, при повышении ставок, разница уплачивается уже продавцом контракта.

Зависимость форвардной процентной ставки от того срока на который заключается форвардный контракт по ней

Форма кривой на вышеприведённом рисунке наглядно показывает зависимость форвардной ставки от срока форвардного контракта. Она имеет возрастающий характер в силу того, что стоимость денег сегодня всегда выше их стоимости в будущем, а потому форвардная ставка должна компенсировать эту разницу, а кроме этого она должна обеспечить определённую компенсацию (в зависимости от величины принимаемого риска) именуемую премией за ликвидность.

Изгиб кривой в виде гиперболы объясняется тем, что по мере уменьшения срока до даты экспирации снижается и размер премии за ликвидность.

Как определяется ставка LIBOR ?

Ставку LIBOR фиксирует ассоциация банков Великобритании с 1985 года. Как уполномоченный агент банковской ассоциации Великобритании агентство Thomson Reuters ежедневно в 11:00 по западноевропейскому времени уточняет у 16 первоклассных банков цену предложения процентных ставок по стандартным срокам от 1 до 12 месяцев со спота. Далее по каждому периоду отбрасывают 4 самые высокие и 4 самые низкие ставки. Оставшиеся ставки составляют среднее арифметическое значение. Таким образом, образуется ставка LIBOR для каждого периода.

Процентная ставка овернайт (overnight)

В дословном переводе с английского, слово «overnight» означает — через ночь. Такая ставка предлагается по вкладам размещаемым на срок в одни сутки. Обычно такие депозиты закрываются (с выплатой процентов по ним) на следующий рабочий день после их открытия, а если выпадают выходные дни, то на первый рабочий день.

Депозиты овернайт доступны только относительно крупным клиентам, располагающим достаточно большими суммами средств для их открытия. В основном это крупные компании, банки и другие финансовые организации. Хранение денег на подобного рода депозитах позволяет с одной стороны поддерживать текущую краткосрочную ликвидность на должном уровне, а с другой — извлекать определённый процент прибыли со свободных денежных средств.

Ввиду очень малого срока размещения депозитов, процентная ставка овернайт не слишком велика, однако она обычно выше ставки по счетам до востребования.

Величина ставки овернайт зависит от таких факторов как:

1. Циклические факторы. К ним относятся эффект конца месяца (связанный с подготовкой отчётности банков) и эффект конца периода усреднения (имеется ввиду усреднение по обязательным резервам банков связанное с повышением спроса на ликвидность а, следовательно, и с ростом процентной ставки овернайт);
2. Экономические факторы. Здесь главенствующую роль играют такие моменты как текущие ожидания относительно изменения ключевой ставки Центробанка и складывающаяся конъюнктура на рынке государственных ценных бумаг и валютном рынке.

Кроме этого, величина ставки овернайт может расти в периоды финансовых кризисов на фоне снижения доверия банков друг к другу и уменьшения объёмов проводимых ими операций.

Размер данной ставки, а также её устойчивость, оказывают большое влияние на экономическую ситуацию в стране в целом. Если её значения относительно стабильны и не выходят за рамки узкого коридора, то это, помимо доступа участников рынка к краткосрочной ликвидности, даёт им ещё и возможность эффективно перераспределять ликвидность и планировать управление ею.

Именно поэтому центральные банки уделяют значительное внимание вопросу о текущем размере процентных ставок овернайт и стремятся удерживать их значения в рамках определённого процентного диапазона. Особенно актуально это для них становится в процессе проведения инфляционного таргетирования.

В каждой стране есть собственное эталонное значение процентных ставок овернайт. Например в России это — RUONIA, в США — SOFR, в Японии — TONAR и т.п.

Ставки, зависящие от ключевой, подразумевают повышенные риски

Относительно высокие цифры касаются именно максимального банковского процента — его еще нужно поискать и не «нарваться» на внезапное изменение условий (ставки могут меняться буквально за день). Средневзвешенные ставки, естественно, ниже и сильно зависят от различных параметров — в частности, от срока вклада. Например, на пике последних лет, в марте 2021 года, когда ключевая ставка составляла 7,75%, а максимальная ставка по вкладам — 7,68%, в среднем банки предлагали разместить у них денежные средства под 4,59—6,43%. Максимальная ставка была у вкладов сроком на полгода-год, минимальная — у вкладов «до востребования».

А уже к апрелю 2021 года, когда ключевая ставка равнялась 6%, максимум был 5,43%, а среднее значение варьировалось от 2,86% до 5,18%.

Еще одна из важнейших причин величины конкретной ставки по депозиту — статус того, кто его размещает. Банки предлагают очень разные ставки в зависимости от того, хочет ли разместить денежные средства физическое или юридическое лицо. Например, на конец июня (еще при ключевой ставке в 4,5%) физлица могли рассчитывать на ставку до 7% годовых (правда, это касалось комплексных программ — вместе с инвестиционным страхованием жизни, обычные вклады предлагались со ставкой как минимум в полпроцента ниже), минимум составлял 0,5—1%, но чаще — около 3—4%. Абсолютный максимум для юридических лиц в тот же период составлял всего 5,25%, минимум — около 1%.

При этом сохранятся ли эти ставки в случае изменения ключевой ставки ЦБ — вопрос индивидуальный, зависит от условий конкретного банка при конкретном вкладе. Все определяют условия договора — бывают жестко прописанные в договоре твердые ставки, а бывают — плавающие.

Как рассказывает Альберт Бикбов, часто плавающие ставки привязывают к ключевой ставке ЦБ России. При этом использование каждого из этих типов ставок имеет свои плюсы и минусы.

— Использование плавающих ставок на депозиты выгодно банку, когда ключевая ставка снижается. То же самое можно сказать и о кредитах — но уже в отношении вкладчиков. Но все резко меняется, если ставки на рынке начали расти — у заемщиков появляются дополнительные процентные выплаты, что приводит к увеличению финансового бремени. А это чревато. У вкладчиков появляются дополнительные доходы от повышенных процентов, но это становится накладным для банка. Плюсы и минусы от твердых ставок тоже имеются: с одной стороны, можно планировать процентные выплаты и поступления, но, с другой стороны, в случае если рынок изменится, то придется платить то, что указано в договоре, а не по рынку. Так что у каждого варианта есть свои плюсы и минусы, и хорошие финансисты стараются выбрать для себя оптимальный вариант в соответствии с собственными прогнозами и ожиданиями, — говорит он.

Зависимость вклада и ставки Центробанка

Межбанковские процентные ставки

Так принято называть ставки по кредитам на межбанковском рынке. По ним банки могут взаимодействовать между собой как для поддержания собственной ликвидности, так и для размещения временно свободных денег (тех которые не удалось разместить более выгодно, например в виде кредитов населению).

В России к таковым относятся:

Ставки MIBID, MIBOR, MIACR

1. MIBID – Moscow Interbank Bid Rate. Средняя ставка по которой привлекают межбанковские кредиты самые крупные банки Москвы;
2. MIACR – Moscow Interbank Actual Credit Rate. Эта ставка представляет собой средневзвешенное значение (в зависимости от фактических объёмов сделок) того процента по которому крупнейшие банки Москвы готовы предоставить кредит на межбанковском рынке;
3. MIBOR – Moscow Interbank Offered Rate. По этой ставке крупнейшие московские банки размещают кредиты на межбанковском рынке (также берётся его среднее значение);
4. INSTAR – Interbank Short-Term Actual Rate. Процентные ставки на межбанковском рынке Москвы рассчитанные на основе фактически осуществлённых сделок между банками.

Межбанковская процентная ставка INSTAR

Наиболее известными межбанковскими процентными ставками в мире являются:

• LIBOR – London Interbank Offered Rate. Средняя ставка предоставления межбанковских кредитов устанавливаемая крупнейшими банками Лондона;
• BIBOR – Bangkok Intebank Offered Rate. Ставка по валютным депозитам на межбанковском рынке Бахрейна;
• PIBOR – Paris Interbank Offered Rate. Межбанковская процентная ставка устанавливаемая парижскими банками;
• SIBOR – Singapore Interbank Offered Rate. Средняя ставка по которой предоставляются кредиты (на относительно короткие сроки) сингапурскими банками;
• FFR – Federal funds rate. Ставка по которой банки США предоставляют друг другу однодневные кредиты;
• EURIBOR – European Interbank Offered Rate. Средняя ставка по кредитам в единой европейской валюте (Euro).

Отрывок, характеризующий Лондонская межбанковская ставка предложения

С восьми часов к ружейным выстрелам присоединилась пушечная пальба. На улицах было много народу, куда то спешащего, много солдат, но так же, как и всегда, ездили извозчики, купцы стояли у лавок и в церквах шла служба. Алпатыч прошел в лавки, в присутственные места, на почту и к губернатору. В присутственных местах, в лавках, на почте все говорили о войске, о неприятеле, который уже напал на город; все спрашивали друг друга, что делать, и все старались успокоивать друг друга. У дома губернатора Алпатыч нашел большое количество народа, казаков и дорожный экипаж, принадлежавший губернатору. На крыльце Яков Алпатыч встретил двух господ дворян, из которых одного он знал. Знакомый ему дворянин, бывший исправник, говорил с жаром. – Ведь это не шутки шутить, – говорил он. – Хорошо, кто один. Одна голова и бедна – так одна, а то ведь тринадцать человек семьи, да все имущество… Довели, что пропадать всем, что ж это за начальство после этого?.. Эх, перевешал бы разбойников… – Да ну, будет, – говорил другой. – А мне что за дело, пускай слышит! Что ж, мы не собаки, – сказал бывший исправник и, оглянувшись, увидал Алпатыча. – А, Яков Алпатыч, ты зачем? – По приказанию его сиятельства, к господину губернатору, – отвечал Алпатыч, гордо поднимая голову и закладывая руку за пазуху, что он делал всегда, когда упоминал о князе… – Изволили приказать осведомиться о положении дел, – сказал он. – Да вот и узнавай, – прокричал помещик, – довели, что ни подвод, ничего!.. Вот она, слышишь? – сказал он, указывая на ту сторону, откуда слышались выстрелы. – Довели, что погибать всем… разбойники! – опять проговорил он и сошел с крыльца. Алпатыч покачал головой и пошел на лестницу. В приемной были купцы, женщины, чиновники, молча переглядывавшиеся между собой. Дверь кабинета отворилась, все встали с мест и подвинулись вперед. Из двери выбежал чиновник, поговорил что то с купцом, кликнул за собой толстого чиновника с крестом на шее и скрылся опять в дверь, видимо, избегая всех обращенных к нему взглядов и вопросов. Алпатыч продвинулся вперед и при следующем выходе чиновника, заложив руку зазастегнутый сюртук, обратился к чиновнику, подавая ему два письма. – Господину барону Ашу от генерала аншефа князя Болконского, – провозгласил он так торжественно и значительно, что чиновник обратился к нему и взял его письмо. Через несколько минут губернатор принял Алпатыча и поспешно сказал ему: