Что нужно знать о рейтингах и рейтинговых агентствах


Кредитное рейтинговое агентство

Рейтинговое агентство — компания, которая оценивает платежеспособность финансовых учреждений, качество управления активами, корпоративный менеджмент и своевременность расчета по обязательством. Самый известный и востребованный продукт рейтинговых агентств – кредитный рейтинг. Показатель рассчитывается как в разрезе отдельно взятой компании, так и по государству в целом и выражает оценку платежеспособности.
Содержание Скрыть

  1. Кредитное рейтинговое агентство
  2. Международные рейтинговые агентства
  3. Национальное рейтинговое агентство
  4. Крупнейшие рейтинговые агентства
  5. Кредитное рейтинговое агентство
  6. Рейтинговые агентства России
  7. Разница между глобальным и национальным рейтингом
  8. Объективны ли рейтинговые агентства?
  9. Минимальные требования к рейтинговым агентствам
  10. Как использовать информацию рейтинговых агентств частному инвестору?

Прогноз кредитного рейтинга

Присвоенный кредитный рейтинг отражает состояние банка на определенный момент времени. Но инвестору важнее видеть динамику – то есть движение банка по шкале. Поэтому вместе с буквенным кодом кредитной организации дается еще и прогноз (обычно тоже в соответствии со шкалой). Например:

  • Возможное повышение — вероятное улучшение кредитного рейтинга в результате положительной динамики показателей деятельности банка.
  • Стабильный — сохранение кредитоспособности и финансовой устойчивости на том же уровне.
  • Возможное понижение — прогнозируемая вероятность падения кредитного рейтинга.
  • Неопределенный — прогноз деятельности банка не ясен.

Международные рейтинговые агентства

Международные рейтинговые агентства играют стратегическую роль в мировой экономике. Их оценочная деятельность формирует степень доверия к банковским структурам, привлекательность отдельных компаний или целых государств для инвесторов, повышает или понижает шансы получить кредит.

Несмотря на огромное влияние на мировую экономику каждое рейтинговое агентство изначально создавалось и работает как коммерческая структура. Основная цель таких организаций – прибыль, вне зависимости от работы в международном или национальном масштабе. Этот факт – основная причина сомнений в объективности рейтинговых агентств.

Кто присваивает рейтинг банкам

Теоретически, определить степень платежеспособности кого угодно может кто угодно. Однако для заказчиков этих оценок такое положение было бы не выгодным. И не несло бы никакой практической пользы. Поэтому законодательством стран и сложившейся практикой установлено, что существуют специальные организации, которые на коммерческой основе занимаются присвоением рейтингов, в том числе финансовым организациям вообще и банкам в частности. Эти организации, в общем и целом, должны соответствовать следующим критериям:

  • Самый основной и главный — независимость. Важно, чтобы никто не смог в силу политических или экономических причин повлиять на оценку кредитоспособности. Поэтому такая организация не должна входить ни в какие конгломераты, подчиняться правительствам или другим организациям. Цена на исследования тоже, как правило, высокая. Аудиторы рейтинговых агентств — очень хорошо зарабатывающие специалисты. И сама процедура стоит очень дорого. Это дает уверенность, что вся оценка проведена беспристрастно и четко.
  • Агентство зачастую получает государственную лицензию — этот факт гарантирует выполнение остальных требований;
  • Есть требования по минимальному уставному капиталу;
  • Устанавливаются требования по наличию и сертификации специалистов.

Всего в мире существует более 100 различных рейтинговых агентств. Но самые значимые из них — «большая тройка». Плеяда независимых компаний, оценки которых одинаково хорошо принимаются и понимаются практически всеми игроками рынка. Самый главный актив такого агентства — репутация.

Эти три агентства —

  • Fitch
  • Standard & Poors
  • Moody’s

Удивительно, но в России выводы и оценки этих трех агентств не принимаются официально. Просто потому, что они не прошли российскую сертификацию и формально не соответствуют закону страны. В прочем, об этом далее.

Национальное рейтинговое агентство

В РФ на сегодняшний день есть 4 аккредитованных рейтинговых агентства. Национальное рейтинговое агентство (далее НРА) считается одним из ведущих агентств Российской Федерации. Несмотря на то, что НРА функционирует с 2002 года, оно было включено Банком России в реестр кредитных рейтинговых агентств лишь в 2021 году. За 14 лет работы компания прошла длинный путь. От рейтингового проекта в экспериментальном формате организация выросла в самостоятельный бизнес-проект с высоким уровнем эффективности и рентабельности.

«АКРА составит достойную конкуренцию «большой тройке» в СНГ и ЕАЭС»

Созданное в конце 2015 года в ответ на снижение суверенных рейтингов России со стороны международных агентств отечественное Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) уже завоевало уважение на российском рынке и готово осваивать новые высоты. Об итогах первого года работы, выходе на международные рынки и особой методологии рейтингования российских предприятий в интервью специальному корреспонденту «Известий» Михаилу Тегину рассказала генеральный директор АКРА Екатерина Трофимова.

— АКРА было создано и заработало чуть более года назад. Каковы итоги первого года работы агентства?

— Первый год работы АКРА был очень насыщенным и результативным. Фактически можно сказать, что мы справились со всеми задачами, которые ставили себе на этот период: выстроили все операционные процессы, собрали команду, создали с нуля необходимые методологии рейтингования, получили аккредитацию Центрального банка, присвоили первые рейтинги, написали множество аналитических исследований, разработали индекс финансового стресса АКРА (ACRA FSI, показывает близость финансовой системы к кризису. — «Известия») и даже успели запустить дополнительные услуги — тренинги по кредитному анализу.

Разумеется, это был только «разгон» для нас, предстоит много работы. В числе ближайших задач — присвоение новых кредитных рейтингов и разработка нескольких новых методологий. В частности, в ближайшее время мы опубликуем проект методологии присвоения кредитных рейтингов структурированным финансовым инструментам для сбора комментариев с рынка. Работа над ней продолжалась больше года, и несмотря на то что по своей сложности это будет продукт, не имеющий аналогов на национальном рейтинговом рынке, мы стремимся сделать его максимально прозрачным и понятным для пользователей рейтингов АКРА.

Помимо методологии структурированного финансирования в числе приоритетов работы агентства — методологии по присвоению рейтингов негосударственным пенсионным фондам, проектного финансирования, а также международная шкала.

— Какие люди составляют вашу команду? И правда ли, что вы с каждым лично общались при трудоустройстве в АКРА?

— Вы совершенно правильно сказали, что работа АКРА — это действительно прежде всего команда. Потому что структура агентства очень компактная — сейчас нас около 45 человек, каждый человек здесь «на виду» и каждый ощущает свою сопричастность, вносит свой вклад в развитие компании. Кроме того, поскольку агентство строилось с нуля, очень важно, чтобы сотрудники понимали, с какими трудностями они столкнутся и какие ограничения накладывает процесс становления и развития компании.

Наша команда — это признанные эксперты из самых различных областей, и «компактность» команды обеспечивает обмен опытом между ее членами, недостижимый в крупных корпоративных структурах. Я действительно собеседую всех потенциальных сотрудников агентства, но уже на последних стадиях отбора.

Никакого демпинга

— Что было для вас главным вызовом во время становления агентства?

— Когда агентство только создавалось, я говорила, что фактически риск не найти подходящие кадры — основной для этого проекта. Человеческий ресурс — это и основной актив, и основной риск, если что-то работает неправильно. Но я рада, что этот риск не реализовался, команда укомплектована, и наши аналитики — это одни из лучших на российском рынке специалистов в области кредитного анализа. Чтобы поддерживать их постоянное профессиональное развитие, мы также зафиксировали требование о прохождении аналитиками минимум 25 часов профильной учебы ежегодно за счет компании.

— АКРА строится на классической модели развития рейтингового бизнеса, когда именно клиент оплачивает присвоение и поддержание своих рейтингов, так же как и «большая тройка» международных агентств. Сколько стоят ваши рейтинги? Не приведет ли реформа рейтинговой отрасли в России к удорожанию этих услуг?

— Могу сказать, что политика ценообразования АКРА разработана таким образом, чтобы обеспечить дисконт до 20–30% к среднегодовым ценам «большой тройки». При этом следует учитывать, что закон, регулирующий деятельность рейтинговых агентств, предписывает агентству соблюдать принцип единообразия цен, что, в свою очередь, исключает скидки отдельным компаниям и возможность демпинга.

Учесть специфику российской экономики

— В чем особенность рейтинговых методик АКРА и отличие от таковых у других агентств?

— В разработке методологий принимали участие эксперты АКРА, имеющие опыт рейтинговой деятельности в «большой тройке», но активно работавшие именно с российским рынком. Для опытных аналитиков не секрет, что методологии «тройки» достаточно ограниченно применимы к уникальным рынкам, к которым, безусловно, относится российский.

Задачей АКРА при создании методологической базы для присвоения рейтингов по национальной шкале было использовать лучшие практики там, где это уместно, но при этом в полной мере учесть специфику российской экономики. Так как рейтинговая модель представляет собой сложный алгоритм, то добиться этой цели путем «точечных» корректировок подхода невозможно. Поэтому все рейтинговые модели и методологии создавались «с нуля».

— В чем заключаются основные отличия национальной от международной шкалы?

— В соответствии с требованиями закона 222-ФЗ начиная с 13 июля 2017 года в регулятивных целях будут использоваться только рейтинги по национальной шкале. АКРА тоже пока работает только по национальной шкале. Национальная шкала позволяет сопоставить рейтинги эмитентов внутри страны и сравнить их с наиболее качественным эмитентом в стране. Чаще всего, хоть и не всегда, таким «якорным» эмитентом выступает государство, как у АКРА, так и у «большой тройки».

По международной шкале «якорный» рейтинг не зафиксирован и может меняться относительно эмитентов из других стран. С одной стороны, это позволяет эффективно сопоставить рейтинги эмитентов между странами, с другой — в случае снижения «якорного» рейтинга, особенно на несколько ступеней, происходит снижение рейтингов большого количества эмитентов в стране, причем как связанных, так и не связанных с государством. Это может быть обусловлено повышением рисков, связанных с переводом средств за границу или в другую валюту. При этом совершенно необязательно на рынке должно ожидаться введение моратория на движение средств или валютную конвертацию. Как правило, при снижении суверенного рейтинга даже в высоких категориях рейтинги за ним в той или иной степени. Эта проблема менее очевидна, когда рейтинги растут, так как мало кого беспокоят факторы, стоящие за положительной динамикой рейтингов.

Вместе с тем «эффект домино», наблюдаемый при снижении суверенных рейтингов по международной шкале, может быть менее релевантен для локальных инвесторов, так как с их перспективы относительный кредитный риск отдельных эмитентов меняется не так значительно или вообще остается неизменным.

Нельзя забывать и про дополнительное давление на рынки и эмитентов и негативный новостной фон, присутствующие в такой ситуации.

Таким образом, нельзя сказать, какие из рейтингов лучше или хуже — национальные или международные. Они преследуют несколько разные цели и предназначены для разных категорий пользователей. Рейтинги по национальной шкале не предназначены для международных сравнений, но представляют собой более гранулированное по сравнению с международными рейтингами относительное распределение эмитентов в стране по уровню кредитного качества. В национальной рейтинговой шкале используются все ее уровни для рейтингования эмитентов, тогда как по международной шкале только отрезок, как правило, начиная с суверенного рейтинга этой страны и ниже. Тем самым по национальной шкале с большим количеством ступеней для рейтингования есть возможность лучше отразить отличия в уровнях кредитоспособности эмитентов в этой стране и, несмотря на это, часто обеспечить большую стабильность рейтингов.

— Когда агентство планирует выйти на самоокупаемость?

— Уже в начале этого года с учетом рейтинговых комиссий и процентного дохода от размещения капитала, а также строгого контроля за расходами агентство вышло на самоокупаемость, но, разумеется, это не отражает реальную доходность, к которой мы будем стремиться в будущем.

Основными расходами агентства являются расходы на персонал, и наша задача — чтобы штат рос параллельно росту рейтингового портфеля, что также положительно влияет на рентабельность. Ценовая политика разрабатывалась с прогнозируемым выходом на положительный операционный результат в течение трех-четырех лет.

Посторонним вход разрешен

— Есть ли шансы, что в число соучредителей агентства могут попасть иностранные компании?

— Каких-либо специальных ограничений, касающихся участия нерезидентов в капитале агентства, нет. При формировании в 2015 году нам поступило несколько заявок на участие в капитале АКРА от нерезидентов, но тогда их вхождение в капитал очень сильно затянуло бы процесс создания агентства из-за дополнительных требований при оформлении.

Рассматривая возможность появления нерезидентов в нашем капитале в будущем, необходимо только учитывать ограничения, наложенные акционерным соглашением: привлечение новых акционеров возможно не ранее чем через пять лет после создания АКРА. В связи с этим напомню, что открытость АКРА — один из важнейших принципов нашей работы. Именно работу с инвесторами, в частности иностранными, мы видим для себя основной задачей. Поэтому мы сразу при создании АКРА запустили два параллельных сайта на русском и английском языке и публикуем все материалы сразу на двух языках. Уже сейчас доля нерезидентов среди пользователей нашей информации составляет почти 15% и постоянно растет. Также напомню, что помимо меня все члены нашего совета директоров — видные независимые иностранные специалисты с богатым опытом в рейтинговой отрасли и смежных областях.

— В какие сроки возможен и целесообразен переход АКРА в статус публичного акционерного общества?

— В соответствии с акционерным соглашением АКРА в течение пяти лет с даты вступления его в силу акционеры агентства обязаны не принимать решений, касающихся изменения статуса общества с непубличного на публичное.

— АКРА в конце прошлого года опубликовало первые рейтинги, какие ожидаются в самое ближайшее время?

— По состоянию на начало марта АКРА было опубликовано 12 кредитных рейтингов. Информация о том, с какими компаниями у нас подписаны договоры, конфиденциальная, поэтому могу только сказать, что это десятки банков и компаний из различных секторов экономики. Интерес к получению наших рейтингов растет буквально ежедневно, но мы готовы к этому спросу как с аналитической, так и операционной точки зрения.

Наш конкурент «большой тройке»

— Ранее вы говорили о возможности выхода на международные рынки. Сохраняются ли эти планы?

— В настоящий момент российский рынок, безусловно, является для нас приоритетным, тем не менее АКРА изучает возможности расширения своей работы в тех странах, где мы можем составить достойную конкуренцию «большой тройке», в частности, на пространстве СНГ и ЕАЭС. Мы уже ведем диалог с несколькими центральными банками на пространстве СНГ, которые заинтересованы в создании здоровой конкурентной среды на национальных рынках.

Интерес к опыту АКРА обусловлен как отсутствием аналогичных проектов на локальных рынках, так и необходимостью иметь альтернативную оценку кредитного риска по сравнению с рейтингами «тройки». Процесс переговоров занимает достаточно много времени, поскольку выход агентства на новые рынки сопряжен как с регуляторными изменениями, так и с адаптацией методик самого агентства под особенности других рынков.

Кроме того, среди наших приоритетов — максимальная рентабельность операций, и именно поэтому особое внимание уделяется подготовительной работе по изучению рынков и спроса на отдельные рейтинговые продукты.

— Глава ВТБ Андрей Костин недавно заявил, что госбанк хотел бы выйти из капитала АКРА. Возможно ли это юридически? Чем для банка и агентства чреват выход одного из учредителей?

— Акционеры АКРА вправе отчуждать акции только лицам, контролирующим этого акционера или подконтрольным этому акционеру. Возврат инвестиций АКРА не предусмотрен.

Крупнейшие рейтинговые агентства

Самыми авторитетными в рейтинге рейтинговых агентств считаются так называемые , среди которых Fitch Ratings, Moody s, а также Standard & Poor’s. По приблизительным оценкам на их отчеты приходится приблизительно 95% всего рынка оценочных услуг международного масштаба. Именно эти компании присваивают кредитные рейтинги самым востребованным среди инвесторов компаниям и государствам. Фактически, такие возможности дают главным рейтинговым агентствам влиять на экономическую и политическую ситуацию на мировой арене. Решения, которые выносятся по кредитным рейтингам, часто используются как рычаг политического давления и носят необъективный характер.

Первые шаги

Первые российские рейтинговые агентства в России начали появляться сразу после того, как в результате приватизации начала формироваться финансовый рынок. Их развитие продолжалось достаточно успешно до кризиса 1998 г. вслед за активизацией финансового рынка, довольно крупных объемов торгов на фондовых рынках. Значение рейтинговой деятельности было признано на государственном уровне: президент РФ даже издал специальный указ о необходимости развития рейтинговой деятельности. Резкое снижение инвестиционной активности после кризиса 1998 г. привело к уменьшению спроса на информацию о российских компаниях и ценных бумагах. Многие из существовавших до кризиса известных рейтинговых агентств прекратили рейтинговую деятельность. Впрочем, рейтинги до кризиса были мало похожи на кредитные рейтинги в классическом смысле (за исключением немногочисленных кредитных рейтингов, присвоенных международными агентствами). В большинстве случаев это были оценки, более близкие к рэнкингам или дистанционным рейтингам (на основе публичной информации о компании), с небольшим набором оцениваемых показателей.

Рейтинговая культура в классическом смысле начала формироваться в России лишь после кризиса, с началом реального экономического роста и роста рынка ссудных капиталов. Лишь в этот период для российских компаний стали приобретать реальное значение такие понятия как «качество корпоративного управления», «информационная прозрачность», «репутация Эксперт РА» присвоило первые кредитные рейтинги страховым компаниям, образовалось совместное предприятие рейтингового агентства «Интерфакс» и глобального рейтингового агентства Moody’s, а Standard&Poor’s объявило о поглощении российского рейтингового агентства «EA-Ratings».

Российские рейтинговые агентства (впрочем, как и международные) можно разделить на два основных типа: это универсальные и специализированные агентства. Универсальные рейтинговые агентства выставляют рейтинги различным компаниям как финансового сектора, так и других отраслей, и помимо этого выпускают ряд других продуктов информационно-аналитического содержания. К числу таких агентств относятся Эксперт РА, Moody’s- Интерфакс, российские подразделения международных агентств. Специализированные агентства анализируют определенный сегмент (скажем, банковский рынок) и выставляют рейтинги участникам данного рынка (примеры — НАУФОР, «РусРейтинг», AK&M). Специфика рейтингов агентства «РусРейтинг» в том, что они основаны на анализе публичной информации, и поэтому их трудно отнести к классическим кредитным рейтингам. С другой стороны, в мировой практике не редки случаи именно такого подхода к оценке финансовой устойчивости.

При использовании рейтингов в целях регулирования в России необходимо решить две первоочередные задачи: увеличение количества присвоенных рейтингов (на каждом рынке компании, имеющие рейтинги должны доминировать) и отбор эффективных и добросовестных агентств. Здесь мы, наконец, приблизились к вопросу о том, какие российские рейтинговые агентства будут признаны ФССН. По всей видимости, Министерство финансов проведет аккредитацию агентств после жесткого отбора. Главный принцип такого отбора должен состоять в оценке достаточности ресурсов для проведения агентством полноценного рейтингового анализа, независимость и репутация в профессиональном сообществе. «Эксперт РА» активно участвует в этом процессе, в том числе разрабатывая правила и нормы рейтинговой деятельности, сотрудничая с ФССН. Предложенное в данное статье сопоставление моделей рейтинговой шкалы отражает личное мнение автора, основанное на анализе методологии определения рейтинговых классов различных рейтинговых агентств. В таблице приведено сопоставление по национальной шкале для каждого агентства (суверенный рейтинг не учитывается).

Приложение 1. Сопоставление рейтинговой шкалы различных агентств
Трактовка рейтингаA. M. BestFITCHMoody`sStandard & Poor`sWeiss«Эксперт РА»
Наивысшая надежностьA++AAAAaaAAAA+A++
Высокая надежностьA+, AAA+, AA, AA-Aa1, Aa2, Aa3AA+, AA, AA-A, A-A+
ДостаточнаяA-, В++A+, A, A-A1, A2, A3A+, A, A-B+,A
надежность
Приемлемая надежностьВ+, ВBBB+, BBB, BBB-Baa1, Baa2, Baa3BBB+, BBB, BBB-B, B-B++, B+
Удовлетворительная надежностьВ-, C++,BB+, BB, BB-Ba1, Ba2, Ba3BB+, BB, BB-C+, C, C-В, C++
Низкая надежностьC+, C,B+, B, B-B1, B2, B3B+, B, B-D+, D, D-С+
Очень низкая надежностьC-, DCCC+, CCC, CCC-Caa, CaCCC+, CCC, CCC-E+, E, E-С
Неудовлетворительная надежность/ БанкротствоE, F,DCCC, C, DFD

Кредитное рейтинговое агентство

Кредитные рейтинговые агентства занимаются расчетом кредитоспособности отдельных банковских учреждений. Как правило, исследования инициируются кредитными организациями на платной, коммерческой основе. Присвоенный рейтинг может носить долгосрочный или краткосрочный характер и зависит от сроков заимствований финансового учреждения.

При методике составления таких рейтингов применяются несколько различных подходов. Как правило, речь идет о сопоставлении ряда финансовых показателей. Существуют и более сложные схемы, в соответствии с которыми каждый критерий получает определенный удельный вес, а итоговая оценка суммируется в виде общего количества баллов.

Как банку присваивается определенный кредитный рейтинг

В теории, любой субъект может оценить уровень кредитоспособности другого. Но для пользователей это было бы невыгодным и бесполезным. Поэтому на законодательном уровне закреплено, что расчетом кредитных рейтингов должны заниматься специализированные организации. Они делают это на платной основе и уполномочены присваивать рейтинги любым финансовым институтам, в том числе банкам. Есть ряд требований, которым должны удовлетворять эти организации.

Важнейший критерий – независимость. Главное, чтобы никакие экономические или политические силы не смогли оказать влияние на выводы о платежеспособности того или иного финансового учреждения. Следовательно, подобная организация не может быть частью каких-либо объединений, находиться в подчинении государства или других экономических субъектов. Стоимость услуг, как правило, довольно внушительная. Поэтому аудиторы (сотрудники рейтинговых агентств) отлично зарабатывают. Да и в целом процедура достаточно дорогостоящая.

Все это позволяет быть уверенным в независимости и достоверности оценки. Помимо этого:

  • Деятельность агентств лицензируется государством, что гарантирует соответствие остальным критериям.
  • К ним предъявляется требование по минимальному размеру уставного капитала.
  • Также требуется наличие у аудиторов сертификатов соответствия.

В общей сложности во всех странах насчитывается большое количество рейтинговых агентств – не менее 100. Выделяют так называемую большую тройку – это самые влиятельные организации, их оценки принимают большинство участников рынка. Репутация такого агентства – важнейший его актив.

В большую тройку входят:

  • Standard & Poors;
  • Moody’s;
  • Fitch.

В нашей стране рейтинги этих агентств не принимаются. Они не имеют российского сертификата соответствия, а это противоречит законодательству.

Рейтинговые агентства России

В России работают четыре рейтинговых агентства национального масштаба, которые прошли аккредитацию в ЦБ РФ :

  • АКРА
  • «Эксперт РА»
  • «Национальное рейтинговое агентство» (НРА)
  • «Национальные кредитные рейтинги» (НКР), созданное медиахолдингом РБК

Стоит отметить, что рейтинговые агентства «Национальное рейтинговое агентство» (НРА) и «Национальные кредитные рейтинги» (НКР) получили аккредитацию в ЦБ РФ 12 сентября 2021 года, получив право присваивать кредитные рейтинги.

Разница между глобальным и национальным рейтингом

В независимой России всегда существовала объективная необходимость создать независимые рейтинговые агентства. Причина в отсутствии возможности у международных агентств выставить отдельным российским компаниям рейтинг выше, чем у государства в целом.

Оценочная деятельность российских компаний обходится на порядок дешевле. К тому же их оценка считается более объективной, поскольку учитывает специфику бизнеса в Российской Федерации. Услуги отечественных РА, в частности, востребованы у компаний, которые даже не планируют осваивать международные рынки.

Что такое рейтинг банка

Если говорить предельно коротко — это оценка его платежеспособности. Возможности вести операции и вернуть денежные средства вкладчикам и кредиторам. Так как ситуация каждого банка отличается многими деталями, количество которых может изменяться тысячами и десятками тысяч параметров, то чтобы можно было сравнивать ситуацию, принято обозначать рейтинги по стандартной шкале. Где можно было было сделать выводы о том, все ли хорошо с кредитной организацией (или все плохо) и если да — то насколько.

Для того, чтобы не вводить в заблуждение игроков рынка, все шкалы обычно стандартизованы. Это те самые обозначения «A», «B», «C», «D» и т.д. с различными многобуквенными вариантами, плюсами и минусами.

Кредит в Райффайзен от 8,99%

. Решение
за 2 минуты.
Без залога, поручителей. По двум документам.
Жми!
Так как любая самая, казалось бы, незначительная деталь может повлиять на платежеспособность, каждый банк, при присвоении рейтинга, оценивается сразу по множеству параметров. Существуют специальные методики оценки платежеспособности, позволяющие не упустить из виду ничего, что может повлиять на окончательные выводы экспертов. Оценка и присвоение рейтинга обычно занимает большое количество времени.

Объективны ли рейтинговые агентства?

Каждое рейтинговое агентство – коммерческая организация, которая стремится максимизировать собственную прибыль. Эта особенность РА мешает им быть полностью объективными. В последние годы нередки случаи явных или скрытых корпоративных заказов с конкретными задачами: сделать рейтинг конкурента хуже, а конкретной компании – лучше. За деньги покупаются очень серьезные отчеты. Ярким примером этого утверждения считается кризис 2008-2009 годов, когда на пороге разорения оказалась целая группа корпораций с безупречными рейтингами.

Минимальные требования к рейтинговым агентствам

  1. Выдача достоверной и объективной информации на базе исторических данных. Рейтинг подлежит периодическому пересмотру, а методологию меняют каждые три года.
  2. Независимость. Рейтинги свободны от экономического давления и политического вмешательства.
  3. Международный доступ и открытость.
  4. Рейтинговому агентству необходимо достаточное количество персонала, чтобы организовать процесс аналитической деятельности с объективными результатами.
  5. Рейтинговые агентства официально признаются регулирующими органами и профессиональным сообществом.

Как использовать информацию рейтинговых агентств частному инвестору?

Репутация рейтинговых агентств серьезно пошатнулась после кризиса 2008 года. Оказалось, что компании с безупречными рейтингами способны лопаться как мыльные пузыри. По этой причине даже результаты отчетов «большой тройки» не следует воспринимать как истину в последней инстанции.

Более того, сам по себе кредитный рейтинг никогда не был и не будет рекомендацией к покупке или продаже любых активов. Рейтинги показывают всего одну характеристику – уровень кредитоспособности отдельных компаний или государств. А такому явлению, как дефолт, подвержены даже компании и государства с рейтингом ААА. Отличие состоит в том, что среди компаний с рейтингом ААА случаи банкротства будут единичными, в то время как среди предприятий с более низкими показателями банкротства повторятся значительно чаще.

Глазами американского инвестора

Рейтинговый рынок в России, конечно, и сейчас развит довольно слабо. И как это часто бывает, широко распространено мнение, что на нем смогут работать только крупные глобальные агентства (S&P, Moody’s, Fitch). Это утверждение, мягко говоря, спорно. Так называемые «международные» рейтинговые агентства по сути представляют взгляд на заемщиков и эмитентов со стороны североамериканских институциональных инвесторов. Они недостаточно учитывают национальную специфику в развивающихся странах. В этом отношении азиатский валютный кризис стал важнейшим уроком для мировой рейтинговой практики поскольку он продемонстрировал, что крупнейшие рейтинговые агентства, история которых насчитывает почти по сто лет, оказались реально не готовы к рейтинговой деятельности на развивающихся рынках. Одним из основных аналитических источников для присвоения рейтинга являются статистические базы данных агентств по соотношению «уровень рейтинга — вероятность дефолта». Однако эти базы данных составлялись на развитых рынках, прежде всего, США, и азиатский кризис фактически подтвердил, что эти закономерности не действуют на развивающихся и переходных рынках. Хаотические изменения рейтингов глобальных рейтинговых агентств во время кризиса привели лишь к его углублению и более быстрому распространению на другие регионы.

Опасность неправильного использования рейтинга признана международными организациями. Разрабатываются новые стандарты регулирования деятельности рейтинговых агентств. Однако эти стандарты находятся всё ещё в стадии разработки и пока рейтинговая деятельность глобальных агентств всё ещё заключает в себе угрозу. Конечно, это отнюдь не говорит об их непрофессионализме или недостаточно внимательном анализе. Просто сказывается специфика подхода при присвоении рейтингов.

К тому же рейтинги глобальных агентств стали приобретать все более яркую политическую окраску. Они представляют собой мощный инструмент влияния на финансовую систему. Несколько лет назад один из журналистов New York Times написал, что после окончания холодной войны в мире известны две супердержавы: это США и Moodys. В то время как США может уничтожить практически любого врага военным путём, Moodys способно уничтожить государство финансовым путём, присвоив низкий рейтинг. Это, конечно, шутка, но в ней большая доля суровой правды.

Разумеется, ни одно российское рейтинговое агентство не может похвастаться столь долгой историей работы как, скажем, S&P или Moody’s, но для работы с партнерами на внутреннем рынке рейтинги национальных рейтинговых агентств представляются более адекватными и удобными. Пользователи рейтингов национальных агентств — это, прежде всего, отечественные инвесторы, для которых необходим учет национальной практики делового оборота, в то время как пользователи рейтингов западных агентств -американские инвесторы, более привыкшие оценивать предприятия во всем мире по собственным стандартам. Для американского инвестора, безусловно, любой сектор экономики России, если это, скажем, не цветная металлургия или «нефтянка», представляется крайне высокорисковым и не подходящим для инвестирования.

Помимо всего прочего национальные агентства имеют существенное преимущество по цене рейтинга: у них она составляет обычно от 3 до 30 тыс. долл. США, в то время как у глобальных агентств — от 50 до 100 тыс. долл. США. Национальные рейтинговые агентства уделяют особое внимание сопровождению рейтинга после присвоения, что менее распространено в практике глобальных агентств. Национальные агентства помимо рейтингов предлагают широкий спектр информационно-аналитических услуг, то есть следуют цели создания эффективной инфраструктуры тех финансовых рынков, на которых они работают, а не цели продажи отдельного продукта; глобальные агентства не могут позволить себе этого в такой степени, уделяя больше внимания международным рынкам. Национальные агентства глубже понимают специфику конкретных рынков, что обуславливает большую эффективность их оценок на этих рынках. Но еще более важно то, что национальные агентства принципиально заинтересованы в развитии национального рынка долговых обязательств для расширения собственного бизнеса, и это является значительной гарантией качества и объективности их оценок.

Рейтинг
( 2 оценки, среднее 5 из 5 )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями: