Безусловный сигнал: как привлечь инвестиции в электроэнергетику

Энергетика — основа российской экономики, ее развитие всегда было в приоритете. Без постоянных денежных вливаний такая мощная отрасль просто не выживет. Вот поэтому инвестиции в энергетику актуальны, они стратегически важны.

Отсутствие полномерного государственного субсидирования делает привлечение сторонних капиталов в отрасль особо важными.

Факторы, влияющие на эту значимость:

• Нестабильная экономика в стране.
• Прямая зависимость промышленности от энергетики.
• Недостаточное финансирование отрасли резко отражается на экономической картине в масштабах страны.

Эти проекты помогут преувеличить капитал:

Antares Trade отзывы и обзор инвестиционного сервиса Антарес Трейд с доходностью до 2% в день

Solidtradebank.com – инвестиционная площадка с доходностью от 0,2% в день

Super Kopilka: СтопСкам от сервиса Супер Копилка: не рекомендуется

«Зелёный» тренд в мировой экономике

Зелёная энергетика представляет собой совокупность способов получения энергии из альтернативных возобновляемых источников. Первые опыты применения чистых технологий были зафиксированы ещё в начале 1990-х. Строительство, внедрение и использование объектов зелёной энергетики обходилось очень дорого, поэтому для стимулирования данного направления многие развитые страны ввели различные меры господдержки (сниженные тарифы, налоговые льготы).

Это позволило добиться впечатляющих результатов в сфере производства чистой электроэнергии. Если в 1998 году объём капиталовложений в данную отрасль составлял около 10 миллиардов долларов, то через 10 лет он вырос до 100 миллиардов. Ещё через 12 лет, в 2021 году сумма инвестиций в возобновляемые энергоресурсы превысила 280 миллиардов долларов.

В связи с увеличением притока капитала рынок альтернативной энергетики на протяжении последних 20 лет показывал положительную динамику. Средний темп роста, начиная с 2000 года, составил 3,2% в год. Более внушительные результаты продемонстрировали отдельные сегменты данной отрасти — солнечная энергетика (37% в год) и ветровая энергетика (23,4% в год).

Основные причины инвестиционной привлекательности этого направления сводятся к следующим:

1. Снижение себестоимости производства альтернативной энергии. С 2010 по 2021 год издержки на генерацию солнечной электроэнергии сократились на 82%, ветровой — на 39%.
2. Экологический фактор. При использовании технологий возобновляемой энергетики в атмосферу не выбрасывается углекислый газ. Это позволит снизить риски глобального потепления, а также уменьшить загрязнение окружающей среды.
3. Энергетическая безопасность. Для многих стран расширение мощностей энергетической отрасли за счёт альтернативных источников — это возможность снижения зависимости от импорта энергоресурсов.

Сегодняшние реалии таковы, что возобновляемые источники энергии по факту уже не являются альтернативными, так как они постепенно заменяют собой устаревшие технологии (угольные и атомные электростанции). Так, в общем объёме источников генерации, запущенных в эксплуатацию во всём мире в 2021 году, на объекты зелёной энергетики пришлось более 75% (90% из них — это ветровые и солнечные электростанции).

Как привлечь инвестора

Основные инвестиции в генерацию за последние 10 лет были реализованы за счет внедренных на оптовом рынке дополнительных механизмов в рамках рынка мощности — договоров, гарантирующих возврат вложенных инвестиций (ДПМ ТЭС, АЭС/ГЭС и ВИЭ, КОМ НГО).

Так, запущенная в 2011 году программа договоров предоставления мощности (ДПМ) ТЭС стала одним из самых масштабных инструментов привлечения инвестиций в российской экономике. Благодаря ДПМ получили развитие отечественное энергетическое машиностроение, проектная и строительная отрасли. Инвестиции в отрасль составили более 1,3 трлн рублей. Прирост ВВП — около 2 трлн рублей, налоговые поступления — более 600 млн рублей, введено 136 объектов генерации (91 новый и 45 модернизированных) мощностью почти 30 ГВт. За счет повышения эффективности производства электроэнергии — удельный расход условного топлива снижен на 21 г — произошло замедление темпа роста цен на электроэнергию, отставание темпов роста цены на электроэнергию на РСВ от темпов роста цен на газ на 75 процентных пункта за период с 2008 по 2021 год.

— Если сравнить отрасли промышленности, мы (генерирующие ) с точки зрения чистой прибыли, которую направляем в инвестиции, лидируем, — говорит Панина. — Средства, которые мы получаем, мы направляем именно в развитие электроэнергетики, в наш ВВП, в наши рабочие места. Мы очень ответственно инвестируем.

По данным «Совета производителей энергии», электроэнергетическая отрасль тратит на долгосрочные инвестиции в 2–3 раза больше, чем компании других отраслей. В выступлении Александры Паниной отмечается, что в 2021 году энергетики инвестировали 2,3 рубля на 1 рубль чистой прибыли, в то время как предприятия по добыче полезных ископаемых — 0,4–0,5 рубля, металлурги — 0,4 рубля на 1 рубль чистой прибыли.

Виды возобновляемой энергетики

Основные направления альтернативной энергетики перечислены ниже:

• солнечная (гелиоэнергетика);
• ветровая;
• геотермальная;
• биоэнергетика;
• гидроэнергетика.

В основе гелиоэнергетики лежит использование солнечного излучения для получения энергии. На долю этого возобновляемого источника приходится 9% мощностей в мировом объёме производства энергоресурсов. Данная отрасль показывает стабильный рост, который намного опережает темпы других сегментов зелёной энергетики. Ожидается, что к 2040 году доля гелиоэнергетики достигнет 24% в объёме мировой электрогенерации.

Солнечное излучение является неисчерпаемым источником энергии, причём данная технология не представляет опасности для окружающей среды. К недостаткам гелиоэнергетики можно отнести:

1. Сезонный фактор. Когда спрос на электроэнергию возрастает, интенсивность солнечного излучения падает, в результате чего снижается выработка.
2. Зависимость от погодных условий.
3. Ограниченный график работы. Солнечные электростанции могут функционировать только в светлое время суток.
4. Большие затраты на строительство.
5. Возникновение сложностей с утилизацией солнечных батарей.

В ветроэнергетике генерация электроэнергии достигается за счёт преобразования кинетической энергии воздушных масс с помощью ветрогенераторов. Так как скорость ветра на море почти в два раза выше, чем на суше, то наиболее продуктивными являются ветрогенераторы, установленные в прибрежных зонах.

Во многих странах именно на долю ветроэнергетики приходятся максимальные объёмы производства электроэнергии за счёт возобновляемых источников. Например, в Дании 47% всего спроса на энергоресурсы обеспечивается мощностями ветровой энергетики. Данная отрасль имеет мощный технический потенциал, поэтому ожидается, что в долгосрочной перспективе ветрогенераторы смогут производить электроэнергию в таких объёмах, которых будет достаточно для удовлетворения спроса в глобальных масштабах.

При производстве электроэнергии на геотермальных электростанциях используется тепловая энергия недр Земли. Строительство данных объектов осуществляется в вулканических зонах. Добыча электроэнергии достигается путём бурения скважин, которые обеспечивают доступ к горячим подземным водам. Применение геотермальных электростанций распространено в Японии, Новой Зеландии, Мексике, Исландии, а также в Италии и Франции.

Запасы тепловой энергии Земли неиссякаемы, что выгодно отличает этот вид альтернативной энергетики от других. В то же время, для строительства геотермальных электростанций крайне сложно подобрать подходящее место. Из-за повышенной сейсмической активности или естественных изменений в коре данный объект может в любое время прекратить свою работу.

Ещё одним источником альтернативной энергии является биотопливо, которое получают в результате переработки органических промышленных отходов, продуктов жизнедеятельности, а также животного или растительного сырья.

Для производства электроэнергии используются следующие виды биотоплива:

• газообразное (метан, синтез-газ, водород);
• жидкое (биодизель, этанол, которые используются при эксплуатации двигателей внутреннего сгорания);
• твёрдое (торф, солома, лузга, брикеты, дрова).

С помощью гидроэлектростанций энергия водного потока преобразуется в электроэнергию. К преимуществам этого способа относятся низкие издержки производства, использование возобновляемых ресурсов, отсутствие вредных выбросов в атмосферу, быстрый выход на рабочую мощность после включения. С другой стороны, строительство гидроэлектростанций требует больших капиталовложений.

Наибольших успехов в данной отрасли достигли Норвегия, Канада, Исландия и Китай. Сегодня этот сектор не показывает такой же активный рост как солнечная или ветровая энергетика, однако ожидается, что в перспективе 20 лет источники гидроэнергии будут занимать лидирующие позиции.

Популярные акции в секторе альтернативной энергетики

Согласно прогнозам аналитиков Bank of America, именно производители солнечной энергии имеют перспективы значительного роста в ближайшем будущем. Наиболее привлекательными с точки зрения инвестиций выглядят следующие компании данного сектора:

1. Sunnova Energy International. Предприятие занимается управлением солнечными накопительными системами и является крупнейшим производителем солнечных батарей, которые размещаются на крышах домов. В 2021 году акции Sunnova выросли практически в 4 раза и в настоящий момент продолжают демонстрировать положительную динамику.
2. Sunrun. Данное предприятие специализируется на производстве солнечных энергетических систем для жилых домов США. Sunrun оказывает полный комплекс услуг в этой сфере (разработка, продажа, установка и обслуживание). В 2021 году стоимость акций компаний выросла с 14,37 до 69,38 долларов за штуку. По мнению экспертов, в 2021 году данный актив будет торговаться в диапазоне от 96 до 102 долларов.
3. Clearway Energy. Компания работает в сегменте генерации тепловой энергии. В 2021 году акции Clearway Energy взлетели более чем на 55%. В настоящий момент стоимость ценных бумаг составляет 28,55 долларов за штуку. В 2021 году ожидается прорыв котировок к уровню 33,65 долларов.
4. NextEra Energy. Вместе со своими дочерними предприятиями данная компания является крупнейшим в мире производителем возобновляемой энергии солнца и ветра. Только в третьем квартале 2021 года чистая прибыль холдинга достигла 1,23 миллиарда долларов, что на 40% превысило результаты за аналогичный период 2021 года. Сейчас 1 акция NextEra Energy торгуется в районе 80 долларов за штуку. В Bank of America считают, что текущая цена очень занижена и не соответствует реальной стоимости компании. В 2021 году прогнозируется удорожание бумаг до 350 долларов за штуку.

Если говорить об инвестициях в другие виды зелёной энергетики, то здесь следует отметить канадскую компанию Brookfield Renewable Partners (BEP). Предприятие владеет гидроэлектростанциями, а также ветряными и солнечными мощностями. Большую часть выручки (70%) компания получает именно в сфере гидроэнергетики. В 2021 году стоимость акций BEP выросла более чем на 72%. В настоящее время потенциал этих ценных бумаг по-прежнему остаётся высоким.

Также следует обратить внимание на британскую инфраструктурную компанию Atlantica Yield (AY), которой принадлежат ветряные и солнечные электростанции в Южной Африке, Испании, США и Уругвае. В 2018 году 68% прибыли AY было получено за счёт производства возобновляемой энергии. Стоимость акций компании за 2021 год выросла с 26,52 до 37,98 долларов за штуку, то есть на 43%.

Виды альтернативной энергии

Перечислим и рассмотрим основные, перспективные виды нетрадиционных энергоносителей, вложения средств в развитие которых можно рассматривать с дальнейшей перспективой. Виды:

1. Энергия солнца. Она считается доступной в любой точке земного шара. Ежедневная выработка светилом миллионов киловатт мощности в силах обеспечить энергией всех. При этом ресурс самовозобновляемый и неисчерпаемый. Для сбора и преобразования такой энергии необходимо оборудование, которое может быть как локальным (для обеспечения одной семьи), так и глобальным.
2. Геотермальная энергия. Основывается способ на преобразовании тепловой энергии земных недр, преимущественно используется в горной и предгорной местности.
3. Энергия волн. Приливы и отливы будут всегда, а сила, несущая волну, колоссальна. При получении механической энергии волны, ее преобразуют в электрическую.

Энергетические инвестиции в альтернативные виды наращивают актуальность, и такая тенденция будет сохраняться с истощением природных — не восполняемых ресурсов.

Данный способ вложений является одним из самых длительных процессов

Как же вложить средства в эту отрасль:

• Венчурный ПИФ, специализирующийся на альтернативных видах энергии. Если успеть вложиться в период основания фонда, прибыль обещает быть высокой.
• Приобретение акций компании-добытчика энергии. Прибыль составит дивидендная часть и средства от выгодной продажи после роста курса.
• Покупка доли в фонде, пакет акций которого помимо прочих, включает и акции альтернативных энергодобывающих компаний. Так можно подстраховаться, не вкладывая весь капитал в энергетику.
• Способ не для слабонервных — вложение средств в разработку новых методов добычи и преобразования энергии.

Необходимо разбираться в данной сфере и стараться не вложиться в нежизнеспособный проект

Риски для инвестора

Несмотря на столь радужные перспективы, инвестиции в сектор чистых технологий сопряжены с высоким риском. Для этого есть несколько причин:

1. Зависимость от государства. При наступлении экономического спада правительства стран, которые оказывают поддержку «зелёной» энергетической отрасли, будут вынуждены сократить налоговые льготы и объёмы государственной помощи. Без дотаций и субсидий данный сектор не сможет конкурировать с традиционными источниками энергии.
2. Риск снижения цен на углеводороды. В этом случае использование возобновляемых источников станет нерентабельным, так как их стоимость будет гораздо выше по сравнению с традиционными ресурсами. Вполне вероятно, что при возникновении подобных обстоятельств прекратится поддержка со стороны государства.
3. Удорожание производства возобновляемой энергии за счёт роста сопутствующих издержек. Стоимость ресурсов в сфере зелёной энергетики напрямую зависит от цен на товары производственно-коммерческой цепочки. Например, дефицит кремния стал причиной удорожания производства солнечных панелей. Цены на данный ресурс существенно выросли, что привело к снижению спроса. Ещё один пример — снижение доходности электростанций, которые работают на биомассе, за счёт резкого увеличения цен на пальмовое масло.
4. Изменение экологической обстановки. Если проблема глобального потепления потеряет свою актуальность, популярность данного направления снизится, что приведёт к сокращению спроса на чистую энергию.

Наибольшее влияние на отрасль зелёной энергетики оказывают 2 фактора — поддержка со стороны государства и уровень цен на ископаемые энергоносители. Оба эти пункта отличаются высокой нестабильностью и поэтому тяжело поддаются прогнозированию.

За примером далеко ходить не нужно — из-за пандемии и нефтяного кризиса в 2021 году рост мощностей предприятий зелёной энергетики снизился на 13%. Хотя стоит отметить, что это не повлияло на котировки предприятий, работающих в данной сфере. Акции лидирующих компаний показали уверенный, а местами даже стремительный рост.

Проблемы привлечения инвестиций в энергетику РФ

Энергетическая отрасль — это базис для развития экономики, а потому она не может быть направлена только на получение прибыли. От развития ТЭК зависит благосостояние населения и общее социальное развитие страны, поэтому компании, задействованные в этом секторе, не могут произвольно повысить ставки на обслуживание и согласовывают любое изменение тарифной сетки с государством. Это уменьшает привлекательность инвестиций и ставит под вопрос приток новых денежных средств. Большинство инвесторов заинтересовано в быстром обороте капитала, но срок отдачи от ТЭК в России составляет до 25 лет!

Деятельность большинства топливно-энергетических компаний сопряжена с социальными обременениями. Например, они вынуждены поставлять электроэнергию в отдаленные населенные пункты с небольшим количеством проживающих, что априори нерентабельно, ведь тарифы изменению не подлежат. Государство может решить проблему с помощью перекрестного субсидирования, но это приведет к снижению доходов крупных промышленных компаний страны, что также негативно отразится на энергетической сфере.

Из-за высокой стоимости оборудования, сложных технологических процессов, длительных подготовительных работ, прохождения многих инстанций и большого количества согласований для полноценного развития бизнеса требуются основательные инвестиции в атомную энергетику. Компания не сможет войти в эту сферу без существенных капиталовложений. Для снижения затрат инвесторов государство вводит программы правительственно-частного партнерства и субсидирует некоторые фирмы.

Энергетическая сфера — основа государственной безопасности, поэтому существует практика отсеивания инвестиций из недружественных России стран. Причем такое поведение характерно не только для РФ. Англия, например, не включила Газпром в тендер по работе с национальными газораспределительными сетями. Первоочередной задачей любого государства является сохранение национального стратегического контроля над энергетикой и оборонной сферой в ущерб инновационным разработкам и крупным инвестиционным программам.

Существующая в РФ политика ценообразования, при которой любая официально разрешенная экономия на издержках приведет к снижению тарифов и не принесет дополнительного дохода предпринимателям, ощутимо тормозит инвестирование в энергетику.

Слаборазвитая культура трудовых отношений и обширный теневой рынок наемного труда позволяет национальным компаниям снижать издержки за счет ухода от уплаты налогов, что нехарактерно для большинства крупных европейских предприятий.

Санкции и снижение рублевого курса привели к оттоку иностранного капитала из различных экономических сфер, энергетическая ниша не стала исключением. Крупные игроки пока не вернулись на российский рынок, поскольку доходность капиталовложений в энергетику стала еще меньше, а новые участники пока не могут вложить деньги в энергетику в крупных объемах для развития ТЭК.

Перспективы нефтяных гигантов

Крупнейшие нефтяные корпорации активно инвестируют средства в производство возобновляемой энергии и создают объекты зелёной энергетики. Одним из лидеров данного направления является британская компания British Petroleum (BP), которая планирует сократить добычу нефти и газа на 40%. BP финансирует сразу 3 направления:

1. Ветроэнергетика. Компания планирует строить в прибрежных зонах США собственные гигантские ветропарки и уже сейчас имеет долю в данной отрасли в семи штатах.
2. Биоэнергетика. BP Bunge Bioenergia — это совместное предприятие компаний British Petroleum и Bunge, которое занимается производством биоэтанола путём переработки сахарного тростника.
3. Солнечная энергетика. Доля BP в капитале европейской компании Lightsource, которая строит объекты солнечной генерации и управляет ими.

Британо-нидерландский концерн Shell намерен заняться выработкой биоводорода методом электролиза. В настоящее время компания закрывает нефтеперерабатывающие заводы и сокращает капитальные затраты на разведочный бизнес. Кроме того, Shell активно инвестирует средства в предприятия солнечной и ветровой энергетики.

Французская нефтяная корпорация Total также заявила о своих планах выпускать аккумуляторные батареи для электромобилей и сооружать ветряные парки. Стратегическая цель компании — к 2025 году достичь показателя мощности производства электроэнергии из возобновляемых источников в 25 ГВт.

Американский концерн Chevron инвестирует в производство солнечной и ветровой энергии. Итальянская нефтяная компания Eni создала отдельное подразделение, которое занимается выработкой биометана.

Таким образом, в настоящий момент крупные нефтяные компании переживают период масштабной трансформации и постепенно сокращают объёмы добычи и производства углеводородов. Если данная тенденция продолжится, то те корпорации, которые являются нефтегазовыми гигантами сегодня, в обозримом будущем станут ведущими производителями чистой энергии.

Российские компании также поддерживают «зелёный» тренд, однако надо сказать, что в РФ это направление не столь развито, как в США и в странах Европы. Концерн Лукойл владеет гидроэлектростанциями в Краснодарском крае и республике Адыгея, общая мощность которых составляет 297 МВт. Кроме того, российскому нефтяному гиганту принадлежат ветропарки в Болгарии и солнечные электростанции.

Как устроен рынок электроэнергии в России

Многим покажется вопрос об устройстве рынка электроэнергии довольно странным, ведь каждый знает: расходуешь электричество, в следующем месяце получаешь квитанцию и остается лишь зайти в онлайн сервис/банк, оплатить квитанцию и сделка купли-продажи электроэнергии завершена.

Однако вся сложность процесса скрыта от рядовых потребителей. На деле все несколько сложнее. Есть оптовый рынок электроэнергии, мощности, есть генерирующие и сетевые компании. Последние бывают федеральные и региональные, в конце концов есть известные всем сбытовые организации. Попробуем разобраться, как устроен рынок электроэнергии в России.

Как производят электроэнергию

Электричество в наших с вами розетках и на предприятиях «рождается», как правило на достаточно большом удалении от мест потребления, на генерирующих заводах электроэнергетических компаний. Способов получения электрической энергии есть несколько, перечислим основные:

1. Невозобновляемая энергетика. Сжигание ископаемого топлива, в основном угля, нефтепродуктов или газа.

2. Возобновляемая энергетика. Гидрогенерация, ветряные и солнечные установки и т.д.

3. Атомная энергетика (АЭС).

В России преобладают электростанции на газовом топливе (около 50%). Существенную часть составляют АЭС (порядка 16%) и гидрогенерация (порядка 18%). На долю угля приходится около 15%. Доля произведенной электроэнергии из нефти и возобновляемых источников очень невелика.

Генераторы России

Производящих электроэнергию компаний в России много. Например, даже нефтяная компания Лукойл имеет генерирующие структуры в группе, которые в сумме обеспечивают мощность порядка 5,7 ГВт. Некоторые из генерирующих компаний не представлены на бирже. Так, например, единственный оператор АЭС Росатом является непубличной госкомпанией.

Итак, основные генерирующие компании, акции которых представлены на Московской Бирже:

1. Русгидро. Тикер HYDR. Установленная мощность 39,1 ГВт. В активах как гидрогенерирующие мощности, так и станции на углеводородном топливе. Тепловая генерация представлена субгруппой РАО ЕЭС Востока. 2. Интер-РАО. Тикер IRAO. Установленная мощность 32,7 ГВт. В основном станции на газотурбинных и парогазовых установках. Экспортер электроэнергии. По данным 2021 г. порядка 12% выработанной электроэнергии пошло на экспорт, что частично сказывается на зависимости котировок от курса национальной валюты. Также является оператором импорта энергии. (6,2 ТВт*ч в 2021 г.) 3. Евросибэнерго. Крупнейшая частная электроэнергетическая компания РФ мощностью 19,5 ГВт. В состав входят как генерирующие мощности, так и сбытовые компании, а также сетевые подразделения. Компания входит в Группу En+ вместе с Русалом. Тикер ENPL. 4. ОГК-2. Тикер OGKB. Установленная мощность 18 ГВт. В составе тепловые электростанции, работающие преимущественно на газе. Контролируется Газпром энергохолдингом — 100%-ой дочкой Газпрома. 5. Иркутскэнерго. Тикер IRGZ. Дочка Евросибэнерго. Установленная мощность 12,98 ГВт. Имеются угольные активы, ГЭС и ТЭС. 6. Мосэнерго. Тикер MSNG. Установленная мощность 12,8 ГВт. В составе 15 электростанций, работающих преимущественно на газе. Контролируется Газпром энергохолдингом — 100%-ой дочкой Газпрома. 7. Юнипро. Тикер UPRO. Установленная мощность 11,2 ГВт. Используется преимущественно газ в качестве топлива. 8. Энел Россия. Тикер ENRU. Установленная мощность 9,4 ГВт. В качестве актива присутствует самая большая угольная электростанция в РФ — Рефтинская ГРЭС. Сейчас ведутся переговоры о ее продаже. 9. ТГК-1. Тикер TGKA. Установленная мощность 7 ГВт. В активах есть как гидрогенерирующие объекты, так и тепловые станции. Небольшая часть выработанной энергии поставляется на экспорт в Норвегию и Финляндию. Контролируется Газпром энергохолдингом — 100%-ой дочкой Газпрома. 10. ТГК-2. Тикер TGKB. Установленная мощность 2.5 ГВт. В качестве топлива используется преимущественно природный газ. 11. ТКГ-14. Тикер TGKN. Установленная мощность 0,7 ГВт. Генерирующие активы расположены в Забайкальском крае и республике Бурятия. В качестве топлива используется уголь. 12. Квадра. Тикер TGKD. Установленная мощность 0,7 ГВт. В качестве топлива используется преимущественно газ.

Сбытовые компании

Генерирующие компании не продают электроэнергию напрямую населению. Этим занимаются сбытовые компании. Законодательные нормы противоречат совмещению деятельности сбыта, транспорта и генерации электроэнергии. Это позволяет реализовать рыночные механизмы и способствует развитию конкуренции, тем самым оптимизируя цену и качество для конечного потребителя.

Но в случае совмещения деятельности по транспорту и сбыту электроэнергии исчезает мотивация к сокращению издержек. Затраты, которые можно и нужно было сокращать, перекладываются на неконкурентный вид деятельности. В итоге это может привести к росту тарифов, повышению цен, инфляционному давлению и прочим негативным последствиям для граждан и экономики в целом.

Однако по ряду причин сейчас существуют временные коллизии, когда сбытовые компании так или иначе связаны с сетевыми холдингами или генераторами. Это позволяет несколько снизить негативный эффект от ухода с рынка гарантирующих поставщиков в связи с низкой платежной дисциплиной в ряде регионов.

Стоит отметить, что из всех составляющих цепочки производства, поставки и продажи электроэнергии, последняя является самым слабым звеном с точки зрения инвестора. Проблемы с оплатой поставок электричества и фиксированные тарифы для ряда потребителей увеличивают риски для сбытовой компании в случае роста издержек генерации и соответственно повышения цен на электроэнергию на оптовом рынке. Более строгие требования к гарантирующим поставщикам негативно влияют на рентабельность.

Гарантирующий поставщик — это такой участник оптового и розничного рынка, который обязан заключить договор на поставку электроэнергии любому обратившемуся к нему потребителю. В общем и целом гарантирующий поставщик несет на себе большую ответственность и должен соответствовать ряду требований, в частности предоставлять банковские гарантии под поставку электроэнергии. Подробнее требования описаны в постановлении правительства РФ.

Генераторы для сбыта произведенного «товара» используют оптовый рынок электроэнергии и мощности (ОРЭМ). Более подробно схема функционирования рынка приведена в материале, посвященном программе ДПМ-2. Покупателями на этом рынке выступают сбытовые компании, а также напрямую крупные промышленные потребители.

Принципиальная схема функционирования рынка электроэнергии в РФ.

На Московской бирже представлено несколько сбытовых компаний, но бывает, что они входят в состав распределительных сетевых компаний.

Наиболее ликвидные акции сбытовых компаний, представленных на Мосбирже:

1. Волгоградская энергосбытовая компания. Тикер VGSB. 2. ДЭК — Дальневосточная энергетическая компания. Дочка Русгидро. Тикер DVEC. 3. Якутскэнерго. Дочка РАО ЭС Востока. Тикер YKEN. 4. Магаданэнерго. Дочка РАО ЭС Востока. Тикер MAGE 5. Камчатскэнерго. Дочка РАО ЭС Востока. Тикер KCHE 6. Ставропольэнерго. Тикер STSB. 7. Самараэнерго. Тикер SAGO. 8. Дагэнергосбыт. Тикер DASB. 9. Липецкая энергосбытовая компания. Тикер LPSB. 10. Пермэнергосбыт. Тикер PMSB. 11. Красноярскэнергосбыт. Тикер KRSB. 12. РАО ЭС Востока. Входит в группу Русгидро (HYDR) и объединяет дальневосточные активы. 13. Сахалинэнерго. Входит в группу РАО ЭС Востока. Тикер SLEN. 14. Челябэнергосбыт. Тикер CLSB. 15. Калужская сбытовая компания. Тикер KLSB. 16. Костромская сбытовая компания. Тикер KTSB. 17. Саратовэнерго. Тикер SARE. 18. Мордовская энергосбытовая компания. Тикер MRSB. 19. Рязанская энергосбытовая компания. Тикер RZSB. 20. Группа компаний ТНС Энерго. Одна из крупнейших независимых энергосбытовых компаний. Представлена филиалами в центральной и южной части РФ, которые также которые также являются публичными компаниями и представлены на Московской бирже. Тикер TNSE. 21. Владимирэнергосбыт. Тикер VDSB.
2. 22. Тамбовэнергосбыт. Тикер TASB.

Большинство сбытовых компаний и некоторые сетевые представлены на бирже не только обыкновенными, но и привилегированными компаниями. Иногда из-за особенностей устава и дивидендной политики рядовому розничному инвестору могут быть интересны как раз именно «префы». Тикер по привилегированным акциям отличается наличием на конце буквы P. Например за префами Ленэнерго закреплен тикер LSNGP.

Сетевые компании

Кроме генераторов и отдельных сбытовых компаний в качестве субъектов на ОРЭМ присутствуют и сетевые компании. Во-первых, таким образом они компенсируют (через сбытовые компании) потери электроэнергии, которые неизбежны при ее передаче, особенно на дальние расстояния. Во-вторых, многие сбыты, несмотря на законодательные ограничения, все же входят в состав сетевых холдингов (временно).

После того как электроэнергия была получена на электрической станции, ее необходимо довести до конечных потребителей. Ими могут являться как частные физические или юридические лица, заводы и предприятия, так и государственные объекты. Для этих целей и существуют сетевые компании, которые в текущей ситуации в основном представлены холдингом Россети и ФСК ЕЭС.

Федеральная сетевая компания

ФСК занимается передачей электроэнергии по Единой национальной электрической сети (ЕНЭС). Проще говоря, ФСК передает электроэнергию по магистральным высоковольтным линиям и является субъектом естественной монополии. Тарифы регулируются государством. Нужно отметить перманентно высокую инвестиционную программу. Ключевым акционером ФСК являются Россетти (80,13%). По этой причине ФСК поддерживает относительно высокие дивидендные выплаты. Это помогает распределению средств внутри Россетей на инвестиционные программы других дочерних компаний.

Российские сети

ПАО Россети без учета доли в ФСК являются оператором энергетических сетей и смежного оборудования (подстанций, трансформаторов). По сути это холдинг, который контролирует 15 межрегиональных распределительных сетевых компаний (МРСК). То есть это те линии электропередач и другая инфраструктура, которые мы привыкли видеть в городской инфраструктуре.

Контролирующим акционером ПАО Россети является государство с долей 88,04%.

Ниже представлены наиболее ликвидные эмитенты сетевых компаний на Московской бирже.

1. ФСК ЕЭС. Тикер акции на Московской бирже FEES. 2. Россети. Тикер акции RSTI. 3. МОЭСК. Тикер MSRS 4. МРСК Центра и Приволжья. Тикер MRKP. 5. МРСК Центра. Тикер MRKC. 6. МРСК Северо-Запада. Тикер MRKZ. 7. Ленэнерго. Тикер LSNG. 8. МРСК Урала. Тикер MRKU. 9. МРСК Волги. Тикер MRKV. 10. МРСК Юга. Тикер MRKY. 11. МРСК Северного Кавказа. Тикер MRKK. 12. Кубаньэнерго. Тикер KUBE. 13. ТРК — Томская распределительная компания. Тикер TORS. 14. МРСК Сибири. Тикер MRKS.

Особенности инвестирования в акции сектора электроэнергетики

В заключении отменим несколько важных моментов при инвестировании в акции электроэнергетики.

Начнем с позитивных

1) Рынок электроэнергии более-менее стабилен. Потребление устойчиво и растет по мере развития экономики. Даже в кризисные годы потребление электроэнергии, как правило падает на 2-3% и восстанавливается буквально на протяжении 1-2 лет. Этим обусловлены «защитные» свойства сектора во время кризисных явлений в экономике и на финансовых рынках. То есть рынок не эластичный.

2) В устоявшихся относительно развитых экономиках сектор является дивидендным. Отсутствие роста рынка и стабильная отлаженная инвестпрограмма способствует увеличению выплат акционерам. В развивающихся экономиках акцент больше смещен в пользу роста потребления, поэтому энергетические , а не «денежными коровами».

3) По крайней мере на российском рынке электроэнергетики инвестиционную активность генераторов стимулируют программами гарантированного возврата инвестиций, на подобие ДПМ. Повышенные платежи за мощность и рост тарифов позитивно сказывается на показателе возврата на инвестиции в таком консервативном секторе.

4) Относительная защита от инфляции. Тарифы на покупку электроэнергии для физлиц и на передачу электроэнергии, как правило индексируют в пределах инфляции или выше ее значений. Некоторые компании могут рассматриваться в качестве защитных. Однако для принятия инвестиционного решения необходимо рассматривать все аспекты эмитента, включая долговую нагрузку и инвестиционную программу.

Теперь о негативных моментах

1) Из-за высокой зарегулированности отрасли, в том числе относительно тарифов на продажу и передачу электроэнергии, компании не сразу отвечают на рост топливных издержек, на рост капзатарат по причине ослабления рубля. Рентабельность снижается.

2) Кроме того, из-за перманентно высоких капзатрат компании с высокой долговой нагрузкой чувствительны к ужесточению денежно кредитных условий в экономике. Быстрый рост ставок, как правило, больно бьет по акциям электроэнергетики.

3) Переходим к особенностям российской энергетики. Компании сектора в основном оперируют на внутреннем рынке. Прибыль получают в рублях. Это не очень интересно инвестору в моменты девальвации нацвалюты. Кроме того, часть издержек, капзатрат у компаний валютные. Во время ослабления рубля акции большинства электроэнергетиков спросом не пользуются. Исключение могут составлять экспортеры электроэнергии.

4) Выше уже отмечалось, что наименее привлекательными являются акции сбытовых компании. Некоторые из них находятся в трудном финансовом положении из-за законодательных моментов относительно платежной дисциплины и оплаты энергии и мощности на ОРЭМ.

Если субъективно, то выстроенная система взаимоотношений в российской электроэнергетике больше благоволит производителям электроэнергии и тепла. Они являются ключевыми потребителями угля и газа в стране. От генераторов также во многом зависит устойчивость всей энергосистемы.

5) Если акцентировать внимание на устойчивости поставок электроэнергии, то обязательно стоит упомянуть электросетевой комплекс (ФСК, Россети), а именно перманентно высокую инвестиционную программу. Учитывая российскую реальность, в плане возраста оборудования, расстояний, климата и культуры потребления, скорее всего, высокие капзатраты будут сопровождать сетевые компании еще достаточно долго. Это значит, что дивиденды компаний будут зависеть от решения по инвестиционной программе ФСК ЕЭС и Россетей. Что касается дочек Россетей, то временами компании начинают платить высокие дивиденды, перераспределяя таким образом инвестиционные ресурсы между различными МРСК.

6) Большое количество генерирующих и сетевых компаний являются государственными или квазигосударственными. Это может влиять на стремление совета директоров и менеджмента обеспечить рост стоимости бизнеса и капитализации. Приоритетом перед ростом прибыли и дивидендами справедливо являются стабильность поставок, социальная ответственность и поддержка локального рынка труда.

Открыть счет

БКС Брокер