Периодически в мировой экономике случаются кризисы. В среднем каждые 6-8 лет нас накрывает какой-то коллапс. Сильный и не очень. На примере индекса Доу Джонса я описывал, какие были падения на фондовом рынке. Но кризис — это не только просадки на бирже. Это еще возможное обесценивание национальных валют.
И что делать? Как сохранить деньги в кризис? И по возможности еще и заработать?
Чтобы не потерять сбережения их нужно куда-то вложить? И возникает другой вопрос — куда вложить деньги в кризис?
А вот здесь небольшая загвоздка.
Никто не может точно предсказать кризис. За много лет это не удавалось никому. Аналитики делают какие-то прогнозы и предположения о сроках наступления тяжелых времен (которые постоянно меняют, каждый раз отодвигая дату наступления кризиса).
Поэтому правильный вопрос для вас должен звучать так:
- Куда вложить деньги перед кризисом?
- А только потом «Как заработать на кризисе?»
Мировая экономика пережила уже несколько десятков кризисов (за последнее столетие). И накопилась определенная статистика. По выгодным вложениям в период нестабильности. Какие активы способны защитить ваши деньги.
Итак, поехали!
Что такое защитные активы и когда они востребованы
Спрос на защитные активы растет по мере усиления кризисных явлений. Никто точно не скажет, когда, в каких формах и масштабах случится финансовый кризис.
Рекомендую посмотреть видео с моего ютуб-канала о защите капитала.
Поэтому рассмотрим, по каким признакам можно определить его наступление:
- Статистика отмечает торможение роста мировой экономики;
- Волатильность растет на всех рынках;
- Ведущие индексы переживают глубокую просадку;
- Валюты развивающихся стран входят в зону турбулентности;
- Не работают традиционные циклы, например, отменено рождественское ралли.
В России проблемы усугубляются ожиданием очередного пакета санкций, в США – непредсказуемыми решениями по торговым войнам, в мире – оттоком ликвидности с развивающихся рынков из-за повышения ставки ФРС.
Защитные активы не дают гарантий доходности. Их цель – хеджирование портфельных рисков, создание ситуации «тихой гавани» во времена резкого снижения котировок. Что должен «уметь» защитный актив:
- Сохранять относительную стабильность на волатильном рынке;
- Быть в минимальной степени подверженным ценовым колебаниям;
- Защищать портфель от инфляции;
- Хеджировать валютные риски;
- Быть в достаточной мере ликвидным.
В недавно опубликованной статье о коэффициенте бета (β) мы выяснили, как выбирать активы по этому показателю. Портфель приобретает защитные функции при увеличении в нем доли бумаг с бетой ниже 1. Задача инвестора в ожидании кризиса – приблизить бета-фактор портфеля к нулевым значениям, чтобы он в наименьшей степени зависел от непредсказуемой волатильности рынка. Важно пересмотреть состав инвестиционных инструментов так, чтобы среди них было достаточно защитных активов.
Стоп-лосс
Самый простой способ фиксации прибыли и снижения рисков финансовых потерь. С помощью торгового терминала инвестор может выставить приказ типа стоп-лосс. Его суть в установлении уровня цены актива, по достижении которого происходит продажа.
К примеру, вы купили акций «Сбербанка» по 232 рубля, а затем они выросли до 240 рублей. Вы можете продать все акции сразу и зафиксировать прибыль, но вдруг они вырастут в цене еще? В таком случае есть смысл установить приказ стоп-лосс на уровне 239/240 рублей. Если цена акции продолжит расти, вы сможете «подтянуть» защитный приказ к новому уровню. Если же случится снижение стоимости ценных бумаг, то вы не потеряете ничего из заработанных денег.
Существуют также так называемые скользящие стоп-приказы, которые автоматически переставляются при росте цены акций по заранее заданным параметрам. Стоп-лоссы и скользящие стоп-приказы доступны пользователям терминала SmartX.
Защитные облигации
В приоритете – короткие бумаги (до 3 лет). Длинные облигации, как правило, более чувствительны к любым изменениям на рынке. Желательно привязывать дюрацию к своему горизонту инвестирования. Бумаги с плавающей ставкой в целом более защищены от изменений в политике ЦБ и ФРС. Евробонды номинированы в твердой валюте и часто в кризис повышают купонную доходность. Однако волатильность не позволяет в полной мере относить их к защитным активам. Кредитный рейтинг эмитентов облигаций – не ниже BB- . Долговая нагрузка не должна быть высокой. Проверяем по финансовой отчетности эмитентов (как это сделать, смотрим здесь).
Низколиквидные облигации, в том числе муниципальные, во время кризиса становятся более рискованными, чем обычно. В портфеле можно держать только бумаги богатых субъектов (Москва, нефтегазовые регионы). То же относится к большинству корпоративных облигаций. Эмитент должен либо иметь валютную выручку, либо стабильный рублевый cash flow. Примеры: нефтегазовый сектор, телекомы, горно-рудная отрасль. Металлурги более уязвимы, поскольку спрос и цена на металл падают в первую очередь.
Рекомендую прочитать также:
Биржевые фонды Тинькофф NASDAQ, Тинькофф Золото и Тинькофф iMOEX
Новые биржевые ПИФы от Тинькофф Капитал
Бумаги с наивысшей степенью защищенности называют безрисковыми. К ним обычно относят американские казначейские облигации. Это самый популярный и ликвидный защитный актив в мире. Несмотря на огромный госдолг, переваливший за $21 трлн, инвесторы продолжают перекладываться в трежерис при любом негативе на рынках. Гарантируются они статусом доллара как мировой валюты, мощью крупнейшей экономики планеты и высоким уровнем доверия к обязательствам правительства США. Инвесторы учитывают тот факт, что во времена глобальных потрясений американская экономика выглядит сильнее других, даже если сам кризис начался в США. Дополнительную ценность облигациям придает их растущая доходность. Недостатком является ограниченная доступность для неквалифицированных инвесторов.
Фазы кризисов
Как известно, экономические процессы развивается циклично. За последние 100 лет каждые 10-12 лет происходит кризис, который развивается по традиционному сценарию в 4 фазы:
- Рост;
- Эйфория;
- Падение;
- Депрессия (самая короткая стадия);
Типы экономических кризисов:
- Циклический. Рост перепроизводства;
- Локальный. Затрагивает лишь отдельные компании;
- Отраслевой. Происходит во всей отрасли;
- Финансовый (денежно-кредитный). Повышение ставок по кредиту, уменьшение ликвидности у банков;
- Энергетический. Повышение или наоборот, понижение цен на энергоресурсы. Проблемы с их добычей;
- Валютный. После сильного изменения курса национальной валюты. Причём плохо как её укрепление, так и ослабление;
- Биржевой. Нехватка ликвидности, обвалы;
Размеры падений и роста также изменяются в зависимости от циклов и масштабов. Более детально про теорию циклов и их виды можно прочитать в статье: экономические циклы.
Защитные акции
Защитные акции обычно растут хуже на бычьем рынке и меньше падают на медвежьем, их главный признак – стабильность. Такие бумаги, как правило, неинтересны спекулянтам. Приоритет – эмитентам, продукция которых пользуется постоянным спросом и не подвержена цикличности. Если бизнес компании имеет стратегическое значение для экономики государства, – еще лучше. Желательно, чтобы спрос не ограничивался российским рынком. Плюсом будет хорошая дивидендная история.
Примеры защитных акций – электроэнергетика, телекомы, золотодобыча, производство продуктов питания, фармацевтика, строительство общественной инфраструктуры. Еще несколько лет назад в число таких бумаг входили представители банковского сектора. Но санкционные риски и ориентация на падающие рублевые доходы населения вывели банки из категории защитных. Особо стоит сказать о политически зависимых активах. С одной стороны, они получают поддержку от государства. С другой — подвержены санкционному давлению. Примеры – ВТБ, Сбербанк, потерявшие часть своей капитализации из-за санкций. Образцом защитного актива в этих условиях можно считать политически нейтральный Лукойл. К его достоинствам стоит также отнести стабильные дивиденды, программу обратного выкупа акций, валютную выручку.
Существуют противоречивые мнения относительно защитных возможностей бумаг потребительского сектора. Одни эксперты считают, что постоянный спрос на продукты первой необходимости будет гарантировать стабильный денежный поток. Другие ссылаются на статистику, где показатели ритейлеров ухудшаются вслед за рынком. Этому способствует снижение покупательского спроса даже в дискаунт-сегменте.
Акции второго и третьего эшелонов, особенно с высокой долговой нагрузкой, наименее предсказуемы в периоды кризисов. Компании малой капитализации не попадают в первоочередные государственные программы поддержки бизнеса. Как правило, во время кризиса их просадка больше, чем у акций первого эшелона.
Держать большие длинные позиции в акциях во время кризиса – не оптимальное решение. Исключением являются самые качественные эмитенты с низким долгом и стабильными поступлениями, а лучше – с запасом кэша. Длинные позиции в качественных бумагах можно захеджировать короткими позициями в акциях из других отраслей или во фьючерсе на индекс. О том, какие риски для начинающего инвестора несет маржинальный шорт, смотрите в этой статье.
Валюта как защитный актив
Валютная диверсификация активов, а также финансовая подушка безопасности в твердой валюте – часть стратегии риск-менеджмента. Во время кризисов выгодоприобретателем становится доллар США. Спрос на него всегда растет в случае форс-мажора. Евро не столь устойчив во время финансовых катаклизмов, поскольку подвержен влиянию европейского популизма. Британский фунт более надежен, но из-за Брекзита он может быть волатильным. Традиционно во время кризисов растет спрос на иену и швейцарский франк, но эти валюты не обладают достаточной степенью ликвидности внутри России. Юань так и не вошел в число общепризнанных мировых валют. Причина – не вполне рыночные методы его регулирования.
Рекомендую прочитать также:
Инвестирование в структурные продукты на фондовом рынке
Инвестиции в структурные продукты: все за и против
Рубль на фоне кризиса попадает под воздействие сразу нескольких негативных факторов:
- Отток средств нерезидентов с развивающихся рынков;
- Скупка валюты Минфином, который в трудные времена конвертирует рубли в валютные резервы;
- Возрастает политическое влияние экспортеров энергоресурсов, а они заинтересованы в слабом рубле;
- Дешевеющая из-за уменьшения мирового спроса нефть.
- К обычным факторам добавляется перманентная угроза санкций.
Однако совсем исключать из рублевые активы из портфеля, а тем более из финансовой подушки безопасности, недальновидно. Во-первых, рубль нужен для повседневных трат. Во-вторых, кризис может не перерасти в острую фазу и неожиданно смениться разворотом. Тогда инвесторы, преждевременно избавившиеся от рубля и российских активов, понесут убытки.
Дивиденды
Инвестиции в компании, которые выплачивают дивиденды – это еще один способ защиты от возможных убытков. Исторически, дивиденды считались одним из важнейших элементов общего дохода от вложений в ценные бумаги. В некоторых случаях это вообще был единственный доход.
Существуют исследования, доказывающие, что компании, которые выплачивают дивиденды обычно наращивают прибыль быстрее конкурентов, которые не платят инвесторам. Более высокая скорость роста также приводит к повышению цены акций компании – в итоге инвесторы оказываются в плюсе дважды. По ссылке представлен календарь выплат дивидендов российскими компаниями.
Прочие защитные активы
Золото многим кажется классическим защитным активом, который обычно растет на фоне проблем в экономике. Люди считают его незыблемой ценностью, основой золотого стандарта (хотя он и отменен полвека назад). На графике видно, как взлетели его котировки во время активной фазы кризиса 2008–2009 годов и как они снижались по мере преодоления его последствий к 2012 году.
Амплитуда котировок мало похожа на движения защитного актива. Как инвестиционная идея золото имеет много недостатков. Оно не дает ни дивидендного, ни рентного, ни купонного дохода. Физический металл неликвиден, торговля им облагается НДС. Гарантии роста золота, даже в случае кризиса, нет. Плюс только в том, что оно не падает так низко, как фондовый рынок. В стоимости драгоценного металла многое зависит от политических решений центробанков пополнять золотовалютные резервы.
Цены на недвижимость в среднем по РФ уже несколько лет почти не растут (исключение – крупнейшие мегаполисы). Однако россияне по-прежнему выбирают этот актив как материальное воплощение надежности. В кризисные времена стоимость квадратного метра заметно проседает, хотя и не так, как акции: в 2008–2009 гг. жилье в Москве подешевело в рублях на 25–30%, а фондовый рынок – до 70%. Но недвижимость не обладает необходимым свойством для защитного актива – ликвидностью. Скорее, это возможность долгосрочно инвестировать на максимуме просадки. Зарубежная недвижимость – не исключение. Российские инвесторы хорошо запомнили, как дома в Испании с пика 2007 года подешевели к 2013 на 35%.
Самый массовый защитный актив – банковский депозит. Однако рублевый вклад подвержен рискам девальвации, а у валютного почти отсутствует процентная доходность. Есть и ограничение: застрахованная сумма в пределах 1.4 млн в рублевом эквиваленте.
Защитная функция ПИФов и ETF во время кризиса ослабевает, ведь падает стоимость базовых активов, в том числе индексов. Однако резко избавляться от них ради защиты портфеля тоже будет сомнительным решением. Из фондов лучше подойдут те, что инвестируют в облигации и дивидендные акции глобальных компаний с капитализацией от $50 млрд. Их дефолт маловероятен, а купоны и дивиденды выплачиваются стабильно.
Рекомендую прочитать также:
Как торговать S&P500 фьючерс
Фьючерс на S&P500 – ещё один способ заработать на индексах
Криптовалюты, на первый взгляд, могут выступать защитным активом. Из-за кризиса всегда растет спрос на то, что не подвержено инфляции и девальвации. Однако цена криптовалют часто меняется под влиянием событий, далеких от реальной экономики: хардфорки, изменчивая позиция регуляторов, запуск фьючерса или ETF на биткоин и т. п. Поэтому делать ставку на защитные функции криптовалют я бы не советовал.
