Основные принципы экономической эффективности инвестиционных проектов

Современное развитие информационно-вычислительных систем и аналитического инструментария позволяет с организационной и технической точек зрения проводить планирование, анализ и контроль практически любого инвестиционного проекта и любой сложности. Но у этого весьма прогрессивного фактора существует и обратная сторона медали, не всегда имеющая положительный характер.

В первую очередь — все более широкое использование для моделирования инвестиционных процессов математических моделей и программных комплексов, в некоторой степени ставит в зависимость принятие решений инвестором от того, что дают в виде рекомендации «машинные мозги».

Во – вторых, даже самая сложная и супер современная система обработки информации, пусть даже построенная на принципах нейронной сети или квантового процессора, не сможет учесть всех факторов и рисков, связанных с инвестициями. Это обусловлено кроме чисто технических, финансовых и прочих факторов тем, что на рынке большую роль играет человек, со всем его мало предсказуемым поведением и иррациональностью. Поэтому никакая «машина» не способна учесть такие факторы как, например, «плохое настроение владельца банка — кредитора» или «внезапный всплеск интереса к риску у инвесторов на рынке корпоративных облигаций».

В третьих, та удаленность от рынка или барьер, который возводится между инвестором и рынком в виде «искусственного интеллекта» не позволяет ему, как говорится, « чувствовать рынок», и принятие решений только на основе пусть даже и в целом корректных аналитических показателей вряд ли приведут к настоящему успеху.

В этой статье будет рассказано об основных принципах проведения инвестиционного анализа, на каких базах данных он должен строиться и какие методы для этого применяются не только в теории, но и, что самое главное, — на практике.

Принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Из всех существующих на текущий момент моделей оценки инвестиционных проектов в реальном и финансовом секторе экономики их использование происходит в боле широком формате, чем это было принято в недавнем прошлом. Современная модель строится по оценке эффективности инвестиции по нескольким важным направлениям, которые условно можно представить в виде нескольких блоков анализа, как это представлено на схеме (рисунок 1).

Эти основные блоки инвестиционного анализа строятся не только на учете коммерческой эффективности проекта, но и его значимости для общества в широком смысле этого определения. Т.е. кроме «денег» в оценку проекта входит степень его влияния на социум, все, что его окружает, природные ресурсы, экологию и т.п.

В более конкретном приближении эти принципы оценки инвестиционных проектов могут быть выражены через систему показателей, которые учитываются как на ранних этапах планирования проекта, так и при его непосредственной реализации.

Это, прежде всего, следующие факторы или основные принципы оценки инвестиционных проектов:

1. Принцип научно-технического эффекта основывается по новизне, полезности, эстетичности, компактности и других характеристиках. Основное назначение – развитие различных отраслей промышленности, науки и технологии.
2. Принцип социального эффекта измеряется через пользу проекта для населения. В зависимости от охвата проекта и его широты в рассмотрение могут браться население, либо проживающее в непосредственной близости от места реализации инвестиций, либо работающее на проекте, т. е. реализующее его. Проявление этого эффекта может происходить через следующие категории:

• положительная динамика заработной платы;
• развитие сферы здравоохранения;
• улучшение условий труда и безопасности;
• основательное развитие инфраструктуры, развитие возможностей для населения, проживающего в непосредственной близости от места реализации проекта;
• количество свободного времени и наличие возможностей его рационального использования и др.

1. Принцип налоговой эффективности оценивается объемом налоговых поступлений в местный, региональный и федеральный бюджет, которые будут собраны в случае успешной реализации проекта.
2. Принцип бюджетной эффективности подлежит оценке в том случае, если проект финансируется полностью или частично за счет бюджетных средств (федерального, регионального, местного). Расчету подлежит сумма средств, возвращенных через реализацию проекта в бюджет через налоги, после вложения бюджетных средств. Причем рассматривается не единовременная инвестиция, а поступление средств на поддержание проекта в течение некоторого количества лет.

1. Принцип экологической эффективности присущ инвестиционным проектам, которые так или иначе затрагивают экологическую ситуацию. Финансово-экономическое обоснование необходимых затрат на природоохранные мероприятия на рынке проявляется в категории качества продукции, которая должна быть дополнена понятием экологического стандарта. Это позволяет оценить, насколько безопасно с экологической точки зрения производство данной продукции. Кроме того, на международных рынках требования к экологическому качеству становятся обязательными с введением системы сертификации экологического стандарта при производстве продукции.

Кроме этих важных моментов, естественно, принцип оценки эффективности инвестиционного проекта в экономическом смысле является доминирующим и для самого инвестора, и для всех тех кто, так или иначе, связан с ним (партнеры, контрагенты и т.п.). Принципы экономической оценки инвестиционных проектов находятся в зависимости от индивидуальных характеристик проекта.

Если же быть ближе к практике, то перечень показателей, например, для финансового инвестиционного портфеля и девелоперского строительного проекта будет достаточно разным, тем не менее, каждый проект оценивается с учетом критериев, отвечающих следующим принципам:

• влияние стоимости денег во времени;
• альтернативные издержки;
• возможные изменения в параметрах проекта;
• проведение расчетов на основе реального потока денежных средств, а не бухгалтерских показателей;
• сопоставление результата и затрат;
• инфляция;
• риск, связанный с осуществлением проекта

Приведенные принципы оценки эффективности инвестиционных решений дают возможность выбора того или иного метода для оценки инвестиционного проекта, но, если отталкиваться от экономической ситуации в настоящее время, все эти методы требуют дополнительных исследований при расчете итоговых показателей по причине динамичного изменения экономической и финансовой среды.

Принципы и оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом динамической составляющей работы капитала основаны на расчете чистого дисконтированного дохода, индекса рентабельности инвестиций, внутренней нормы рентабельности и других. Явное достоинство данной группы методов в том, что значительный акцент делается на методы дисконтирования и определение денежных потоков в текущих ценах с учетом инфляции.

В основе расчетов по данному методу лежит понятие о различной стоимости денег во времени, что, несомненно, является актуальным для предприятий промышленного сектора, в условиях динамично изменяющихся показателей рынка. Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость.

В зависимости от способа определения величины денежных потоков, генерируемых проектом, и величины первоначальных инвестиционных вложений, в мировой практике наиболее распространены три варианта расчетов:

• метод, основанный на учетных оценках;
• дисконтный метод;
• дисконтный метод с использованием средней величины денежного потока.

Классификация и виды показателей

Прежде чем инвестор принимает окончательное решение по вопросу инвестирования денежных средств, производится оценка выбранного инвестиционного проекта по ряду финансовых показателей. К ним относятся:

• чистая приведенная стоимость – NPV;
• индекс доходности – PI;
• индекс дисконтирования – DPI;
• срок окупаемости вложений – PP;
• норма доходности – IRR;
• коэффициент эффективности инвестиций – ARR;
• внутренняя ставка – MIRR.

В идеале должны вычисляться все приведенные выше показатели эффективности инвестиций. Однако на практике инвесторы чаще всего руководствуются только несколькими из них. Формулы расчета данных показателей вы можете найти в специализированной литературе. При выборе книг обязательно обращайте внимание на авторский состав. При этом мы не рекомендуем вам пользоваться непроверенными формулами из интернета. Ниже мы более подробно рассмотрим сущность каждого из показателей.

Чистая стоимость

Практически каждый инвестор ставит перед собой задачу извлекать из осуществляемых финансовых вложений максимальную прибыль. Для получения полной картины принято рассчитывать показатель чистой или приведенной стоимости проекта инвестирования.

Полученное значение фактически показывает количество денежных средств, которое будет заработано за все время существования или жизненный цикл рассматриваемого инвестиционного проекта.

Расчет чистой стоимости подразумевает четкое понимание характера и динамики денежных потоков, которые принесут вложения.

Индекс доходности

Данный индекс представляет собой отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В некоторых источниках этот показатель также известен под названиями индекс рентабельности инвестиций или прибыльности инвестиционного проекта.

Главная сложность вычисления индекса доходности состоит в правильной оценке размера потенциальных денежных поступлений, а также ставки дисконтирования.

На реальный уровень будущих денежных потоков существенно влияет множество финансовых факторов. К ним относятся:

• соотношение предложения и спроса;
• ключевая ставка ЦБ;
• динамика цен на сырье;
• маркетинговая стратегия;
• и многие другие.

Индекс дисконтирования

Данный показатель также известен под названием дисконтированный индекс доходности. Под ним принято понимать валовые доходы от произведенных вложений, которые впоследствии делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

В отличие от большинства других показателей индекс дисконтирования довольно редко реально применяется на практике. Такое положение дел связано с тем, что подавляющее большинство инвесторов не знают, как с ним обращаться и к чему применять.

Срок окупаемости вложений

Под ним понимается время, которое необходимо для того, чтобы инвестиции принесли достаточное количество денежных средств для реального возмещения инвестиционных расходов.

Срок окупаемости вложений – популярный инструмент оценки потенциальных вложений. В этом его можно сравнить с внутренним коэффициентом окупаемости и чистой текущей стоимостью.

Данный показатель – это один из наиболее доступных способов, которые позволяют понять, какое количество времени понадобится компании, чтобы возместить первоначальные затраты. Этот критерий позволяет с высокой точностью производить планирование инвестиций даже в государствах с недостаточно устойчивой финансовой системой.

Норма доходности

Также известна, как внутренняя норма доходности. Она представляет собой ставку, которая обеспечивает отсутствие убытков по инвестициям или тождественность доходов от вложений затратам на рассматриваемый инвестиционный проект. Дополнительно ее можно определить, как предельное значение процентной ставки, при которой фактическая разница между оттоком и притоком денег будет равняться нулю.

Внутренняя норма доходности имеет четкий экономический смысл. Во-первых, она показывает потенциальную прибыльность инвестиций. Во-вторых, позволяет рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый коэффициент не предполагает дисконтирование показателя дохода. В этом случае доход будет характеризоваться показателем чистой прибыли.

Рассчитать данный коэффициент достаточно просто. Для этого нужно поделить среднегодовую прибыль на средний размер инвестиций. Искомый размер инвестиций получается путем деления исходной суммы капитальных вложений на 2 при условии, что по завершении рассматриваемого инвестиционного проекта все произведенные капитальные затраты будут подлежать списанию.

На практике коэффициент эффективности рассчитывается и используется очень часто.

Внутренняя ставка

Часто ее называют модифицированной внутренней ставкой доходности. Она используется для расчета эффективности инвестиционного проекта, в котором извлекаемая прибыль ежегодно подлежит реинвестированию по ставке стоимости совокупного капитала объекта инвестирования.

Использование модифицированной внутренней ставки доходности вместо нормы доходности приглушает эффект от вложений. Не слишком прибыльные инвестиции, у которых норма прибыли ниже, чем барьерная ставка или норма реинвестиции, всегда будут лучше смотреться при использовании внутренней ставки, чем нормы доходности. Это связано с тем, что в первом случае денежные потоки станут приносить более ощутимые доходы, нежели во втором. Однако наиболее выгодные вложения, для которых норма прибыли будет выше барьерной ставки, будут иметь более низкий показатель модифицированной внутренней ставки доходности.

Как проводится оценка проектов

Любое вложение денег в какое-то начинание проходит несколько обязательных этапов:

• принятие решения о финансировании, при этом определяются цели начинания и направления финансирования;
• собственно финансирование процессов заранее утвержденного плана;
• этап окупаемости и выход на ожидаемую норму доходности, достижение поставленных целей, получение прибыли.

Вложение денег в инвестиционное начинание предполагает не только получение прибыли, но и достижение целей, поставленных бизнесменом (или несколькими партнерами) в своих интересах. Оценка эффективности инвестиционного проекта поможет предпринимателю или финансисту понять, не потеряет ли он свои деньги в результате инвестиций, и способна ли ожидаемая прибыль компенсировать ему отказ от других возможных вариантов вложений.

Проведение оценки эффективности инвестиционного проекта может занимать от нескольких дней до нескольких лет, в зависимости от масштаба и сложности начинания.

Ее целесообразно проводить не только при определении потенциала предложения, но и для осознанного выбора между несколькими конкурентными вариантами, а также для ранжирования и установления плана очередности исполнения нескольких инициатив в зависимости от ожидаемого экономического эффекта.

Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов согласно с Методическими рекомендациями РАН состоят в следующем:

• оценивание и анализ осуществляется на протяжении всего расчетного периода, т.е. существования инициативы;
• денежные потоки (отток и приток средств) также моделируются с учетом полного жизненного цикла начинания;
• при сравнении нескольких инициатив они приводятся в сопоставимые условия для объективности результата;
• эффект от внедрения проекта должен быть положительным (при рассмотрении одного предложения) и максимально положительным (при многовариантности выбора);
• учитывается временной фактор (возможные изменения изначально заложенных параметров, разрывы между проведением оплаты и получением комплектующих или сырья и т.д.);
• учитываются лишь предстоящие затраты и поступления, ресурсы, созданные ранее, не относятся к затратам, поскольку оценивается их альтернативная стоимость;
• просчитываются все возможные последствия начинания (экономические, экологические, социальные и др.);
• принимается во внимание состав участников, возможное несовпадение их бизнес интересов, различная оценка стоимости капитала, вычисленная по персонально установленной норме дисконтирования;
• учет инфляционных процессов и возможных рисков;
• многоэтапность процесса, на каждой стадии инициатива оценивается заново, более глубоко, при этом принимаются во внимание новые параметры.

  

При этом не следует забывать и о направленности каждой конкретной инициативы на определенную цель. Если в предложении идет речь о развитии инфраструктуры (строительство мостов, дорог, велосипедных парковок) или каких-либо вопросах социального характера (образование, спорт, здравоохранение), то методы экономического анализа чаще всего неприемлемы. Уровнем эффективности таких начинаний можно считать улучшение качества жизни граждан, получение прибыли при этом вторично или вовсе не рассматривается.

Принципы определения экономической эффективности

Оценка эффективности хозяйственной

Деятельности предприятия.

Оценка эффективности хозяйственной деятельности предприятия является необходимым условием грамотного принятия управленчес­ких и предпринимательских решений.

Система показателей эффективности производства.

Понятие эффективности производства

Эффективность производства относится к числу ключевых кате­горий рыночной экономики, которая непосредственно связана с до­стижением конечной цели развития общественного производства в целом и каждого предприятия в отдельности. В наиболее общем виде экономическая эффективность производства

представляет собой коли­чественное соотношение двух величин — результатов хозяйственной деятельности и производственных затрат. Сущность проблемы по­вышения экономической эффективности производства состоит в увеличении экономических результатов на каждую единицу затрат в процессе использования имеющихся ресурсов.

Повышение эффективности производства может достигаться как за счет экономии текущих затрат (потребляемых ресурсов), так и путем лучшего использования действующего капитала и новых вло­жений в капитал (применяемых ресурсов).

Важнейшим экономическим результатом рыночной деятельнос­ти предприятия с учетом долговременной перспективы его развития является получение максимальной прибыли на вложенный капитал.

Соотношение прибыли и единовременных затрат становится исход­ной основой для реального повышения эффективности производст­ва. Однако в соответствии с законами рынка нельзя отождествлять эффективность производства с производительностью труда.
Произ­водительность труда
означает плодотворность производственной деятельности людей и определяется величиной затрат живого и ове­ществленного труда, приходящихся на единицу продукции. Отсюда рост производительности труда отражает использование лишь потребляемых ресурсов (текущих затрат), тогда как повышение эф фективности производства характеризует использование всех ресур­сов, включая текущие и единовременные затраты. Попутно можно отметить, что понятие единовременных затрат, капитальных вложе­ний и вложений в капитал имеют одинаковый экономический смысл, который сводится к необходимости соблюдения общего правила окупаемости этих ресурсов за счет прибыли, получаемой в процессе производства.

В рыночной практике хозяйствования встречаются самые различ­ные формы проявления экономической эффективности. Техничес­кие и экономические аспекты эффективности характеризуют разви­тие основных факторов производства и результативность их использования. Социальная эффективность отражает решение кон­кретных социальных задач (например, улучшение условий труда, ох­рану окружающей среды и т.д.). Обычно социальные результаты тесно связаны с экономическими, поскольку основу всякого про­гресса составляет развитие материального производства.

В условиях рынка каждое предприятие, будучи экономически самостоятельным товаропроизводителем, вправе использовать любые оценки эффективности развития собственного производства в рамках установленных государством налоговых отчислений и социальных ограничений. Однако переход к рынку обусловил важность разработ­ки единых подходов к измерению затрат и результатов для отбора и реализации подлинно эффективных решений на всех уровнях управ­ления производством, которые превращают расчет экономической эффективности из формальной хозяйственной процедуры в жизнен­ную необходимость.

Принципы определения экономической эффективности

Определение эффективности производства начинается с установ­ления критериев эффективности,

т.е. главного признака оценки эф­фективности, раскрывающего его сущность. Смысл критерия эффек­тивности производства вытекает из необходимости максимизации получаемых результатов при заданных затратах или минимизации производимых затрат исходя из поставленных целей развития пред­приятия. Такими целями могут быть обеспечение выживаемости, до­стижение устойчивого роста, структурная перестройка, социальная стратегия и т.п.

При всем многообразии этих целей доминирующим становится достижение наилучших экономических результатов, стремление к из­влечению наибольшей массы прибыли с учетом долговременной пер­спективы развития. Отсюда в качестве исходного количественного критерия эффективности производства должна выступать годовая норма прибыли

на вложенный капитал:

где Е

— норма прибыли на вложенный капитал, %;
П
— чистая при­быль (годовая) за вычетом налогов, руб.;
К
— вложения в капитал, обеспечивающие получение прибыли, руб.;
Ц
— годовой объем про­изводства продукции в продажных ценах, руб:;
С
— полная себестои­мость годового выпуска продукции, руб.

Расчетные значения нормы прибыли могут изменяться в зависи­мости от структуры капитала, уровня прогнозируемых цен на продук­цию, объема спроса и других факторов. В соответствии с принятым критерием определяются конкретные показатели эффективности производства, отражающие основные характеристики затрат и ре­зультатов.

В международной практике обоснования эффективности инвес­тиционных проектов используются, например, следующие обобщаю­щие показатели эффективности: чистая текущая стоимость, рента­бельность капитала, внутренний коэффициент эффективности, период возврата капитальных вложений, максимальный денежный отток, точка безубыточности.

Показатель чистой текущей стоимости

определяется как раз­ность между поступлением и расходом денежных средств за весь пе­риод предполагаемого функционирования предприятия с учетом фактора времени. Обычно чистая текущая стоимость рассматривает­ся как норма инвестирования капитала (норма минимального дохо­да), подтверждающая целесообразность осуществления капитальных вложений.

Рентабельность капитала
—
это отношение чистой прибыли (за вычетом налогов) к собственному капиталу. В условиях рынка рента­бельность капитала характеризует минимальную норму прибыльнос­ти капитальных вложений и является более стабильным показателем, чем рентабельность продукции.

Внутренний коэффициент эффективности

представляет собой такое пороговое значение рентабельности капитала, при котором становится возможным равенство притоков-оттоков наличных средств, а сама текущая стоимость превращается в нулевую величи­ну. Проект развития предприятия считается рентабельным, когда внутренний коэффициент эффективности не опускается ниже этой исходной нормы окупаемости вложений. На практике для более точного расчета внутреннего коэффициента эффективности используется метод итерационного подбора его численных значений во времени.

Период возврата капитальных вложений (срок окупаемости)

— это период времени, который необходим для того, чтобы будущая при­быль предприятия достигла величины осуществленных капитальных вложений. Показатель срока окупаемости характеризует интенсив­ность возврата затраченных средств на определенном интервале вре­мени после их вложения:

Т=К/П,

где Т —

срок окупаемости капитальных вложений, лет;
П
— чистая годовая прибыль за вычетом налогов, но с учетом амортизации, руб.

Максимальный денежный отток

— это наибольшее отрицательное значение чистой текущей стоимости, рассчитанной нарастающим итогом. Этот показатель отражает общую стоимость предпринима­тельского проекта и увязывает ее с источниками финансирования за­трат.

Точка (норма) безубыточности

— это минимальный размер партии выпускаемой продукции, при котором достигается «нулевая при­быль», т.е. равенство доходов от продаж и издержек производства. Дальнейшее увеличение объема продаж приводит к появлению при­были. Точка безубыточности находится графическим и аналитичес­ким способами. Графически точка безубыточности находится на пересечении линий объема продаж и полных издержек производства (в разбивке последних на постоянные и переменные). Аналитически точка безубыточности определяется по формуле:

где Н0

— точка (норма) безубыточности по объему реализации про­дукции в натуральных единицах;
Ипост
— суммарные постоянные из­держки производства;
Цед
— удельная цена продукции, руб.; — удельные переменные издержки производства, руб.

Развитие любого производства всегда требует определенного вре­мени. Количественное определение экономического значения факто­ра времени основывается на соизмерении затрат и результатов со временем и опирается на приведение (дисконтирование) стоимости будущих затрат (капитальных вложений) и результатов (прибыли) к единому моменту времени — начальному или конечному, т.е. к нача­лу осуществления или к моменту завершения проекта. На практике учет фактора времени связан с использованием коэффициента приведения (дисконтирования)

, рассчитываемого по формуле сложных процентов:

,

где Ввр — коэффициент приведения разновременных затрат и резуль­татов в сопоставимый вид с целью измерения; Ед — норма дисконта для соизмерения разновременных затрат и результатов, равная ставке банковского процента за кредитные ресурсы или внутреннему коэф­фициенту эффективности предприятия, %; t

— год приведения.

Другим не менее известным методом оценки денежных доходов является метод рентабельности,

характеризующий размер получен­ной прибыли в зависимости от объема продаж и стоимости активов предприятия. К экономическим методам регулирования рентабель­ности предприятия относится рентабельность капитала, рентабель­ность продукции, рентабельность активов (фондоотдача).

Важным показателем является и объем продаж.

По объему продаж судят о масштабах деятельности фирмы, ее производственных воз­можностях. Анализ объема продаж за ряд лет дает представление о темпах роста производства фирмы. Объем продаж используется для определения
оборачиваемости активов предприятия (Коа)
и
оборачива­емости основного капитала (Кок):
Конкурентоспособность фирмы связана с конкурентоспособнос­тью ее продукции. Увеличение объема продаж, как правило, ведет к увеличению прибыли, росту показателей рентабельности. Загрузка производственных мощностей, увеличение портфеля заказов, увели­чение капиталовложений в производство свидетельствуют о повыше­нии конкурентоспособности предприятия.

Показатели финансового состояния предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется платежеспособностью, прибыльностью, эффективностью использования активов и собственного (акционерного) капитала, ликвидностью.

Платежеспособность предприятия
—
способность выполнять свои внешние (краткосрочные и долгосрочные) обязательства, используя свои активы. Коэффициент платежеспособности
(Кп)
определяется отношением:

Коэффициент измеряет финансовый риск, т.е. вероятность бан­кротства. Высокий коэффициент платежеспособности отражает ми­нимальный финансовый риск и хорошие возможности для привлече­ния дополнительных средств со стороны.

Ликвидность предприятия

отражает его способность вовремя оплатить предстоящие долги (обязательства), или возможность превратить статьи актива баланса (основные и оборотные средства, включая цен­ные бумаги и прочие активы) в деньги для оплаты обязательств.

Коэффициент общей ликвидности (Кол)

определяется отношением:

Чем выше Кол,

тем выше платежеспособность фирмы.

Коэффициент покрытия (Кпо)

определяется отношением:

Коэффициент показывает, в какой мере краткосрочная задолжен­ность предприятия покрывается его оборотными активами. Выбор и использование тех или иных показателей диктуется целями проводи­мого анализа. Следует отметить, что для определения реального со­стояния дел предприятия необходим анализ его баланса и основных показателей не менее чем за три года.

Инвестиционный проект

Термин «инвестиции» происходит от лат. Investice – “облачать”. В общем смысле это означает вложение денежных средств с целью получения в конечном счете прибыли. Инвестировать можно в различные активы, поэтому инвестиции подразделяются на реальные и финансовые. Реальные инвестиции больше относятся к предприятиям и организациям и предполагают вложения в материально—техническую базу, замену оборудования, запуск новой продукции, проведение исследований и разработок, строительство и прочие секторы.

Основной принцип финансовых инвестиций — вложение денег в другие деньги, то есть инвестирование в ценные бумаги: акции, облигации, паи, банковские вклады. Сюда же можно отнести займы для бизнеса, набирающий популярность краунфандинг и высокорискованные вложения в сети.

Инвестиции могут быть частными, государственными и корпоративными. Также вложения разделяют на краткосрочные — 1-3 года, среднесрочные — 3-5 лет, долгосрочные — выше 5 лет. Но говоря о классическом инвестировании, это всегда долгий процесс и занимает свыше 10 лет. С другой стороны, в России очень часто меняются правила игры, поэтому и бизнес, и частные инвесторы хотят получить проекты с коротким сроком возврата денег.

Что такое — инвестиционный проект

Термин «проект» означает идею, воплощенную в форму описания и расчета с доказательствами перспективности этой идеи. Инвестиционный проект подразумевает обоснование финансовых вложений с целью получения будущих доходов. С точки зрения федерального законодательства РФ, инвестиционный проект представляет из себя проектно—сметную документацию, разработанную с целью капитальных вложений. В экономической литературе проекты рассматриваются шире и подразделяются по объекту инвестирования:

• производственные;
• финансовые;
• коммерческие;
• научно-технические и другие.

Если смотреть еще шире, то сегодня инвестициями называют любые вложения денежных средств, в первую очередь, в недвижимость, акции, облигации, драгоценные металлы, валюту, покупку бизнеса, стартапы и высокодоходные рискованные инструменты. Встречается даже инвестирование в себя, что не может подходить под формальное определение инвест проекта.

Каждый проект подразумевает временные рамки, необходимые затраты, запланированные результаты. На их основании оценивается разумность вложений в целом.

Показатели экономического эффекта и экономической эффективности

К показателям экономического эффекта относятся:

• прибыль;
• снижение затрат в абсолютном выражении;
• прирост стоимости собственного капитала в абсолютном выражении;
• снижение налогового бремени;
• рост производительности труда в абсолютном выражении.

Приведем пример:

в 2021 году получила чистую прибыль в размере 17 000 млн.руб., а по итогам 2021 года, чистая прибыль компании составила 23 000 млн.руб.

Экономический эффект = 23 000 — 17 000 = 6 000 млн.руб.

Таким образом, в данном случае, экономический эффект выражается в приросте чистой прибыли компании.

К показателям экономической эффективности относятся:

• показатели рентабельности (ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ !!!)
• фондоотдача;
• оборачиваемость оборотных активов;
• оборачиваемость собственного капитала;
• оборачиваемость заемного капитала;
• другие относительные показатели.

Приведем пример:

в 2021 году получила чистую прибыль в размере 17 000 млн.руб., а по итогам 2021 года, чистая прибыль компании составила 23 000 млн.руб. При этом затраты компании в 2021 году составили 15 000 млн.руб., а в 2021 году 16 млн.руб. Экономическая эффективность в 2021 г. = 15 000 / 17 000 * 100% = 88,23%

Экономическая эффективность в 2021 г. = 16 000 / 23 000 * 100% = 69,25% Таким образом, в данном случае, экономическая эффективность выражена рентабельностью продаж, и в 2017 году у компании рентабельность продаж была выше, следовательно, предприятие функционировало более экономически эффективнее.

Оценка экономической эффективности инвестиций в практике инвестиционного проектирования различных альтернативных экономических проектов базируется на ряде принципов:

• сопоставимости исходных данных в части соблюдения ряда условий: примерное жизненное равенство анализируемых альтернативных инвестиционных проектов; объемы денежных средств на создание и реализацию альтернативных инвестиционных проектов (макетов проекта) не должны многократно отличаться друг от друга;
• достоверности. Точность (достоверность) данных о параметрах альтернативных проектов должна быть примерно одинакова;
• целевой направленности. Предполагает для альтернативных инвестиционных проектов обеспечение достижения одинаковых целей или групп целей;
• многокритериальности. Выбор наилучшего решения по альтернативным инвестиционным проектам должен проводиться с использованием многокритериального подхода, т.е. используя экономические, экологические, социальные критерии (показатели);
• однородности критериев. Состав используемых для оценки эффективности критериев (показателей) при анализе альтернативных инвестиционных проектов должен быть одинаков;
• максимума эффекта. При сравнении альтернативных проектов предпочтение отдается проекту с наибольшим значением эффекта.

Отметим также общие принципы, которые должны быть положены в основу оценки эффективности любых инвестиционных проектов независимо от технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

• принцип системности. Оценка эффективности должна строиться как определенная система инвестиционного проектирования, рассматривающая в единстве и взаимообусловленности все ее элементы (жизненный цикл проектов, точность исходных данных, состав критериев (показателей) оценки, методика оценки эффективности и т.д.);
• принцип актуализации результатов расчетов. Предполагает необходимость внесения корректив в оценке эффективности в случае возникновения существенных изменений в макро- и микросреде проекта, обеспечивающих достоверность результатов. Достоверность результатов в равной степени зависит как от полноты и достоверности исходных данных, так и от корректности методов финансового анализа и инвестиционного проектирования;
• рассмотрение проекта на протяжении всего жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта, включая его ликвидацию;
• моделирование денежных потоков, включающих денежные притоки и оттоки за жизненный цикл с учетом возможности использования различных валют;
• принцип положительности экономического эффекта. Эффект от реализации порождающего его проекта должен быть положителен;
• учет фактора времени. В процедуре оценки эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени: изменение во времени (динамичность) как параметров проекта, так и его экономического окружения; временные лаги или разрывы во времени между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой (необходимо при коротких расчетных шагах); неравноценность в денежном измерении разновременных затрат и/или результатов (концептуально предпочтительны более ранние результаты и более поздние затраты, вследствие «проклятия» дисконтирования);
• учет только предстоящих затрат и поступлений. При оценках эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе реализации проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери (ущербы), непосредственно вызванные осуществлением проекта. Ранее созданные ресурсы, которые предполагается использовать в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью, которая отражает максимальное значение упущенной выгоды, связанной с их наилучшим возможным альтернативным использованием (продажа, аренда, вложение в другие проекты);
• сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом»;
• учет всех наиболее существенных последствий проекта. В процедуре оценки эффективности должны учитываться все последствия реализации проекта как экономические, так и внеэкономические: социальные, экологические и другие. Учет такого влияния проводится в стоимостных эквивалентах, если возможно такое их измерение, если нет – то экспертно;
• учет наличия разных участников проекта. Интересы участников проекта могут не совпадать по желаемой доходности на вложенный капитал, что должно выражаться в индивидуальных значениях нормы дисконта;
• многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и реализации проекта (обоснование инвестиций – бизнес-план, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг реализации проекта) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки (см. также «принцип актуализации результатов расчетов»);
• учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале. Оборотный капитал может влиять на эффективность проекта через инфляцию и ее динамичность;
• учет влияния инфляции. Учет изменения цен на продукцию и их различные виды, материальные ресурсы на жизненном цикле проекта;
• учет влияния рисков и неопределенностей на конечные результаты проекта.

Резюмируя изложенное, следует отметить следующее:

1. При оценках целесообразности инвестиционных проектов помимо традиционно рассматриваемых финансовых и экономических аспектов инвестиционной деятельности возникла объективная необходимость рассмотрения в проектах социальной и экологической сторон инвестиционной деятельности.
2. Инвестиционный проект принимается к реализации, если он обеспечит:

• возмещение денежных средств за счет доходов от реализации товаров и/или услуг (инвестиции должны окупаться);
• прирост капитала, производимый инвестиционным проектом, должен обеспечивать минимальный уровень доходности, компенсирующий инфляционные изменения в окружающей проект среде, и риски инвесторов, связанные с осуществлением проекта;
• окупаемость проекта должна быть в пределах сроков, приемлемых для инвесторов.

Выходные данные:

ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ: ОСНОВЫ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ / Москаленко А.П., Москаленко С.А., Ревунов Р.В., Вильдяева Н.И. // Санкт-Петербург, Лань, 2021. (1-е, Новое)

Вернуться к оглавлению «Инвестиционное проектирование: основы теории и практики»

Понятие эффекта и эффективности

Эффект — это ИТОГ, характеризующий в абсолютном выражении определенную экономическую операцию (реализацию продукции предприятия, проведение обновления основных фондов, работу предприятия по итогам года и др.).
Эффективность — это ИТОГ, характеризующий в относительном выражении определенную экономическую операцию (реализацию продукции предприятия, проведение обновления основных фондов, работу предприятия по итогам года и др.).

По каким принципам должны осуществляться вложения?

В материалах и выступлениях я постоянно обращаю внимание: принципы инвестирования должны быть связанные не только с доходами, но и с рисками. Выбирая инструмент стоит объективно анализировать его с разных сторон, поскольку ответственность лежит только на вас. Среди ключевых позиций, на которых остановлюсь, такие:

• Форма инструмента (официальная компания, брокер, онлайн-проект).
• Репутация.
• Срок работы.
• Насколько адекватный процент прибыли предлагается.

Рассматривая опыт финансовых гениев, стоит обратиться к принципам инвестирования Бенджамина Грэхема. Несмотря на то, что он описывал их для работы с акциями, некоторые из 10-пунктуов, актуальны и для всех видов вложений. В частности, я руководствуюсь следующими:

1. Размер компании выше среднего, поскольку они легче переносят кризисы.
2. Регулярная оплата дивидендов (в современном мире важно читать отзывы клиентов).
3. Не рекомендуется новичкам переиграть рынок.
4. Инвестиции и спекуляции — разные понятия, но и первые, и вторые могут быть разумными.
5. Важность диверсификации.

Любой принцип инвестирования, как ключевое правило, заключается в том, чтобы получить больше прибыль и уменьшить потери за небольшое время.

Ответственность за решение

Изучая принципы инвестирования в акции, онлайн-проекты или недвижимость, помните: решение принимаете вы и вы за него несете ответственность. Деньги вас никто не вынуждал нести в какую-то компанию, и фактически сделали вы это добровольно. Если вы хотите быстро получить большой доход и выбираете финансовую пирамиду, о которой я писала в материале, то не стоит винить кого-то, когда проект станет скамом, даже не выйдя в безубыток.

Обозначение всех рисков инвестирования

В учебниках по экономике описаны разные принципы инвестирования, в зависимости от финансовых рынков и ситуации на них. Я убеждена: любое вложение — это риск, но доходность при этом больше и это мотивирует вложить средства. Всегда детально продумывайте, сколько можете потерять и вкладывайте то, что не составит весомый удар по общему бюджету.

Долгосрочность вложений

Одни из ключевых принципов и правил инвестирования гласят: распределять средства надо не просто в разные проекты, но еще и в проекты с разным сроком работы. Таким образом, налаживается регулярная прибыль. Грамотная и спланированная стратегия инвестирования, о которой детальней на gq-blog.com, предусматривает: выбирая из быстро-, средне и долгосрочных проектов, нужно стараться вкладывать средства равномерно или по формуле 40%-30%-30%.

Предусмотрительность инвестиционной деятельности

Используя принципы предельной эффективности, важно найти баланс между прибылью и риском в инвестировании. Стоит понимать, что чем больше процент, тем выше риск и поэтому важно понять, сколько можно заработать. Необходимо помнить о цикличность рынков: ситуации регулярно повторяются. Это важно помнить, когда покупается недвижимость с целью сдачи в аренду, приобретаются акции для дальнейшей продажи, или выбираются инвестиции в облигации, а больше о таком виде читайте на страницах GQ Blog Monitor.

Тщательное изучение компании

Когда я добавляю инвестиционные проекты на блог, то всегда готовлю обзор, чтобы вы могли больше узнать о компании. Также всегда советую изучить ее деятельность благодаря отзывам на форумах, посторонних ресурсах. Доступ к информации об оффлайн-компании можно получить из СМИ, «сарафанного радио». Плюс, многие фирмы имеют свой реальный офис и представительство. Когда используем все принципы инвестирования и расходования средств, важно не забывать о страховых резервах. Я рекомендую сразу, как вернули вложенный капитал, реинвестировать только саму прибыль.

Диверсификация вложений в проекты

Любое инвестирование — это риск, но, чтобы его уменьшить — разложите сумму в несколько направлений. Даже, если подведет одно, то можно получить прибыль с другого. Не стоит играть на максимальных показателях, начните с малого, поймите, как правильно распределять средства и затем постепенно увеличивайте суммы для работы. Таким образом, можно наладить денежный поток, а что это такое в уже готовом материале на блоге.

Независимое мнение

О важности экспертной оценки говорят и финансовые гуру. Необходимо посоветоваться с людьми из разных сфер, собрать «среднее» мнение. Разрабатывая 8 правил и 10 принципов инвестирования Баффета, инвестор, бизнесмен с капиталом 60 млрд. долларов, рекомендует не только узнавать многое о компании и ее руководстве, но вкладывать сегодня, чтобы уже завтра получать прибыль. При этом мультимиллиардер рекомендует: • Не инвестировать в то, в чем не разбираетесь и вкладывать в то, что нравится.

• Работать нужно с международными компаниями и искать победителей.
• Стоит вести учет средств.
• Важно быть терпеливым.

Структурированность и подсчеты

Базовые принципы инвестирования требуют ведения постоянного контроля и учета: сколько вложили, сколько получили прибыли и сколько потеряли с указанием страховых резервов. Напоминаю: нельзя вкладывать все «под ноль», определенный запас должен всегда оставаться. Используйте таблицу, подсчеты в ручном режиме в блокноте, автоматизированные портфели. Важно вносить данные, периодически проводить анализ за конкретный период.

Пример таблицы учета вложений

Можно добавить колонки потерь, а также и учет инфляции, что часто используется в принципах не только индивидуального, но и корпоративного социального инвестирования.

Важна и суммарная доходность с начала инвестирования, которая может быть с отрицательным показателем.

История компании

Изучая принципы инвестирования в ценные бумаги, например, акции, важно понять: насколько компания имеет солидную репутацию, какие этапы переживала за свою историю. Всегда интересно посмотреть не только на то, где, кем и когда она основана, но и на то, как изменялись рыночные котировки по ее ценным бумагам на биржах.

Небольшой нюанс: если компания на самом пике, тогда стоимость ценных бумаг будет завышена, но правила рынка одинаковые для всех: за каждым подъемом идет обязательный спад.

Результаты работы

Ключевые принципы инвестирования указывают на то, что мало просто знать о компании, важно понимать: какие у нее результаты работы. Для этого можно посмотреть такие данные на сайтах или в специальных реестрах. Например, ЦБ регулярно публикует результаты работы банков в сегменте привлечения депозитов, прибыли за определенный период, кредитного портфеля. Это правило актуально, если стоит вопрос: как выбрать акции, облигации, в том числе, и иностранные для инвестирования, поскольку основные принципы предусматривают финансовую оценку компании. Например, капитал фирмы 50 млн. долларов, облигаций выпущено на 30 млн, следовательно, прибыль — 20 млн. И далее решаете, насколько показатель подходит для вас.