Федеральная резервная система (ФРС) США впервые за девять лет повысила базовую процентную ставку до уровня 0,25–0,5%. До этого на протяжении семи лет ставка находилась на рекордно низкой для Америки отметке в 0–0,25%. Федрезерву пришлось понизить её в кризис 2008 года, чтобы поддержать национальную экономику. Сейчас экономика США, по мнению ФРС, стабилизировалась: безработица снижается, рынок недвижимости оживился.
К каким последствиям приведёт решение ФРС?
Доллар потопит рубль в нефти
После повышения ставки в США цены на нефть продолжили падение. Доллар, напротив, укрепляется к другим валютам, в том числе к рублю. На 12:38 мск американская валюта перешагнула рубеж в 71 рубль.
Вопрос-ответ
Что такое ФРС? Решение Федрезерва о повышении ставки было ожидаемым и потому не окажет серьёзного влияния на российскую экономику и курс рубля. Так считает
министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев.
«Конечно, решение ФРС отразится на всех. Но 80% аналитиков считало, что решение о повышении ставки ФРС США будет принято. Я думаю, готовность к этому была большая, все этого ожидали, все к этому готовились, заключали форвардные контракты и так далее, и это уже учтено во фьючерсных контрактах на нефть и в других контрактах», — цитирует министра «Интерфакс».
В российском Центробанке и вовсе видят плюсы повышения ставки в США. По мнению первого зампреда ЦБ РФ Сергея Швецова, это событие позитивно отразится на отечественном рынке: «Позитива, в том числе для российского рынка, мне кажется, несколько больше, чем потенциальных угроз», — заявил он (цитата по ТАСС). Впрочем, Швецов признал, что решение Федрезерва может привести к оттоку инвестиций крупных фондов в развивающиеся экономики. «В качестве главного риска для развивающихся рынков мы видим появление некоей доходности, которая лишает необходимости большие фонды искать доходность на стороне», — отметил зампред Центробанка.
Нефть достигла дна? Почему сырьевые котировки вернулись к росту?
Подробнее
А вот бывший министр финансов Алексей Кудрин ожидает ослабления валют развивающихся рынков. «Это не изменит ситуацию в США, но немного ослабит валюты развивающихся рынков и повлечёт дальнейшее снижение цен на нефть», — написал он в своём микроблоге в Twitter.
Действующий министр финансов Антон Силуанов высказал мнение, что повышение ставки в США может отразиться на нефтяных котировках, что, в свою очередь, отразится на российском бюджете. «Действительно, это повлияло на изменение цен на нефть, поскольку в условиях роста ставок растёт стоимость вложений в американские активы, а нефть в данном случае дешевеет. Такое изменение было предсказуемым», — пояснил глава Минфина.
Статья по теме
Доллар по 100, евро по 150? Оптимистичные и не очень прогнозы курса рубля По мнению
директора аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ» Михаила Крылова, снижение нефтяных котировок, спровоцированное повышением ставки в Штатах, может привести к сильному укреплению доллара к рублю. «Пара доллар/рубль может нацелиться на 100 из-за нефти. Топливное сырьё попытается повторить минимумы 1998 года. С учётом коррекции на рост цен эти минимумы составили бы сейчас 18 долларов за баррель. На таких ценах нефть долго не задержится, но и этого будет достаточно, чтобы инфляция в РФ не упала до 6,4% в год», — прогнозирует эксперт.
В ближайшее время цен на нефть выше 40 долларов ожидать не стоит — сырьевые котировки будут оставаться под давлением, говорит Александр Гриченков из MFX Capital. А вот рубль будет менее остро реагировать на снижение стоимости «чёрного золота» — по мере снижения зависимости экономики и бюджета от нефтегазового сектора, такой необходимости в девальвации национальной валюты, как раньше, не будет, считает эксперт.
Вирус на засыпку
Курс рубля за неполные сутки с решения ФРС экстренно понизить диапазон ставки сразу с 1,5-1,75% до 1-1,25% (до этого вне плана ставка не понижалась с кризиса 2008 года) отреагировал сначала укреплением, потом снижением, потом снова укреплением. Примерно такими же «качелями» ответили на решение ФРС и другие валюты развивающихся стран, и американский фондовый рынок.
Действия ФРС, призванные смягчить последствия для роста экономики из-за коронавируса, оказались неожиданными для рынка, изменение ставки вне очередного заседания воспринимается как «кризисная» мера, говорит начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев. По его словам, в условиях неопределенности инвесторы рассчитывают, что денежные власти и институты развития (МВФ, ОЭСР) знают больше и предпринимают соразмерные угрозе решения. Инвесторы при этом опасаются, что раз ФРС снизила ставку сразу на полпроцента, то они могут недооценивать серьезность ситуации — отсюда негатив после первоначального воодушевления, отмечает Евстифеев.
Фундаментально у России хорошие экономические показатели, рубль должен укрепляться, когда эпидемия остановится
Замминистра финансов России Алексей Моисеев сразу после решения ФРС заявил журналистам, что понижение ставки позитивно для российской экономики, поскольку поддержит рост глобального ВВП. Но нынешнее торможение роста мировой экономики связано не с прагматичными мотивами, а внешней необходимостью из-за коронавируса: карантинами, разрывом логистических цепочек и т.д, указывает Евстифеев. Поэтому, по мнению аналитика, есть вероятность, что монетарные стимулы вроде снижения ставки ФРС вообще не смогут оказать существенной поддержки финансовым рынкам и экономикам. Тема коронавируса в марте останется главной для финансовых рынков России и мира, однако влияние на них окажет не только медицинская статистика, но и экономическая: она поможет понять, наступил ли переломный момент в этой истории или еще нет, говорит Евстифеев.
В этой обстановке у российской валюты пока что есть хорошие шансы закрепиться в диапазоне 65-66 рублей за доллар, считают аналитики банка «Санкт-Петербург». Поддержку рублю окажет и объявленное российским минфином снижение объема закупок валюты по бюджетному правилу в марте. Ослабление до 68 рублей за доллар и больше сейчас маловероятно, но возможно при существенном ухудшении ситуации на мировых рынках из-за распространения коронавируса, указывают аналитики банка.
Фундаментальные экономические факторы России по-прежнему хорошие, при снижении угрозы распространения эпидемии можно ожидать укрепления рубля, считают аналитики Sberbank CIB. По их мнению, средний курс доллара в 2021 году можно ожидать на уровне 64,5 рубля, а в IV квартале он может снизиться примерно до 63 рублей.
Чёткий сигнал
Если решение Федрезерва о повышении ставки спустя девять лет давно было заложено в цены сырья или курсы валют, то дальнейший рост ставки может привести к неожиданным последствиям. ФРС дала понять, что продолжит политику повышения до полной нормализации денежно-кредитной политики.
Статья по теме
Нефть по 100 и крепкий рубль. Шокирующие прогнозы Saxo Bank на 2016 год По мнению Сергея Швецова из ЦБ, неожиданным было не само повышение ставки, а комментарий Федрезерва о ещё одном повышении на один процентный пункт. «Это было неожиданно для меня, что будет дан такой чёткий сигнал», — признался он.
«Стоит отметить, что нормализация денежно-кредитной политики тут же спровоцировала рост доходности американских облигаций. Полагаю, подобные тенденции сохранятся и дальше, что только повысит привлекательность доллара, а для рисковых активов, напротив, станет ещё одним фактором разгрузки», — резюмирует руководитель аналитического департамента AMarkets Артём Деев.
Что означает ставка ФРС?
В первую очередь нужно понимать, что в арсенале ФРС есть несколько различных ставок. Та, которая чаще всего упоминается в СМИ (целевая ставка по федеральным фондам, Fed Funds Rate), не является инструментом прямого кредитования со стороны американского Центробанка. Суть ее состоит в том, что все банки США обязаны держать какую-то часть своих средств в ФРС. Из излишков этих средств они могут выдавать друг другу сверхкраткосрочные займы длительностью не более суток. Вот для этой ликвидности и устанавливается самая известная ставка Федрезерва. Как правило, предполагающая наименьшую доходность.
FRS
Здание Федеральной резервной системы. Вашингтон, США
Фото: Getty Images/Bloomberg/Jay Mallin
ФРС США повысила базовую ставку до 2–2,25% годовых
Есть и другие ставки, тоже важные для финансового рынка, но получающие меньшее освещение в прессе. Займы банкам напрямую от ФРС и кредиты РЕПО на пару процентных пунктов выше целевой ставки по федеральным фондам. Наконец, рыночные ставки, например процент, взимаемый банками с наиболее кредитоспособных клиентов (prime rate), определяются самостоятельно финансовыми организациями, но довольно четко колеблются в такт с базовой ставкой.
Таким образом Федрезерв регулирует всю финансовую систему. Когда базовая ставка невысока, банкиры охотнее и под меньший процент выдают кредиты реальной экономике, что, с одной стороны, стимулирует экономическую активность, а с другой — разгоняет инфляцию. Повышение ставки, напротив, ведет к кредитному сжатию и замедлению темпа роста цен.
Трамп выразил недовольство повышением ставки ФРС
Американские санкции лишают Украину белорусского бензина
«То, что вирус SARS-CoV-2 мог находиться в лаборатории – вполне возможно. Но утечка нового коронавируса маловероятна, а искусственное его происхождение и вовсе исключено», – сказал газете ВЗГЛЯД вирусолог Анатолий Альштейн. Так он прокомментировал сообщение Times о том, что британская разведка считает возможным происхождение COVID-19 из лаборатории в китайском Ухане.
«Утечка вируса SARS-CoV-2 из лаборатории теоретически не исключена. В Уханьском институте вирусологии давно работают с коронавирусами, изучают вирусы различного географического происхождения. Но, откровенно говоря, я не очень верю и в эту версию происхождения нового коронавируса», – отметил профессор НИЦ эпидемиологии и микробиологии им. Гамалеи Анатолий Альштейн.
В воскресенье The Times сообщила о том, что в британской разведке изменили мнение об источнике появления COVID-19 и считают правдоподобной версию о лабораторном происхождении нового коронавируса. Издание утверждает, что ранее западные разведслужбы, считали такой вариант маловероятным, однако теперь такая оценка пересмотрена. В публикации подчеркивается – ранее мнениям ученых, заявлявших о лабораторном происхождении вируса, не давали хода и их не публиковали в научных журналах.
«Утечка из лаборатории и искусственное создание вируса – это не одно и то же. Искусственным произведением рук китайских вирусологов это никак не могло быть», – отметил профессор Альштейн. По его мнению, вопреки утверждениям некоторых ученых, пока технически невозможно внести изменения в четыре аминокислоты в «шипе» вируса, так чтобы сделать его более патогенным. Если бы в структуру вируса были внесены большие изменения, то было бы заметно, что часть одного вируса подсажена в другой – но этого в SARS-CoV-2 нет, подчеркнул Альштейн.
«Допустимо предполжить, что этот вирус, выделенный из организмов летучих мышей или других животных, мог находиться в лаборатории в Ухане. Но создать искусственно и преднамеренно китайцы его не могли. Просто потому, что мы еще не умеем делать такие вещи».
Напомним, что первые заболевшие новой коронавирусной инфекцией работали на рынке «Хуанань» в городе Ухань, на котором продавались овощи, морепродукты и даже мясо диких животных. Рынок закрылся 1 января 2021 года, когда эпидемиологическое расследование вспышки неизвестного на тот момент заболевания привело к нему. Но ученые до сих пор не пришли к однозначному выводу относительно роли, которую рынок сыграл в распространении вируса SARS-CoV-2.
На ваш взгляд
Вы верите в версию об искусственном происхождении коронавируса? В начале февраля этого года стало известно, что эксперты Всемирной организации здравоохранения (ВОЗ) обнаружили в Ухане некие «важные улики», касающиеся возникновения COVID-19. Тогда же член международной научной группы ВОЗ, доктор Питер Дасзак подтвердил наиболее распространенную версию – инфекция SARS-CoV-2 могла получить распространение в Китае и Юго-Восточной Азии от летучих мышей.
С другой стороны, регулярно озвучиваются предположения об искусственном происхождении ковида либо об утечке «естественного» вируса из научной лаборатории – что столь же регулярно опровергается Пекином.
Так, не далее как в прошлую пятницу лондонская Daily Mail сообщила: профессор из британского Университета Святого Георгия Ангус Далглиш и норвежский вирусолог Биргер Соренсен полагают, что ученые из Китая взяли основу коронавируса у пещерных летучих мышей, а затем как бы присоединили к нему новый «шип». Затем китайские ученые попытались «замести следы» таким образом, чтобы все улики свидетельствовали о естественном происхождении вируса, утверждает Daily Mail.
По данным The New York Times, разведслужбы США располагают некоторыми данными, с помощью которых, возможно, удастся установить источник возникновения коронавируса: речь может идти о таких данных, как перемещение работников лаборатории в китайском Ухане и характер начала вспышки там коронавируса.
Действующий президент США Джо Байден поручил американской разведке удвоить усилия по сбору данных о происхождении COVID-19 и подготовить через 90 дней новый отчет по этой теме.
Смотрите ещё больше видео на YouTube-канале ВЗГЛЯД
ЧТО ТАКОГО СТРАШНОГО ПРОИЗОШЛО
В США стала резко расти инфляция. Финансовые власти Штатов этот факт целый год отрицали. Мол, сколько ни вкидывай триллионов в топку крупнейшей мировой экономики, она все переварит. Но обмануть базовые экономические законы не вышло. Если в январе инфляция составляла 1,4%, то сейчас выросла до 4,2%. Именно на столько выросли цены в Америке за последние 12 месяцев. И разгон, похоже, еще впереди. Если он станет неконтролируемым, США могут впервые за долгие годы столкнуться с двузначной или даже гиперинфляцией.
— Если до вчерашнего дня страхи инвесторов по поводу неконтролируемого роста инфляции были чисто гипотетическими, то после выхода макроэкономических данных по итогам апреля эти страхи превратились в реальность, — говорит Павел Пахомов, руководитель учебного центра Санкт-Петербургской биржи.
Причина проста. Власти США на волне борьбы с коронавирусом влили в собственную экономику просто лавину денег. Причем помогали не только бизнесу, но и гражданам – присылали им чеки на круглые суммы, чтобы справиться с последствиями пандемии. И, похоже, перестарались. Сначала деньги шли на фондовый рынок. То есть, росли не цены в магазинах, а котировки акций американских компаний. Причем очень быстро. А сейчас инвесторы стали продавать ценные бумаги и выводить их с биржи. В реальную экономику. Отсюда и резкий разгон цен на товары и услуги.
Как заработать на росте ставок ФРС
Цикл монетарного ужесточения в США набирает обороты. В среду будут подведены итоги заседания ФРС, на котором ожидается повышение ключевой ставки.
Как не потерять заработанное и приумножить капитал? Об этом в нашем новом материале.
Суть вопроса
ФРС начала повышать процентные ставки в конце 2015 года. Тогда ключевая ставка была близка к нулю. На 2021 г. запланировано в совокупности четыре этапа увеличения ключевой ставки на 0,25 процентных пункта, до 2,25-2,5%. Долгосрочная цель регулятора — 2,9%.
Более того, осенью 2021 года Федрезерв запустил программу «QE наоборот». Программа направлена на сокращение гигантского баланса Феда, накопленного в кризисные времена (на данный момент — $4,2 трлн).
Пока речь не идет о продаже ипотечных бумаг и гособлигаций из портфеля. Механизм связан отказом от реинвестирования средств от истекших бумаг в новые выпуски. Как результат, имеем еще один инструмент ужесточения кредитно-денежной политики.
Почему рост ставок ФРС опасен для рынка акций
Отрытым сигналом об усилении рисков стал рост доходностей Treasuries, с некоторыми перерывами наблюдающийся середины прошлого года. Особенно явно динамика проявилась в более коротких выпусках.
Доходность одномесячных Treasuries и одномесячная ставка межбанковского кредитования LIBOR достигли уровней кризисного 2008 года, закладывая продолжение монетарного ужесточения. Тем временем, 10-летки вновь превысили критический уровень в 3%.
Все это признаки ужесточения финансовых условий. В итоге, имеем удорожание стоимости заимствований, меньшую привлекательность дивидендных историй в сравнении с акциями, снижение фундаментальной (расчетной) стоимости акций. Подробности вы можете получить из специального обзора «Рост доходностей Treasuries. Почему он опасен для рынка акций».
Динамика 1-, 10- и 30-летних Treasuries
Бизнес-циклы
Цикл монетарного ужесточения ФРС вполне укладывается в концепцию бизнес-циклов.
Полный бизнес-цикл охватывает 5-10 лет и три периода: возрождение, экспансию и сокращение экономики. Речь также идет о четырех этапах: раннем, среднем, позднем и рецессии. Каждый этап охватывает по нескольку лет, в разных стадиях наиболее актуальны те или иные сектора, циклические или защитные бумаги.
Монетарное ужесточение ФРС, как правило, начинается на среднем этапе, то есть при экспансии экономики США. На начальных стадиях рост процентных ставок при развивающейся экономике не слишком опасен для инвесторов. Возможны локальные просадки (коррекции). Однако в целом тренд остается бычьим.
Проблемы начинаются позже, когда экономика начинает замедляться вследствие удорожания стоимости кредитования, а значит сокращения потребительских расходов и инвестиционных проектов. Тогда на рынке акций вполне может произойти смена тренда.
Источник: fidelity.com
Согласно оценкам Fidelity, сейчас США находятся ближе к поздней стадии экономического цикла, хотя еще туда не вошли. Экономика Штатов устойчиво развивается. Тема полноценной коррекции вполне актуальна, но паниковать рано. На просадках стоит покупать.
Нельзя сбрасывать со счетов открытие коротких и хеджирующих позиций, но в этом плане необходимо более активное управление портфелем. В нашем обзоре речь пойдет о консервативных инвестициях.
Решение хуже проблемы
Что касается решения, трагично то, что единственный вариант для ФРС — это еще более серьезная проблема.
То есть, если ФРС хочет, чтобы рынки (и их гарантии занятости) дышали свободно, у них больше нет в распоряжении вышеупомянутого шаблона «повышение ставок с последующим их снижением», что означает, что теперь у них нет выбора, кроме как по-прежнему держать ставки около нулевой границы на неопределенный срок.
Но единственный способ удержать ставки «под контролем» на минимальном уровне — это покупать облигации, которые больше никому не нужны, чтобы поддерживать их цены на высоком уровне и, следовательно, снижать доходность и ставки.
Это, конечно, стоит денег, и, как мы все знаем, единственные «деньги», которые ФРС может потратить, — это те деньги, которые они создают из воздуха — именно те деньги (и политика), которые приводят к инфляции, о которой говорилось выше, а именно жестокой инфляции.
Что касается этих фальшивых денег, которые ФРС безостановочно печатает, то отчаяние регулятора очевидно, о чем свидетельствует денежная масса M2.
ФРС настолько стыдятся этого решения печатать деньги, что они прекратили еженедельно предоставлять данные по M2, и, откровенно говоря, с марта даже прекратили ежемесячные отчеты.
Это, конечно, о многом говорит. ФРС буквально есть что скрывать, и это никогда не сулит ничего хорошего, не так ли?
Насколько высокой является ставка сейчас?
Нынешнее повышение стало восьмым по счету начиная с конца 2015 года, то есть руководство ФРС, несмотря на смену Джанет Йеллен на Джерома Пауэлла, стабильно гнет линию на ужесточение денежно-кредитной политики. Однако до этого в течение рекордных семи лет подряд ставка была опять-таки рекордно низкой — на уровне 0–0,25%. То есть ФРС раздавала деньги буквально за просто так.
Такая неортодоксальная политика была вызвана беспрецедентной глубиной кризиса в Штатах. Федрезерв не только опустил ставку до нуля, но и принял масштабные программы скупки облигаций — всё для того, чтобы удержать экономику от краха. Хотя ликвидность стала фактически дармовой, экономика все равно развивалась плохо и слабо, рост составлял меньше 2% в год. Для США с их быстрым ростом населения — это очень посредственная цифра.
FRS
Пешеходы на Таймс-сквер, Нью-Йорк
Фото: Getty Images/Ozgur Donmaz
Глава ФРС указал на негативные последствия торговых войн США
С середины десятилетия стали заметны улучшения экономики, и с тех пор ФРС начала потихоньку поднимать ставку. Сейчас ситуация практически полностью выправилась: рост ВВП США во II квартале достиг 4,2%, а безработица упала ниже 4%. Эти данные могут быть свидетельствами того, что экономика перегрета и ее нужно несколько «охладить» более жесткой финансовой политикой.
Тем не менее по историческим меркам нынешняя ставка остается низкой. Не далее как на рубеже 2008 года она составляла 5% годовых, в два с половиной раза выше, чем сейчас. Так что есть все основания предполагать, что и дальше она будет только повышаться. Тем более что комитет по открытым рынкам, принимающий решения по ставке, в своем заявлении указал, что период «услужливой» денежно-кредитной политики закончился. В Нью-Йорке отлично понимают угрозу ускорения инфляции и перегрева экономики и будут делать всё, чтобы бороться с этими явлениями.
