При рассмотрении вопроса о факторах, влияющих на объем инвестиций сразу следует рассматривать объект инвестирования: на уровне государства, региона, отдельной отрасли, группы компаний или отдельного предприятия.
Факторы, влияющие на инвестиции на макроэкономическом (государственном) уровне, являются всеобъемлющими: международный кризис экономик государств, войны, вводимые санкции против государств или эмбарго на импорт или экспорт продукции и т.п. факторы. Кроме них само состояние экономики государства, его инвестиционная политика, наличие тех или иных ресурсов, необходимых для успешности инвестиционной политики и инвестиционной привлекательности данного государства также являются факторами, влияющими на размер инвестиций. Естественно, они определенным образом трансформируются на все элементы народного хозяйства государства, как не зависящие от объектов инвестирования на более низком уровне в системе государственного устройства. Поэтому государственная политика инвестирования является краеугольным камнем инвестиционных процессов в государстве.
Сущность явления
Каждое государство за свою историю неоднократно переживает как периоды экономического роста, так и времена упадка. Подъему национальной экономики в каждой стране всегда сопутствует положительная динамика инвестиций. Это находит свое отражение в ускорении темпов и увеличении объемов инвестирования денежных средств. Подробности описанных процессов вы можете найти в статье «Инвестиции и экономический рост».
Многие финансисты и экономисты придерживаются той точки зрения, что динамика инвестиций и экономический рост страны находятся в прямой пропорциональной и взаимной зависимости. С одной стороны, подъем экономики сам по себе стимулирует процесс привлечения финансовых вложений. С другой стороны, растущие инвестиции провоцируют развитие соответствующих отраслей народного хозяйства.
Напротив, периоды кризиса экономики во многом характеризуются отрицательными показателями динамики развития инвестиций. Другими словами, на данных временных отрезках вложения в экономику государства заметно сокращаются.
Зачастую экономические кризисы связывают с понятием инвестиционной депрессии. Данное явление отражает крайне пассивное состояние рынка инвестиций. Подобная депрессия наступает после периода сокращения инвестиционной активности и характеризуется нулевым значением инвестиционной динамики. Другими словами, это состояние, при котором вложения в экономику государства зафиксировались на низком, но стабильном уровне.
Инвестиционная депрессия может рассматриваться в качестве своеобразного «дна» или точки, с которой будет начинаться рост экономики страны. Естественно, чтобы такой подъем начался требует импульс. Обычно им являются новые инвестиции, направленные на модернизацию народного хозяйства страны.
Как вы могли заметить, динамика инвестиций имеет циклический или возвратно-поступательный характер. Период экономического подъема и спада складывается в замкнутый инвестиционный цикл. Средняя нормальная продолжительность такого цикла составляет 8–12 лет.
Некоторые экономисты рассматривают подобные экономические циклы на примере окружности. С таким подходом сложно согласиться. Более уместным сравнением является спираль. В такой модели экономика страны, проходя очередной экономический цикл, не остается на месте, а выходит на качественно новый уровень.
Базовые принципы
Профессиональный инвестор никогда не станет действовать наобум. При проведении анализа объекта инвестиций он всегда опирается на несколько базовых постулатов. Основные принципы принятия инвестиционных решений:
- рентабельность (окупаемость) вложений;
- минимизация потенциальных рисков;
- приемлемость сроков достижения цели.
Основные критерии эффективности инвестиционного решения лежат в плоскости его окупаемости или рентабельности. Другими словами, фактическая доходность вложений должна быть больше произведенных затрат. Чем выше рентабельность конкретных инвестиций, тем более успешным считается инвестиционный проект и более эффективным принятое решение. Очень важно при прогнозировании окупаемости вложений принимать во внимание инфляционные ожидания. Ведь когда экономика страны развивается без существенных потрясений, уровень инфляции достаточно просто спрогнозировать.
Не бывает инвестиций без рисков. Однако это вовсе не означает, что инвестор имеет право сбрасывать их со счетов. Напротив, ни одно инвестиционное решение не может быть принято без глубокого анализа потенциальной рискованности актива. При прочих равных инвестор всегда выберет проект с меньшим ожидаемым уровнем риска.
Для любых финансовых вложений фактор времени также является одним из определяющих. Необходимо понимать, что каждая инвестиционная цель должна быть решена за строго определенный временной интервал. Таким образом, окупаемость инвестиций всегда рассматривается в неразрывной связке с определенными на реализацию инвестиционного проекта сроками.
Факторы, влияющие на динамику
Существует ряд факторов, которые существенно влияют на динамику инвестиций. Данные показатели, в свою очередь, не являются универсальными. Они различны на микроэкономическом и макроэкономическом уровне.
Факторы, влияющие на инвестиционную динамику на уровне человека, юридического лица или хозяйствующего субъекта:
- уровень ожиданий от объекта инвестирования;
- доходность или фактическая процентная ставка;
- действующая система налогообложения в сфере инвестиционной деятельности;
- долгосрочная перспектива развития выбранной сферы;
- размер необходимых инвестиций.
Факторы, определяющие динамику инвестиций в экономику России:
- богатая минерально-сырьевая база страны (обеспеченность основными природными ресурсами: нефть, газ, металлы, древесина, чистая вода и прочее);
- наличие достаточного количества квалифицированной рабочей силы;
- стоимость рабочей силы (более низкая, чем в странах Европы и США и более высокая, чем в странах Азии);
- достаточно большой внутренний рынок, позволяющий реализовывать на месте производимые товары, работы и услуги;
- стабильная правовая действительность и устоявшаяся законодательная база по инвестиционным вопросам;
- создание на территории государства особых экономических зон и территорий опережающего развития.
Естественно, что положительная динамика привлекаемых в государство инвестиций напрямую зависит от созданного экономического климата и существующей инвестиционной привлекательности внутреннего рынка и отдельных отраслей народного хозяйства.
Факторы и механизм их влияния на инвестиционную деятельность
Действовавший с 1990 г. Закон об иностранных инвестициях предоставил иностранцам благоприятный режим предпринимательской деятельности, что само по себе полностью отвечает международным стандартам. Но иностранных предпринимателей не устраивают неполнота и нестабильность нормативно-правовой базы хозяйственной деятельности, высокий уровень налогообложения и его изменчивость, дороговизна кредита, коррупция чиновников и самоуправство местных властей, криминал в экономике, отсутствие гарантий безопасности и несоответствие правил ведения бухгалтерского учета международным стандартам.
Стремление ослабить негативное воздействие данных факторов на приток иностранных инвестиций обусловило введение в России ряда гарантий, льгот и преференций для зарубежных предпринимателей, вкладывающих капитал в экономику страны. Все это сыграло определенную положительную роль. В настоящее время можно говорить о некотором улучшении инвестиционного имиджа России для иностранных инвесторов.
Следующим существенным фактором, влияющим на оживление инвестиционной деятельности, является налоговая система и степень ее совершенства. В современных условиях налоговый пресс, особенно для предприятий ¾ производителей продукции, таков, что у них во многих случаях не остается достаточных средств для развития и модернизации производства. Долгое время ставка на налогооблагаемую прибыль промышленных предприятий составляла 35%, с 1 января 2002 г. она снизилась до 24%, в этом случае ее можно признать оптимальной. Кроме того, имеется еще множество других налогов, которые относятся или на себестоимость продукции, или на финансовые результаты работы предприятия, или на чистую прибыль либо включаются в цену реализации. Все налоги в конечном счете отражаются на финансовом результате ¾ чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, которая является одним из основных источников предприятия для осуществления инвестиций. Поэтому совершенствование налоговой системы России ¾ важнейший фактор не только оживления инвестиционной деятельности отечественных предприятий, но и подъема экономики страны в целом.
На инвестиционную деятельность в значительной мере влияет также уровень развития малого и среднего бизнеса в стране. Экономика любого государства не может нормально функционировать и развиваться без оптимального сочетания крупного, среднего и малого бизнеса. Усиливающееся влияние развития малого бизнеса на инвестиционную деятельность обусловлено следующими причинами:
¨ возрастанием роли малого бизнеса в экономике страны;
¨ более высокой отдачей от инвестиций, вкладываемых в развитие малого бизнеса, по сравнению с их направлением на развитие крупного бизнеса;
¨ сокращением срока окупаемости инвестиций, если они направляются на развитие малого и среднего бизнеса;
¨ более быстрым и дешевым осуществлением технического перевооружения, внедрения и апробирования новой технологии, проведением частичной автоматизации производства, достижением оптимального сочетания механизированного и ручного труда;
¨ появлением класса мелких собственников, заинтересованных в стабилизации экономики и наведении порядка в стране, что служит хорошей предпосылкой для оживления инвестиционной деятельности. Создание мощного среднего класса ¾ это увеличение спроса на потребительские товары и услуги, что способствует развитию экономики.
Инвестиционная деятельность в значительной мере зависит от степени участия в ней государства. Государство в лице правительства и других органов должно не только разрабатывать инвестиционную политику, но и непосредственно участвовать в ее реализации, планируя ее строго по назначению. Правительство РФ разработало и утвердило программу на 1997-2000 гг. «Структурная перестройка и экономический рост». Пожалуй, это была первая правительственная программа переходного периода, где проблема инвестиций обозначена как центральная. В качестве основного источника инвестиций названы средства самих предприятий, т. е. прибыль и амортизационные отчисления. Они должны были обеспечить около 60% всех капиталовложений, хотя было нереально, так как наблюдалась тенденция снижения прибыли предприятий, остающейся в их распоряжении, а амортизационные отчисления на предприятиях от 1/4 до 1/3 использовались в качестве источника пополнения оборотных средств.
На 2000 г. был вновь предусмотрен «Бюджет развития» как специальный раздел федерального бюджета, расходные статьи которого предназначены исключительно для инвестиций и не должны зависеть от исполнения текущего бюджета. К сожалению, в связи с существенным дефицитом федерального бюджета средства, предназначенные для финансирования инвестиций, были использованы на другие цели. Как мы видим, дефицит бюджета на всех уровнях самым существенным образом влияет на инвестиционную деятельность.
Рассмотренные факторы оказывают значительное влияние на инвестиционную деятельность и на макро-, и на микроуровне.
На инвестиционную деятельность влияют не только внешние, но и внутренние факторы (вторая группа). К ним можно отнести:
¨ размеры (масштабы) предприятия;
¨ финансовое состояние предприятия;
¨ применяемые способы исчисления амортизационных отчислений;
¨ научно-техническую политику предприятия;
¨ инвестиционную политику;
¨ организационно-правовую форму хозяйствования и др.
Размеры предприятия непосредственно воздействуют на масштабы инвестиционной деятельности, что естественно, поскольку крупные предприятия при прочих равных условиях располагают более существенными финансовыми ресурсами по сравнению со средними и малыми.
Инвестиционная деятельность предприятия находится в прямой зависимости и от экономической, в том числе инвестиционной политики. Если, например, предприятие планирует техническое перевооружение и реконструкцию, то, естественно, предусматривает определенные источники для их осуществления.
На микроэкономическом уровне инвестиции требуются в первую очередь для обеспечения нормальной работы предприятия в будущем. Они необходимы для расширения производства; предотвращения морального и физического износа основных фондов и повышения технического уровня производства, улучшения качества продукции предприятия, осуществления мероприятий по охране окружающей среды, достижения других целей предприятия.
Организационно-правовая форма хозяйствования также влияет на инвестиционную деятельность предприятия. Это влияние разноплановое.
Во-первых, кредитные учреждения более благосклонно относятся к предприятиям с такой организационно-правовой формой хозяйствования, при которой они несут неограниченную ответственность по своим обязательствам. Речь может идти, например, о полных товариществах и товариществах на вере (коммандитных). К обществам с ограниченной ответственностью коммерческие банки, в том числе зарубежные, относятся с недоверием, поскольку учредители таких обществ несут ограниченную ответственность (в пределах своего вклада) по своим обязательствам, что влияет на возможности и масштабы их инвестиционной деятельности.
Во-вторых, степень ответственности и риска, связанная с инвестиционной деятельностью, у предприятий с разной организационно-правовой формой хозяйствования существенно различается. Так, у государственных предприятий степень риска стать банкротом в результате неудачных инвестиций не очень большая, так как собственником этих предприятий является государство, которое вряд ли допустит банкротство этих предприятий.
⇐ Предыдущая40Следующая ⇒
Рекомендуемые страницы:
Что такое инвестиционные расходы
Инвестиции — это расходы на ведение деятельности. И инвестиции — это вложения. Такая путаница в терминах может вызвать некоторое недоумение. Как инвестиции могут быть расходами и вложениями одновременно?
Все зависит от направления оценки. Если рассматривать инвестирование, как средства, которые вкладчик планирует потратить, — это расходы. Если инвестиции — то, что принесет доходы, — это вложения. Суть явления от этого не меняется.
Инвестиционные расходы это издержки, которые несёт частное либо юридическое лицо в процессе инвестиций. Эти издержки направлены на покупку инвестиционных активов и формирование на их основе инвестиционного портфеля с требуемыми показателями доходности к риску. Цель обладания такими активами увеличение собственного капитала и иные блага.
Но инвестиции — это не синоним расходов, а лишь часть общих затрат на инвестиционную деятельность.
Например, инвестор приобретает ценную бумагу. Помимо оплаты ее номинальной стоимости он оплачивает услуги брокера (комиссию банка за открытие счета, затраты на оформление сделки). Если мы говорим о предприятии, то помимо инвестиций владельцы тратят деньги на выплату заработной платы, транспортные расходы, оргмероприятия и так далее. Не все эти расходы связаны напрямую с инвестициями, но могут быть связаны с ними.
Инвестиционные расходы могут быть постоянными и переменными. К первым можно отнести аренду, платежи административного характера, налоги. К переменным относятся транспортные расходы, оплату коммунальных услуг, услуг сторонних организаций.
Сами инвестиции относят к прямым расходам, как и все затраты, имеющие отношение к ведению бизнеса напрямую (транспортные расходы, зарплату и так далее).
Косвенные расходы включают затраты на обслуживание бизнеса, но не имеющие отношения к сути деятельности напрямую. Это аренда, расходы на корпоративные мероприятия, рекламу, уборку офиса и пр. есть и другие классификации расходов, но мы привели самые главные, которые включают инвестиционные расходы.
Определим общий перечень затрат, присущих всем типам инвестиционной деятельности.
Структура инвестиционных расходов:
- обязательные (все начальные затраты, связанные с запуском проекта. Приобретение оборудования, установка, отладка, логистические издержки, закуп сырья, аренда/покупка недвижимости и т.п.)
- косвенные (затраты на сопровождение проекта. Консультации, юридическое сопровождение, ведение бухгалтерской отчетности, разработка методологий производства и т.д.)
- скрытые (сложно прогнозируемые издержки, которые формируются при форс мажорных обстоятельствах)
- не возмещённые (все затраты, образующиеся в результате сверх выработки на предприятии)
Любая производственная деятельность обязательно включает две основные строки расходов, а именно чистые и валовые инвестиционные расходы.
Чистыми инвестиционными расходами признают затраты, направленные на строительство новых производственных мощностей, закуп нового оборудования. Другими словами на расширение и развитие текущего проекта.
Валовые инвестиционные расходы это издержки напрямую связанные с поддержанием текущей деятельности. Это покупка сырья и материалов для производства, повседневного инструментария, части готовой продукции.
При осуществлении финансовых инвестиций главная строка расхода связана с обращением денежных средств и покупкой финансового актива. Если это представить в виде списка, то расходы финансовых инвесторов включают в себя:
- затраты на покупку ценных бумаг и других финансовых инструментов
- транзакционные расходы (комиссии связанные с операциями на инвестиционном счете – перевод средств и т.п.)
- в случае передачи средств в доверительное управление инвестор несёт расходы, связанные с поощрением/вознаграждением управляющего его личным счетом (комиссия)
- траты за получение профессиональной консультации, инвестиционной аналитики
- налоговые платежи и другие мелкие расходы.
Во время реального инвестирования состав инвестиционных расходов состоит из следующих статей:
- затраты на анализ и предпроектные исследования
- расходы на сбор и подготовку пакета необходимой документации для начала реализации проекта
- издержки, связанные с согласованием инвестиционного проекта/расходы на лицензирование
- расходы на приобретение и обустройство земельного участка
- инвестиции в основной капитал предприятия (строительство либо модернизация объектов, покупка оборудования)
- расходы на установку и ввод в эксплуатацию производственных мощностей
- инвестиции в запасы, необходимые для осуществления деятельности (покупка сырья, материалов, готовой продукции и т.п.)
- социальные и экологические затраты
- налоговые отчисления, таможенные пошлины при необходимости.
Влияние потребления и сбережения на инвестиции;
Кейнс, в отличие от классиков, выдвинул положение о том, что не совокупное предложение определяет совокупный спрос, а, наоборот, совокупный спрос определяет уровень экономической активности, т.е. максимально возможный уровень выпуска продукции (совокупное предложение) и, соответственно, занятости. Во-вторых, как нам уже известно, из предыдущего параграфа, Кейнс предполагал, что заработная плата и цены не обладают совершенной гибкостью. В-третьих, процентная ставка не уравнивает объемы инвестиций и сбережений, как это представляется в модели классиков. В-четвертых, полная занятость не достигается в экономике автоматически, и это дает основания для государственного вмешательства в экономические процессы.
Мультипликатор инвестиционных расходов
В своей сути расходы включают основной и чистый оборотный капитал. К основному относятся базовые инвестиции, неизменные, осуществляемые в начале создания проекта, а к чистым — регулярные затраты, необходимые для поддержания стабильного функционирования проекта.
Инвестиции, как следствие, разделяют на чистые и валовые, где чистыми считаются те, которые ежегодно увеличивают общий капитал на определенную стоимость.
Прирост инвестиций и следующий за ним прирост дохода характеризуется эффектом мультипликации. Коэффициент, который демонстрирует зависимость роста дохода от прироста инвестиций, называется мультипликатором. Термин впервые ввел в глоссарий экономических терминов американец Джон Кейнс, в связи с чем мультипликатор называется в том числе множителем Кейнса.
Формула Кейнса в упрощенном виде выглядит следующим образом.
M = Y/I
Где M — значение мультипликатора, Y — изменение дохода, а I — изменение инвестиций.
Мультипликатор отображает, во сколько раз рост дохода превышает рост чистых инвестиционных расходов.
Если рассматривать показатель в глобальном смысле, то он отображает, как влияет объем национальных инвестиций на валовой продукт. Инвестиции приводят к повышению прибыли, расширению производства, созданию новых рабочих мест, что влияет как на рост чистого дохода, так и на объем реинвестиций и создание сбережений. В итоге значение мультипликатора тесно связано с показателем склонности к сбережению: между ними существует обратно пропорциональная зависимость. Чем выше мультипликатор, тем больший доход получен от инвестиций и тем ниже склонность к сбережениям и наоборот.
