Понятие, назначение и виды облигационного займа

Под облигационным займом следует понимать кредитный продукт, предоставляемый для бизнеса. Он является неплохим выходом из сложной ситуации, так как имеет неоспоримые преимущества перед обычными кредитами. Облигационный займ целесообразен, когда в компании наблюдается нехватка денежных средств для решения важнейших вопросов производственного характера.

Особенности облигационного займа

Суть облигационного займа заключается в привлечении инвесторов. Делается это с помощью выпуска облигаций, которые затем приобретают инвесторы — тем самым компания получает новые денежные вливания. Продажа ценных бумаг инвестору означает, что денежные средства, которые тот затратил на покупку, будут возвращены в оговоренный срок. В дальнейшем покупатель облигаций получает назад либо свои денежные средства, либо ценное имущество на аналогичную сумму.

Для того чтобы облигационный займ осуществился, необходимо присутствие трех сторон:

• Эмитента, то есть той компании, которая обеспечит эмиссию(выпуск) ценных бумаг.
• Инвестора, который готов приобрети облигации.
• Андеррайтера — лица, подпись которого способна повысить ценность выпускаемых бумаг и сделать их максимально привлекательными для инвесторов. В качестве андеррайтеров могут вступать банки, страховые компании — это своеобразные гаранты. Подразумевается, что в случае возникновения проблем у эмитента, они возьмут на себя возмещение финансовых убытков инвесторам.

Рынок облигационных заимствований

Рынок корпоративных облигаций в РФ развивается активными темпами. Основная тенденция, характерная для него сегодня, ‒ постепенный рост сроков, объемов заимствования, а также показателей ликвидности рынка.

Основные участники

Часто необходимость в привлечении заемных средств вынуждает предприятие выпускать облигационные займы и пользоваться услугами следующих лиц:

1. Андеррайтер. Является профессиональным участником финансового рынка и обеспечивает размещение бондов эмитента путем поиска инвесторов. В качестве андеррайтера может выступить коммерческий банк, инвестиционный фонд с состоятельной клиентской базой. Он осуществляет реализацию бондов от имени, по поручению и за счет эмитента, получая за это материальное вознаграждение.
2. Платежный агент. Следит за исполнением обязательств по выпущенным ЦБ. В качестве такого субъекта финансового рынка может выступить банк, осуществляющий перевод денежных средств для выплаты купонного дохода и погашения бондов на обозначенные инвесторами банковские счета.
3. Организатор торговли. Это биржа, имеющая лицензию от ФСФР России и выполняющая первичное размещение облигаций и вторичную торговлю ими.
4. Финансовый консультант. Берет на себя обязанности, связанные с оформлением эмиссионных документов, сопровождением государственной регистрации выпуска и т.п.

Важно! Бонды, выпущенные в бездокументарной форме, регистрируются в обязательном порядке. Созданный реестр их владельцев ведет независимый регистратор или должностное лицо компании, ответственное за выполнение данных задач.

Отличие от кредита

На самом деле обычный займ и облигационный имеют множество отличий:

1. При оформлении облигационного займа отсутствует необходимость в предоставлении залога.
2. Срок кредитования больше, чем при обычном кредитовании.
3. Процентную ставку устанавливает не кредитор, как в любом другом кредитном продукте, а сам эмитент.
4. В большинстве случаев привлекается одновременно несколько инвесторов, это сильно снижает значимость каждого из них по отдельности.
5. С помощью закрытой подписки эмитент имеет право выпускать небольшие суммы облигационных займов. Этот шаг помогает подбирать местных инвесторов, осуществляющих свою деятельность в этом же регионе.
6. Облигационный займ — это отличный шанс привлечь серьезные средства при минимальных рисках. Инвесторы, несмотря на наличие ценных бумаг компании, не могут участвовать в ее управлении и, тем более, диктовать свои правила.

Такой вид займов приобрел в России огромную популярность. Это связано с большим количеством преимуществ именно для эмитента (компании, которая выпускает ценные бумаги).

Стоимость

Стоимость размещения облигационного заема зависит от двух факторов: от кредитной истории эмитента и его кредитоспособности. Снижению стоимости займа способствует развитие вторичного рынка облигаций и рост доверия со стороны инвесторов.

Получается, что благоприятная кредитная история не только повышает репутацию эмитента, но и снижает расходы на предоставление займов в будущем.

Стоимость облигационного займа определяют до налогообложения, подсчитывая внутреннюю норму прибыли (или доход к моменту выплаты) от финансового потока по облигации.

О том, где можно оформить займ под залог недвижимости, рассказывается в статье: займ под залог недвижимости. Как провести возврат займа учредителю товаром, узнайте со страницы.

В каких случаях рассчитывается материальная выгода по займу, описывается здесь.

Преимущества и недостатки

К достоинствам таких займов относят:

• Управление Центробанка не может вторгаться в финансово-хозяйственную деятельность компании-эмитента.
• Эмитент самостоятельно устанавливает все параметры займа: количество выпускаемых облигаций, их стоимость, процентную ставку, кредитный период, погашение и прочее.
• Облигационный займ уравновешивает уровень доходности облигаций для инвесторов и расходы, которые несет компания-эмитент.
• Также облигационный займ позволяет добиться наилучшей системы взаиморасчетов и структуры задолженности эмитента.
• Внушительные объемы денежных средств привлекаются в компанию на длительный срок.
• Займ дает право на использование льготной системы налогообложения.
• Кредитная история при облигационном займе становится публичной, тем самым повышается кредитный рейтинг компании-эмитента.

Есть также и недостатки:

• Главный недостаток — это наличие рисков для самого эмитента, так как всегда присутствует вероятность, что затраты превысят полученную выгоду.
• Трудности с самой эмиссией. Для того чтобы выпустить и реализовать свои ценные бумаги, эмитент должен иметь организатора, выход на торговую площадку, договор с инвесторами. Помимо этого, требуется разработка множества сопутствующих документов.
• Большой период времени, требующийся для эмиссии нужного количества облигаций. Причем сам эмитент не сможет ускорить этот процесс, так как этим занимается организатор.

Важно! Облигационными займами пользуются только крупные компании, органы власти разных уровней и само государство.

Инструмент привлечения инвестиций

Облигационный займ является одним из самых востребованных в наши дни инструментов привлечения дополнительных вложений во многие отрасли экономики. Чем более масштабным является производство, тем больше финансовых ресурсов оно требует для нормальной производственно-хозяйственной деятельности.

Путем выпуска облигаций у компании появляется возможность обеспечить свои потребности финансами на выгодных ей условиях. Вернуть денежные средства потребуется в оговоренный срок, что позволяет рационально спланировать стратегию финансовых действий в это время.

Виды облигаций

Существует несколько классификаций такого рода займов.

Разновидности ценных бумаг по сроку:

• Срочные займы — выпускаются на короткие периоды времени, не превышающие 1 года.
• Среднесрочные займы со сроком реализации 1-5 лет называются купонами. Если срок увеличивается до 10 лет, то это уже бездокументарные купонные бумаги. По ним предусмотрены выплаты каждые полгода. Оформление среднесрочного облигационного займа пользуется наибольшей популярностью у портфельных паевых инвестиционных фондов. Выпуском среднесрочных облигаций занимается Министерство финансов РФ.
• Долгосрочные. Срок эмиссии составляет 20-30 лет и эмитентом в таких случаях обычно выступает само государство. Из-за этого облигации считаются самыми надежными из всех возможных.

Важно! Досрочные облигации считаются надежными в США, так как гарантом в данном случае выступает само государство. Такие облигации называются бондами.

Разновидности ценных бумаг по цели:

• Коммерческие. Такие облигации может выпустить любое юридическое лицо, которому необходимо срочно решить финансовые проблемы. Срок обращения таких облигаций составляет от 1 года. Возврат долга по облигациям может осуществляться не обязательно деньгами, а каким-то ценным имуществом.
• Внутренние облигации. Их эмиссия происходит строго по мировым стандартам. Они отсутствуют в свободной продаже, они находятся только в обращении между организациями и клиентами Внешэкономбанка. Такие ценные бумаги хороши еще и тем, что они могут улучшить репутацию компании, а заодно и ее кредитную историю.

Разновидности облигаций по эмитенту:

• Корпоративные — это самые доходные виды, они быстро могут расширить возможности компании-эмитента.
• Муниципальные. Исходя из названия нетрудно понять, что в роли эмитента выступает местная власть. Обеспечение по таким облигациям — это муниципальная собственность.
• Государственные. Эти ценные бумаги принято называть облигациями государственного займа, они широко используются для пополнения бюджета страны. Срок их реализации всегда строго ограничен, по ним начисляется доходность. Не каждое государство имеет возможность выпускать такие облигации. К примеру, этого не могут делать те страны, в которых отсутствует стабильная экономика.
• Федеральные. Эмитентом является Министерство финансов РФ. Отдельные облигации этого вида предусматривают амортизацию и доходность в виде процентов.
• Внешние. Эмитент здесь тот же Минфин, такие облигации выпускаются только с 2013 года, их общий объем на сегодняшний день составляет 1,5 миллиарда долларов. Одна облигация имеет номинал 20 000 долларов. Такие облигации могут находиться на руках у физических и юридических лиц.

Государственные облигационные займы

Свободные финансы граждан и компаний привлекаются для приобретения специализированных бумаг. При этом выпускающей стороной выступает, в том числе, государство. Финансы, полученные от реализации облигаций, могут поступать по разнообразным направлениям общественного или социального характера.

Государственная структура обязуется сама (посредством финансовых составляющих) обеспечить полную стоимость ценной бумаги по окончанию срока действия договоренности по ней. Проценты, начисляемые за весь период, также подлежат выплате владельцу облигации. Достаточно стабильный источник финансирования при сравнительно простых денежных и моральных затратах. Порой облигации сравнивают с акциями разнообразных предприятий, также позволяющих получать некоторое количество прибыли держателями.

Главным отличием можно указать два пункта:

• для облигации подразумевается ограниченный срок действия;
• формы, в которых выпускаются данные ценные бумаги, имеют существенное разнообразие.

Стоимость облигационного займа

Именно в стоимости займа кроется еще одно существенное отличие от обычного кредита. К специфике стоимости можно отнести:

• На открытом рынке редко компания может разместить свои облигации. Это связано с некоторыми формальностями и вероятностью возникновения убытков.
• Если эмитент не обладает достаточной способностью обеспечить защиту своих прав при возникновении сложностей с инвесторами, то могут возникнуть разные неприятные случайности. Из-за того, что этот риск присутствует всегда, эмитент вынужден повышать процентные ставки.
• Всегда присутствуют расходы на посредников, которые неизбежны при выпуске и размещении облигаций.

Выпуск облигаций ‒ способ привлечения денег

Любая компания переходит на такой этап своего развития, при котором требуются кредитные средства для дальнейшего развития. Руководство должно выбрать наиболее подходящий способ привлечения кредиторов, взвесив плюсы и минусы всех существующих способов достижения данной цели.

Выпуск бондов – один из наиболее перспективных вариантов, так как:

• заемщик может получить внушительный объем денег для реализации масштабного инвестпроекта без риска вторжения иных инвесторов в вопросы, связанные с управлением компанией;
• заемщик получает возможность накопить достаточно денег, полученных от ряда частных инвесторов, юридических лиц, чтобы воспользоваться ими на выигрышных условиях на финансовом рынке.

Источник финансирования

За границей этот вид финансирования на сегодняшний день необычайно популярен. Более 50% частных инвестиций приходится на долю облигационных займов. Стороны четко знают свои прямые обязанности, несмотря на отсутствие четких правил по выпуску и проведению таких займов. Облигации, как источник финансирования компаний, имеет такие положительные стороны:

• При выпуске облигаций автоматически открывается доступ к крупным финансовым вливаниям. Такие деньги не даст ни один банк в виде кредита.
• С помощью облигаций появляется возможность привлекать средства из обширного экономического сектора.
• Если облигации не имеют слишком высокой стоимости, это привлечет не слишком крупных кредиторов.
• Эмитент сам регулирует сроки погашения таких займов.
• Есть уникальная возможность снизить налогооблагаемую базу за счет увеличения себестоимости товара. Во многих странах все расходы по таким займам относятся как раз на себестоимость и тем самым повышают ее.
• Эмиссия облигаций всегда стоит дешевле, нежели акций. К тому же акционеры получают право голоса в управлении организацией, а держатели облигаций — нет.
• Для инвесторов это тоже весьма привлекательная сделка, для них присутствуют минимальные риски.

Облигационный займ – что это такое

Облигационный займ – это форма кредитования, для выдачи которой заемщик использует имитированные облигации. Под облигациями имеется в виду бумага, являющаяся для владельца разрешительным документом на получение номинальной стоимости или равноценной части компании.

Компания выпускает облигации с целью привлечения инвесторов для будущего или для улучшения финансового положения в настоящее время. Продавая их, компания занимает средства у покупателя, которые обязуется вернуть в установленное время.

Какие бывают облигации для облигационного займа?

Благодаря данному способу привлечения заемных средств, оценивая их, эмитент имеет право включать определенную сумму выплат процентов в состав внереализационных расходов, что даст возможность уменьшить налогооблагаемую базу на прибыль.

Сроки облигационных займов

Важно знать срок, в течение которого облигации будут обращаться на рынке ценных бумаг. В частности, российский рынок подразумевает два таких срока:

• Официальный, который предусмотрен в условиях выпуска облигаций.
• Срок обращения с учетом оферты. С помощью оферты компании могут выпускать среднесрочные облигации с минимизацией издержек рефинансирования долга. Инвесторы тоже имеют выгоду от оферты, так как по ним предусмотрены неплохие ставки и при этом небольшие риски.

Корпоративные облигации

Рынок корпоративных облигаций за последнее время превратился в динамичный сегмент общероссийского финансового рынка.

Однако существует ряд проблем, которые необходимо решить для дальнейшего развития этой среды:

1. Отсутствие ценовых ориентиров. Процесс корректировки бондов, уровень их ликвидности зачастую определяются стихийно. Недостаток информации и отсутствие актуальной информационной структуры привело к невниманию инвесторов касательно финансовой устойчивости компаний-заемщиков и риску невозврата вложений.
2. Отсутствие продуманной стратегии работы с заемными средствами у многих компаний.
3. Налог на эмиссию, а также чрезмерно сложная бюрократическая процедура регистрации эмиссии бондов.

Первичный рынок

Основой рынка корпоративных облигаций выступают фирмы-эмитенты, выбирающие способ первичного размещения облигационных займов:

• аукцион по продаже;
• прямое размещение;
• размещение с помощью инвестиционных банков.

В РФ финансовые институты предпочитают прямое размещение аукционов, так как промышленные компании своими силами на долговой рынок не выходят. По этой причине активно практикуются варианты выпуска ЦБ через посредничество инвестиционных банков, которые зачастую одновременно выполняют функции и финансового консультанта, и игрока вторичного рынка, поддерживающего ликвидность эмиссии.

Сейчас читают: Кто выполняет функции регулятора финансового рынка в РФ и Америке?

Параметры займа

При размещении облигационного займа важны следующие его параметры:

Вторичный рынок

Вторичный рынок РФ развивается еще активнее, нежели первичный. Основные индикаторы его роста таковы:

• суммарные объемы торгов;
• количество заключенных сделок;
• объем приобретенных ценных бумаг.

Специалисты настаивают на сложности определения настоящих объемов внебиржевого рынка России. То есть, все его оценки имеют приблизительный характер. Внебиржевые торги сопоставляются с объемами торгов на бирже, что говорит о достаточной величине вторичного рынка облигаций. В ближайшем будущем он должен приобрести высокую ликвидность, что выгодно всем его участникам.

Плюсы и минусы

Среди преимуществ корпоративных займов специалисты отмечают:

• привлечение больших сумм на длительный период;
• возможность маневрирования и самостоятельности при определении параметров эмиссии;
• оперативность управления структурой и объемом задолженности в регионе;
• возможность использовать облигаций в роли расчетного инструмента с целью оптимизации взаимозачетов;
• публичная кредитная история.

Но они имеют и ряд недостатков:

• сложная процедура подготовки документов и осуществления эмиссии;
• наличие промежутка во времени от момента принятия решения о размещении и до реального получения денежных средств, около 4-х месяцев;
• дополнительные расходы на размещение корпоративных облигаций;
• необходимость в максимальном раскрытии информации о предприятии во время подготовки выпуска и обращения облигаций, в демонстрации безубыточности и стабильных темпах развития.

Договор обеспечения исполнения обязательств

Законодательство РФ не вынуждает обеспечителя заключать договор в физическом плане со всеми владельцами облигаций выпуска. Это позволяет упростить систему работы с корпоративными облигациями, поскольку нет необходимости тратиться на создание, подписание, хранение таких бумаг. Помимо этого, не приходится переподписывать договор при смене владельца бонда.

Но наличие договора между компанией-эмитентом и обеспечителем обязательно. Если его нет, эмитент может столкнуться с рядом проблем: к примеру, придется доплатить обеспечителю при отзыве последним своих полномочий или найти нового обеспечителя, зарегистрировав изменения в эмиссионных документах.

Процентная ставка

Выделяют такие типы процентной ставки:

• Переменная, что предпочтительней для России, так как подразумевается привязка к определенному инструменту. Другое дело, что в России таких инструментов нет. Из-за этого тип процентной ставки каждый эмитент выбирает на свое усмотрение.
• Фиксированная — она привлекательна для инвесторов. С такой ставкой они могут составлять прогнозы на свои будущие доходы, параллельно с этим снижаются макроэкономические риски. Кроме того, облигации с фиксированной ставкой имеют гораздо более активный оборот, что связано с повышенной их ликвидностью.