Инвестиционный анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов


Основные показатели оценки эффективности проекта

В качестве ключевых показателей эффективности проекта желательно использовать:

  • чистый доход;
  • чистый дисконтированный доход;
  • внутреннюю норму доходности;
  • потребность в дополнительном финансировании (другие названия – ПФ, стоимость проекта, капитал риска);
  • индексы доходности затрат и инвестиций;
  • срок окупаемости;
  • группу показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия-участника проекта.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока Фm, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.

На разных стадиях расчетов в соответствии с их целями и спецификой ПФ финансовые показатели и условия финансовой реализуемости ИП оцениваются в текущих или прогнозных ценах. Остальные показатели определяются в текущих или дефлированных ценах.

Далее рассмотрим каждый из показателей экономической эффективности проекта.

Суть понятия обоснования

Экономическое обоснование — это документ, в котором указаны причины того, почему организация должна выполнить проект. В нём рассматривается только один аспект — финансовая выгода. При составлении экономической аргументации нужно провести детальный анализ затрат на реализацию проекта, получаемую от него выгоду и сопоставить их, а также указать в обосновании на альтернативные варианты и решения. Правильно написанное обоснование ясно показывает риски и потенциальную прибыль от внедрения новой идеи, потому оно полезно как руководителям предприятий, так и инвесторам.

Для простоты понимания можно сравнить экономическую аргументацию обоснования с анализом, который человек проводит при совершении крупной покупки, например, нового компьютера. Он выбирает для себя несколько продуктов с необходимыми функциями и качествами, определяет их ценовую категорию, а затем сравнивает, выбирая наилучший. Затем, определившись с товаром, человек рассчитывает необходимую экономическую сумму с учётом всех издержек и дополнительных затрат (например, доставки, настройки или технического обслуживания) и решает, подходит ли ему товар.

Анализ такого же типа проводится при составлении финансового и экономического обоснования проекта. От примера с новой покупкой он отличается только тем, что деньги тратятся не на предмет электроники или бытовой техники, а на улучшение бизнеса. Конечно, в этом процессе нужно учесть намного больше факторов и деталей, но суть остаётся одинаковой.

Чистый дисконтированный доход

Важнейший показатель расчета эффективности проекта – чистый дисконтированный доход (другие названия – ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV). Это накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД рассчитывают по формуле:

ЧДД = SUM Фm АЛЬФАm(Е)
m

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД и ЧДД иногда называют дисконтом проекта.

Для признания инвестпроекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение нужно отдавать проекту с большим значением ЧДД (при выполнении условия его положительности).

Материальные и нематериальные элементы обоснования

Тщательный и детальный анализ всех материальных и нематериальных составляющих проекта необходим для того, чтобы написать экономическое обоснование. Образцы материальных элементов, которые стоит учесть и описать:

  • уменьшение расходов на производство, содержание оборудования и прочие нужды, которые будут получены в результате реализации проекта;
  • источники дополнительного дохода, вероятность его получения и размеры;
  • рост доли предприятия на рынке;
  • удовлетворение запросов и желаний потребителей, рост клиентской базы в результате увеличения качества и количества продуктов и/или услуг;
  • снижение экономических издержек по обоснованию, а также затрат на ремонт и техническое обслуживание;
  • оценка предполагаемого притока денежных средств с учётом всех факторов.

Расчет расходов компании

Нематериальные компоненты обоснования тоже должны обязательно присутствовать в экономическом доказательстве. К ним относятся все незапланированные, но возможные и сильно вероятные изменения, которые принесут компании дополнительную прибыль или убытки. Среди них можно выделить:

  • издержки переходного этапа экономики, которые появятся во время внедрения проекта;
  • обоснование затрат на эксплуатацию;
  • построение новых бизнес-процессов и трансформация текущих, затраты на их оптимизацию;
  • изменения в обязанностях сотрудников компании.

Помимо обоснования прибыльности проекта, при составлении экономической аргументации нужно также уделить внимание альтернативным вариантам осуществления рассматриваемой идеи и провести детальное сравнение между ними. На основании этого сравнения можно высказать предложения и идеи по улучшению проекта.

Внутренняя норма доходности

Её другие названия – ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR.

Обычно в инвестпроектах, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющие положительный ЧД, внутренней нормой доходности называют положительное число Ев, если:

  • при норме дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0,
  • это число единственное.

В более общем случае внутренней нормой доходности называют такое положительное число Ев, что при норме дисконта Е = Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0. При всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

Для оценки эффективности инвестпроекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е:

  • инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны;
  • проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны.

ВНД может быть использована также:

  • для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;
  • для оценки степени устойчивости ИП по разности ВНД – Е;
  • для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Для оценки эффективности проекта за первые k шагов расчетного периода рекомендуется использовать следующие показатели:

Текущий чистый доход (накопленное сальдо)k ЧД(k) = SUM Фm
m=0
Текущий чистый дисконтированный доход (накопленное дисконтированное сальдо)k
ЧДД(k) = SUM Фm АЛЬФАm (Е)

m=0

Текущую внутреннюю норму доходности (текущая ВНД)Это такое число ВНД(k), что при норме дисконта Е = ВНД(k) величина ЧДД(k) обращается в 0, при всех больших значениях Е – отрицательна, при всех меньших значениях Е – положительна. Для отдельных проектов и значений k текущая ВНД может не существовать.

Роль и критерии экономической оценки при выборе инвестиционных проектов

В процессе выбора и обоснования нескольких альтернативных вариантов вложения средств (инвестирования) в операции с реальными активами центральное место занимает экономическая оценка инвестиционных проектов. Любой инвестиционный проект, который рассчитывает на получение внешнего финансирования, должен удовлетворять следующим обязательным условиям:

  • доходы, которые должны быть получены от осуществления проекта, должны полностью возместить все средства, вложенные в этот проект;
  • потенциальный уровень рентабельности инвестиций, который формируется на основе получаемой прибыли, должен быть равен или выше уровня рентабельности, воспринимаемого инвестором как приемлемый (желательный);
  • инвестиции должны быть окуплены в пределах срока, который воспринимается инвестором как приемлемый.

Готовые работы на аналогичную тему

  • Курсовая работа Экономическая оценка инвестиционных проектов 430 руб.
  • Реферат Экономическая оценка инвестиционных проектов 260 руб.
  • Контрольная работа Экономическая оценка инвестиционных проектов 200 руб.

Получить выполненную работу или консультацию специалиста по вашему учебному проекту Узнать стоимость
Установление степени возможности удовлетворения инвестиционным проектом этим требованиям является главной задачей, которая стоит перед специалистами, занимающимися экономической оценкой этого проекта. Решение этой задачи вызывает у специалистов соответствующие трудности. Они в основном вызваны действием следующих трёх факторов:

  • осуществление инвестиционных расходов является неоднородным, то есть возможно, как одноразовое перечисление средств на инвестиционные цели, так и их периодический поток, который может существовать в течение достаточно длительного периода времени (до нескольких лет);
  • реализация инвестиционных проектов выражается в формировании определённого результата, процесс получения которого также достаточно длителен (как правило, свыше одного года);
  • оценка всех аспектов инвестиционной деятельности, которая заключается в осуществлении длительных операций, сопровождается повышением неопределенности и вероятности допущения различного рода ошибок.

Действие этих факторов выступили в качестве главных причин создания и внедрения в практическую деятельность инвесторов системы специальных методов экономической оценки инвестиционных проектов. Эти методы предназначены для содействия принятию инвесторами достаточно обоснованных решений, уровень погрешности которых будет минимальным (стоит отметить, что в данном случае не может быть абсолютно достоверного решения).

Необходимо подобрать научные статьи для учебной работы? Укажи тему и получи ответ через 15 минут получить помощь

Срок окупаемости

Сроком окупаемости («простым» сроком окупаемости, payback period) называют продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости.

Начальный момент указывают в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости именуют тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называют продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования».

СПРАВКА

Момент окупаемости с учетом дисконтирования – это тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД(k) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Контроль над эффективностью в бережливом производстве

Контроль над эффективностью
В последние десятилетия в развитых странах, а теперь и в России, все больше появляется сторонников так называемого бережливого производства в промышленности. Наиболее распространенными системами такого рода являются: 5S, TQS, Just-in-time, TPM, Многопроцессная работа.

Сущность бережливого производства состоит в том, чтобы повысить производительность и экономические показатели за счет качества управления и снижения потерь. Исходя из этого, менеджментом разрабатывается политика и стратегия предприятия, которая направлена на использование ресурсов только на цели, которые дают реальную отдачу. При этом оценивается не только работа всей компании, но и каждого ее структурного подразделения, что требует разработки единой методики оценки (качественной и количественной):

  • качественная оценка делается, опираясь на производственные показатели и качество выпускаемой продукции;
  • количественная оценка – на экономических показателях, исходя из бухгалтерской отчетности.

Общая отчетность при оценке бережливого производства на предприятии может включать в себя такие разделы:

  • полнота выполнения плановых мероприятий;
  • потери в конкретном подразделении на начало и завершение отчетного периода;
  • результативность внедрения новых технологий (в объемном, натуральном и денежном выражении) и оправданность затрат на них;
  • методические и фактические материалы (чертежи, схемы, методики, нормативные документы, технологические процессы).

Минимизировать проблемы или полностью их решить можно только в результате комплексного применения всех инструментов, свойственных бережливому производству.

При этом важно выявить скрытые потери и нейтрализовать их. Анализ критериев эффективности бережливого производства производится после определения целей и приоритетов, а также определения взаимосвязи инструментов такого производства и скрытых потерь, т.е. какой инструмент как уменьшает определенные потери. Чем ближе плановые и фактические значения, тем лучше.

Потребность в дополнительном финансировании

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга (см. пример в Приложении 10).

Также см. «Как выбрать финансовую модель реализуемости инвестиционного проекта».

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) – это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.

Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Обязательные данные обоснования

Вне зависимости от структуры и порядка изложения экономической аргументации в неё обязательно следует включить все основные данные финансовых взаимосвязях проекта. Примеры необходимой информации:

  • общее описание обоснования, его задачи на предприятии, влияние на развитие экономики (как отдельной компании, так и региона или страны);
  • анализ условий на рынке и приспособленность проекта к ним;
  • экономические затраты;
  • характеристики внедряемых изменений, с точки зрения прибыльности;
  • период окупаемости с учётом всех процентов и инфляции (важно, чтобы вложение в проект было более выгодным, чем простое держание денег на депозитном счету);
  • оценка привлекательности проекта для инвесторов.

Эти пункты обоснования остаются неизменным в экономическом подкреплении для компании в любой отрасли. Они могут дополняться новыми разделами и подразделами, в зависимости от особенностей предприятия и интересов предполагаемого круга читателей.

Стоимость денег (инвестиций) во времени и ее определение при оценке проекта

Экономическая оценка инвестиционных проектов неразрывно связана с таким свойством денежных средств, как их неодинаковая ценность (стоимость) во времени. То есть 1 рубль, который будет получен сегодня, не будет равен 1 рублю, который будет получен через год. Точнее говоря первый имеет большую ценность по сравнению со вторым.

Замечание 1

Данная ситуация обусловлена действием двух причин. Во-первых, современной экономике свойственная инфляция, согласно которой деньги с течением времени обесцениваются. Во-вторых, любые деньги могут быть использованы в различного рода коммерческих операциях и тем самым, спустя определённое время они превратятся в большую сумму.

Таким образом, в рамках финансового (инвестиционного) анализа принято различать текущую стоимость (present value или PV) и будущую стоимость (future value или FV) денег. Их взаимосвязь выражается следующей формулой: $FV = PV ⋅ (1 + E)^k$, где $E$ – это величина доходности (прибыльности) инвестиций, $k$ – это число периодов времени, в течение которых планируется реализация инвестиционного проекта. В основу этой формулы была положена модель сложных процентов (модель умножения сбережений).

Определение будущей стоимости инвестиций на основе данных об их текущей стоимости называется наращиванием. Обратная по смыслу задача, то есть определение текущей стоимости инвестиций на основе данных об их будущей стоимости, называется дисконтированием. В данном случае расчет производится по следующей формуле: $PV = FV / (1 + E)^k$. При этом множитель $(1 + E)^k$, на который умножается значение будущей стоимости, называется коэффициентом дисконтирования. Его не требуется каждый раз считать отдельно, поскольку его значения приводятся в специальных таблицах.

Рейтинг
( 2 оценки, среднее 5 из 5 )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями: