Показатель EBITDA — что это простым языком? EBITDA в инвестициях (формула, расчет)

Перед тем, как принять решение об инвестировании в какую-либо компанию, необходимо ознакомиться с её финансовыми показателями. Если просматривать подробный бухгалтерский отчёт, то никакого времени не хватит даже на одну компанию, не говоря уже о том, чтобы изучить ещё и конкурентов или другие отрасли. Поэтому инвесторы обычно концентрируют внимание на самых важных показателях, они могут дать представление о текущем положении и перспективах. Далее мы рассмотрим одну из таких величин – расскажем, что такое EBITDA простым языком и что показывает.
Из данной статьи Вы узнаете:

1. Что такое показатель EBITDA?
2. Использование EBITDA в инвестициях
3. Преимущества и недостатки показателя EBITDA
4. Заключение

Что такое ЕБИТДА

Лучше разобраться с этим понятием поможет расшифровка этого термина. EBITDA образуется от начальных букв английского финансового термина Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. Дословно его можно перевести как «прибыль до уплаты процентов по кредитам, налоговых и амортизационных отчислений». С помощью этого термина можно оценить, насколько предприятие в состоянии приносить прибыль без учета влияния кредитов, налогов и амортизации. Таким образом, инвесторы могут непредвзято оценить прибыльность основной деятельности.

Особенно популярен данный показатель среди крупных компаний. С помощью него международные конгломераты, у которых традиционно большой размер капитальных затрат, могут представлять свою отчетность в более выгодном свете по сравнению со стандартной отчетностью.

Видео — что такое EBITDA простым языком:

Инвесторы обращают на величину EBITDA особое внимание. Величина реальной прибыли, рассчитанная по этому показателю, может значительно превосходить аналогичный показатель, вычисленный с использованием авансовых затрат. Это очень важно особенно для тех предприятий, на которых высок удельный вес амортизации. В некоторых случаях он достигает до 30% себестоимости продукции. Это касается, в первую очередь, сталелитейного производства.

Несмотря на то, что этот показатель может исказить реальное положение дел, инвесторы по-прежнему широко его используют. Это объясняется тем, что он помогает оценить, насколько предприятие в состоянии обслуживать свои долги и реинвестировать средства на дальнейшее развитие дела.

Области применения

Во всем мире экономисты рассчитывают EBITDA и OIBDA для:

• сравнения достижений объектов анализа, занимающихся аналогичными видами бизнеса
• при оценке кредитоспособности получателей ссуд или займов
• стимулирования работы персонала (как базовый ориентир для определения размера премий)
• банковской сферы
• представления объекта предпринимательства потенциальным инвесторам

С помощью этих показателей часто оценивают уровень окупаемости отдельных направлений бизнеса.

Универсальный показатель EBITDA удобен для аналитической оценки текущего состояния дел в компании, фирме. Его общедоступность и повсеместное использование в мировой практике позволяет легче привлечь необходимые ресурсы для развития бизнеса. Однако для долгосрочного планирования показатель недостаточно приемлем, поскольку не учитывает размеры капитальных вложений и затраты на источники их финансирования.

Наверх

Напишите свой вопрос в форму ниже

История показателя в экономической науке

Первоначально EBITDA использовался для оценки способности компании обслуживать свои обязательства. Для этого сравнивались значения этого показателя по отдельным компаниям из той же отрасли, на основе чего вычислялась величина процентных платежей, которые пойдут на уплату долга. С этой точки зрения, компанию рассматривали как актив, который можно распродать по привлекательной стоимости.

При этом можно отметить некоторые нюансы расчета этого показателя по такой методике. Следовало суммировать статьи, которые можно было направить на погашение задолженности. При этом расходы на уплату налогов можно было принять за дополнительную базу для расчета по долгам, при условии, что на эту же цель направлялась вся чистая прибыль компании, а бизнес превращался в убыточный. Как результат, компания прекращала свое функционирование. Зато выгоду имели кредиторы. Этот показатель охотно использовался в 80-е годы прошлого века.

Преимущества и недостатки использования показателя EBITDA

Когда инвесторы просматривают отчётность компании, они прекрасно понимают, что на бумаге всё может выглядеть одним образом, а фактически быть совершенно по-другому. Есть удивительные примеры, когда одна компания стабильно генерирует прибыль, платит дивиденды, но акции остаются на низких уровнях. А бывает так, что показывает убыток, ничего не платит, но при это бумаги взлетают. Самый типичный пример – российский и американский фондовые рынки. Разница колоссальная.

Рассмотрим плюсы и минусы оценки EBITDA, начнём с преимуществ:

1. Быстрая оценка генерируемой прибыли, которую легко сопоставить с конкурентами. При хороших значениях потенциал роста такой компании велик, а любые ухудшения итоговых показателей можно со временем убрать через грамотное управление. Люди, которые управляют компанией, прекрасно сами это понимают и постоянно работают в этом направлении.
2. EBITDA позволяет оценить ключевые стороны, в том числе и закредитованность. Можно работать эффективно, но при этом солидная долговая нагрузка не даст возможности “увидеть” эту прибыль акционеру. Тут мы используем производный от EBITDA показатель, о котором говорилось выше. То есть получается, что оценивать можем, информация будет актуальной и отражающей реальное положение и перспективы. С низкими долгами всегда проще работать, это унижает важную составляющую расходов.

Теперь перейдём к недостаткам, которые могут быть важны:

1. EBITDA, не смотря на свою универсальность по многим критериям, всё же упускает другие важные аспекты. Например, все мы знаем, что налоговая нагрузка в разных странах разная. И две абсолютно идентичные компании с одинаковыми показателями EBITDA в разных странах дадут совершенно разный итоговый результат, так как в одном государстве корпоративный налог низкий, а в другом – высокий. Ну и следует учитывать различные послабления и налоговые режимы, конечно. Ситуация может меняться как в лучшую, так и в худшую сторону.
2. Отсутствие единого метода расчёта позволяет манипулировать показателем. Можно по-разному посчитать и получить отличные друг от друга результаты, и это можно использовать для того, чтобы представить компанию в более выгодном свете перед инвесторами.

В итоге получается. Что показатель EBITDA безусловно полезный и важный, но его нельзя использовать как единственную величину когда проводится анализ. В силу сказанного выше значение может быть хорошим и привлекательным с инвестиционной точки зрения, а на деле окажется, что ожидания были завышены. Это может оказать существенное влияние на инвестированный капитал, есть риск “подморозить” деньги. В любом случае, всегда следует оценивать показатели со всех сторон. Хороший пример – торговля акциями.

Инвестор смотрит отчётность и приходит к выводу, что компания стабильно генерирует высокую прибыль, имеет низкую долговую нагрузку, но при этом её акции находятся низко. И критерий низко мы берём в данном случае из соотношения размера дивидендов к стоимости акции. Получается, что доход высокий в процентах годовых. Крупные инвестиционные фонды такие моменты не пропускают и скупают слишком дешёвые акции. А вот если они остаются на таких уровнях – это повод задуматься и тщательно изучить всю информацию, которая только доступна. Где-то однозначно есть проблема.

Что показывает коэффициент EV/EBITDA

Далее целесообразно ввести понятие EV и коэффициент EV/EBITDA.

EV расшифровывается как Enterprise value, или стоимость компании. Ее можно определить как сумму капитализации предприятия и ее долгов. Этот оценочный показатель нужен инвесторам для сравнения различных компаний.

Коэффициент EV/EBITDA показывает стоимость компании по EBITDA. Для его расчета используется следующая формула:

EV/EBITDA = (Капитализация + Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Прибыль без учета налогов, процентов и амортизации.

Расчетный период составляет один год.

Этот показатель используют для сравнения компаний между собой. С его помощью инвесторы могут понять, насколько предприятие недооценено или переоценено рынком.

Однако здесь важно учитывать отрасль, в которой функционирует оцениваемое предприятие. Для развивающихся отраслей характерен более высокий показатель. EV / EBITDA для отраслей более традиционных будет иметь более низкое значение. Влияние на величину показателя оказывает и фактор страновой принадлежности фирмы. Так, для развивающихся экономик характерна обратная ситуация, поскольку традиционные отрасли могут развиваться более быстрыми темпами, чем высокотехнологичные.

Эти факторы следует учитывать при расчёте показателя.

Использование EBITDA в инвестициях

В оценке финансов компании сам показатель EBITDA не так интересен, как некоторые другие, полученные с его использованием. В аналитических обзорах и инвестиционных идеях обычно указывается несколько следующих соотношений, на основании которых можно сделать выводы о, например, закредитованности компании:

1. Показатель EV/EBITDA. Очень удобное соотношение, которое даёт преставление о сроках окупаемости компании, если она не будет платить налоги, учитывать амортизацию и проценты по кредитам. Конечно, всё зависит от условий, но в большинстве случаев получается довольно актуальная информация. Чтобы получить представление о положении, нужно сравнивать с представителями этой же отрасли. То есть, если говорим о нефтедобывающих корпорациях, то и сравнивать показатель нужно с другими нефтедобывающими компаниями, так как от одного направления к другому могут быть существенные различия.
2. Показатель Debt/EBITDA. Это как раз показатель закредитованности компании. То есть мы смотрим на долговую нагрузку и количество лет, которые понадобятся, чтобы с ней разобраться за счёт EBITDA. Есть даже некоторые ориентиры – например, ЦБ России считает, что показатель, превышающий 4, говорит о высокой долговой нагрузке компании. Это вполне логично, так как помимо самого долга присутствуют также и проценты, которые по нему надо выплачивать. Отсюда следует увеличение общей долговой нагрузки. Сами компании также могут придерживаться некоторых значений EV/ EBITDA, когда рассчитывают свои дивидендные выплаты. То есть размер отчислений на выплаты акционерам зависит от того, насколько сейчас компания закредитована. Это грамотный подход, который позволяет придерживаться некоторого баланса между прибылью, кредитной нагрузкой, развитием и выплатами. Типичный пример – золотодобывающая компания “Полюс”, которая выплачивает определённый размер дивидендов при соотношении менее 2,5.
3. Рентабельность в рамках EBITDA. Нельзя назвать важным показателем, так как при наличии высокой долговой нагрузки получается, что даже при хорошем доходе компания будет тратить значительные средства на погашение этих процентов. То есть показатель разумно применять вместе с другими, оценивать ситуацию в общем. Также стоит отметить, что если показатель высокий, но при этом в чистом виде доход остаётся небольшим, то имеем большое пространство для оптимизации рабочего процесса. Этим занимаются, понятное дело, в самой компании.

Отчётность Сбербанка
Это наиболее часто используемые показатели, которые инвесторы оценивают. Многие из них посчитаны заранее, а какие-то придётся высчитывать самому. И ещё раз заметим – сравнивать следует с показателями компаний в той же отрасли, так как различия между разными отраслями может быть существенным. А вот при составлении портфеля из разных направлений, это сравнение может помочь при распределении долей разных компаний в портфеле. То есть более устойчивым может соответствовать более крупная доля в портфеле, а менее устойчивым – меньшая.

Особенности и формула расчета ЕБИТДА

Поскольку EBITDA в основном используют компании, которые уже вышли на мировой рынок, то он рассчитывается по международным стандартам. Это повышает конкурентоспособность отечественной продукции, поскольку в этом случае инвесторы будут располагать более полной информацией.

Это показатель не используют в бухгалтерском учете. Однако для его расчета понадобятся данные из бухгалтерской отчетности. Поскольку они широко доступны, то он выгодно отличается от других показателей рентабельности простотой расчета.

Для расчета ЕБИТДА необходимо располагать следующей информацией:

• чистая прибыль;
• расходы по налогу на прибыль и величина его возмещения;
• чрезвычайные расходы и доходы;
• уплаченные и полученные процентные выплаты;
• амортизационные отчисления;
• переоценка активов.

Все эти показатели, кроме последнего, образуют операционную прибыль (EBIT). Она необходима для расчета EBITDA. Чтобы ее вычислить, следует из валовой прибыли компании вычесть затраты на повседневную деятельность. Для расчета поможет следующая формула:

EBIT = Чистая прибыль + расходы по налогу — возмещенный налог + чрезвычайные расходы — чрезвычайные доходы + проценты уплаченные — проценты полученные

EBIT может иметь только положительное значение. Теперь можно рассчитать и EBITDA

EBITDA = EBIT + амортизационные отчисления – переоценка активов

Следует учесть, что мы вычислили показатель без учета выплат: по налогам, долгам и амортизации.

Однако можно воспользоваться и упрощенной формулой расчета EBITDA:

EBITDA = выручка – операционные расходы

Также формулу расчета показателя можно записать как:

EBITDA = Доходы – Расходы + Налоги + Проценты по долгам + Амортизационные отчисления

Если смотреть данные по балансу по форме 2, то «Доходы» берутся из строки 2110 «Выручка от реализации», а «Расходы» соответственно из строки 2120 «Полная себестоимость». Строки 2410+2421 +/- 2450 образуют «Налоги», а строка 2330 – «Проценты по долгам». Что касается амортизационных отчислений, то их значение следует взять из Приложений или Пояснений.

Чтобы формулы стали понятнее, приведем пример. Для этого воспользуемся упрощенной формулой. Допустим, необходимо вычислить EBITDA для . Для этого воспользуемся формулой:

EBITDA = Прибыль до налогообложения (2300) + Проценты уплаченные (2330) — Проценты полученные (2320) + Амортизация

В Пояснении к годовой отчетности указано, что сумма амортизации составляет 60 000 000 руб.

Данные отчета о финансовых результатах ООО «Ромашка» за 2017 год.

Тогда, EBITDA= 631 428 738 +119 740 422 — 67 912 187 + 60 000 000 = 743 256 973 (руб.)

Согласно результатам расчета можно сделать вывод, что ООО «Ромашка» способно обслуживать свои обязательства, образующие ежегодную выплату по долгам в размере не более 743, 3 млн. руб.

Расшифровка понятия

Сокращенное название EBITDA – это коммерческий итог до вычета % по ссудам, прямого налога с полученной прибыли, амортизации ОС и нематериальных активов.

Итог вычислений удобен для экономической оценки деятельности по следующим причинам:

Что за показатель – Ebitda

• Часто инвесторам и менеджерам бизнеса важен текущий показатель от вкладов в отрасль (без учета долгосрочных затрат – кредитов, приобретения необоротных активов). Например, с начала 2021 года в компании запущены три новых подразделения по изготовлению пластиковых изделий. Сравнение их финансовых результатов за первое полугодие в абсолютном измерении и в процентах прибыльности позволяет выявить их текущие достижения, слабые места, резервы улучшения финансового состояния. Включение в расходы текущих сумм амортизации, уплаченных процентов искажало бы реальную картину.
• Субъекты бизнеса, занимающиеся аналогичными видами предпринимательской деятельности применяют неодинаковые системы налогообложения (общая система или упрощенная). Поэтому начисленные суммы налога на прибыль искажают реальную эффективность их работы.
• Суммы амортизационных отчислений в бухгалтерском учете отражаются расчетным путем, не влекут за собой реальных финансовых расходов в анализируемом периоде.

С точки зрения, точного аналитического расчета финансовой деятельности за долгосрочные периоды деятельности EBITDA применяется меньше. В этих случаях обязателен учет капитальных вложений, соответствующего привлечения заемных средств и их стоимости.

Расчет показателя EBITDA на примере

Для того чтобы рассчитать показатель EBITDA, нам нужно взять значение прибыли до налогообложения из отчета о прибылях и убытках, а из отчета о движении денежных средств — износ и амортизацию, полученные и уплаченные проценты за отчетный период. Информацию нужно брать из отчетности, составленной по правилам МСФО, а не РСБУ. Формула расчета будет следующая:

EBITDA = Прибыль до налогообложения + Износ и амортизация + Уплаченные проценты – Полученные проценты

Для наглядности рассчитаем значение EBITDA на основе данных отчетности за 2021 год. В годовом отчете о прибылях и убытках, составленном в соответствии с требованиями международных стандартов финансовой отчетности, находим значение прибыли до налогообложения. В 2021 году она составила 317 млрд рублей:

Остальные показатели мы найдем в отчете о движении денежных средств. Он состоит из трех разделов: движение денежных средств по операционной, финансовой и инвестиционной деятельности организации. В первом разделе мы берем значение показателя по износу и амортизации активов и полученным процентам. В 2021 году они составили 482 млрд рублей и 58 млрд рублей соответственно.

Отчет о движении денежных средств за 2021 год:

Из раздела по финансовой деятельности берем значение показателя по уплаченным процентам. В 2021 году он составил 143 млрд рублей:

Подставляем найденные значения в формулу и рассчитываем показатель EBITDA за 2021 год:

EBITDA = 317 + 482 + 143 – 58 = 884 млрд

Рекомендуем

«Продакт-плейсмент: преимущества, риски, примеры» Подробнее

Недостатки коэффициента EBITDA

Другая причина популярности показателя EBITDA заключается в том, что он не учитывает расходы на амортизацию. Все организации обязаны начислять амортизацию на объекты основных средств в соответствии с требованиями бухгалтерского учета. Законодательством предусмотрены разные способы списания первоначальной стоимости имущества на себестоимость продукции. Например, если организация применяет линейный способ, то стоимость будет списываться равномерно одинаковыми частями.

Так, если компания поставила на баланс автотранспортное средство по первоначальной стоимости 400 тыс. рублей, то при использовании линейного способа начисления амортизации ежегодно на протяжении четырех лет в составе расходов компании будет учитываться 100 тыс. рублей. Но по факту компания эти расходы нести не будет, значит, ее реальная прибыль будет больше значения, отраженного в бухгалтерской отчетности. Поэтому финансисты называют амортизацию «бумажным расходом»: она отражается только на бумаге. Поэтому с помощью показателя EBITDA можно оценить настоящую операционную рентабельность компании.

Но это преимущество показателя довольно противоречиво. Так, известный американский финансист и инвестор Уоррен Баффет скептически относится к EBITDA. Ему принадлежит знаменитое выражение: «Неужели менеджеры думают, что капитальные расходы несет зубная фея?»

Уоррен Баффет говорит о том, что в отчете о финансовых результатах не отражаются инвестиционные расходы, связанные с приобретением техники, оборудования, транспорта, зданий и сооружений. Все эти объекты основных средств требуют значительных капитальных вложений и впоследствии будут использоваться на протяжении длительного периода времени. Получается, что EBITDA характеризует только текущую деятельность компании, не учитывая операций компании в инвестиционной сфере.

При этом любое оборудование со временем изнашивается и обесценивается. Морально и физически устаревшие основные средства требуют замены или ремонта. Компания должна заранее откладывать деньги на эти цели, в противном случае, когда возникнет острая необходимость купить новое оборудование, а средств на это не будет, все может обернуться банкротством организации.

Таким образом, исключая амортизацию, мы забываем о необходимости создания ремонтного фонда или создания резерва для покупки новых объектов основных средств.

В мировой практике есть много примеров компаний, которые стали банкротами потому, что топ-менеджеры специально или неосознанно преувеличивали финансовые результаты, используя показатель EBITDA. Поэтому важно понимать, что применение этого показателя требует отдельного учета амортизационных расходов.

Рекомендуем

«Как рассчитать прибыль от продаж и 55 способов её увеличения» Подробнее