Вариационная маржа и механизм ее начисления. Отличие от рынка акций

Вариационная маржа – это доход или убыток трейдера от разницы между покупной стоимостью контракта и его ценой на момент проведения клиринга.

Вариационная маржа (англ. variation margin) является плавающей величиной, ее изменение зависит от рыночной стоимости фьючерса. Положительная разница зачисляется на счет трейдера, отрицательная – списывается со счета. В этой статье мы разберем алгоритм начисления вариационной маржи на практических примерах и расскажем, для чего эту величину нужно постоянно пересчитывать.

Что такое вариационная маржа

Итак, что такое вариационная маржа? Это некая сумма, зачисляемая клиринговым центром на счет участника торгов на рынке FORTS по итогам ежедневной переоценки рыночной стоимости актива.

Простыми словами, вариационная маржа – это финансовый результат от торгов до момента закрытия сделки.

Чтобы было более понятно, вспомним, как происходят торги на бирже. На многих крупных биржах проводятся три торговые сессии за день: утренняя, дневная и вечерняя.

По итогам утренней и дневной сессий подводятся итоги и рассчитываются доходы и убытки от операций на текущий момент. Этот процесс называется клирингом (от англ. clearing – очистка), т.е. обнуление предыдущих финансовых результатов по результатам переоценки на новые значения.

Таким образом, variation margin рассчитывается два раза в день – утром и днем. В некоторых случаях это происходит три раза, но не реже, чем один раз в рабочий день.

Трейдинг

Вариационная маржа по Фьючерсам | Что такое вариационная маржа при торговле Фьючерсами

sova

| 5-01-2020, 02:03 | Всем привет! В данной статье разберем что такое вариационная маржа по фьючерсам. Обладание понимания что она из себя представляет необходимо каждому трейдеру. Для новичков на срочном рынке этот термин может показаться сложным, но стоит ознакомится с ним по ближе — все становится просто и понято.

Что такое вариационная маржа.

Вариационная маржа по фьючерсам — это прибыль или убыток, возникающая сразу после покупки фьючерса, в момент изменения цены. Изменения вариационной маржи (прибыли или убытка) происходят до проведения так называемого «Клирингового расчета». После того как клиринг был проведен вариационная маржа фиксируется и на счет трейдера поступают, либо списываются денежные средства в размере, который составляла вариационная маржа на момент начала проведения клиринга. После проведения клиринга на бирже начинается новая торговая сессия — вариационная маржа обнуляется и если позиция не была закрыта, вариационная маржа снова начинает меняться в зависимости от направления движения цены купленного фьючерса до проведения следующего клирингового расчета.
Вариационная маржа постоянно изменяется вслед за движениями цены, вплоть до проведения клиринга. После средства переходят в «Накопленный доход» и поступают на счет.

Пример:

Предположим трейдер приобрел один фьючерс на «Газпром» по цене 20 000 руб. С момента покупки цена на фьючерс выросла до 20 500 руб. В связи с чем значение в поле вариационной маржи с 0 изменилось на 500 руб. Далее, представим, что цена фьючерса выросла до 20 700 руб соразмерно увеличивается и значение вариационной маржи до 700 руб. Допустим далее цена на фьючерс упала 20 300 руб и в месте с падением цены актива сокращается и вариационная маржа принимая значение 300 руб. Таким образом вариационная плавает изменяясь соразмерно изменениям цены на фьючерс в плоть до начала клирингового расчета.

Постоянная переоценка позиций с помощью клирингового расчета необходима для того, чтобы в случае, если цена купленного или проданного фьючерса очень сильно уйдет в обратном выбранному трейдером направлении, его торговый счет не ушел в минус. На Российском срочном рынке FORTS, как и на большинстве крупнейших мировых бирж (NYSE, LSE, TSE) за один рабочий день проходит три торговых сессии: утренняя, дневная и вечерняя. Клиринг проводится по окончанию утренней и дневной торговых сессии.

Предположим сумма на торговом счету трейдера составляет 10000 рублей. Он приобретает 1 Фьючерсный контракт на нефть марки «Brent» по цене в 65,5. С этого момента в поле «Вариационная маржа» мгновенно начинает отражаться прибыль при возрастании цены и убыток при снижении. Допустим, что цена возрастает до 66,5 — это приносит 1000р прибыли трейдеру. При желании трейдер может закрыть позицию продав фьючерс и зафиксировать свою прибыль. В этом случае, поле вариационная маржа обнулится, а полученная прибыль перейдет в «Накопленный доход». Но, предположим, что наш трейдер этого делать не стал и цена на фьючерс упала до 65,7, что повлекло и снижение вариационной маржи до 128р.

В 14:00 по Московскому времени проходит первый клиринг(расчет). На момент начала клиринга, в нашем примере, цена составила 66,1 — что приносит трейдеру 357р прибыли от покупки фьючерса. В момент проведения клиринга — эта сумма поступает на счет трейдера. т.е. к 10000 руб на торговом счету происходит прибавка 357 руб. Но, при этом обратите особое внимание, что сделка остается открытой. И к началу торгов в 14:05 поле с значениями вариационной маржи обнуляется и снова начинает изменятся, но уже с тех значений на которых была зафиксирована в начале клиринга. В нашем примере это 66,1.

Следующий клиринг (начисление или вычитание вариационной маржи с торгового счета) произойдет в 18:45 по Московскому времени.

Фиксация вариационной маржи при закрытии позиции.

Также фиксация вариационной маржи происходит в момент закрытия сделки. То есть, предположим, трейдер купил фьючерс и цена на него выросла — что принесло прибыль. Для фиксации этой прибыли необходимо продать фьючерс. После продажи фьючерса вариационная маржа застывает и перестает изменятся (так как позиция закрыта). До клиринга эта прибыль будет находится в виде вариационной маржи, и после проведения расчетов поступит на основной счет. В случае если трейдер купил фьючерс и цена на него упала — вариационная маржа становится отрицательной. Во избежании дальнейших потерь позицию можно закрыть продав фьючерс (с убытком). Вариационная маржа зафиксируется и по окончанию проведения клиринговых расчетов со счета трейдера спишется сумма в размере зафиксированной им вариационной маржи.

Закрытие позиции позволяет забирать положительную вариационную маржу и ограничивать убытки.

Откуда берется вариационная маржа.

Вариационная маржа — это денежные средства которые перетекают между торговыми счетами трейдеров заключившими между собой фьючерсный контракт.

Пример:

Трейдер(а) купил фьючерс и цена на него выросла — это принесло ему 3000 рублей не зафиксированной прибыли. Эти средства списались со счета трейдера(б) который ему этот фьючерсный контракт продал. Но, предположим, что трейдер(а) не стал фиксировать свою прибыль и цена на купленный им фьючерс резко упала и вариационная маржа на его счету с снизилась с 3000 рублей до —
1000 рублей. На счете трейдера(б) это отразится как +1000 рублей. Таким образом прибыль перетекает между счетами трейдеров в зависимости от изменения цены и прибыль трейдера — это всегда чей-то убыток.

Разница с рынком акций.

Между начислением прибыли при работе с акциями и работе с фьючерсами есть существенная разница. При работе с акциями все несколько проще: прибыль просто поступает на счет в момент продажи актива. При работе с фьючерсными контрактами как мы разобрались выше, начисление прибыли происходит ежедневно при помощи расчета вариационной маржи. Это является одновременно как плюсом так и минусом. Плюс заключается в возможности регулярного получения прибыли без необходимости фиксации позиции. Минус состоит в том что получены убыток также регулярно списывается с торгового счета, что может привести к его полному обнулению.

Как посмотреть вариационную маржу в квике (терминале QUIK)

Для того чтобы добавить таблицу с колонкой вариационной маржи в верхнем горизонтальном меню терминала QUIK находим пункт «Создать окно» кликаем по нему и в выпадающем меню выбираем «Все типы окон». В открывшемся окне находим пункт «Фьючерсы и опционы» и подпункт «Ограничения по клиентским счетам» кликаем по нему. Перед вам появится таблица, одна из колонок которой называется «Вариац.Маржа».

Зафиксированная вариационная маржа отображается в таблице как «Накоплен. доход».

Формула расчета вариационной маржи.

Для расчета вариационной маржи срочный рынок FORTS использует следующую формулу:
ВМ

— вариационная маржа
Round
— функция округления с точностью до сотых долей согласно правилу математического округления
РЦ2
— текущая расчетная стоимость фьючерса
РЦ1
— расчетная стоимость контракта, определенная по итогам вечернего расчетного либо периода предыдущего торгового дня либо цена заключения контрата
W
— размер минимального шага цены
R
— минимальный шаг цены

Обратите внимание, что расчет вариационной маржи на фьючерс Индекса РТС производится в долларовом эквиваленте. Застраховаться от валютных рисков можно фьючерсом «SI» на валютную пару USD/RUR.

На этом все! Надеюсь статья была полезной. Если у вас остались вопросы, то вы можете задать их в комментариях. Попутного Вам тренда и всего доброго!

Откуда берется вариационная маржа

Рыночная стоимость контрактов меняется несколько раз в течение дня. Например, правительство выступило с важным заявлением: курс валюты упал или, наоборот, взлетел. Соответственно, изменилась и стоимость валютного фьючерса. По итогам проведения клиринга образуется некая разница, которая представляет собой прибыль или убыток участника торгов.

Переоценка происходит лишь в том случае, если позиция не закрылась. Так, по результатам клиринга трейдер, посчитав, что цена достигла пика и далее высока вероятность снижения, вправе зафиксировать прибыль. Тогда вариационная маржа переходит в накопленный доход, а позиция закрывается.

Алгоритм начисления

Чтобы разобраться с начислением прибыль или убытков по фьючерсам рассмотрим пример. Вы стали участником рынка FORTS (лидер по торговле фьючерсами и опционами в России) и решили приобрести фьючерс какой-либо компании.

Цена компании на рынке ценных бумаг составила в день покупки 100 рублей.

Поскольку фьючерс приобретается на 100 акций, то его стоимость составила 10 000 рублей.

Учитывая гарантийное обеспечение в 12% от 10 000 рублей, общие затраты на покупку составляют 11 200 рублей.

В течение дня стоимость цены компании может изменяться в разные стороны. В один день она может вырасти до 120 рублей, и тогда стоимость фьючерса подымится до 12 000 рублей. Разница между покупкой в 10 000 рублей и новой ценой составляет 2 000 рублей. Эта сумма и является вариационной маржей, которая начисляется на счет собственника фьючерса.

Если на следующий день стоимость компании упадет, и стоимость фьючерса составит 11 000 рублей, то этот убыток будет списан (на счету остается 1000 рублей). В этом случае просматривается отрицательная маржа, которая при постоянном начислении может привести к закрытию позиции.

Цессия – важное юридическое понятие, но не все знают, что оно означает. Договор цессии между юридическими лицами: определение и образец составления, смотрите в статье.

О способах расчета пени по ставке рефинансирования читайте здесь.

Испытательный срок – время, за которое работодатель должен определиться, подходит ему работник или нет. В то же время новый сотрудник определяет для себя, комфортно ли для него новое место работы. В этой теме https://businessmonster.ru/personal/uvolnenie/na-ispyitatelnom-sroke-po-initsiative-rabotnika.html речь пойдет об увольнении на испытательном сроке по инициативе работника. Права и обязанности сторон.

Разница с рынком акций

Основным отличием от биржевой торговли первичными активами (например, акциями) является то, что при изменении рыночной стоимости акций денег на счету трейдера не прибавится. К примеру, в понедельник я купила акцию за 7 500 руб. (100 $ или 2 900 грн.). В среду эта акция стоит уже 8 250 руб. (110 $ или 3 190 грн.), но пока я ее не продам, дохода я не получу.

На рынке деривативов (производных ценных бумаг) все происходит иначе: сумма на счете меняется несколько раз в течение дня. На следующий торговый день отсчет начинается со стоимости на момент проведения последнего клиринга.

Где используется вариационная маржа?

Как мы уже знаем, вариационная маржа применяется на срочном рынке FORTS при переоценке стоимости фьючерсных контрактов.

Размер variation margin можно увидеть на торговом терминале. Участник торгов вправе использовать прибыль для открытия новых позиций до наступления времени клирингового расчета, а вывод сумм возможен только при закрытии текущей позиции.

Какой должна быть вариационная маржа?

Мы помним, что большинство сделок на бирже совершается с использованием кредитного плеча, которое превышает стоимость фьючерса в десятки или сотни раз. Размер кредитного плеча может достигать 1:500.

Вариационная маржа является инструментом контроля рисков брокера при предоставлении трейдеру кредита. Ее размер должен быть не меньше суммы гарантийного обеспечения сделки, которая вносится трейдером на свой личный счет при открытии позиции.

Если отрицательная маржа привела к тому, что деньги на счете израсходовались, происходит ситуация, называемая Margin Call. При пополнении счета трейдером возможна дальнейшая торговля. Если счет пополнен не был – брокер производит закрытие позиции.

Таким образом, увеличивая гарантийное обеспечение, можно снизить размер кредитного плеча, а также иметь «запас» на случай негативного развития событий, при котором variation margin будет отрицательной в течение определенного периода.

Формула расчета

Для расчета можно применить формулу с использованием минимального шага цены, приведенную выше. Однако такой расчет применяется лишь для валютных фьючерсов. Если стоимость контракта выражена в рублях, то формула достаточно проста и имеет вид:

\[ Вм=(Ц1-Ц0)*n, где: \]

​\( Ц1 \)​ – цена на момент расчета;

​\( Ц0 \)​ – цена на момент предыдущего клиринга;

​\( N \)​ – количество контрактов.

Далее в примерах мы рассмотрим расчет вариационной маржи как для позитивного, так и для негативного развития событий.

Зачем и когда считать вариационную маржу

Итак, вариационная маржа – это сумма, на которую производится переоценка стоимости активов. Такая переоценка делается ежедневно, а иногда и несколько раз в день. Для чего же это нужно?

Сумма на счете трейдера складывается из двух составляющих:

1. Гарантийное обеспечение.
2. Свободные средства.

И первая, и вторая составляющая могут меняться. Только гарантийное обеспечение нужно увеличивать самостоятельно, за счет собственных средств или накопленного дохода от других позиций, а размер свободных средств зависит от рынка. При получении значительной маржинальной прибыли ее можно перевести в накопленный доход, после чего свободные средства на счете обнуляются.

Учитывая то, что большая часть операций совершается с использованием кредитного плеча, с помощью переоценки биржа на конец дня формирует сальдо по каждому участнику, рассчитанное с учетом текущей ситуации. Это позволяет оценить и минимизировать риски невозврата кредитов.

Что касается трейдеров, то «актуальная» на текущий момент величина маржинальной прибыли дает возможность быстро закрыть позицию в нужный момент и вывести прибыль, превратив ее в свой доход.

Что такое опцион

Под этим термином понимается ограниченный по времени контракт, дающий право на покупку или продажу любого актива. Из этого определения следует 2 ключевые особенности опционов:

• они дают право на покупку или продажу актива, а не обязанность. Например, держатель Call опциона на покупку акций Apple может не исполнять его, если цена базового актива (ценных бумаг «яблочной» компании) изменится в невыгодную для него сторону.
• эти контракты ограничены по времени, у них есть срок экспирации – это время, на которое откладывается заключение сделки.

Что касается типов базовых активов, то существуют опционные контракты на все типы инструментов. Это могут быть драгоценные металлы, валюты, инструменты товарного рынка, криптовалюта, предметы искусства. Есть контракты на погодные фьючерсы (торгуются в том числе и на Чикагской товарной бирже), трейдеры зарабатывают даже на правильном прогнозе погоды.

Опционы торгуются на тех же биржах, на которых трейдеры работают с фьючерсными контрактами. Если вы только начинаете работать в этом направлении, полезной будет статья, что такое фьючерс, обязательно прочтите ее.

На видео ниже – подробный разбор природы опционов. Рекомендую ознакомиться с ним.

Преимущества и недостатки

Рассмотрим сначала положительные стороны:

1. Основным достоинством вариационной маржи является то, что доход начисляется до момента продажи актива.
2. При правильном расчете и положительной динамике рынка владелец счета может получить крупную прибыль.

Однако есть и минусы:

1. Если стоимость контракта падает, то отрицательная маржа будет списываться со счета до тех пор, пока не закончатся деньги. Трейдер вынужден пополнять счет, в противном случае биржа принудительно закроет позицию, а инвестор получит убыток.
2. На стоимость фьючерсов повлиять невозможно. Поэтому маржинальная торговля едва ли подойдет для новичков: операции на срочном рынке требуют знаний и опыта.

Плюсы и минусы

Начисление показателя обладает как плюсами, так и некоторыми недостатками. Трейдеры должны хорошо разбираться в этих характеристиках, чтобы получать высокую прибыль.

Таблица 1. Плюсы и минусы маржи.

Срочный рынок представлен идеальной площадкой для начинающих трейдеров, желающих получать высокий доход от продажи и покупки ценных бумаг. Но люди должны хорошо разбираться в правилах получения прибыли и ситуации на рынке, чтобы не допустить возникновения отрицательной маржи.

Подробнее о теме смотрите на видео:

Показатель представлен значимым параметром для каждого трейдера, так как она представлена его доходом или убытком. Она меняется в зависимости от увеличения или снижения стоимости фьючерсов. Ее начисление обладает не только плюсами для начинающих трейдеров, но и некоторыми минусами, которые могут привести к убыткам.

Наверх

Напишите свой вопрос в форму ниже

Пример использования и расчета

Предположим, у трейдера открыт счет с суммой в размере 75 000 руб. (1 000 $ или 29 000 грн.) на данный момент. По прогнозам, в ближайшие дни планируется повышение стоимости фьючерсов на акции компании N. Цена одной акции на момент заключения сделки – 3 750 руб. (50 $ или 1 450 грн.). Контракт включает в себя 100 акций на общую сумму 375 000 руб. (5 000 $ или 145 000 грн.).

Для приобретения фьючерса необходимо гарантийное обеспечение в размере 15% от стоимости контракта, т.е. 56 250 руб. (750 $ или 21 750 грн.) (5000*15%).

Настраиваем терминал QUIK, чтобы торговать фьючерсами

Настраиваем таблицы

Аналогично с торговлей акциями, у нас есть «Текущая таблица параметров». Создавать данную таблицу необходимо для того, чтобы с ее помощью мы могли сформировать стакан на интересуемую фьючерсную бумагу, график изменения цены, а также отслеживать сразу несколько инструментов.

Заходим в терминал Квик, открываем раздел Таблицы — Текущая таблица — FORTS — Фьючерсы. Теперь выбираем подходящие названия и добавляем Заголовки строк.

Заголовки строк

В качестве заголовков строк в терминале Квик устанавливаются наименования контрактов.

• EDZ7 – евро/доллар (евро противопоставляется доллару, т.е. вы играете в пользу евро)
• EuZ7 – евро/рубль
• CUZ7 – медь
• CHZ7 – (CHMF — Северсталь)
• BRZ7 – нефть марки BRENT
• GZZ7 – Газпром
• SRZ7 – Сбербанк
• GMZ7 – Норильский Никель
• GDZ7 – золото
• LKZ7 – ЛУКОЙЛ
• SiZ7 – долларовый futures
• RIZ7 – актив на индекс РТС
• VBZ7 – бумага на акции банка ВТБ (хороший вариант для новичков, поскольку на эти активы низкое гарантийное обеспечение и не наблюдается сильных колебаний курса).

При желании, можно добавить еще инструментов:

• PDH4 – палладий
• DSH4 – дизельное топливо
• CNH4 – кукуруза и другие.

Теперь необходимо настроить Заголовки столбцов. Рассмотрим эти заголовки более детально.

Заголовки столбцов

• % измен.закр. – указано изменение цены закрытия. При открытии терминала вам сразу же хочется узнать, что произошло с рынком в вашем отсутствии. Можно увидеть изменившуюся тенденцию, лидеров и аутсайдеров, а также изменение стоимости, отраженное в процентах.
• Баз.актив – Базовый актив.
• Бумага – указано название бумаги.
• ГО пок. и ГО прод. – гарантийное обеспечение соответственно покупателя и продавца. Возможны отличия данных показателей в сторону любого из них, но незначительно поэтому достаточно установить один из вариантов.
• Дата исп. – дата, когда исполнен договор.

Также, по желанию юзера, можно добавить другие столбцы

• До погашения – указано количество дней до погашения.
• Лот – количество базового актива в одном фьючерсном контракте.
• Шаг цены – количество пунктов, на которое перемещается цена (у каждого индивидуальная).
• Стоимость шага – цена одного шага изменения цены.
• Цена закрытия – соответственно названию.
• Цена послед. – стоимость последней сделки.

Теперь кликаем «ДА» и создаем таблицу

Из полученной таблицы можно создать стакан, а из стакана – график. Чтобы открыть стакан достаточно дважды кликнуть на наименовании строки, т.е. на сокращенном названии контракта или кликнуть правой кнопкой мыши на строке и выбрать пункт с наименованием контракта. Чтобы открыть график необходимо кликнуть аналогично выбрать пункт График цены и объёма в контекстном меню.