Царь нефтью не торговал
Маслянистая жидкость, которую мы теперь называем чёрным золотом, считалась таковым далеко не всегда. На рубеже XIX–XX вв. золотым товаром для России было зерно. А нефть добывалась только на Кавказе и как сырьё за границу не вывозилась.
Когда рубль был золотым. На чём держалась экономика России 100 лет назад? Подробнее
«Николай II ограничил экспорт сырой нефти в 1896 г. по совету министра финансов Витте и химика Менделеева, – рассказывает старший научный сотрудник Института российской истории РАН Роман Кирсанов. – Поэтому за рубеж поставлялись керосин, технические масла, и поставки эти не играли большой роли. Государственную роспись доходов и расходов, как тогда назывался бюджет, больше всего пополняли казённые железные дороги и винная монополия. А за счёт экспортной выручки погашались валютные займы за рубежом. При этом 70% всех доходов Российской империи от заграничной торговли давало сельское хозяйство, в первую очередь продажа пшеницы, сливочного масла и куриных яиц».
«Рост добычи нефти в России перед Первой мировой войной в 3 раза отставал от темпов, которые демонстрировали США. И это понятно: мировая нефтяная промышленность стала бурно развиваться вслед за автомобильной, которую первыми создали именно американцы, – дополняет картину создатель сайта «Нескучная экономика» кандидат экономических наук Михаил Соловьёв. – Затем этот разрыв увеличили война и революция. Дореволюционного уровня советская нефтяная отрасль смогла достичь только к началу 30-х гг. Но и тогда разница в объёмах добычи нефти между США и СССР была десятикратной» (см. инфографику).
Новая возможность для инвесторов
Кроме того, на рынок положительно влияет восстановление экономики Китая, который является одним из крупнейших потребителей черного золота в мире. Весомую роль в этом процессе также сыграли те меры, которые принимает власть крупнейших стран мира с целью поддержать свои экономики. Масштабная авария на Суэцком канале , в результате которой застряли десятки танкеров, а мировая экономика претерпела мощный удар, тоже оставила свой след на рынке нефти. Сочетание этих факторов создает прекрасную возможность для инвесторов заработать на росте цен на черное золото. Эта инвестиционная идея называется «Весна, Суэцкий канал и цены на нефть».
Мы ожидаем роста цен на нефть из-за сокращения предложения сырья на рынке. При этом выбор сценария зависит исключительно от того, на какую доходность вы рассчитываете и какие риски вы готовы взять на себя.
Агрессивный сценарий подойдет для тех инвесторов, которые готовы рисковать и стремятся получить существенную прибыль. Если желание рисковать нет, то можно выбрать консервативный сценарий, а для получения среднего заработка с умеренными рисками подойдет умеренный сценарий. Например, доходность консервативной стратегии в течение трех месяцев достигнет отметки в 35%, при умеренной — почти 70% , при агрессивной — 150%.
Инвестиционная идея «Весна, Суэцкий канал и цены на нефть» рассчитана до начала июля 2021 года. Однако, операцию совсем не обязательно закрывать в указанную дату. У вкладчиков есть возможность закрыть сделку в зависимости от предпочтений и полученной прибыли.
Где Сталин брал валюту
Индустриализация, за считаные годы изменившая облик Советского Союза, была проведена с опорой на доходы, которые, как и при царях, давал хлеб. Зерно, изъятое у деревни в результате коллективизации, потекло за рубеж таким мощным потоком, что в 1930 г. хлебный экспорт увеличился в 9 раз (!) по сравнению с 1929-м. На вырученную валюту государство покупало за рубежом оборудование и строило заводы. Однако удар, нанесённый по сельскому хозяйству, оказался такой силы, что в 1932–1933 гг. разразился голод, унёсший миллионы жизней.
Статья по теме
Нет мебели, обуви, пальто. «Мещанские» потребности в эпоху индустриализации «Добыча советской нефти вслед за развитием промышленности выросла в 30-е гг. в 2,5 раза. Затем во время войны, когда немцы захватили Северный Кавказ, было закрыто много скважин в Грозном и Баку, – продолжает Соловьёв. – Но после победы нефтяное производство было быстро восстановлено. Активизировались разведка и разработка месторождений в Татарстане, Башкирии, Куйбышевской и Саратовской областях. К середине 1950-х гг. главными районами нефтедобычи стали Урал и Поволжье».
Перспективы российского рынка
Если думать логически, то у России весьма неплохие перспективы, поскольку страна является одной из самых крупных среди золотодобывающих. Согласно данным квартального доклада всемирного совета по золоту, уровень спроса на драгоценные металлы увеличился на 6% в сравнении с прошлым кварталом. Учитывая обстоятельства, это не может не радовать.
Крупнейшие места добычи золота в РФ.
Помимо этого, объективных причин того, что золото на рынке подорожает и его цена резко «взлетит» достаточно много. По первых, необходимо упомянуть, что увеличение спроса на золото происходит за счет авиационной, косметической, автомобильной и ювелирной промышленности. В ювелирной сфере наибольшим уровнем спроса обладает азиатский регион.
Во-вторых, подорожание золота происходит во время нестабильности финансовых рынков. Как правило, заранее имеются характерные признаки, по которым можно определить надвигающийся кризис. А уже сегодня можно говорить о повышении ожиданий инфляции из-за увеличившегося противостояния доллара и евро.
Мы же рекомендуем перед покупкой ознакомится с прогнозом золота на сегодня.
Зачем Хрущёв провёл девальвацию
Тем не менее роль нефти в государственных финансах мало изменилась со времён первых пятилеток. И не потому, что её добывалось недостаточно много для поставок в другие страны. В 50-х гг. производство нефти в СССР утроилось. Однако слабыми были внешнеторговые связи.
«В конце правления Сталина мы торговали только с 45 странами. Экономика страны была самодостаточной, не возникало острой потребности в иностранных товарах, – описывает тот период Кирсанов. – Но при Хрущёве этот баланс разрушили хозяйственные эксперименты. В начале 60-х гг. страна, которая раньше кормила Европу хлебом, сама начала платить золотом за зерно, купленное в США. Нужно было также покупать за рубежом новые технологии. Встал вопрос: как обеспечить гарантированный приток твёрдой валюты?
Статья по теме
Что нужно знать о курсе рубля? Финансовый ликбез Товаров, которые можно было бы продавать самим, было немного: некоторые виды оборудования, руда, лес, та же нефть. Экспорт энергосырья к тому же тормозил слишком высокий курс доллара, который в 50-е гг. стоил 4 руб. Себестоимость нефти равнялась 9–10 руб. за тонну, а экспортная выручка составляла по тем ценам только 12 руб. Поэтому проведённая в 1961 г. деноминация на самом деле была завуалированной девальвацией, которая решила эту проблему. После того как все цены в стране были уменьшены в 10 раз, доллар подешевел не до 40 коп., а только до 90. И фактически выручка от экспорта удвоилась».
В чём повезло Брежневу
А затем был открыт Самотлор – и к этому моменту в мире уже всё было готово к встрече советской нефти. Эпоха угля закончилась, стремительно росло потребление бензина, авиатоплива, нефтехимического сырья. У государства оказался в руках ресурс, позволивший на время не думать о противоречиях, уже начинавших тормозить экономику. «Неслучайно сразу после того, как появились лёгкие нефтяные деньги, были свёрнуты хозяйственные реформы, начатые Косыгиным. Это привело к огромным проблемам уже в 80-х гг.», – обращает внимание директор Центра исследования экономической политики экономического факультета МГУ Олег Буклемишев.
Но 50 лет назад всё складывалось более чем удачно. Потеплели отношения с Западной Европой – главным покупателем советских энергоресурсов. В 1973 г. Запад поддержал Израиль в войне с Египтом и Сирией. В ответ нефтедобывающие арабские страны наказали союзников израильтян эмбарго на поставку углеводородов, и это вызвало мировой энергетический кризис, во время которого нефть подорожала в 4 раза. Советский Союз использовал этот момент для увеличения продажи топливного сырья по неплохим для покупателей ценам. Но и после этого оно не перевешивало в его экспорте все остальные товары, как нынче. За рубеж, прежде всего в соцстраны, поставлялось множество других товаров – от картона и удобрений до станков и автомобилей.
Статья по теме
Обогнали Россию. Почему США стали ведущим производителем сланцевого топлива
«К началу 80-х доходы от экспорта нефти и газа в бюджете СССР не превышали 10%, – говорит Кирсанов. – Зависимость от нефтедолларов была ниже, чем нынче. Однако этого оказалось достаточно, чтобы после резкого падения цен на углеводороды, которое началось в 1986 г., вся конструкция экономики зашаталась. Среди ошибок Горбачёва, сделанных в условиях сокращения притока валюты, было снижение импорта продовольствия. Это стало одной из причин разрастания товарного дефицита и недовольства жизнью в стране».
«К концу брежневской эпохи СССР стал лидером по добыче нефти в мире, опередив США, – подытоживает Соловьёв. – Пик был достигнут в 1988 г., когда из недр было извлечено 624 млн. тонн. А затем в России началось многолетнее падение нефтяного производства. Кризис закончился только в 1999 г., когда началось десятилетие непрерывного роста нефтяных цен, увеличившихся с 10 до 140 долл. за баррель. В прошлом году РФ вплотную приблизилась к историческому максимуму РСФСР – 569 млн тонн, произведённых в 1987-1988 гг. Но в мире по добыче снова первенствуют США, которые благодаря разработке сланцевой нефти зафиксировали свой национальный рекорд».
Золото
ФБА «Экономика сегодня» /
По словам аналитиков, вчерашние данные по инфляции в США были достаточно негативные. Базовый индекс потребительских цен при ожидании роста на 0,3% вырос на 0,9% за месяц, а в годовом выражении рост составил 3% при ожидании 2,3%.
На этом фоне резко укрепился доллар и выросла доходность американских десятилетних облигаций. В прошлую пятницу она достигла минимума в 1,5% на плохих данных по рынку труда, а с тех пор растет и вчера достигла 1,7%. Сейчас фьючерсная доходность торгуется 1,695, отметили экономисты. Это привело к понижению цен на золото.
«Золото вышло из диапазона 1840–1820 долларов и в настоящий момент торгуется на отметке 1815 долларов за унцию», — сообщили эксперты.
В четверг появятся данные по заявкам о безработице в США, об индексе цен производителей и индикаторе по изменению объема розничных продаж. На них будет сфокусировано внимание, чтобы оценить, насколько инфляционное давление будет усиливаться, объяснили экономисты.
«Пока ожидается, что цены на золото могут продолжить снижение к отметке 1800 долларов», — считают аналитики.
Как слезть с «иглы»?
Сегодня в условиях пандемии коронавируса цены снова упали. Чтобы не допустить коллапса, всем странам придётся сокращать добычу. Но последствия везде окажутся разными. Доля нефти в экономике США всего 0,2%, у России – в районе 6%, у арабских стран – в среднем 16% (см. инфографику). Что это значит? В жизни простых американцев от банкротства сланцевых компаний, по большому счёту, ничего не изменится. Но если после нынешнего кризиса не удастся восстановить и добычу, и цены, многим людям в нашей стране придётся забыть о росте своих доходов, а арабский мир ждут большие потрясения.
«Необходимость развивать другие отрасли, чтобы слезть с «нефтяной иглы», очевидна всем. Но принципиально мало что меняется, – оценивает ситуацию Буклемишев. – И проблема не в том, что доля нефтегазового сектора в экспорте слишком велика, а в том, что нет и не было перетока денег, заработанных в нефтянке, в более перспективные секторы экономики. Государство в России пытается решить эту задачу, концентрируя нефтегазовые доходы в бюджете и вручную их перераспределяя. Но этот подход, как мы видим, работает плохо, а развитию финансовых рынков, позволяющих перераспределять капиталы естественным образом, в последние годы внимания не уделялось совсем».
Прогнозы и комментарии. Ралли в нефти и обвал в золоте
Итоги торгов 23.11
Индекс МосБиржи: 3047,06 п. (-0,13%)Индекс РТС: 1256,81 п. (-0,47%)
Нефтяники в лидерах
Российский рынок акций в понедельник показал нейтральный результат, однако внутридневная динамика была преимущественно нисходящей. После обновления максимальных за девять месяцев уровней по индексу МосБиржи мы наблюдали постепенное сползание котировок вниз. Наш рынок выглядел хуже, чем площадки других развивающихся стран.
Обороты торгов при этом вновь увеличились относительно пятничных значений. В акциях индекса наторговали на 96 млрд руб.
Наиболее сильную динамику ожидаемо показали представители нефтегазового сектора на фоне позитивной динамики нефтяных котировок. Отраслевой индекс прибавил 0,7%. В лидерах оказались акции Татнефти-ао (+1,8%), Лукойла (+1,6%). Вновь немного отстают менее ликвидные бумаги Газпром нефти (+0,4%), что традиционно создает запас для догоняющей динамики этого эмитента в будущем. В целом по сектору в текущей ситуации ожидания умеренно положительные.
Благоприятный фон
Стоимость барреля Brent в понедельник выросла еще на 2,4% и достигла отметки в $46. Таким образом, цена подошла к верхней границе широкого полугодового коридора. В случае преодоления отметок $46–46,5 импульс может быть продолжен до $47,9–48 по Brent. На наш, взгляд после уже прошедшей волны роста дальнейший подъем нефтяных котировок будет выглядеть неустойчивым. Наоборот, увеличиваются риски скорого торможения и формирования коррекционного движения вниз.
Очередным фактором оптимизма на глобальных рынках стали вчерашние новости об эффективности еще одной вакцины от коронавируса. На этот раз положительные результаты представила англо-шведская фармацевтическая компания AstraZeneca, работающая над препаратом совместно с Оксфордским университетом. Как уже ранее отмечал, на мой взгляд, влияние сообщений о вакцинах будет постепенно снижаться, так как инвесторы уже в значительной степени заложили в цену оптимистичный сценарий развития событий в 2021 г.
Поддержку рынкам также оказывают позитивная статистика о росте деловой активности в США в ноябре (PMI) и сообщение WSJ о том, что Джо Байден собирается выдвинуть экс-главу Федеральной резервной службы (ФРС) Джанет Йеллен на пост министра финансов США.
Сегодня с утра на мировых фондовых площадках складывается положительный фон. Драйвером роста выступают новости о том, что Дональд Трамп заявил, что рекомендовал главе Управления общих служб (GSA) сделать все необходимое по «первоначальным протоколам» передачи власти Джо Байдену. При этом он отметил, что борьба его команды за результаты выборов в США продолжается.
Бегство из драгметаллов
На фоне сообщений о вакцине инвесторы начали убегать из защитных драгметаллов. В понедельник фьючерсы на золото (-1,9%) опустились на минимальные уровни с июля — к $1830.
Ранее мы отмечали, что ключевой реперной точкой выступает отметка $1850 за тройскую унцию. После спуска ниже этого рубежа произошло ожидаемое ускорение распродаж. Высоки шансы, что быстрого выкупа и возврата на прежние уровни не произойдет. Наоборот, допускаю более существенное погружение. Не вижу никаких важных технических поддержек вплоть до зоны $1750–1765. В случае реализации технического отскока можно рассмотреть спекулятивные короткие позиции со стоп-заявкой выше $1860.
В такой ситуации бумаги золотодобывающих компаний, естественно, могут остаться под давлением вне зависимости от фундаментальных характеристик отдельных компаний.
Ключевые события
Сегодня одним из центральных событий может стать начало торгов бумагами Ozon. Московская биржа планирует запустить торги американскими депозитарными акциями в 18:30 МСК при условии старта торгов на NASDAQ. Торговый код – OZON.
Перед IPO мы видели очень высокий спрос на актив и постепенно увеличивающуюся плановую оценку при размещении. Тем не менее даже с учетом этого допускаем позитивную динамику в первый день торгов. Соответственно, повышенную волатильность стоит ждать и в акциях АФК Системы, которая является ключевым акционером Ozon.
Также на сегодня запланирована публикация финансового отчета Лукойла за III квартал 2021 г.
Общая техническая картина по индексу МосБиржи пока остается неизменной. В понедельник котировки совсем немного не дошли до обозначенной нами ранее цели в районе 3100–3110 п. Это ближайшая область промежуточного сопротивления. При стабильном фоне к концу года допускаем закрытие в район 3100–3200 п. Снизу следующая зона поддержки расположена на 2% ниже текущих отметок — около 2980–3000 п.
Напоминаем, что к концу недели торговая активность на нашем рынке и других фондовых площадках может упасть на фоне выходных в США. Чуть лучше рынка сегодня могут выглядеть представители нефтяного сектора.
Российский рубль пока не реагирует на нефтяной рост. Курс USD/RUB по-прежнему находится выше ключевого рубежа 75,8–76. Здесь проходит нижняя граница годового восходящего тренда. Вероятность его пробоя сверху вниз при столь благоприятной конъюнктуре на нефтяном рынке остается повышенной. При закрытии сессии ниже 75,8 далее целевые ориентиры, на мой взгляд, сместятся в сторону 74,5–74,7.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра складывается умеренно позитивный. Американские индексы после закрытия нашей дневной сессии в понедельник остались примерно на тех же уровнях. Азиатские площадки сегодня торгуются на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 с утра растут на 0,5%, контракты по нефти Brent стабильны и находятся около уровня $46.
С учетом результатов предыдущих вечерних торгов можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие по индексу МосБиржи (IMOEX) пройдет выше уровня закрытия понедельника.
Макростатистику и ожидаемые события на сегодняшний день можно посмотреть в наших календарях
Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram
НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ
БКС Мир инвестиций
