Газпром. Время для коррекции, но перспективы позитивны
Адрес для вопросов и предложений по сайту: [email protected]
Copyright © 2008–2021. ООО «Компания БКС». г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1 Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено. Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000, выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.
Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис», лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Компания ускоренно перешла на дивиденды 50% от прибыли
«Газпром» на год раньше обещанного срока переходит на выплату акционерам 50% чистой прибыли по МСФО. Совет директоров монополии предлагает такую выплату уже по итогам 2021 года в размере 12,55 руб. на акцию. В компании, несмотря на рост долговой нагрузки и низкие цены на газ в 2021 году, решили направить на дивиденды часть нераспределенной прибыли прошлых лет, отмечая высокие операционные показатели в первом квартале 2021 года. По оценкам аналитиков, объявленный размер выплат означает дивидендную доходность в 5,4% к текущей цене бумаг на Мосбирже, которая выросла 14 апреля на 2,6%.
Правление «Газпрома» рекомендовало выплатить акционерам дивиденды в размере 297,1 млрд руб., или 12,55 руб. на акцию, по итогам 2021 года, сообщила компания 14 апреля. Это соответствует 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО за 2021 год.
297,1 миллиарда рублей
могут составить дивиденды «Газпрома» за 2021 год
Увеличить объем выплат было решено за счет направления на дивиденды части нераспределенной прибыли прошлых лет. Таким образом «Газпром» раньше заявленных сроков повысил планку по выплате дивидендов. Так, согласно дивидендной политике, утвержденной в конце 2021 года, «Газпром» собирался прийти к норме выплаты дивидендов в размере не менее 50% скорректированной чистой прибыли в 2022 году. По итогам 2021 года компания должна была заплатить не менее 30%, за 2021 год — не менее 40% прибыли. По итогам 2021 года компания заплатила акционерам 15,24 руб. на акцию, или 360,8 млрд руб.
Рынок не ожидал столь высоких выплат от компании.
Напротив, на фоне крайне медленного восстановления цен на газ в Европе, обвалившихся до многолетних минимумов из-за пандемии коронавируса, ожидалось, что по итогам года соотношение чистого долга компании и EBITDA превысит 2,5x. В этом случае компания, согласно дивидендной политике, имела право заплатить меньше 40% от чистой прибыли по МСФО. На фоне новостей о росте дивидендов бумага «Газпрома» на Московской бирже выросла на 2,6%, до 233,85 руб. на 16:40 по мск.
«Газпром» отчитался о рекордном убытке по РСБУ
Как пояснил заместитель председателя правления «Газпрома» Фамил Садыгов, на рост выплат по итогам 2021 года повлияли «сильные операционные результаты «Газпрома» в первом квартале 2021 года и положительная динамика рынков газа и нефти». По его словам, даже с учетом выплаты повышенных дивидендов долговая нагрузка «Газпрома» в 2021 году должна вернуться в комфортный диапазон — ниже 2х по коэффициенту чистый долг / EBITDA.
«Это будет достигнуто во многом благодаря покрытию дивидендов свободным денежным потоком в полном объеме»,— пояснил он.
Дмитрий Маринченко из Fitch ожидает, что с учетом улучшения ситуации на европейском газовом рынке и с точки зрения потенциальных объемов экспорта «Газпром» должен сгенерировать неплохой свободный денежный поток в 2021 году. При этом, по его оценке, EBITDA группы может вырасти более чем на 50%, и даже при условии выплаты рекомендованных дивидендов его долговая нагрузка (чистый долг к EBITDA) ожидается около 1,5х — это довольно консервативный уровень. «При условии, что ситуация на европейском рынке газа останется стабильной, дивиденды в абсолютном значении могут продолжить расти»,— прогнозирует он.
Екатерина Родина из «ВТБ Капитал» оценивает дивидендную доходность акций «Газпрома» на основе объявленных выплат в 5,4% относительно текущей цены 233 руб. за бумагу.
Татьяна Дятел
ПОЧЕМУ ПАДАЕТ ГАЗПРОМ, И КАК ЗАРАБОТАТЬ НА ЕГО SPO
Наши клиенты видели, как мы продавали акции Газпрома по 261 рубль – почему же мы это сделали и все еще не покупаем его?
Ближайшая тема в Газпроме – SPO, следующая – рассмотрение новой дивидендной политики, запланированное на 28 ноября. Первая – опасность для котировок, вторая – потенциальный белый лебедь.
В случае
SPO Газпром может краткосрочно падать
Почему рынок ждет SPO – о возможной продаже оставшегося на дочках Газпрома пакета в 3.7% писал Bloomberg еще в августе со ссылкой на свои источники, знакомые с планами компании.
SPO обычно проводятся с дисконтом к рынку, чем вызывают краткосрочный обвал цен – так было в этом году в Полюсе, НЛМК, ЛСР, Полиметалле, Норникеле, Евразе.
На прошлом SPO в 2.9% Газпром упал, но его сразу выкупили, даже при том, что цена размещения была ниже рынка (200,5 руб).
С точки зрения классического фундаментального анализа, продажа квазиказначейских акций по цене ниже рынка – это негатив (потому что это были активы компании, которые оценивались по более высокой цене). Но с учетом рыночных реалий – позитив, и вот почему:
- Упрощается структура владения – чем выше прозрачность, тем охотнее будут вкладываться нерезиденты, что приведет к росту оценки по мультипликаторам и снижению требуемой див доходности
- Растет free float – за счет этого растет вес Газпрома в индексах, что приносит пассивный приток денег от фондов
Если
SPO пройдет до рассмотрения новой дивидендной политики, будет хорошая точка входа
В первом SPO планировалось продать сразу весь пакет – но из-за риска высоких налогов приняли решение продать двумя частями (по информации Bloomberg).
Долгосрочно это SPO – даже позитив для Газпрома, а 28 ноября запланировано рассмотрение новой дивидендной политики. Если будет утверждена линейка роста коэффициентов дивидендных выплат, Газпром станет привлекательной инвестицией с горизонтом на 2 года (будут расти дивиденды даже без роста реального бизнеса, а сам бизнес очень стабилен), что для больших денег интересно.
Напомню, вся фишка новой политики в том, чтобы за 2-3 года достичь коэффициента выплат в 50% от прибыли. На прошлом SPO, по слухам, заходили Ротенберги – вряд ли они покупали акции без расчета на долгосрочную отдачу. Поэтому я считаю, что Газпром выполнит намерение нарастить дивиденды.
Отказ от ответственности
- акции РФ
- Газпром
НЕХомяк! — рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Готово! Скоро на указанный адрес начнет приходить рассылка с самыми важными постами нашей команды.
Полоса препятствий
Во втором квартале цены именно на газ пострадали не только от резкого падения спроса на углеводороды, но и от избытка предложения. Как пояснил советник по макроэкономике «Открытие брокер» Сергей Хестанов, основное давление тут оказали поставщики СПГ. Инвестиционный цикл отрасли достаточно длительный и решения о запуске ряда проектов принимались при других ценах, другом спросе. Однако останавливать проекты в условиях карантина было бы себе дороже. В итоге продукт все-таки направили на рынок, что резко нарастило предложение, и спотовые цены пошли вниз.
Но у «Газпрома» цены формировались по биржевым котировкам, которые были во II квартале (падение достигало $40-45 за тысячу кубометров, что делало нежизнеспособными все поставки газа, как внутренние, так и внешние), однако с сохранением привязки к ценам на нефть, которые были за полгода до этого – в IV квартале 2019 года. Поэтому цена на российский газ была не столь низкой, как у подавляющего большинства поставщиков голубого топлива.
Стоит отметить, что по оценке некоторых экспертов временной лаг, заложенный в «нефтяной привязке», колеблется от 6 до 8 месяцев. И получается, что именно сейчас она «аукнется» ценам «Газпрома». Но тут противовесом, напротив, выступит спотовая составляющая, которая уже пошла по восходящей.
«При этом уже в третьем квартале мы видим ожидаемое улучшение рыночной конъюнктуры – в августе спотовые цены превысили психологическую отметку 100 долл. за тыс. куб. м, объемы потребления газа также показывают позитивную динамику, что бесспорно будет способствовать улучшению финансовых показателей “Газпрома”», – приводит пресс-служба концерна комментарий Фамила Садыгова.
«Начиная с четвертого квартала, так называемые legacy-контракты “Газпрома” с нефтепродуктовой привязкой, включая и контракты на турецкий рынок, “отразят” весеннее падение цен нефть, тем самым газ “Газпрома” станет более конкурентоспособным по сравнению со спотовым рынком, – рассуждает аналитик по газу Центра энергетики Московской школы управления «Сколково» Сергей Капитонов. – Кроме того, очевидно, что и цены спотового рынка пойдут вверх с началом отопительного сезона. Вдобавок, “Газпром” в какой-то степени зафиксировал определенные объемы спроса, продав на своей электронной площадке как минимум 3 млрд куб. м газа с поставкой в четвертом квартале».
Он добавил, что конкурентные позиции российского концерна будут во многом зависеть и от поведения других поставщиков, в особенности поставщиков СПГ, которые на фоне роста спотовых котировок тоже нарастят поставки в Европу.
«Рынок постепенно восстанавливается. Причем, как спрос, так и предложение», – отмечает Сергей Хестанов. При этом, по всей видимости, даже вероятная «вторая волна» уже не нанесет такого мощного удара, отмечает аналитик: руководство большинства стран уже признало, что не готово повторить опыт весеннего карантина, который уже практически исчерпал все резервы. «Коронавирус – вещь опасная. Но реальные шансы у человека, не страдающего серьезными заболеваниями, умереть от него – небольшие. А вот смерть от голода через 21 день гарантирована», – добавляет эксперт. И, как ни цинично это звучит, позиция «экономика важнее» оказывается на руку поставщикам энергоресурсов.
Как отмечает Александр Фролов, в прошлом году многие европейские страны, опасаясь сложностей, которые могли возникнуть в случае, если бы Москва и Киев не договорились о транзите, в срочном порядке наращивали запасы. Но коллапса не произошло, а хранение топлива тоже влетало в копеечку, так что излишки запасливые потребители уже распродали (и это, кстати, тоже давило на цены). Сейчас, в преддверии отопительного сезона, они готовы к новым закупкам. Хотя и не в том объеме, что год назад – по предварительным оценкам спрос ниже, чем в аналогичный период прошлого года. Правда, в этом году нет такого драйвера, как опасения срыва поставок из-за разрыва транзитного соглашения. Так что цены возвращаются на траекторию роста, но происходит это спокойно, без ажиотажа.
