Итоги 2021 года на российском фондовом рынке и перспективы на 2021 год


Состояние фондового рынка России в 2019 году

Ситуацию на рынке ценных бумаг России отражают несколько показателей.

  1. Рост индексов.

MSCI Russia с 31.12.18 по 30.10.19 вырос на 33,8 %.

Повышение индекса РТС за 10 месяцев – 33,14 % (с 1 068,72 до 1 422,92 пункта).

Индекс МосБиржи (IMOEX) к 31 октября вырос на 22,14 % (с 2 369,33 до 2 893,98 пункта).

Сегодня он приближается к историческому максимуму в 3 000 пунктов.

  1. Акции российских компаний остаются одними из самых недооцененных в мире по отношению цены к прибыли на акцию – P/E.

Мультипликатор P/E на 30.04.19

Ист.: StarCapital

  1. Приток частных инвесторов.

По данным статистики ЦБ России, по итогам трех кварталов количество клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг увеличилось:

  • на брокерском обслуживании на 53 % с 2 222 тыс. до 3 406 тыс.;
  • в доверительном управлении на 70 % с 152,2 тыс. до 259,4 тыс.;
  • открывших ИИС – на 96 % с 599 тыс. до 1 175 тыс.
  1. Рынок ценных бумаг России остается финансово-нефтегазовым. Цена на нефть стабильна и немного растет. Прогноз позитивный вплоть до преодоления отметки в $70 за баррель марки Brent в 2021 г.
  2. Рынок рублевых облигаций вырос на 11,8% и достиг 21,811 трлн руб. за 9 месяцев 2021 г. по данным ГК «РЕГИОН».
  3. Доля российского рынка ценных бумаг в мировом остается менее 0,5 %. При этом ВВП страны – 1,8 % от глобального.

В 2021 году на мировых фондовых площадках наблюдалось большое количество негативных событий и потрясений: введение нескольких пакетов антироссийских санкций, валютные колебания, высокая волатильность нефтяных котировок, ужесточение риторики ФРС США, замедление темпов глобального экономического роста, давление на развивающиеся рынки и торговые конфликты. Несмотря на это, годовая доходность индекса МосБиржи достигла 12%.
Годовая доходность индекса МосБиржи с 2000 по 2021 гг.
Источник: Московская Биржа (данные на 28 декабря), расчет QBF

Российский рынок начал 2021 год на мажорной ноте и только за первый месяц вырос на 8,5%. Однако уже в начале февраля рост рынка замедлился, и индекс МосБиржи растерял часть потенциала на фоне коррекции на западных площадках. 5 февраля 2021 года индекс Dow Jones опустился на 1175,21 пункта, что стало максимальным падением в пунктах в рамках одного дня за все время наблюдения индекса. В свою очередь, индекс волатильности VIX за один день продемонстрировал рекордный за всю историю рост на 115%. В совокупности за первые 9 дней февраля американский индекс S&P 500 снизился на 7,2%, в то время как российский рынок – лишь на 4,1% за счет поддержки со стороны растущих цен на нефть.

18 марта состоялись выборы президента России, по итогам которых Владимир Путин был избран на второй срок. Также в марте рейтинговое агентство S&P повысило суверенный рейтинг РФ до «BBB-» со стабильным прогнозом. 9 апреля стало «черным понедельником» для российского фондового рынка, когда США ввели санкции против 14 российских бизнесменов и 17 чиновников. За один день индекс МосБиржи просел на 8,3%. Наиболее негативное влияние от введенных мер испытали , «Русал», «Полюс золото», а также крупнейший банк страны «Сбербанк», поскольку он является кредитором большинства компаний, попавших в санкционный список. Однако к концу апреля индексы уже восстановились и продолжили покорять максимумы.

16 июля состоялась первая встреча Дональда Трампа и Владимира Путина в Хельсинки, которую оба лидера назвали продуктивной. 24 июля в третьем чтении Госдума приняла закон о повышении НДС до 20% с 1 января 2021 года. В результате данного нововведения ЦБ РФ прогнозирует, что инфляция в России в 2021 году может повыситься до 5,5% годовых. Также 24 июля был принят законопроект о налоговом маневре в нефтяной отрасли. Согласно тексту документа, с 2021 по 2024 гг. экспортная пошлина на нефть и нефтепродукты снизится с текущих 30% от цены нефти до нуля, а НДПИ соразмерно вырастет.

Перенос налоговой нагрузки из экспортных пошлин в НДПИ позволит увеличить налогооблагаемую базу и принесет госбюджету дополнительные доходы в размере 1,6 трлн руб. в течение последующих 6 лет. Однако последствия для бизнеса могут быть неоднозначными, поскольку налоговая реформа лишает НПЗ таможенной субсидии, вследствие чего снижается чистая рентабельность нефтепереработки.
Динамика индекса МосБиржи в 2021 году
Источник: Московская Биржа (данные на 26 декабря), расчет QBF

В конце июля подошел к концу дивидендный сезон, когда компании выплачивали дивиденды по итогам 2021 года. В этом году дивидендный сезон в России принес инвесторам одни из самых высоких дивидендов за последние годы. Дивидендная доходность индекса МосБиржи с мая по июль 2021 года составила 3,9%, а годовая доходность превысила 5%. Из 52 компаний, выплачивавших дивиденды, 17 компаний закрыли дивидендный гэп в первые два торговых дня после отсечки, и еще 16 компаний – до середины сентября. 9 августа помощник президента Андрей Белоусов предложил план по изъятию сверхдоходов у компаний металлургического, горнодобывающего и химического секторов, что негативно отразилось на котировках акций компаний.

Тем не менее инициатива не была принята в том виде, в котором она была предложена. 8 и 27 августа вступили в силу новые антироссийские санкции на госдолг и поставки товаров и оборудования двойного назначения из США, но рынок никак не отреагировал на эти новости, поскольку ожидаемые события уже были заложены в цене индекса.

В начале октября индекс МосБиржи достиг исторического максимума выше отметки 2500 пунктов на фоне удорожания нефти до рекордных 5,6 тыс. руб. за баррель. Одновременно с этим 9-10 октября на американских площадках наблюдалась коррекция в результате ужесточения денежно- кредитной политики ФРС и роста доходности 10-летних гособлигаций США до максимума за последние 7,5 лет в 3,26% годовых. Косвенными причинами краткосрочной просадки также стали опасения относительно торговых противоречий между КНР и США и снижение прогноза роста мировой экономики в 2018-2019 гг. на 0,2 п.п. до 3,7% в год.

Российский рынок за этот период отметился умеренной просадкой, показав себя лучше американских и европейских индексов. 4 ноября США ввели ограничения на экспорт иранской нефти, но это практически не отразилось на динамике цен на «черное золото». 30 ноября — 1 декабря проходил саммит G20 в Аргентине, в рамках которого Пекин и Вашингтон договорились об отсрочке повышения таможенных пошлин на китайские товары на сумму $200 млрд с 10% до 25% на 90 дней. 5-7 декабря проходил саммит стран-участниц ОПЕК, по итогам которого было принято решение продлить сделку ОПЕК+ на следующие полгода и сократить добычу нефти на 1,2 млн баррелей в сутки, чтобы не допустить избытка предложения нефти на рынке и поддержать цены на углеводороды.
Динамика отраслевых индексов МосБиржи в 2021 году
Источник: Московская Биржа (данные на 26 декабря), расчет QBF

В разрезе секторов лучше индекса МосБиржи оказались только компании нефтегазового сектора благодаря росту нефтяных котировок с января по октябрь на 25,7%. Так, акции «Лукойла», «Роснефти», «Газпрома», «Газпром нефти» и «Новатэка» выросли в среднем на 35-40%. По итогам года доходность индекса ММВБ Нефть и газ составила больше 30%. Также на положительной территории завершают год большинство металлургов: «Алроса», «Норильский никель», «Полюс золото», «Северсталь» и «НЛМК». Основным драйвером роста акций экспортоориентированных металлургических компаний стало ослабление рубля на 21% за год, которое способствовало улучшению финансовых показателей, что, в свою очередь, позволило компаниям выплатить рекордные дивиденды летом 2021 года.

По итогам года доходность индекса ММВБ Металлы и добыча достигла 5%. Компании химического сектора продемонстрировали годовую доходность на уровне 3%. Остальные отраслевые индексы завершили год в красной зоне. Транспортный сектор просел на 20-25%, повторяя динамику акций «Аэрофлота», которые падали на фоне растущей нефти. Финансовый сектор вторую половину года находился под давлением на фоне введения санкций на российский госдолг.
Динамика и волатильность нефти марки Brent в 2021 году
Источник: Московская Биржа (данные на 26 декабря), расчет QBF

Стоит также упомянуть о динамике цен на нефть и курса доллара США, поскольку они более всего влияют на российский фондовый рынок и создают внешнюю конъюнктуру. С января по октябрь стоимость нефти в долларах выросла на 25,7% до $86 за баррель на фоне постепенного сокращения добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+, ухода с рынка Венесуэлы и на ожиданиях введения санкций против Тегерана. Также удорожанию «черного золота» способствовало сокращение буровой активности в США и Канаде. В октябре стоимость нефти в рублях превысила 5600 руб. за баррель, что стало историческим рекордом, в то время как в долларах котировки достигли максимума за 3,5 года.

После этого с октября по декабрь цены на нефть упали более чем на 40% до $50 за баррель ввиду заявления Дональда Трампа о необходимости снижения стоимости углеводородов и роста буровой активности. Продление сделки ОПЕК+ по сокращению добычи на саммите 5-7 декабря не смогло поддержать цены на нефть, которые продолжили падение до уровня июля 2021 года. Однако ожидается, что эффект от продления сделки будет заметен через полгода. Российская валюта за год ослабла относительно доллара на 21%. Поскольку геополитика является одним из определяющих детерминантов валютного курса, можно заметить, что было два резких повышения курса доллара: в апреле и в августе на фоне введения антироссийских санкций.
Динамика и волатильность курса USD/RUB в 2021 году
Источник: Московская Биржа (данные на 26 декабря), расчет QBF

Немаловажную роль сыграла денежно-кредитная политика ЦБ РФ. В первой половине года регулятор дважды (9 февраля и 23 марта) понижал ключевую ставку на 0,25 п.п. Однако уже в сентябре ЦБ перешел к курсу поднятия ставок на фоне ослабления рубля и ожиданий, что инфляция в 2021 году ускорится. Ключевая ставка была повышена на заседаниях 14 сентября и 14 декабря и в настоящий момент находится на уровне 7,75% годовых так же, как и в декабре 2017 года.

Согласно заявлению регулятора, решение повысить ставку на последнем заседании носит упреждающий характер и направлено на ограничение инфляционных рисков в краткосрочной перспективе. Тем не менее регулятор не отрицает, что экономическая активность населения и темпы роста экономики России в последние месяцы замедлились. Целевой уровень инфляции в 2021 году был установлен на отметке 4% годовых. По данным на 24 декабря инфляция превысила целевой уровень и составила 4,2%.
Ключевая ставка ЦБ РФ и уровень официальной инфляции в 2016-2018 гг.
Источник: ЦБ РФ, Росстат, расчет QBF

Можно ожидать, что 2021 год также окажется нелегким для российского фондового рынка. Прежде всего, сохранится неопределенность на мировых финансовых рынках на фоне торговых противоречий (маловероятно, что они будут решены в ближайшее время), замедления экономического роста развивающихся экономик и выхода Великобритании из состава ЕС. Все это может косвенно повлиять на российский рынок и сформировать внешний фон с негативным оттенком. Если цены на нефть приостановят стремительное падение и зафиксируются на уровне $55-60 за баррель, то нефтегазовый сектор может оказать поддержку российскому фондовому рынку, как это было в I полугодии 2021 года.

Также при постепенном ослаблении рубля интересны могут быть экспортоориентированные , «Норильский Никель», «Полюс золото». Самым ожидаемым событием на российском рынке станет дивидендный сезон в мае-июле 2021 года. Средняя дивидендная доходность акций индекса МосБиржи достигнет рекордного значения и составит около 7% годовых.

Ксения Лапшина

— младший аналитик QBF

Как заработать на тренде фондового рынка

Имеют место две концепции: одна от мистера Трампа, другая – неправильная.

Чего хочет Дональд Трамп? Он хочет власти, стабильности и процветания. Программа максимум – рост макроэкономических показателей и фондового рынка к ноябрьским президентским выборам. Основные инструменты – давление на ФРС по ставке и своевременное прекращение торговой войны с Китаем.

Альтернативные варианты. Триггером кризиса могут послужить различные факторы:

  1. Банкротство крупной корпорации.
  2. Обострение конфликта с Китаем, протекционизм и торговые конфликты вообще.
  3. Снижение кредитных рейтингов крупных корпораций из-за долговой нагрузки. В результате из-за повышения стоимости облигаций может начаться переток капитала с рынка акций.
  4. Паника пассивных инвесторов. Например, на рынке биржевых фондов ETF. Первопричиной в краткосрочной перспективе это вряд ли станет. Но массовый сброс ценных бумаг может усилить любую другую причину.
  5. Кризис американского госдолга. Об этом говорят уже второе десятилетие. На самом деле львиная доля рынка трежерис – это деньги, переложенные из одного кармана в другой.
  6. Кризис на каком-либо развивающемся рынке ценных бумаг или дефолт по госдолгу.
  7. Обострение военных конфликтов.
  8. Внутриполитическая ситуация в США.
  9. Увеличение процентных ставок.

Прогноз: Трамп – хороший игрок в покер. Обрушение фондового рынка невыгодно никому. Оттягивать кризис и заливать экономику «деньгами с вертолета» – в интересах большинства заинтересованных игроков (а там «сдохнет или ишак, или падишах»). Тем не менее, в условиях неопределенности лучше захеджироваться.

Например, использовать обратное соотношение портфеля ценных бумаг институциональных инвесторов: 40 % – в высоколиквидные акции, 60 % – в надежные облигации и золото. А после спада и начала коррекции – максимум вложений в подешевевшие акции с постепенным выходом на стандартный «институциональный портфель ценных бумаг» 60:40 в пользу акций по мере восстановления рынка.

Небольшие суммы можно инвестировать через бумаги индексных ETF. Они наполнены базовыми активами – ценными бумагами индекса, а стоят сотни рублей за штуку.

Технологии

Сбор, хранение и обработка персональных данных в России законодательно урегулированы. Государству необходимо определиться с правилами использования иной информации, которая ежедневно собирается о человеке в цифровом пространстве, полагает руководитель проекта ОНФ «За права заемщиков» Виктор Климов.

Visa потребовала, чтобы все банкоматы принимали бесконтактные карты и бесконтактные устройства. Это требование платежная система установила специально для России. Сегодня четыре из 10 операций в магазинах в России – бесконтактные. В этом плане Россия идет впереди общемирового тренда, В мире сейчас бесконтактно производятся только две из 10 операций.

Спустя месяц с запуска Единой биометрической системы (ЕБС) регулятор опубликовал перечень угроз информационной безопасности при работе с биометрическими данными. ЕБС позволяет удаленно открывать счета, брать кредиты или делать переводы в любом банке. Для этого сначала нужно сдать свои биометрические данные в систему – слепок голоса и изображение лица, а также иметь учетную запись на портале госуслуг. Биометрию можно сдать в отделении банка, работающего с ЕБС.

Россиянам в следующем году начнут присваивать персональный кредитный рейтинг — в силу вступят поправки в закон о кредитных историях. Банкам с ним будет проще решить, давать человеку деньги в долг или нет, а граждане смогут лучше понимать, как они выглядят в глазах кредиторов.

В России уже в конце 2021 года появится система для отслеживания операций с криптовалютами. Росфинмониторинг заключил контракт на создание инструмента для анализа и выявления противоправной деятельности с использованием криптовалют.

Институт Развития и решение вопросов

Еще одним негативным моментом отличается крайний недостаток профессионально подготовленных кадров для работы на биржевых торговых площадках. В качестве решения этого вопроса был организован Институт Развития Фондового Рынка. В его обязанности вошла не только непосредственная подготовка профессиональных кадров для работы в торговых операциях и с ценными бумагами, но и составление образовательных программ для высших учебных заведений страны, подготовка лекторов, проведение дополнительных курсов, семинаров, практических занятий. Отметим и работу в этом направлении, которую проводят сами предприятия – участники торгов. Отсылая своих сотрудников за рубеж, для прохождения ими образовательных программ на базе иностранных институтов и компаний, что позволяет государству не только получить работоспособных профессионалов, но и способствует налаживанию отношений между другими участниками международных торговых ассоциаций.

Как развивались российские биржи

Перспективы развития российского фондового рынка стали очевидны. Страна оставила себе огромные производственные мощности, исконно владеет невероятными запасами полезных ископаемых, а часть ее населения начала прорываться в бизнес, приватизируя некогда общие объекты промышленности.

Проблемы развития фондового рынка в то время в России представляли собой список из не самой успешно проведенной приватизации, высокой криминогенной обстановки, малом уровне образования людей и понимания ими законов рыночных отношений. Смена системы координат затянула государство в довольно крутой кризис, отголоски которого слышны и по сей день. Тем не менее, положительные моменты гарантировались тем, что лица, приобретавшие в частную собственность заводы и фабрики, исходя в первую очередь из собственных интересов незамедлительно старались вернуть их в максимально продуктивное рабочее русло. Именно данное обстоятельство позволило сохранить рабочие места по всей стране, особенно важные там, где объекты промышленности являлись градообразующими предприятиями.

Тенденции становления

Развитие фондовых рынков в те времена происходило довольно стремительно и было весьма выгодно на руку всем его участникам. Тенденции развития фондовых бирж представляли собой появление новых площадок по всей прогрессивной Европе и ее колониях. Дальше в ход пошла торговля не только иностранными сокровищами, но и местными богатствами – фабриками, заводами, полями и крестьянскими хозяйствами.

Перспективы развития фондового рынка не ограничивались глобальным расширением, но и выводили новые типы торгуемых активов. Великобритания стала одним из первых государств, на биржах которого появились облигации – долговые расписки, гарантирующие купившему их не только выплату потраченной суммы, но и доход за пользование этой суммой другой стороной – проценты. Британцы вовсе сформулировали целую сеть бирж, каждая из которых занималась бизнесом по определенным отраслям экономики. Например Манчестерская биржа воротила фунтами от швейной промышленности, Ливерпуль стал центром британской морской торговли, а Лондон, как и положено столице, занял центральное место – сосредоточение всех котировок.

Развитие фондовых рынков

Московская биржа

Не менее существенной проблемой развития фондового рынка России является то, что существуют всего одна единая организация – Московская биржа. Но также, две стороны одной монеты. Где одна сторона указывает на легкость в регуляции процессов, другая говорит, что не помешало бы всестороннее развитие страны, путем внедрения еще одной платформы для торгов. Считается, что в результате этого складывается ситуация, при которой другие инвесторы не имеют возможности подступиться к инвестициям и акциям. Эта проблема существует с начала основания торгов в независимой истории российского фондового рынка. Монополисты скупают акции оптом и получают на этом прибыль. Остальные же не могут позволить себе таких генеральных закупок.

Многие мелкие компании не рискуют выводить свои акции на фондовый рынок только потому, что в результате оптовых закупок, компания может незаметно слиться с другой, более крупной компанией. И проблемой развития фондового рынка в России становится неразвитый операционный механизм фондовой биржи. Для искоренения этой проблемы необходимо провести ряд законодательных мер и активно внедрять его в жизнь. Это позволит более мелким структурам листинговать свои акции на биржу и получать притоки капитала от инвесторов, для собственного развития. На данный момент промежуточным решением можно считать образование некоторых инвестиционных фондов, которые имеют свое представительство на торгах. А получаемые деньги идут в капиталовложения мелким предприятиям, участвующих в фонде.

Развитие фондовых рынков

Рейтинг
( 2 оценки, среднее 5 из 5 )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями: