Секреты заработка на акциях. Урок 12. Earnings Per Share (EPS). Zoom vs AT&T

Приветствую, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Помимо таких привычных показателей компаний как доход, прибыль, расходы, существует целый ряд специализированных финансовых показателей, которые необходимы инвесторам, чтобы совершать успешные сделки и выбирать привлекательные акции на фондовом рынке. Одним из таких незаменимых показателей фундаментального анализа является прибыль на акцию или сокращенно EPS. О том что такое прибыль на акцию, как она рассчитывается, какие основные виды и нюансы связанные с расчетом этого показателя бывают в сегодняшней статье далее.

Формула и расчет прибыли на акцию EPS

Показатель прибыли на акцию (EPS) рассчитывается как чистая прибыль, деленная на количество доступных акций компании. Более точный расчет корректирует числитель и знаменатель для акций, которые могут быть созданы с помощью опционов, конвертируемых долговых обязательств или варрантов. Числитель уравнения также может быть изменен, если он корректируется при прекращающейся/продолжающейся деятельности. Но о более сложных расчетах и формулах поговорим далее в статье, а сейчас самая простая формула расчета EPS:

Прибыль на акцию (EPS) = (ЧП — Дп) / Средневзвешенные обыкновенные акции

где: ЧП — чистая прибыль Дп — дивиденды привилегированных акций

Для расчета прибыли на акцию (EPS) компании используются ее балансовый отчет и отчет о прибылях и убытках. Они необходимы для определения количества обыкновенных акций на конец периода, дивидендов, выплаченных по привилегированным акциям (если таковые имеются), и чистой прибыли. Для более точного расчёта следует использовать средневзвешенное количество обыкновенных акций за отчетный период, так как количество акций может меняться с течением времени.

Любые дивиденды по акциям или сплит акций должны быть отражены при расчете средневзвешенного количества акций в обращении. Некоторые источники данных на популярных финансовых сайтах упрощают расчет за счет использования количества акций, находящихся в обращении на конец периода.

Пример 1. ZOOM. Basic EPS

Базовый EPS:

• Basic EPS ориентирован только на общее значение обыкновенных акций в обращении.
• Basic EPS не отражает разводнение или конвертацию акций.

На период, окончившийся 31 октября 2021 года:

• чистая прибыль Zoom равна $198,44 m;
• в обращении 284,78 m обыкновенных акций.

EPS = $198,44 / 284,78 = $0,70

Примеры расчета прибыли на акцию EPS

Расчет прибыли на акцию (EPS) для трех компаний на конец 2020 года выглядит следующим образом:

Открываем файл EPS формата в Photoshop

Отредактировать файл формата EPS можно при помощи всем известного фотошопа

Известный многим Photoshop – на сегодня занимает пожалуй самую большую долю рынка профессиональных графических редакторов – поэтому он наиболее распространен среди дизайнеров, художников, маркетологов и прочих людей, которым в работе и дома доводится работать с растровыми изображениями – создавать, редактировать, масштабировать, тонировать, добавлять эффекты, тексты, формы, а также пользоваться множеством других, не менее полезных эффектов и инструментов.

И, поскольку уж он является на сегодня лидером среди профессиональных графических редакторов, шанс столкнуться с ним выше – поэтому мы рассмотрим, как можно открыть формат EPS с его помощью.

В принципе, открыть файл EPS формата при помощи Photoshop несложно – достаточно через диалог «Файл» — «Открыть» выбрать сохраненный на диске файл, и в появившемся диалоговом окне выбрать необходимые параметры, которые будут применены к открываемому файлу – его разрешение, высоту, ширину, пропорции, сглаживание и цветовой режим. И после того, как вы нажмете кнопку «ОК», начнется процесс импорта изображения EPS, который не займет много времени.

Суть прибыли на акцию (EPS) простыми словами

Показатель прибыли на акцию (EPS)- одна из наиболее важных переменных при определении цены акции. Это также основной компонент, используемый для расчета отношения цены к прибыли (P/E), где E в P/E это и есть прибыль на акцию (EPS). Разделив цену акций компании на ее прибыль на акцию, инвестор может увидеть стоимость акции с точки зрения того, сколько рынок готов платить за каждый доллар прибыли.

EPS — один из многих индикаторов, которые вы можете использовать для выбора акций. Если у вам интересна торговля акциями или инвестирование, ваш следующий шаг — выбрать брокера, который подходит для вашего инвестиционного профиля.

Сравнение EPS в абсолютном выражении не имеет большого значения для инвесторов, поскольку у обычных акционеров нет прямого доступа к прибыли. Вместо этого инвесторы сравнивают EPS с ценой акций, чтобы определить величину прибыли и то, как в целом инвесторы думают о будущем росте компании и ее акций.

Недостатки

• EPS дает скорое представление о прибыльности, но показатель надо смотреть в совокупности с денежными потоками и другими индикаторами.
• EPS подлежит искажению при обратных выкупах.
• Акционеры не имеют прямого доступа к чистой прибыли и ее распределению, несмотря на общедоступную информацию.
• EPS в широком понимании не учитывает финансовый рычаг (инвестор не может знать о его влиянии на прибыль).
• EPS можно легко манипулировать через корректировку норм износа/амортизации или единовременных статей.
• Одним из аспектов, который часто не учитывается, является капитал. В данном случае тем индикатором, который полноценно раскроет эффективность бизнеса, послужит ROE.

Базовая и разводненная прибыль на акцию

Формула, которая используется в таблице и примерах выше, вычисляет базовый EPS каждого из этих трех компаний. Базовая прибыль на акцию не учитывает разводняющий эффект акций, которые могут быть выпущены компанией. Когда в структуру капитала компании входят такие элементы, как опционы на акции, варранты, ограниченные акции (RSU), эти инвестиции, в случае их реализации, могут увеличить общее количество акций, находящихся в обращении на рынке.

Чтобы лучше проиллюстрировать влияние дополнительных ценных бумаг на EPS, компании также сообщают разводненную прибыль на акцию (разводненную EPS), которая предполагает, что все акции, которые могли быть выпущены в обращение, уже были выпущены.

Например, общее количество акций, которые могут быть созданы и выпущены с помощью конвертируемых инструментов NVIDIA на конец 2020 года, составило 10 миллионов. Если это число прибавить к общему количеству находящихся в обращении акций, его разводненное средневзвешенное количество находящихся в обращении акций составит 617 миллионов + 10 миллионов = 627 миллиона акций. Таким образом, разводненная прибыль на акцию компании на конец 2021 года составлял 4,33 млрд долларов / 627 млн = 4,90 доллара.

Иногда при расчете полностью разводненной прибыли на акцию требуется корректировка числителя. Например, иногда кредитор предоставляет ссуду, которая позволяет им конвертировать долг в акции при определенных условиях. Акции, которые будут созданы за счет конвертируемого долга, должны быть включены в знаменатель расчета разводненной EPS, но если бы это произошло, то компания не выплачивала бы проценты по долгу. В этом случае компания или финансовый аналитик добавят проценты, уплаченные по конвертируемой задолженности, обратно в числитель расчета EPS, чтобы результат не искажался.

Общее описание формата ЕПС

Формат EPS, как уже было сказано выше, разработан компанией Adobe в 1992 году, на базе подъязыка программирования PostScrypt Adobe. Этот формат создавался с целью облегчения совместной обработки и коррекции файлов чёрно-белых и цветных растровых изображений, текстов, а также для полноценной двухмерной графики. С развитием программ обработки изображений, формат EPS постепенно отходит на задний план – уступая место прогрессивным PDF, TIFF, PSD и CDR, однако до сих пор используется, хоть и в меньшей мере в среде опытных дизайнеров.

Причина того, что применение формата постепенно отходит в прошлое, заключается в его относительной неполноценности – к примеру, многослойное изображение с несколькими степенями прозрачности слоёв невозможно передать через файл eps.

EPS, за исключением результатов чрезвычайных обстоятельств

EPS может быть искажена как намеренно, так и непреднамеренно несколькими факторами. Аналитики используют разновидности базовой формулы EPS, чтобы избежать наиболее распространенных способов завышения EPS.

Представьте себе компанию, которая владеет двумя заводами по производству экранов для смартфонов. Земля, на которой находится одна из фабрик, стала очень дорогой, так как за последние несколько лет ее окружили новые стартапы. Руководство компании решает продать завод и построить еще один на менее дорогой земле. Эта сделка приносит фирме непредвиденную прибыль.

Хотя эта продажа земли принесла компании и ее акционерам реальную прибыль, она считается «результатом чрезвычайных обстоятельств», так как нет повода полагать, что компания сможет повторить эту сделку в будущем. Акционеры могут быть введены в заблуждение, если непредвиденные доходы включены в числитель уравнения EPS, поэтому для более точной оценки они исключаются.

Аналогичный аргумент можно было бы привести, если бы компания понесла непредвиденный убыток (например, сгорела фабрика), который временно снизил бы прибыль на акцию, этот убыток должен быть исключен из расчета по той же причине. Расчет прибыли на акцию без учета результатов чрезвычайных обстоятельств:

EPS = (ЧП — Дп ± РЧО) / Средневзвешенные обыкновенные акции

где: ЧП — чистая прибыль Дп — дивиденды привилегированных акций РЧО — результаты чрезвычайных обстоятельств

Редактируем файл формата EPS

Для тех же случаев, когда необходимо отредактировать файл EPS, обычные графические редакторы уже не подойдут – необходимо воспользоваться уже программным обеспечением, предназначенным для работы с линейной графикой – Adobe Illustrator. В качестве альтернативы предлагаем вам воспользоваться бесплатной программой – Gimp – превосходный графический редактор, который составляет конкуренцию даже популярнейшему среди дизайнеров Adobe Photoshop (который, к тому же, платный).

EPS от продолжающейся/прекращенной деятельности

Представим, что компания начала год с 600 магазинами и имела EPS в размере 6 долларов. Однако предположим, что эта компания закрыла 100 магазинов за этот период и закончила год с 500 магазинами. Финансовый аналитик захочет узнать, какой была прибыль на акцию только для 500 магазинов, которые компания планирует открыть в следующем периоде.

В этом примере это могло увеличить прибыль на акцию, потому что 100 закрытых магазинов, возможно, работали в убыток. Оценивая прибыль на акцию от продолжающихся операций, аналитик может лучше сравнивать предыдущие показатели с текущими показателями.

Расчет прибыли на акцию (EPS) от продолжающейся/прекращенной деятельности:

EPS = (ЧП- Дп ± РЧО ± ПД) / Средневзвешенные обыкновенные акции

где: ЧП — чистая прибыль Дп — дивиденды привилегированных акций РЧО — результаты чрезвычайных обстоятельств ПД — прекращенная/продолжающаяся деятельность

Виды EPS

На самом деле существует три основных типа чисел EPS, в зависимости от того, откуда поступают данные.

Скользящая прибыль на акцию

Скользящая прибыль на акцию компании основана на цифре предыдущего года. В своих расчетах он использует прибыль за предыдущие четыре квартала и имеет преимущество использования фактических цифр вместо прогнозов. Большинство коэффициентов P / E рассчитываются с использованием скользящей прибыли на акцию, поскольку она отражает то, что произошло на самом деле, а не то, что могло бы произойти. Хотя эта цифра точна, скользящая прибыль на акцию – это «старая новость», и многие инвесторы также обратят внимание на текущие и будущие показатели на акцию. В нашем примере с Bank of America мы использовали скользящую прибыль на акцию.

Текущая прибыль на акцию

Это измерение обычно включает четыре квартала текущего финансового года, некоторые из которых, возможно, уже прошли, а некоторые еще не наступили. В результате некоторые данные будут основаны на фактических цифрах, а некоторые – на прогнозах.

Форвардная EPS

Форвардная прибыль на акцию основана на будущих цифрах. Это измерение включает прогнозы на некоторый период времени в будущем (обычно на ближайшие четыре квартала). Прогнозные оценки EPS могут быть сделаны аналитиками или самой компанией. Хотя это число основано на оценках, а не на фактических данных, инвесторы часто очень заинтересованы в форвардной прибыли на акцию, потому что, как правило, инвестирование основывается на оценке будущего потенциального дохода компании.

Инвесторы часто сравнивают эти разные расчеты на акцию. Например, они могут сравнить форвардную прибыль на акцию (которая делает прогнозы на будущее) с фактической прибылью компании на текущий квартал. Если фактическая прибыль на акцию не соответствует будущим прогнозам на акцию, цена акций может упасть. С другой стороны, если фактическая прибыль на акцию превзойдет расчетную, акции могут вырасти.

Прибыль на акцию и капитал

Важным аспектом прибыли на акцию, который часто игнорируется в расчетах, является капитал, необходимый для получения прибыли (чистой прибыли). Две компании могут генерировать одну и ту же прибыль на акцию, но одна может сделать это с меньшим количеством чистых активов; эта компания будет более эффективно использовать свой капитал для получения дохода и, при прочих равных, будет «лучшей» для инвестора компанией с точки зрения эффективности. Показатель, который можно использовать для определения более эффективных компаний, — это рентабельность собственного капитала (ROE).

Суть

EPS становится особенно значимым, когда инвесторы смотрят как на прошлые, так и на будущие показатели EPS для одной и той же компании или когда они сравнивают прибыль на акцию для компаний в одной отрасли. Bank of America, например, работает в секторе финансовых услуг.

В результате инвесторы должны сравнивать прибыль на акцию Bank of America с акциями других компаний в сфере финансовых услуг, таких как JPMorgan Chase ( JPM ) или Wells Fargo ( WFC ). Поскольку EPS – это только одно число, важно использовать его в сочетании с другими показателями эффективности, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения.

Прибыль на акцию и дивиденды

Хотя прибыль на акцию широко используется для отслеживания результатов деятельности компании, акционеры не имеют прямого доступа к этой прибыли. Часть прибыли может быть распределена в качестве дивидендов, но вся прибыль на акцию или ее часть может удерживаться компанией. Акционеры через своих представителей в совете директоров должны изменить долю прибыли на акцию, которая распределяется через дивиденды, чтобы получить доступ к большей части этой прибыли.

Поскольку акционеры не могут получить доступ к EPS, относящейся к их акциям, может быть сложно определить связь между EPS и ценой акции. Это особенно сложно для компаний, которые не платят дивиденды. Например, технологические компании часто раскрывают в своих проспектах и документах о первичном публичном размещении (IPO), что компания не выплачивает дивиденды и не планирует делать это в будущем. На первый взгляд, сложно объяснить, почему эти акции имеют какую-либо ценность для акционеров.

Фактическая номинальная стоимость EPS также имеет относительно косвенную связь с ценой акций. Например, EPS для двух акций может быть одинаковой, но цены на акции могут сильно отличаться. Например, в октябре 2021 года Southwestern Energy Company (SWN) получила 1,06 доллара на акцию в виде разводненной прибыли от продолжающейся деятельности при цене акции 5,56 доллара. Однако прибыль на акцию Mellanox Technologies (MLNX) составила 1,02 доллара США от продолжающихся операций при цене акций 70,58 доллара США.

На первый взгляд кажется, что SWN — лучшая сделка, потому что инвестор платит всего 5,25 доллара за доллар прибыли (цена акции 5,56 доллара / 1,06 доллара на акцию = 5,25 доллара). Инвесторы в MLNX платят 69,20 доллара за доллар прибыли (70,58 доллара за акцию / 1,02 доллара на акцию = 69,20 доллара). Этот коэффициент также известен как коэффициент или соотношение цена/прибыль (P/E).

Хотя сравнение между MLNX и SWN является чрезмерным, инвесторам, как правило, сложно сравнивать EPS и цены акций между отраслевыми группами. Акции, которые, как ожидается, будут расти (например, технологические, ретейл, промышленные), будут иметь большее отношение цены к EPS (P / E), чем те, рост которых не ожидается (например, коммунальные услуги, товары первой необходимости).

Открываем EPS-файлы на компьютере

Adobe Photoshop

На первое место в обзоре программ решено поставить продукт Adobe, и это не случайно — формат разработан этой компанией, и лучше для обработки или редактирования файлов с расширением eps, чем Photoshop попросту нет. Являясь уникальным в своём роде программным продуктом, Photoshop позволяет проводить всевозможные операции с данным расширением – как создавать, так и редактировать eps.

Adobe Illustrator

Программный продукт Illustrator от компании Adobe также функционален, как и предыдущий продукт, но для непрофессионала будет не совсем прост в использовании – по этой причине этой программе присуждено почётное второе место. Для профессионального графического дизайнера данная программа считается «золотой» – соединяя в себе полноценный векторный и растровый редакторы, эта программа с успехом заменяет несколько приложений для дизайна например, наружной рекламы.

Corel Draw

Ещё одним мощным цифровым графическим редактором, способным работать с данной программой является Corel Draw. Программный продукт канадского концерна Corel включает в себя несколько решений для редактирования и просмотра практически всех форматов графических изображений, что позволяет работать не только с самыми распространёнными типами графических изображений в операционных системах, но и подчас с редкими форматами, одним из которых и является eps.

FastStone Image Viewer

FastStone Image Viewer по своему назначению является универсальным для всего семейства ОС Windows браузером фотографий – в его составе нет медиаконвертера, зато есть поддержка большого количества векторных и растровых изображений в различных форматах. Приложение характеризуется быстротой открытия даже больших файлов, “вес” которых достигает 300-500 Мб и более (разумеется, при достаточном объёме свободной оперативной памяти).

XnView

XnView – это мощный кроссплатформенный браузер изображений, работающий со всеми существующими операционными системами – Windows, MacOS, Linux, UNIX и UNIX-подобные системы. Оснащена встроенным в программу простым графическим редактором, поддерживающим доработку около 400 различных форматов изображений. Также, в полной версии программы встроен и видеоплеер, который способен охватывать самые распространённые типы видеофайлов. И вишенкой на торте станет возможность абсолютно бесплатного использования программы в образовательных и некоммерческих целях.

Microsoft Office

Как ни странно один из самых популярных офисных программных пакетов тоже способен работать с файлами eps формата. Продукт от компании Microsoft способен открывать и интегрировать стратические графические изображения путём введения в файл ссылки на файл или непосредственного прикрепления уже загруженного на персональный компьютер файла. К сожалению, обработать eps файл в Office не получится, по причине отсутствия редактора. Для пользователей, работающих на удалённых терминалах, есть два онлайн-пакета – Office 365 и Office Online.

LibreOffice

Ещё один производительный офисный редактор, но уже кроссплатформенный, также как и продукт Microsoft позволяет просматривать и интегрировать статичные изображения непосредственно в рабочее поле программы. Создание бесплатным продуктом, что помогло LibreOffice распространиться в учебных заведениях, коммерческих организациях и среди владельцев ПК, предпочитающих не платить за софт. LibreOffice полностью совместим с Windows, Linux, MacOS, BSD и даже с мобильными операционными системами Android и iOS. Также есть и веб-версия, называемая LibreOffice Online.

Hamster PDF Reader

Ещё одно малоизвестное приложение для Windows, способное заменить Acrobat Reader и его аналоги, но в отличии от них, полностью бесплатное. Разработанный энтузиастами от программирования, Hamster PDF Reader не предлагает большого количества функций, но при этом основные назначения – просмотр и печать PDF, Djvu, XPS и EPS файлов выполняет “на ура”.

Universal Viewer

Ещё один мощный программный продукт, способный работать с огромным количеством форматов. При установке интегрируется в Проводник Windows, что упрощает работу с приложением – тем самым, требуемый файл открывается в стандартном средстве просмотра изображений операционной системы. Работает UniversalViewer только на компьютерах под управлением операционной системы Windows, требует приобретения лицензии спустя две недели пробного периода.

IrfanView

IrfanView – это ещё один мощный файловый обозреватель, способный распознавать и демонстрировать огромное количество различных типов изображений. Предназначен для использования в операционных системах Windows и ReactOS (операционная система, разработанная на базе частей кода Windows) и является проприетарным программным обеспечением – бесплатна только для некоммерческого использования.

EPS Viewer

И завершает наш обзор программ единственное приложение, созданное специально для просмотра изображений в формате EPS – EPS Viewer. Оно использует наработки алгоритмов веб-сервиса Online EPS Viewer, и по факту является оффлайн-приложением, выполняющим работу данного сервиса. Как и веб-сервис, приложение распознаёт и открывает изображения в формате eps, также позволяя конвертировать их в jpg для большей универсальности. Распространяется приложение бесплатно.

EPS и соотношение цена прибыль P/E

Сравнение коэффициента P/E внутри отраслевой группы может оказаться полезным. Акции, которые дороже по их EPS по сравнению с аналогичными акциями рынком, и, противоположное правило также будет верным. Инвесторы готовы платить больше за акции, независимо от их исторической EPS, если ожидается, что они вырастут или превзойдут своих конкурентов. На бычьем рынке для акций с высокими коэффициентами P/E в фондовом индексе нет ничего необычного в том, что они превосходят средние показатели других акций в индексе.

Что такое файлы EPS

В файлах EPS расширения зачастую хранятся изображения в формате векторной графики

Просто говоря, такие файлы представляют собой образы, созданные при помощи PostScript в формате Adobe. Иначе говоря, формат EPS – это инкапсулированный PostScript. Таким образом, с файлами такого расширения можно производить большинство тех же действий, что и при работе с изображениями. Можно просмотреть файл формата EPS, отредактировать его, использовать в качестве картинки в разных документах.

Открыть файл формата EPS можно при помощи ПО от Adobe – их программы поддерживают рассматриваемый формат, и помогут с его открытием на вашем компьютере. В частности, можно воспользоваться PDF Reader.

Резюме

Какое значение прибыли на акцию (EPS) можно назвать «хорошим»?

То, что считается «хорошей» прибылью на акцию (EPS), будет зависеть от таких факторов, как недавние результаты компании, результаты ее конкурентов и ожидания аналитиков, которые следят за акциями. Компания может сообщать о росте прибыли на акцию, но акции могут упасть в цене, в том случае если аналитики ожидали более высоких показателей. Точно так же сокращение показателя EPS может привести к росту цен, если аналитики ожидали еще более худшего результата. Важно всегда оценивать EPS по отношению к цене акций компании, например, исходя из отношения цены компании к прибыли (P/E) или доходности по прибыли.

В чем разница между базовой прибылью на акцию и разводненной прибылью на акцию?

Иногда аналитики проводят различие между «базовой» и «разводненной» EPS. Базовая прибыль на акцию состоит из чистой прибыли компании, разделенной на количество размещенных ею акций. Это цифра, о которой чаще всего сообщают в финансовых СМИ, и это также самое простое определение EPS. С другой стороны, разводненная прибыль на акцию всегда будет равна или ниже базовой прибыли на акцию, поскольку она включает более широкое определение акций компании в обращении. В частности, разводненная прибыль на акцию включает акции, которые в настоящее время не находятся в обращении, но могут стать выпущенными, если будут исполнены опционы на акции и другие конвертируемые ценные бумаги.

В чем разница между прибылью на акцию и скорректированной прибылью на акцию?

Скорректированная EPS — это тип расчета чистой прибыли на акцию, при котором финансовый аналитик корректирует числитель. Как правило, это состоит из добавления или удаления компонентов чистой прибыли, которые считаются единовременными. Например, если чистая прибыль компании была увеличена на основе единовременной продажи здания, аналитик может вычесть выручку от этой продажи, тем самым уменьшив чистую прибыль. В этом сценарии скорректированная прибыль на акцию будет ниже базовой прибыли на акцию.

• Прибыль на акцию (EPS) — это чистая прибыль компании, деленная на количество обыкновенных акций, находящихся в обращении.
• EPS показывает, сколько денег компания зарабатывает на каждой акции, и является широко используемым показателем для оценки корпоративной стоимости.
• Более высокая EPS указывает на большую стоимость, так как инвесторы будут платить больше за акции компании, если они думают, что компания имеет более высокую прибыль по сравнению с ценой ее акций.
• EPS может быть получена в нескольких формах, таких как исключение результатов чрезвычайных обстоятельств или прекращенной деятельности, или разводненной EPS.

А на этом сегодня все о прибыли на акцию (EPS). Надеюсь статья оказалась для вас полезной. Успешных инвестиций и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

Манипулирование EPS

Из-за того что показатель EPS оказывает сильное влияние на принятие решений у инвесторов, его значением могут манипулировать. Манипулирование может происходить за счет увеличение чистой прибыли вследствие жесткого сокращение затрат, продажи части бизнеса или обратного выкупа акций (buy back). В результате в долгосрочной перспективе это снижает результативность компании, но в краткосрочном периоде это повышает интерес к акциям компании на фондовом рынке.

Такую стратегию применял «инвестор активист» К. Айкен, который скупал контрольные пакеты акций. После этого осуществлял давление на совет директоров и менял политику компании. Принуждал принимать не эффективные для компании решения: снижение затрат за счет увольнения персонала, продажи активов, обратный выкупа акций по завышенной цене.