Каковы функции комиссии по ценным бумагам и биржам с США и в России

Рынок ценных бумаг – неотъемлемая часть экономики всех развитых стран. Банковские депозиты постепенно уходят на второй план, уступая место капиталовложениям в активы. В финансовом процессе задействовано много сторон, деятельность которых требует грамотной регулировки во избежание обвалов.

В России и Америке такие надзорные органы существуют давно. Сравним принцип работы Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ и Комиссии по ценным бумагам и биржам США.

Роль и значение SEC — главного инструмента доверия инвесторов к США.

«Новый курс Рузвельта» с 1933г. вывел страну из «Великой депрессии» (1929-1932гг.) и стал отправной точкой превращения США в «сверхдержаву». Ключевым звеном реформ было не о и строительство автобанов с резким сокращением безработицы (о чем пишут современные экономисты), а создание механизма долгосрочного и СТАБИЛЬНОГО привлечения инвестиций в американскую экономику через «полную защиту прав инвесторов» со стороны государства.

Контролировать данный процесс стало федеральное агентство SEC, получившее ДИКТАТОРСКИЕ полномочия с момента своего учреждения (1934г) и по сей день.

Какие результаты работы SEC за 85 лет по защите интересов инвесторов? Посмотрите на капитализацию крупнейших американских фондовых бирж — NYSE $32 трлн. (сентябрь 2018) и NASDAQ — $7 трлн (2018).

Много это или мало? Это в 3 раза больше, чем ВВП Китая в 2021г. Такое масштабное привлечение инвестиций в США во многом произошло благодаря ПРОЗРАЧНОСТИ и гарантиям, на страже которых стоит SEC Недаром 54% американцев инвестируют свои сбережения в американский фондовый рынок.

Кого контролирует SEC?

Комиссия по ценным бумагам и биржам США контролирует

• 1. ВСЕХ участников финансовых рынков, а именно все фондовые и товарные биржи — NYSE, NASDAQ, СМЕ, СВОТ, СВОЕ, NYMEX, ICE, COMEX, MGEX, BATS Global Markets и др.
• внебиржевые рынки, включая OTC Markets Group и OTC Bulletin Board;
• всех эмитентов ценных бумаг, выпускающих акции, облигации и деривативы своих предприятий на биржи или на внебиржевой рынок;
• все хедж-фонды (вкл. фонды Баффетта и Сороса);
• все финансовые холдинги по управлению активами (BlackRock с капиталом в $6 трлн., The Vanguard Group с $4.8 трлн., JPMorgan Chase с $2 трлн. и т.д.);
• биржевые ETF фонды, копирующие инвестпортфели крупнейших фондовых индексов (iShares с активами в $1.21 трлн., State Street (SSGA) с $546 млрд. и др.);
• инвестиционные банки;
• брокеров,
• маркет-мейкеров.

Учитывая, что ВСЕ мировые корпорации выпускают ценные бумаги, которые котируются на одной из бирж США, догадайтесь с одного раза, что РЕАЛЬНО контролирует SEC? Правильно, все мировые финансовые потоки, инвестируемые через тот или иной вид ценных бумаг (т.е. все, кроме прямых финансовых переводов из банка в банк, что подпадает под мониторинг другого федерального агентства США).

Способы надзора за рынком

Применяется несколько способов:

1. Анализ периодической отчетности подотчетных SEC компаний.
2. Анализ данных, предоставляемых инвесторами на добровольной основе (о счетах, работе брокеров и трейдеров, инвестконсультантов).
3. Тесное информационное сотрудничество с другими финансовыми регуляторами (FINRA, Конгресс, федеральные департаменты и агентства, госрегуляторы и пр.) и биржами, являющимися саморегулируемыми организациями. SEC является членом Совета по надзору за финансовой стабильностью (FSOC).
4. Информационный обмен Комиссии по ценным бумагам с правоохранительными органами (прокуратура, FBI, налоговая служба, полиция).
5. Взаимодействие с иностранными регуляторами. Самое тесное сотрудничество установлено с CSRC (КНР): обмениваются не только информацией, но и опытом.

Причины для проведения расследования SEC

Периодически проводятся проверки по собственной инициативе и по поступившим в Комиссию гражданским искам от физических и юридических лиц. Типичные нарушения:

• инсайдерская торговля;
• кража ценных бумаг или средств клиентов;
• мошенничество с бухгалтерской отчетностью;
• неполные или недостоверные данные о компании и эмиссионных инструментах;
• недостатки в регулярно предоставляемой отчетности;
• реализация незарегистрированных ценных бумаг;
• взаимодействие с контрагентами из запрещенных стран (Иран, Судан, КНДР, Сомали) и Крыма;
• манипуляции с рыночной ценой биржевых инструментов.

Штрафы Комиссии по ценным бумагам бывают двух видов:

• гражданские (за вред, причиненный государству);
• выплаты за неправомерно полученный доход (возмещение потерь пострадавшим).

С 2012 помогающим SEC в разоблачении мошенничеств вручают награды. 70 физическим лицам выплачены $387 млн. Платежи идут из Фонда защиты инвесторов, который финансируется за счет полученных штрафов. Обеспечивается конфиденциальность выплат. Выплачивают 10–30 % от суммы свыше 1$ млн.

Кого и за что штрафует

SEC постоянно фиксирует нарушения. В кризисные годы их становится больше. Например, в 2002 был выписан всего 1 штраф в размере $10 млн за мошенничество. А в 2014 санкциям подверглись более 100 компаний на общую сумму $4 млрд. В 2021 Комиссия по ценным бумагам открыла 490 дел. Наказанию подвергаются юридические и физические лица.

Скандальные проверки SEC по подозрению в мошенничестве инициированы в отношении Goldman Sachs, JP Morgan, GSC Group. Банку Goldman Sachs выставили рекордный за историю Уолл Стрит штраф – $500 млн, который не был опротестован.

Причина – введение в заблуждение клиентов при выпуске облигаций. В 2015 российского брокера Exante заподозрили в мошенничестве, но после разбирательств Комиссия по ценным бумагам сняла обвинение.

Чемпион по трейдингу Ларри Вильямс дважды попадал под аудит SEC с заморозкой счетов на время разбирательств. Илону Маску вменили штраф $20 млн за сообщение в Твиттере с заявлением о выкупе всех акций Tesla. Котировки на фоне новости выросли в 2 раза.

Комиссия разобралась, что у Маска не было финансовой возможности и даже намерений выкупить бумаги. Флой Мэйвейзер (чемпион мира по боксу) заплатил штраф $614,7 тыс. за скрытую рекламу ICO криптовалютного проекта Central Tech: SEC выяснила, что спортсмен получал деньги за продвижение.

SEC проводила расследование, чтобы выявить заказчиков терактов 11.09.2001. Проверяли всех открывших крупные ордера на продажу бумаг авиакомпаний накануне катастроф (сначала котировки сильно взлетели, а после просели на 40 %). Однако полученные Комиссией результаты не подвергались общественной огласке.

Основные функции SEC:

1. Контроль над соблюдением федеральных законов, касающихся деятельности финансовых рынков.
2. Надзор за деятельностью на рынке ценных бумаг и защита инвесторов от мошенничества и манипуляций.
3. Контроль над доступом инвесторов к значимой финансовой и другой информации, которую обязаны предоставлять публичные компании.
4. Устанавливание правил регистрации ценных бумаг, предлагаемых к продаже, а также деятельности рынков капитала и фондовых бирж.
5. Надзор за деятельностью частных регуляторов, бухгалтерским учетом и аудитом.
6. Контроль корпоративных поглощений в США. Например, в случае покупки более пяти процентов собственного капитала компании, покупатель обязан сообщить об этом в Комиссию, так как в такой ситуации возникает риск поглощения.

Подконтрольные субъекты US Exchange Commission

Это любые субъекты предпринимательской деятельности, которые осуществляют консультации потенциальных инвесторов, управляющие организации и фонды. Кроме того:

1. Фондовые биржи США в части регулирования торговли ценными бумагами.
2. Организации, которые торгуют своими акциями на фондовых биржах.
3. Фирмы, выпускающие долговые инструменты.
4. Все виды инвестиционных компаний, занимающихся торговлей ценными бумагами.
5. Банковские структуры в плане ограничения инвестиций за счет своих вкладчиков.

Комиссия активно взаимодействует с другими национальными и иностранными регуляторами, правоохранительными органами, правительствами других государств.

Громкие расследования SEC

Масштабы расследования SEC видны по статистике: только за 2018 год (отчетный период с сентября 2021 по сентябрь 2018) SEC открыла 490 дел, выписав штрафов на общую сумму 3,95 миллиарда долларов! Цифра сравнима с ВВП Черногории или Мальдив за тот же год.

Приведем несколько примеров, чтобы понять, кого и за что штрафует Комиссия по ценным бумагам и биржам США.

Сфера регулирования

SEC регулирует рынки ценных бумаг со всеми участниками. Под регулирование Комиссией попадают:

• акции всех категорий;
• облигации с процентным доходом;
• деривативы;
• долговые обязательства;
• опционы;
• варранты;
• свопы;
• векселя;
• токены криптовалютных проектов при ICO (фьючерсами на Bitcoin и Ethereum занимается CME).

Под контролем Комиссии по ценным бумагам находятся все эмиссионные инструменты, при вложении собственного капитала в которые можно получить доход. Доступ к управлению или его отсутствие и страна проживания инвестора значения не имеют.

Дивиденды

SEC в обязательном порядке отслеживает порядок начисления и регулярность выплат квартальных и годовых дивидендов (части прибыли, распределяемой между держателями ценных бумаг) подотчетных компаний.

Любые виды периодических выплат

Комиссия по ценным бумагам контролирует правильность расчета и выплат процентного дохода по облигациям. Начисление процентов идет ежедневно, выплаты – в определенную дату.

Рост стоимости приобретенного инструмента, курсовая разница

При проведении IPO на американских биржах Комиссия оценивает стоимость компании. На основании рыночной капитализации определяется цена акций, которая со временем меняется. Благодаря курсовой разнице держатели ценных бумаг получают доход или фиксируют убыток.

Расследование SEC против Илона Маска — основателя корпорации Tesla

В 2021г SEC оштрафовала на $20 млн. основателя компании Tesla Илона Маска за твит о «желании выкупить все акции Tesla». Акции моментально подскочили в цене, а SEC начала расследование в результате которого выяснила, что Маск не имел ни финансовых возможностей, ни намерений, которые публично озвучил. Итог: штраф за «манипуляции на бирже» и временный запрет на пребывание в совете директоров своей же компании.

На такую же сумму оштрафовали отдельно и корпорацию Tesla.

Расследование SEC против чемпиона мира по боксу Мейвейзера

В 2021г. SEC оштрафовала на $614,7 тысяч неоднократного чемпиона мира по боксу Флойда Мейвейзера-младшего. Его обвинили в скрытом рекламном продвижении ICO компании Centra Tech. Да-да, именно так. Известный спортсмен в своем аккаунте соцсети «забыл» предупредить подписчиков, что получил от Centra Tech деньги за рекламу их крипто-проекта, когда написал, что считает их токены «перспективными для инвестирования».

Мейвейзер с обвинением не согласился, но штраф… оплатил.

Удивлены? Теперь вспомните сколько звезд кино и спорта РФ и Украины рассказывало в Yotube (без плашки «реклама»), как они «успешно инвестировали» в финансовые пирамиды МММ-2011 и MMCIS, или как они «прибыльно торгуют на форексе» в компаниях Телетрейд или Форекс Клуб. Так,

• Гоша Куценко утверждал, что заработал 155% прибыли и поэтому готов пойти «С «Форекс-Тренд» – и в огонь, и в воду!» (видео);
• «очень успешными трейдерами» в другой финансовой пирамиде MMCIS оказались Борис Бурда, Алексей Булдаков, Борис Барский и многие другие звезды экрана.

  

• «успешно торговал» в в финансовых пирамидах Mill Trade / MMCiS в это время и Эрик Найман — аналитик и автор популярных книг о форексе. Нет, мониторинга онлайн его торговли никто не видел после того, как на форуме MMGP высмеяли стейтменты Mill Trade с несуществующими котировками, «брокер» перестал рисковать и просто стал «рисовать доходность» (Эрику Найману, аж, 9.2% в месяц), прибыль с которой впрочем никто не вывел, т.к. «кухонный брокер» тут же закрылся.

Комментарии wiki Masterforex-V: не будем шутить над термином «зарабатывать» у брокера, который можно трактовать широко (в т.ч. иметь доход от рекламы), отметим, что подобного в США невозможно, благодаря активной работе SEC. Ни одна «звезда спорта или кино» (тем более «аналитики»!) НИ разу не рискнули назвать себя «успешным трейдером» или инвесторам США, зная, что моментально попадут под тщательное и всестороннее расследование SEC с дотошным экзаменом о техническом анализе и волновой теории Эллиотта, торговой системе, тренде и флэте, таймфреймах и уровнях сопротивления и поддержки, симметричных и восходящих треугольниках рынка, фигурах продолжения тренда флага, вымпела, клина и их отличий от десятков паттернов разворота на рынке, авторских индикаторах и советниках, стоп-лосса , отличий скальпинга от свинг трейдинга, а тейк-профита от горизонтальных и вертикальных объемов. Да и «экзамен» в SEC никто не разрешит «пересдать» или спрятать шпаргалку в смартфоне.

Да, звезды Голливуда зарабатывают на рекламе, но на каждом их видеоролике стоит плашка «рекламы» и демонстрируется сюжет в разделе «рекламы», а не финансовых новостей с рассказом о том, как «звезда» успешно торгует на финансовых рынках у того или иного биржевого или валютного брокера. И за этим четко и объективно следит SEC.

Чем известна Национальная комиссия по фондовому рынку Испании

• в процессе работы комиссия наполняет специальный фонд, который используется для возмещения убытков. В фонд страхования клиентов компании перечисляется часть уплачиваемых штрафов. Компенсации пострадавшим выплачиваются в случае банкротства компании или при поступлении отдельных жалоб трейдеров;
• комиссия предоставляет трейдерам информационную поддержку. Регулятор помогает действующим и будущим трейдерам проводить проверку надежности брокерских компаний. Специалисты ведомства опубликуют отчеты о каждом брокере, который ранее получил лицензию. Среди прочего в отчетах указывается информация о платежеспособности брокера, анализ инвестиционных предложений компании, данные об учредителях, сертификатах и другие ценные сведения;
• CNMV старается оперативно реагировать на проблемы, возникающие у клиентов подотчетных брокеров. Комиссия гарантирует высокий уровень защиты инвестированного трейдерами капитала. Также регулятор принимает меры, направленные на противодействие отмыванию денег и тщательно контролирует все финансовые потоки брокеров;
• устав комиссии предусматривает, что инвестиционной деятельностью компании могут заниматься лишь после прохождения аудиторской проверки, которая подтвердит прозрачность торговых операций;
• конкретная компания может получить отказ в предоставлении лицензии даже при обнаружении специалистами регулятора незначительных отклонений от нормативов.

Как трейдеры Академии Masterforex-V помогли SEC разоблачить форекс брокера

В 2009г. брокерская компания Broco не рассчиталась сразу с двумя трейдерами Академии Masterforex-V. Наша система помощи через русскоязычные СМИ, форумы и соцсети эффекта не дала (тот же КРОУФР просто ограничивался «отписками»), зато получили в ответ от спамеров Броко огромное количество «черного пиара» об Академии Masterforex-V, которое сохранилось в интернете и по сей день.

Наши материалы в англоязычных СМИ дали неожиданный результат. Как видно из сообщения Lenta.ru, уже через месяц (!) после наших публикаций, Броко попала под мониторинг Комиссии по ценным бумагам США и была уличена в мошенничестве (пыталась «двигать фондовый рынок» через 38 счетов своих инвесторов, которые покупали и продавали друг другу акции одной и той же компании, что запрещено законодательством США). Итог: на Броко был наложен штраф в 603 тыс. долларов и запрет деятельности на территории США со стороны SEC.

Комментарии Masterforex-V: данный пример очень наглядно демонстрирует работу SEC. При наличии негативной информации, Комиссия по ценным бумагам США берет в «разработку объект», в том числе через проверку счетов всех трейдеров данного брокера и при наличии нарушений, примерно через 3 месяца, штрафует и передает материалы в суд.

Одобрение SEC проспекта эмиссии ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг – сложный процесс, состоящий из нескольких этапов. В частности, эмитент должен заключить договор с андеррайтером (это может быть инвестиционный банк или страховая компания, имеющие лицензию на соответствующую деятельность). Андеррайтинговые услуги обычно включают в себя гарантии выкупа эмиссии перед выставлением её на биржевые торги, работу с потенциальными инвесторами и подготовку необходимой документации, в том числе проспекта эмиссии. В нём обязательно должны присутствовать сведения о договоре андеррайтинга, перечислены основные собственники компании и их доли в уставном капитале, направления деятельности компании, её финансовые результаты, а также цели, на которые намечается потратить средства, привлекаемые за счёт эмиссии. Затем проспект эмиссии передаётся в SEC на согласование. Если одобрение комиссии будет получено с первого захода, то оно станет сильным доводом, способствующим будущему успеху эмиссии.

Поскольку к инструментам фондового рынка относятся и акции биржевых фондов (ETF), то их эмиссия также должна пройти предварительную экспертизу SEC. Как раз в момент выхода статьи развивается интригующая ситуация вокруг конкурирующих проектов создания ETF на базе Bitcoin. Эти проекты систематически подаются в SEC от различных финансовых структур (в частности, VanEck и Winklevoss Bitcoin Trust), однако, до сих пор ни один из них не был одобрен. Хестер Пирс, комиссар SEC, уже не раз высказывала особое мнение, отличающееся от официальной позиции ведомства. По её словам, создание ETF на Bitcoin позволило бы привлечь на рынок значительное число инвесторов. Но именно заботой о них, при отсутствии надёжного механизма защиты от действий мошенников, и продиктована осторожная позиция SEC.

SEC и CFTC: в чем разница между двумя федеральными агентствами США?

С 1974г. Конгресс США организовал 2-е федеральное агентство — CFTC (Commodity Futures Trading Committee), передав ему часть полномочий SEC. Граница полномочий касалась рынков

• CFTC стала отвечать за фьючерсы (золота, серебра, нефти, никеля, хлопка, пшеницы, какао и т.д.) и финансовые институты, участвующие в их торговле;
• SEC за фондовый рынок и все его разновидности ценных бумаг.

Разумеется их функции часто пересекаются. Например, если банк

• выпустил акции, облигации, векселя
• его контролирует SEC;
• вывел на биржу контракт / фьючерс канадского доллара или нефти — эту деятельность банка контролирует CFTC.

Комиссия по ценным бумагам США и криптовалюты

Криптовалюты так же оказались четко «поделены» между SEC и CFTC:

• действующие фьючерсы Чикагской биржи биткоина и эфириума контролирует CFTC;
• новые ICO — SEC.

Позицию о выходе на рынок новых монет четко озвучил действующий глава Комиссии по ценным бумагам США Джей Клейтон:

• «Если вы хотите выйти на IPO со своим токеном, добро пожаловать к нам. SEC поможет провести публичное размещение эмитентам, которые готовы взять на себя обязательства в соответствии с требованиями закона».
• О биткоине: «Если криптовалюты, например биткоин, выступают в качестве альтернативы суверенных валют, таких как доллар, евро, иена, они не считаются ценной бумагой, в отличие от токена или цифрового актива».
• О новых криптовалютах: «Если я даю вам деньги на развитие бизнеса, а вы обещаете мне за это получение некой прибыли в будущем, то такой актив уже является ценной бумагой и подлежит регулированию».

Комментарии wiki Masterforex-V: как видно позиция Комиссии по ценным бумагам США по криптовалютам логична и очень прозрачна. Всем, кто хочет выпустить токены на рынок — нужно зарегистрироваться в SEC.

Почему же по мнению многих аналитиков данная позиция «оказала негативное влияние на крипторынок»? Проблема в том, что только 3% владельцев новых токенов реализуют свои крипто-проекты согласно обещаниям, озвученным в ходе ICO. Зачем 97% организаторам новых монет такой контроль SEC, если они просто планировали scam по отношению к инвесторам? В СМИ, разумеется, озвучивали совершенно иные причины.

Брокеры форекс, получившие лицензию от Национальной комиссии по фондовому рынку Испании

Для получения лицензии Национальной комиссии по фондовому рынку Испании компаниям нужно подготовить не только множество документов, необходимых для открытия организации. Обязательным условием выдачи лицензии является предоставление подробного бизнес-плана собственной деятельности. Бизнес-план довольно скрупулезно рассматривают уполномоченные сотрудники CNMV.

Кроме того, процедура предусматривает предоставление подробной информации о процессе проведения платежей и гарантированного обеспечения сохранности средств будущий клиентов. Отклонение от правил и норм, определенных регулятором, может стать причиной для отказа в регистрации предприятия.

Рейтинг доверия инвесторов к испанскому фондовому регулятору достаточно высокий. Лицензия CNMV заслуженно считается подтверждением высокого качества предоставляемых брокерской компанией услуг. Обладателями лицензий являются следующие известные на постсоветском пространстве брокеры: XTB, Exness, Tickmill, NSFX и TrioMarkets.

Головной офис SEC и его оргструктура

Здание главного офиса Комиссии по ценным бумагам и биржам США расположено по адресу: 100 F Street, NE Washington, DC 20549

Структура SEC довольна проста:

— 5 членов комиссии (один из них — председатель SEC), которые меняются по одному раз в год; — 5 отделов SEC (каждым руководит — член комиссии) — «корпоративных финансов» (контролирует эмиссию ценных бумаг), «торговли и рынков» (надзор за биржами, брокерами и торговцами ценными бумагами), «инвестиционного менеджмента»(отчетность эмитентов и жалобы инвесторов) и «отдел правового применения» (контроль за соблюдением закона всех участников рынка), «экономического анализа рынков и рисков» (мониторинг рынков и подготовка новых правовых документов); — 24 подразделения, обслуживающих 5-ть отделов — судьи, инспектора, юрисконсульты, аудиторы — бухгалтера, специалисты по «этике (!) рынка» и т.д. — 11-ти региональных отделений в Нью-Йорке, Лос-Анджелесе, Бостоне, Сан-Франциско, Филадельфии, Чикаго, Атланте, Форт-Ворсе, Майами, Солт-Лэйк Сити и Денвере.

Всех членов комиссии назначает Президент страны, утверждает Сенат, но регулятор биржевого рынка остается… независимой структурой (как, например, американский суд!).

SEC – федеральный орган, поэтому ее решения подлежат исполнению на всей территории Соединенных штатов Америки.

SEC сотрудничает со всеми правоохранительными структурами США (прокуратурой, ФБР, полицией, налоговой службой и др.), каждая из которых передает материалы в SEC при расследованиях, касающихся финансовых рынков.

Задачи федеральной Комиссии по ценным бумагам и биржам США:

— контроль над всеми участниками и финансовыми инструментами биржевых рынков; — установление правил на рынке ценных бумаг; — принятие новых актов регулирования финансовых рынков при обнаружении какой либо проблемы; — расследования любых нарушений на финансовых рынках.

Комментарии Masterforex-V: даже КГБ в СССР не имел таких широчайших возможностей и полномочий, как SEC — Комиссии по ценным бумагам и биржам США, со своим штатом судей, независимостью от других ветвей власти, полным контролем за всеми участниками и финансовыми инструментами биржевых рынков и ежегодной ротацией одного из 5-ти членов Комиссии.

Но именно эти полномочия позволили привлечь в США десятки триллионов долларов инвестиций при действенной защите прав инвесторов и ежегодным пресечением сотен фактов нарушений и преступлений на финансовых рынках, невзирая на лица тех, кто нарушил Закон и посягнул на права инвесторов.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОРГАНЫ. Организации обязаны соблюдать не только федеральные и штатные законы, но и требования органов государственного регулирования. Эти органы обеспечивают принудительное выполнение законов в соответствующих сферах своей компетенции, а также вводят собственные требования, зачастую также имеющие силу закона. Комиссия по торговле между штатами регулирует торговую практику предприятий, ведущих свои операции более чем в одном штате. Федеральная комиссия по связи регулирует порядок телефонной, телеграфной, телевизионной и радиосвязи между штатами. Право выдавать и отменять лицензии на радио- и телевещание дает комиссии огромную власть над соответствующим организациями. Комиссия по ценным бумагам и биржам определяет, как публичные акционерные компании должны вести финансовую и бухгалтерскую отчетность. Управление по надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов регулирует сбыт и разработку новых видов продукции в соответствующих отраслях. Управление охраны труда устанавливает нормативы условий работы. Агентство  [c.122]
ПИСЬМЕННАЯ ИНФОРМАЦИЯ. Источники письменной информации о внешнем окружении — это газеты, торговые журналы, информационные бюллетени, профессиональные журналы и годовые отчеты. Еще одним источником письменной информации о конкурентах служит отчет 10К. Этот специфический ежегодный отчет составляется с участием Комиссии по ценным бумагам и биржам всеми публичными акционерными компаниями. В библиотеках почти всех колледжей и университетов имеются отчеты 10К. Повторим еще раз хотя эта информация легко доступна, она страдает теми же недостатками, что и вербальная информация, а именно, она может быть несвежей и не особенно глубокой.  [c.241]

Эмиссия публичных депозитарных расписок, обращающихся на вторичном рынке, осуществляется с разрешения комиссии по ценным бумагам. Процедура получения этого разрешения длительная и дорогостоящая. Поэтому эмитировать депозитарные расписки могут только крупные компании. Существуют три уровня депозитарных расписок. Наименьшие требования предъявляются при эмиссии депозитарных расписок первого уровня. Но осуществить первичную эмиссию невозможно. К тому же такие ценные бумаги обращаются только на внебиржевом рынке. Второй уровень дает право купли-продажи на бирже, но первичная эмиссия также невозможна. И только при выпуске расписок третьего уровня разрешается первичная эмиссия. Обычно эмитент начинает эмиссию с первого уровня и стремится получить право на выпуск расписок третьего уровня.  [c.314]

Федеральная комиссия по ценным бумагам призвана регулировать функционирование финансового рынка, деятельность фондовых бирж и профессиональных участников фондового рынка, способствовать переливу капитала в более эффективные сектора экономики и тем самым — развитию доходной базы бюджета.  [c.19]

Подписка к получению трактуется неоднозначно. Одни считают, что она должна отражаться в активе баланса как дебиторская задолженность, другие — что она должна уменьшать акционерный капитал. В США в настоящее время больше распространен второй подход, поскольку Комиссия по ценным бумагам и биржам требует его соблюдения.  [c.229]

В заключение рассмотрим, как учитываются затраты на выпуск акций. К ним обычно относятся гонорары адвокатов и дипломированных общественных бухгалтеров (аудиторов), комиссионные вознаграждения организациям, выполняющим роль агентов по размещению акций, расходы на печать сертификатов акций, почтовые расходы, расходы по составлению документов для Комиссии по ценным бумагам и биржам, рекламные расходы и т. д. Согласно  [c.231]

Во-вторых, необходимо поддерживать прямые контакты с фондовой биржей, на которой будут котироваться акции общества, и строго следить за изменением пропорций в распределении голосов. Так, на биржах западных стран любое юридическое или физическое лицо может приобрести до 5% голосующих акций акционерного общества без объявления своих намерений. Если же он приобретает свыше этого процента, то, например в США, в соответствии с законодательством обязан уведомить об этом Комиссию по ценным бумагам и биржам, фондовую биржу, а также руководство поглощаемой корпорации. Иными словами, нормативные акты в США направлены на то, чтобы сделать данную операцию гласной и регулируемой. Аналогичные нормы, по нашему мнению, должны быть приняты и отечественным законодательством. А пока акционерные общества должны самостоятельно наладить соответствующий учет.  [c.113]

Пенсионные фонды контролируют 2/3 акционерного капитала, находящегося в распоряжении финансовых организаций, но они практически не представлены в составе советов директоров. Ни один пенсионный фонд не может иметь более 10% акций какой-либо компании, если он желает пользоваться налоговыми льготами, которые предоставляются фондам, имеющим диверсифицированный акционерный капитал. В результате ни один фонд не имеет большого влияния на голосование. Пенсионные фонды, тем не менее, могут оказывать влияние в случае, если они голосуют в коалиции. Как и пенсионные фонды, взаимные фонды предпочитают избегать активного использования прав, предоставляемых имеющимися в их распоряжении акциями, чтобы пользоваться налоговыми льготами. Если акционерный капитал взаимного фонда недостаточно диверсифицирован, то компания вынуждена платить подоходный налог дважды сначала как корпорация, а потом — налог с отчислений акционерам. Чтобы акционерный капитал компании считался достаточно диверсифицированным в соответствии с налоговым законодательством и законом об инвестиционных компаниях (1940), по меньшей мере половина инвестиций фонда должна быть сделана в компании, чьи акции составляют не более 5% в инвестиционном портфеле. Также инвестиционная компания не может владеть более чем 10% акций какой-либо другой компании. Даже если она имеет в своем распоряжении 5% акций какой-либо другой компании, по закону она становится ее дочерним предприятием, а инвестиционный фонд — основным гарантом размещения акций. При этом если инвестиционная компания решает осуществлять контроль над дочерним предприятием, она должна получить предварительное разрешение Комиссии по ценным бумагам и биржам.  [c.388]

В США корпорации, осуществляющие свободную продажу ценных бумаг, должны зарегистрировать их выпуск в Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам. Некоторые исключения существуют для небольших выпусков (в сумме до 1 млн. долл.) и для выпусков, которые будут распространяться только внутри страны. Подробный документ о включении ценных бумаг в листинг содержит следующую информацию историю компании, будет ли использоваться наличная выручка от выпуска ценных бумаг, финансовые отчеты и описание выпускаемых ценных бумаг. К документам о регистрации ценных бумаг должен прилагаться проспект выпуска, который представляет собой обобщение основной информации, содержащейся в документах о листинге ценных бумаг. После того как Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам убедится в полноте и достоверности предоставленной информации, она дает согласие на включение ценных бумаг в листинг, и компания может выпустить проспект эмиссии и продавать ценные бумаги. Комиссия уже не проверяет подлинную стоимость ценных бумаг, а опирается только на предоставленную информацию. Минимальный период между заполнением документов и включением ценных бумаг в листинг составляет 20 дней.  [c.432]

Акции, держателями которых выступают руководство предприятия и рисковые предприятия, неликвидны. Они не могут быть проданы, пока выпуск не будет зарегистрирован Комиссией по ценным бумагам и фондовым биржам и не будет выдано разрешение на их публичное размещение. Публичное размещение акций превращает их в ликвидные и пригодные для продажи ценные бумаги, позволяющие рисковому предприятию получить прибыль от рискового финансирования.  [c.433]

В том, что акции компании обращаются на фондовой бирже, существуют и определенные недостатки. Компании должны соответствовать требованиям Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам, таким, как предоставление информации для служебного пользования, применение общепринятых методов ведения бухгалтерского учета и др. Кроме того, инвестор может проявить желание непрерывно получать растущий доход, а это может привести к коррективам в долгосрочном планировании развития компании. Размещенные ценные бумаги могут оцениваться инвестиционными банками. Исследования, проведенные в США  [c.433]

Предоставленный здесь расширенный коэффициент покрытия постоянных расходов — это вариант аналогичного коэффициента, представление которого Комиссия по ценным бумагам и биржам требует от публичных компаний. Помимо данных, предусмотренных Комиссией, наш коэффициент учитывает другие необходимые выплаты — по основному долгу и лизинговые платежи. Кроме того, он игнорирует проблему спонтанной необходимости уве-  [c.291]

Во многих странах созданы специальные административные органы, на которые возлагаются функции разработки нормативных актов по ценным бумагам и контроля за соблюдением этих актов. Например, в США таким органом является Комиссия по ценным бумагам и биржам, в ФРГ аналогичные функции выполняет Ведомство надзора за биржами, во Франции — Комиссия по биржевым операциям. В России в 1993 г. было утверждено положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам — коллегиальном органе при Президенте РФ, организующем разработку системы мер по государственной поддержке становления и развития рынка ценных бумаг в России, а также защите интересов инвесторов и эмитентов ценных бумаг. В дальнейшем эта комиссия была преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации с сохранением ее прежних функций (ФКЦБ).  [c.459]

В США работа над учетными стандартами и принципами ведется с 1913 г. В настоящее время основными разработчиками регулятивов в области бухгалтерского учета являются Совет по стандартам финансового учета (FASB) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SE ).  [c.394]

Другой важной регулирующей бухгалтерский учет организацией в США выступает Комиссия по ценным бумагам и биржам (SE ), в обязанности которой входит управление внешней отчетностью корпораций. Практически именно SE утверждает стандарты, выпускаемые FASB, в качестве общепринятых принципов бухгалтерского учета (GAAP). SE всегда может изменить эту практику, поскольку это правительственная организация, облеченная соответствующими властными полномочиями.  [c.59]

США, вероятно, одними из первых запретили инсайдерные операции. В соответствии с Законом о фондовой бирже (Se urities Ex hange A t) 1934 г. правила и нормы в данной области устанавливаются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SE ), весьма  [c.481]

Предложения Новозеландской комиссии по ценным бумагам вошли в Закон о ценных бумагах с изменениями (Se urities Amendment A t 1988), принятый 21 декабря 1988 г. Закон состоит из двух частей. Часть I, содержащая нормы законодательного регулирования инсайдерных операций, вступила в силу с 21 декабря 1988 г. Часть II, определяющая главным образом правила раскрытия информации компаниями, официально зарегистрированными на бирже, действует с 1 июля 1989 г.  [c.492]

Консультативная группа 1AS включает представителей международных организаций делового сообщества, финансовых групп, банков, юридических компаний, торговых союзов, оценщиков, фондовых бирж, комиссий по ценным бумагам, межправительственных организаций и организаций по развитию и стандартизации.  [c.566]

Международное объединение комиссий по ценным бумагам (МОКЦБ) представлено крупнейшими организациями, регулирующими обращение ценных бумаг во всем мире. Целью ее деятельности является координация правил работы фондовых бирж на общемировом уровне. Одним из основных факторов достижения этой цели выступает международная стандартизация бухгалтерского учета и отчетности. С 1987 г. КМСФО и МОКЦБ участвуют в совместных разработках МСФО.  [c.213]

Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам регулирует и куплю-продажу ценных бумаг на вторичном рынке. (Первичнымрынком является публичное размещение акций, вторичный рынок связан с последующей продажей ценных бумаг на фондовых биржах инвесторами.) Тем самым она регулирует деятельность фондовых бирж, инвестиционных банков и других участников рынка. Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам регулирует правила проведения торгов на биржах, а также деятельность брокеров и дилеров. Она требует предоставления регулярных отчетов по сделкам с ценными бумагами, совершенным инсайдерами (должностными лицами, директорами и крупными акционерами). Это делается для того, чтобы предотвратить мошеннические операции брокеров и дилеров, работающих с ценными бумагами, а также должностных лиц и директоров компаний.  [c.432]

Уровень 1 программ получения депозитов — это рынок незарегистрированных ценных бумаг, обращающихся в США. Обычно компания не обязана следовать процедурам отчетности (GAAP) или полной выдачи данных Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам. Это наиболее часто применяемый вариант программ получения депозитов. Программы уровня II действуют на NASDAQ, Американской фондовой бирже и Нью-Йоркской фондовой бирже и используются компаниями, которые стремятся к повышению ликвидности акций и признанию со стороны инвесторов. Эти основные биржевые программы требуют наибольших расходов с первоначальным взносом, превышающим 1 млн. долл. Фирмы, пользующиеся уровнем II программ получения депозитов, должны соответствовать требованиям GAAP США, представлять поквартальные отчеты и отвечать требованиям допуска ценных бумаг на фондовую биржу.  [c.439]

Исключение составляют пока биржи США и Канады, которые применяют свою систему ГААП, но Комитет по международным стандартам финансовой отчетности (КМСФО) имеет соглашение с Международной организацией комиссий по ценным бумагам о подготовке ключевого комплекта стандартов, который позволит повсеместно применять МСФО для компаний, имеющих международную котировку акций. Комплект этих стандартов уже подготовлен.  [c.9]

Следствием Великой депрессии стало образование Комиссии по ценным бумагам и биржам, которая опубликовала предписание, как коммерческие фирмы должны сообщать о своем финансовом положении и результатах своей деятельности. Одно из многих предписаний Комиссии включало требование к бухгалтерам разработать правила бухгалтерского учета, именуемые общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP). Эти нормы первоначально координировались Американской ассоциацией бухгалтерского учета и Американским институтом дипломированных государственных бухгалтеров. В настоящее время они регулируются Управлением стандартов финансового учета в Стэмфорде (штат Коннектикут).  [c.23]

Аудиторы проверяют финансовые отчеты с целью удостовериться, соответствуют ли они принципам и политике, декларированным Комиссией по ценным бумагам и биржам, а также Бюро стандартов в области финансовой отчетности. Руководство же испытывает искушение составить финансовые отчеты так, чтобы они рисовали деятельность компании в наиболее выгодном свете. Еще один фактор, в силу которого результаты аудита несколько туманны, заключается в стремлении аудиторов продолжать оказывать бухгалтерские услуги данной фирме, которую они проверяют. По названным причинам результаты аудита скорее можно охарактеризовать словом «сносные» (fair), нежели термином точные», который предпочли бы финансовые аналитики.  [c.34]

Аналитики финансовых отчетов ставят под вопрос целесообразность переоценки отчетов, особенно имея в виду, что значительная часть отраслевых данных и информации самой фирмы за предшествующий период, используемых для сопоставлений, для этого не приспособлены. Крупный нью-йоркский банк разработал специальную компьютерную программу, составляющую аналитические таблицы для аналитиков, занимающихся публичными корпорациями. Когда аналитик вводит в терминал извещение » all», программа автоматически использует регулярно обновляемую информацию, имеющуюся в комиссии по ценным бумагам и биржам, и заносит ее в аналитическую таблицу. В то время как последняя строка компьютерной распечатки рекомендует аналитику получить финансовый отчет и тщательно проверить подстрочные применения до проведения анализа, заранее напечатанная с использованием вычислительной техники форма склоняет любого пользователя к тому, чтобы считать поправки менее важными по сравнению с цифрами машинного баланса и отчета о доходах из файлов комиссии.  [c.142]

Совместно с «Клейн меррик», а также юридической и аудиторской подготовила регистрационный документ для предоставления в Комиссию по ценным бумагам и биржам (КЦББ)10. Регистрационный документ представляет собой детальный объемный документ, который содержит информацию о планируемом финансировании и истории фирмы, особенностях деятельности и о планах на будущее». КЦББ изучает этот документ и в случае необходимости внесения каких-либо изменений посылает . И наконец, исправленный вариант документа принимается комиссией12.  [c.370]

Первый и самый критикуемый в истории США глава SEC

Первым главой Комиссии по ценным бумагам и биржам США стал Джозеф Кеннеди (1888-1969), отец будущего американского президента Джона Кеннеди. Почему к нему применен такой термин? Ответьте сами на вопрос о политике, который — стал в 35 лет мультимиллионером (1923г.) на незаконной торговле спиртным во время сухого закона (1919-1933); — заработанные средства вложил в «игру на бирже» и «смелые сделки» с недвижимостью, где снова преуспел, резко увеличив капиталы «семьи», чудным образом избежав больших потерь в «Чёрный четверг» 24 октября 1929 года — день биржевого краха Америки; — после отмены Сухого закона в 1933 году, корпорация Кеннеди Somerset Importers получила эксклюзивное (монопольное) экспортировать в США целый ряд марок алкоголя (включая шотландский виски John Dewar & Sons и джин Gordon’s).

Сравните с принципами для членов SEC, согласно которым его «членами могут стать только известные на рынке личности, которые заслужили безупречную репутацию». Разумеется, конкуренты демократической партии — республиканцы, не могли обойти данный факт, обрушив целый водопад критики на нового главу SEC со страниц The Wall Street Journal и иных, близких к республиканцам, СМИ.

Неудивительно, что на посту главы SEC Джозеф Кеннеди проработал чуть более года (июль 1934-сентябрь 1935г.), уйдя на пост руководителя «Морской комиссии США», а в 1938-1940гг. послом США в Великобритании (там Кеннеди-старший снова «окунулся» в пучину скандалов. После начала 2-й Мировой войны в 1939г., посол в Великобритании стал выступать за переговоры… с Гитлером и запретил выдавать американские визы немецким евреям, пытавшимся переехать в США).

Комментарии wiki Masterforex-V: мы не случайно подробно рассказали о первом, не самом, «безупречном по репутации», главе SEC. Личности могут замедлить или ускорить, но не в силах повернуть вспять развитие СИСТЕМЫ, которой служат.

Провалы в работе SEC

Кризис доткомов — главное потрясение фондовой биржи NASDAQ, который в марте 2000г. опустил индекс NASDAQ Composite почти в 5 раз

Рис.1. «Кризис доткомов» в марте 2000 г.

«Кризис доткомов» породил падение и 2-х летний медвежий рынок всех фондовых индексов мира, хотя и слабее, чем это произошло на NASDAQ. Так — фондовый индекс NASDAQ Composite упал на 466.54% (на 4132 пункта); — индекс Доу Джонса на 61.25% (4552 п.); — фондовый индекс SP 500 на 50.18% (782п).

Рис.2. «Кризис доткомов»

Комментарий Masterforex-V: «Кризис доткомов» — закономерный этап в развитии интернет бизнеса в условиях а) отсутствия в те годы контекстной рекламы. Т.е. посещаемость сайтов не давала прибыли, пока в 2001г не появился Яндекс.Дирекс, а в феврале 2002г. Google запустил версию AdWords, через которую интернет-ресурсы стали получать гарантированные финансовые поступления от рекламы. б) маркет-мейкеры явно увлеклись к 2000г. в «раскрутке» бычьего тренда, все увеличивая и увеличивая стоимость интернет-ресурсов.

Но, согласитесь, это же не причины финансовых потерь в 5 трлн. долларов с балансированием экономики США у грани новой «Великой депрессии»? Все станет на свои места, если синхронизировать даты нанесенных ударов по биржам: — март 2000г. — кризис доткомов и начало падения рынков; — 9 декабря 2000 г. взлом сайта Nasdaq Stock Market; — 11 сентября 2001 — атака террористов на США, паника на рынках, закрытие торгов на NYSE и NASDAQ. Кто-то целенаправленно пытался «уронить рынки», вызвать недоверие к «высокотехнологичному сектору» (за которым будущее), перенаправив инвестиции на рынок недвижимости и нефти. Что в итоге и удалось — начал расти «мыльный пузырь» на рынке недвижимости (лопнул в мировой кризис 2008г.), а бычий тренд нефти продолжился вплоть до 2014г.

SEC по своей линии пыталась выйти на заказчиков терактов 9/11/2001, взяв в разработку всех участников рынка, открывших крупные ордера sell накануне трагедии, особенно по акциям авиакомпаний, которые накануне сильно выросли (!!), а затем упали на 40%. Результаты расследований не были публично обнародованы, как и выводы аналитиков SEC о выходе на всю цепочку тех, кто заработал больше других сначала на падении рынка, а затем на росте недвижимости и фьючерсов нефти, газа и т.д.

Важная роль судебных разбирательств в деловой среде США

Общеизвестно, что одной из наиболее престижных и высокооплачиваемых профессий в США является профессия юриста, и это не случайно: спрос на услуги юристов, в том числе со стороны различных предприятий, их клиентов, инвесторов и кредиторов устойчив и неизменно высок. Роль судебных разбирательств в любых бизнес-спорах очень значительна, и сама экономическая среда и юридические прецеденты создают предпосылки для того, чтобы подавать иски к финансовому руководству предприятий или их аудиторам.

Бухгалтеры в США требуют для своей работы набор очень конкретных правил, а не «общие принципы».

Бухгалтеров и аудиторов часто обвиняют в первую очередь, если что-то — с точки зрения инвесторов или кредиторов — идет не так с их долевыми или долговыми инвестициями. Индивидуальные инвесторы и даже целые классы таковых (в США есть понятие Class action lawsuit) подают иски как против одних аудиторов, так и против аудиторов вместе с руководством отчитывающейся компании или отдельно против последнего, даже если проблемы инвесторов имеют только косвенное отношение к процессу формирования отчетности (включая все случаи действительной вины аудитора, мошенничества с отчетностью со стороны управленцев компании либо промежуточных вариаций, как, например, классический случай сговора аудиторов с руководством корпорации «Энрон» по «неконсолидации» ее убыточных дочерних предприятий).

В условиях высокой профессиональной юридической ответственности, которая порой измеряется сотнями миллионов или даже миллиардами долларов, становится вполне понятным и даже оправданным то, что бухгалтеры в США требуют для своей работы набор очень конкретных правил, а не «общие принципы», которые «всего лишь» декларируют приоритет нейтралитета, объективности и правдивого представления отчетности, оставляя много практических детальных решений на суждение и совесть, а значит, и ответственность (в том числе и юридическую) составителей.

Не существует никаких сомнений, что профессиональное суждение является важным, а в некоторых случаях и единственно возможным инструментом в процессе формирования внешней финансовой отчетности высокого качества. Но в то же время трудно отрицать, что в реальной жизни, наряду с честным и нейтральным профессиональным суждением, пользователям отчетности приходится сталкиваться и с различными противоречивыми мнениями, сомнительными диапазонами оценок и другими так называемыми гибкими подходами, которые на самом деле могут служить лишь прикрытием других целей, отличных от объективного отображения экономической реальности в отчетности предприятия. Вот почему, отвечая на это требование своих «потребителей», составители ГААП США продолжают генерировать очень конкретные, специализированные правила отчетности, которые, в отличие от МСФО, решают специфические узкие вопросы отраслевой отчетности и определенных бизнес-ситуаций, тем самым потенциально создавая все больше и больше различий с МСФО. Похоже, что война между принципами (МСФО) и правилами (как ГААП США воспринимается многими, хотя, надо отметить, все-таки не очень справедливо) далека от завершения.

Комиссии по ценным бумагам в других государствах

По аналогии с SEC в других странах мира действуют аналогичные Комиссии по ценным бумагам и биржам. Наиболее популярными в финансовом мире считаются:

— CySEC (Кипрская комиссия по ценным бумагам и биржам . Получая ее лицензию брокеры «выходят» на работу в странах Евросоюза. На 2021г. лицензии CySEC имеют NordFX, FxPro, Аlpari, FIBO Group, ФИНАМ, Admiral Markets и ряд других брокерских компаний. Официальный сайт регулятора cysec.gov.cy.

— FINMA (Swiss Financial Markets Authority) — Управление контроля над финансовыми рынками Швейцарии. Ее лицензию имеют форекс брокеры Swissquote, Crown Forex, Dukascopy Bank SA, Официальный сайт регулятора: www.finma.ch

— FCA (Financial Services Authority) — Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании. Ее лицензии получили OANDA (Оанда), FOREX.com, Activ Trades, ICM Brokers, Saxo Bank (Саксо Банк), FXCM. Официальный сайт регулятора: fsa.gov.uk

— Федеральная служба по финансовым рынкам РФ действовала в 2004-2013гг., а с 1.09.2013г. ее функции были переданы Службе Банка России по финансовому рынку.

— CSRC — Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая работает с 1992г. и имеет такие же широчайшие полномочия в КНР, как SEC в США, контролируя все виды ценных бумаг и участников бирж, включая Гонконгскую и Шанхайскую биржи.

По мнению экспертов, в отличие от правительств Китая и США, более десятка лет ведущих между собой «торговые войны», CSRC и SEC очень «тесно сотрудничают друг с другом», обмениваясь опытом и информацией по ценным бумагам и участникам рынков.

Информация, предоставляемая в SEC компаниями

К публичным компаниям выдвигается ряд требований по раскрытию значимой информации, чтобы инвесторы принимали объективные решения.

Работа Комиссии по ценным бумагам основана на следующих принципах:

1. Эмитенты, публично предлагающие активы, обязаны рассказывать общественности правду о финансово-хозяйственной деятельности, эмиссионных инструментах и о рисках. Огласке подвергается положительная и негативная информация, помогающая принять грамотное решение относительно ценных бумаг (покупать, продавать, держать).
2. Профессиональные игроки, спекулирующие ценными бумагами, обязаны относиться к держателям справедливо, ставить их интересы превыше всего.

Публичные компании предоставляют в Комиссию следующие документы:

• регистрационные выписки по вновь размещаемым бумагам;
• годовые и квартальные заявки;
• доверенности, отправленные акционерам до годового собрания;
• годовые отчеты;
• тендерные предложения (покупка большого количества акций компании по цене выше рыночной);
• информация о слияниях и поглощениях;
• объяснение решений при осуществлении крупных инвестиций.