Федеральная резервная система — график изменения процентной ставки
Федеральная Резервная Система (The Federal Reserve System) в 2018 году — важное звено американской и мировой экономической системы. Понимание того, как работает ФРС, на какие процессы влияет и что регулирует в мире, дает преимущества любому начинающему инвестору.
ФРС – регулирующий орган банковской системы США. Но, в отличие от остальных мировых ЦБ, в Америке центробанк — это частная структура, сформировавшаяся на заре становления независимости страны в 1813 году, когда на ее территории действовало сразу несколько национальных банков стран колонизаторов. У них не было достаточно информации, чтобы учитывать местную специфику, а потому национальные банки работали малоэффективно, особенно в периоды кризисных явлений.
Головной офис Федрезерва в Вашингтоне
ФРС впервые заговорила о сворачивании стимулов
Некоторые члены Комитета по операциям на открытом рынке выступили за необходимость обсудить сокращение объемов программы количественного смягчения — tapering.
«Ряд членов FOMC предположили, если экономика продолжит быстро продвигаться к целевым уровням ФРС, в какой-то момент на предстоящих заседаниях может быть уместно начать обсуждение плана по корректировке темпов покупки активов», — говорится в тексте протокола заседания Федрезерва.
Статья по теме: Заседание ФРС: решит ли Пауэлл повторить судьбу Бернанке?
Доллар сразу же начал укрепляться, а фондовые индексы пошли вниз, правда, затем отыграли потери. Доходности казначейских облигаций США выросли и сейчас находятся на максимумах с 13 мая, тогда скачок показателя спровоцировали данные по инфляции.
Стоит добавить, участников рынка сейчас интересует только один вопрос — как долго и в каких объемах Федрезерв будет продолжать наполнять финансовую систему свежими долларами.
Фактически, в протоколе был дан первый официальный сигнал о скорой смене политики, изменилась риторика, и, возможно, уже на июньском заседании регулятора Джером Пауэлл объявит о сроках начала сворачивания QE или даст более конкретные сигналы.
Статья по теме:
Глава ФРС обвалил фондовые рынки замечаниями об инфляции
И хотя данный фактор на первом этапе может быть воспринят рынком крайне эмоционально, на самом деле это вовсе не означает, что стоимость акций должна непременно снижаться.
В прошлом ФРС уже использовала tapering, и это никак не мешало рынкам. Во-первых, процесс этот плавный и очень продолжительный.
Регулятор постепенно будет вливать в рынок немного меньше денег, но они, тем не менее будут продолжать поступать, и никаких шоков для инвесторов это не предполагается.
«На самом деле от ФРС сворачивания стимулов ждут практически все. Многие известные и авторитетные инвесторы уже в открытую критикуют американского регулятора за слишком мягкую политику, в том числе и гуру долгового рынка Джеффри Гундлах. Во многом на ФРС лежит ответственность за растущую во всем мире инфляцию, за безудержный рост цен на сырьевые активы. Посмотрите на металлы, там исторические максимумы, а это все выливается в рост цен на конечные товары. Впрочем, не думаю, что объявление tapering, когда оно произойдет, станет поводом для панических продаж. Скорее это приведет к некоторому укреплению доллара и, возможно, стабилизирует ситуацию на сырьевом рынке», — поделился мнением старший партнер FP Wealth Solutions Игорь Стремоухов.
Более того, стоит напомнить о том, как этот процесс развивался в прошлом.
Сам по себе термин tapering вошел в финансовый лексикон весной 2013 года, когда председатель ФРС Бернанке, выступая перед Конгрессом, заявил, что Федеральная резервная система может в ближайшие месяцы сократить программу выкупа активов.
Позднее был представлен детальный план. Объем выкупа постепенно сокращался, однако при этом регулятор продолжал реинвестировать в рынок доходы от истекающих на балансе ФРС облигаций.
Суть плана сводилась к постепенному уходу от QE и сокращению этого самого баланса. Учитывая тот факт, что сейчас на счете Федрезерва находится рекордный объем активов, процесс этот может очень сильно затянуться.
Впрочем, сворачивание QE в какой-то момент может проходить на фоне повышения ставок, как это было при Джанет Йеллен, а затем при Пауэлле.
Но до этого еще далеко. Напомним, на данный момент рынок делает ставку на то, что Фед начнет повышать ставки не раньше конца 2022 года.
Ставка ФРС
Принцип эмиссии долларов в экономику США следующий: фактически, государство берет доллары в долг у ФРС, продавая ей свои облигации госдолга, погашаемые позднее с процентами. Величина этих процентов — и есть ставка ФРС по федеральным фондам.
Так как, согласно требованиям государства, банки всегда должны иметь определенный резерв денежных средств, необходимость займов возникает постоянно. Регулируя размер ставки, можно увеличивать или уменьшать баланс средств на счетах коммерческих банков. Займы предоставляются только на избыток средств, т.е. на величину большую необходимого резерва, установленного регулятором.
ФРС не может точно назначить или определить величину ставки рефинансирования на межбанковском рынке. Точно определяется только размер учетной ставки. Величина ставки рефинансирования достигается на торгах открытого рынка. Потому уровень её задается в некотором диапазоне с шагом 0,25% и называется целевым (target rate).
Ставка рефинансирования является ключевой, т.к. влияет на размер кредита для простого потребителя — физических и юридических лиц. Банки не обязаны использовать целевые ставки, но используют их как ориентир. Для того, чтобы ставка держалась в заданных рамках, регулятор сам активно торгует на рынке. Среднее значение банковских ставок называют эффективной ставкой по федеральным фондам.
Заседания ФРС проходят по составленному на год расписанию. Там принимаются решения по вопросам монетарной политики страны. Эти решения важны для всей мировой экономики, т.к. доллар остается основной резервной валютой в мире.
Заканчиваются заседания пресс-конференцией председателя правления, где он озвучивает итоги заседания и отвечает на вопросы прессы. Результаты всегда публикуются в 14 часов по Нью-Йорку.
Итоги заседания ФРС. Подробный разбор ситуации
В среду вечером были опубликованы итоги заседания ФРС. Регулятор ожидаемо отставил ключевую ставку (fed funds rate) без изменений, в диапазоне 0–0,25%. Все 18 руководителей ФРС ожидают сохранение ставки неизменной в этом году. Четверо ждут повышения в следующем. Увеличения ставки в 2023 г. ожидают семеро.
Параметры монетарной политики Ключевая ставка останется на текущем уровне, пока рынок труда не достигнет полной занятости (когда циклическая безработица исчезнет), а инфляция не усилится до 2% и более. ФРС повторила, что будет использовать все доступные инструменты для поддержки американской экономики. Монетарная политика останется стимулирующей, зависящей от ситуации в экономике. Выкуп государственных и ипотечных облигаций (программа QE) продолжится, как минимум, в нынешних объемах — не менее $120 млрд в месяц ($80 млрд Treasuries и $40 млрд ипотечных бумаг).
Стейтмент ФРС отметила, что пандемия коронавируса создала огромные экономические сложности в США и по всему миру. Индикаторы деловой активности и занятости начали улучшаться, хотя наиболее пострадавшие сектора остаются слабыми. Финансовые условия (влияют на условия ведения бизнеса) способствуют поддержке экономики. Регулятор не стал указывать на рост доходностей гособлигаций США. ФРС указала на сильную зависимость перспектив экономики от ситуации вокруг COVID-19, включая вакцины.
Инфляция осталась ниже 2% годовых. Целевой ориентир ФРС по инфляции — 2%, по уровню безработицы — примерно 4–5%. Потребительская инфляция (CPI) в феврале усилилась с 1,4% до 1,7% годовых, уровень безработицы сократился с 6,3% до 6,2%, занятость в частном секторе (non-farm payrolls) выросла на 379 тыс.
Регулятор будет следить за входящей информацией и готов корректировать монетарную политику в соответствии с новыми данными. ФРС будет учитывать ситуацию вокруг коронавируса, показатели рынка труда, инфляцию и инфляционные ожидания, финансовые и международные условия. Прогноз FOMC Была представлена диаграмма рассеяния (dot plot), показывающая медианный прогноз руководителей ФРС. Такие прогнозы обновляются раз в квартал. ФРС указала, что даже в 2023 г. ключевая ставка останется без изменений. ФРС повысила прогнозы роста ВВП США на 2021 и 2022 гг., а также прогнозы инфляции. ВВП увеличится на 6,5% в этом году и на 3,3% в следующем. В декабре ожидалось +4,2% и +3,2% соответственно. На долгосрочную перспективу прогноз сохранен на уровне 1,8%. Ожидания относительно роста потребительских цен (ценового индекса потребительских расходов) в текущем году повышены до 2,4% с 1,8%, в следующем — до 2% с 1,9%. Оценка на долгосрочную перспективу сохранена на уровне 2%.
Источник: federalreserve.gov
Речь Джерома Пауэлла В ходе пресс-конференции глава ФРС заявил, что еще не время сокращать выкуп активов. Когда экономика США полностью откроется в этом году, возможна инфляция. Однако она, судя по всему, будет временной. Неопределенность прогнозов очень высокая, но в центробанке считают, что политика ФРС отвечает ситуации.
Пауэлл отметил, что регулятор сделает четкое предупреждение задолго до какого-либо сокращения скупки бондов. При этом превышение инфляцией 2% будет недостаточным для увеличения ставок.
Последствия для рынков Реакция американского рынка акций на итоги заседания — умеренно позитивная. ФРС указала, что даже в 2023 г. ключевая ставка останется без изменений. К 22:50 МСК индекс S&P 500 растет на 0,2%, пара EUR/USD прибавляет 0,6%, доходность 10-летних гособлигаций США немного просела, до 1,64%.
В целом заявления ФРС подтверждают готовность регулятора к активному монетарному стимулированию, если того потребует ситуация в экономике. Пока особого беспокойства у регулятора рост доходностей Treasuries не вызвал. При прочих равных условиях, это в целом позитивно для рынка акций и негативно для доллара.
Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram. Здесь вы найдете обзоры по рынку, идеи для инвестиций, различные исследования, познавательные диаграммы. БКС Мир инвестиций
Повышение ставки ФРС
2007 год оказался тяжелым для американской экономики. Для того, чтобы облегчить бремя мирового кризиса, Федрезерв пришел на помощь финансовой системе, понизив процентные ставки в США до нуля. Однако длительное сохранение ставок на минимальном уровне чревато разгоном уровня инфляции, поэтому с 2021 года ФРС вошла в цикл повышения ставки по федеральным фондам («ужесточение» или «нормализация» монетарной политики).
Центробанк открыто заявляет о своих намерениях повысить ставку, однако сохраняет загадку относительно сроков. Ожидания повышения ставки приводят к укреплению курса американского доллара, а если они не оправдываются на очередном заседании — разочарованные инвесторы продают американскую валюту на рынке.
Выступление Джанет Йеллен
Глава ФРС отметила, что повышение ставки в декабре было целесообразным в связи со значительным прогрессом в достижении целевых показателей. Ожидается, что рынок труда укрепится еще сильнее в дальнейшем. Рост инфляции будет зависеть от силы долгосрочных инфляционных ожиданий.
Председатель ФРС США Дженнет Йеллен
Очень важным замечанием госпожи Йеллен стало упоминание политики Дональда Трампа. По ее словам, некоторые участники заседания учитывали возможные изменения в фискальной и бюджетной политике США при формировании своих прогнозов.
Тем не менее, трудно оценить влияние мер нового президента США на прогнозы ФРС, пояснила глава регулятора.
ФРС США
Федеральная резервная система, созданная на основании закона о Федеральном резерве от 23 декабря 1913 года, выполняет функции центрального банка страны. Она реализует монетарную политику США путем влияния на условия денежного обращения и ставку кредита. Главной целью при этом является достижение максимально возможной занятости населения, предупреждение кризисов и поддержание инфляции на низком уровне. ФРС объединяет 12 региональных банков в крупных городах (Бостоне, Нью-Йорке, Филадельфии, Кливленде, Ричмонде, Атланте, Чикаго, Сент-Луисе, Миннеаполисе, Канзас-Сити, Далласе и Сан-Франциско).
