Пользователи Reddit устроили переворот на американском фондовом рынке, он уже обошелся Уолл-стрит в миллиарды долларов Остановить их, кажется, никто не может — и не хочет

Что происходит на фондовом рынке?

Индекс S&P 500 достиг своего очередного исторического максимума. NASDAQ и Russell 2000 отвоёвывают февральские потери. Основные индексы волатильности ушли на минимальные за последний год значения.
Вместе с ростом фондовых индексов растут и горячие дискуссии о том, есть ли на рынке пузырь. Инвесторы видят как признак серьёзной перезагрузки финансовой системы, подобной той, которая была в 2000 и 2008 гг.:

• высокие цены акций и крипты
• растущие оценки новых публичных компаний и SPAC

Высказывания видных инвесторов не успокаивают. Британский миллиардер Джереми Грэнтэм считает:

В ближайшем будущем фондовый рынок ждёт крах, который по своей серьёзности будет соперничать с крахом 1929 года.

Рэй Далио заявляет:

Хотя рынки пока и не достигли уровня, который он видел непосредственно перед крахами 2000 и 2008 гг., мы уверенно приближаемся к точке опасности.

Так ли это на самом деле? Какие признаки указывают на пузырь на фондовом рынке?

В качестве обоснования этой позиции искатели пузырей приводят разные аргументы:

• высокое значение мультипликатора P/E Шиллера
• высокое значение индикатора Баффетта

На мой взгляд, здесь не совсем корректно на них смотреть в отрыве от доходности безрисковых облигаций — американских трежерис.

Рынок США: обзор и прогноз на 25 мая. На Западном фронте без перемен

25.05.2021 12:45

Рынок накануне

24 мая торги на американских фондовых площадках закрылись в зеленой зоне. S&P 500 вырос на 0,99%, до 4197 пунктов. Nasdaq поднялся на 1,41%, а Dow Jones прибавил 0,54%. Превалирующее большинство секторов S&P 500 продемонстрировали положительную динамику. Лучше рынка выглядели компании ИТ-сектора (+1,76%) и телекомы (+1,85%). Переток капитала из бумаг «стоимости» в акции «роста» продолжается в условиях спокойного новостного фона и отсутствия негативных драйверов. Снижение доходности трежерис также оказало положительное влияние на фондовый рынок. Инвестсообщество постепенно привыкает к высоким темпам роста цен, фокус внимания немного смещается на инфраструктурный пакет.

Новости компаний

• 22 мая состоялся успешный тестовый полет на SpaceShipTwo Unity компании Virgin Galactic Holdings (SPCE: +27,6%).
• Стало известно о том, что попытки NGM Biopharmaceuticals (NGM: -40,8%) разработать препарат для лечения гепатита не увенчались успехом.
• Cimarex Energy (XEC: -7,1%) договорилась о слиянии с Cabot Oil & Gas (COG), чтобы объединить нефтегазовые активы, расположенные в разных регионах.

Мы ожидаем

Заданный накануне положительный импульс сохраняется на мировых фондовых рынках и сегодня. Азия и Европа торгуются в зеленой зоне, фьючерс по S&P 500 идет вверх.

Накануне новостной фон был спокойным. ФРС выдерживает выжидательную позицию, сохраняя приверженность прежней тактике. Управляющая ФРС Лаэль Брэйнард отметила, что экономика США восстановилась наполовину, а давление со стороны роста цен, которое, скорее всего, усилится по мере снятия ограничений в различных странах, со временем, однако, сойдет на нет. Инфляция и попытки Китая сдержать рост цен на сырьевые товары остаются в фокусе внимания инвестсообщества, однако постепенно отходят с первых полос.

Двум американским партиям пока не удалось прийти к общему мнению о размере стимулирующих мер, сферах инвестирования и источниках финансирования. На прошлой неделе республиканцы не согласовали инфраструктурный пакет в размере $1,7 трлн. После этого администрация Белого дома отметила вероятность изменения курса программы. В данный момент высказываются опасения со стороны демократов по поводу возможного повышения налоговой нагрузки.

• Азиатские фондовые площадки находятся в зеленой зоне. Гонконгский Hang Seng растет на 1,75%, китайский CSI 300 прибавляет 3,16%, а японский Nikkei 225 поднимается на 0,67%. EuroStoxx 50 демонстрирует повышение на 0,45%.
• Аппетит к риску умеренный. Доходность по 10-летним трежерис снижается до 1,60%. Фьючерс на нефть марки Brent находится вблизи $68 за баррель. Золото по-прежнему торгуется на уровне $1880 за тройскую унцию.

Мы ожидаем, что предстоящую сессию S&P 500 проведет в диапазоне 4180–4230 пунктов.

Макростатистика

Сегодня будут представлены данные по продажам нового жилья в США за апрель. Ожидается показатель на уровне 970 тыс. жилых зданий против 1 021 тыс. в марте. Также будет опубликован индекс потребительского доверия США от CB за май. Прогноз составляет 119,2 против 121,7 месяцем ранее.

Индекс настроений

Индекс настроений от Freedom Finance остался на уровне 62 из 100, по-прежнему отражая надежду участников рынка на восстановление глобальной экономики в текущем году. Инфляция остается в центре внимания, однако фокус постепенно перемещается на инфраструктурный пакет США.

Техническая картина

Технически S&P 500 остается в долгосрочном восходящем тренде. Индикатор RSI начинает отражать силу «быков», краткосрочные перспективы бенчмарка позитивны. Считаем, что прорыв выше области 4190–4200 пунктов приведет к скорому обновлению исторического максимума (4238).

Мультипликатор P/E Шиллера

Роберт Шиллер сравнивает текущую стоимость фондового рынка со средней прибылью компаний за 10 лет с поправкой на инфляцию — индекс потребительских цен.

Сегодня значение показателя перевалило за 36. Это на 42% выше, чем среднее значение за 20 лет, которое составляло 22,5.

Мультипликатор P/E Шиллера

Стоит ли этого опасаться?

Периоды резкого взлёта мультипликатора и раньше тоже случались в периоды рецессий, когда прибыли компаний падали.

Подобный сценарий был реализован в 2021 году, когда в результате локдаунов прибыль корпораций снизилась на большее значение, чем выросла капитализация фондового рынка с марта 2021 года. Это вызвало эффект математического увеличения показателя.

С учётом позитивных прогнозов значительного роста ВВП и прибылей корпораций в текущем году показатель будет снижаться даже на фоне стабильного или умеренно растущего фондового рынка.

Отношение P/E к безрисковой доходности по трежерис пока не говорит о перекупленности. Сейчас доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 1,67%. Это значит, что, вложив в них $100, ваш доход составит $1,67. Разделив $100 на доход, мы получим P/E облигации, который равен 60.

Если вы купите сегодня американский фондовый рынок через ETF на индекс S&P 500 и станете его совладельцем, то текущий P/E Шиллера группы наших топовых компаний составляет 36,4.

Мультипликатор P/E Шиллера облигаций и ETF на индекс S&P 500

P/E Шиллера — под вопросом.

Прогнозы и комментарии. Внезапный американский обвал

Итоги торгов 03.09

Индекс МосБиржи: 2931,92 п. (-0,83%)Индекс РТС: 1223,21 п. (-0,94%)

В мире

В четверг на мировых фондовых площадках произошел резкий обвал. Распродажа началась после открытия торгов в США. Американские индексы без каких-либо причин стремительно пошли вниз.

Больше всего досталось тем бумагам, которые показывали наиболее сильную динамику в предыдущие недели/месяцы. Главным образом это крупные высокотехнологичные компании. Индекс Nasdaq Composite рухнул на 5%, показав худшую сессию с марта. Бумаги Tesla потеряли 9%, Apple — 8%, Microsoft — 6%, Amazon и Alphabet — около 5%.

Индекс широкого рынка S&P 500 снизился на 3,5%. При этом днем ранее он резко вырос, в очередной раз переписав исторические максимумы. Ближайшие технические поддержки проходят около 3395 п. Это максимальный уровень, который был установлен до коронавирусной распродажи в марте. Если он будет пройден, то технические цели могут сместиться к 3260–3280 п., а это на 5% ниже текущих значений.

Еще раз обращаю внимание, что однозначных поводов для распродаж не появлялось. Любые привязки каких-либо отдельных событий в качестве оправдания этого движения я бы воспринимал скептически. Вчерашний фон мог спокойно обеспечить и рост рынка. В частности, данные с рынка труда США оказались лучше ожиданий. Первичные обращения за пособиями по безработице в США за неделю составили 881 тыс., что существенно ниже уровня прошлой недели (1,011 млн) и предварительных оценок аналитиков, ожидавших в среднем 950 тыс.

Что дальше

Распродажа на американском рынке акций — эффект сильной перекупленности. Котировки индексов поднимались в течение пяти недель подряд. Ряд бумаг типа Tesla оторвались от реальности и достигали несправедливо высоких фундаментальных значений.

Свою роль играет и эффект толпы. Например, снижение рынка на 0,5–1% не провоцирует вставать всех спекулятивно настроенных инвесторов в очередь для фиксации прибыли по длинным позициям. А вот падение более 1,5% — это уже сигнал о всплеске волатильности. Все хотят выйти.

Срабатывает эффект снежного кома, когда достигается критическая масса желающих продать, и рынок не способен в силу недостаточной ликвидности спокойно переваривать эти объемы. В итоге мы сталкиваемся с каскадными распродажами на пустом месте. Вчера именно это и произошло. Падение было не гэпом, как это происходит в случае появления какой-то одной негативной новости, а с постепенным ускорением.

Чтобы оценить дальнейшие перспективы предлагаю взглянуть на график индекса S&P 500. В рамках восходящего тренда с марта я выделил шесть случаев, когда импульс снижения завершался в течение двух сессий. То есть паника достаточно быстро сходила на нет. Ожидания вакцины, стимулы от ФРС, избыточная ликвидность, отрицательные реальные процентные ставки и отсутствие высокой доходности на долговом рынке — все это возвращало интерес трейдеров к акциям.

Сейчас американскому рынку как раз важно ограничить это снижение двумя сессиями. Если в понедельник-вторник произойдет сильный отскок, то впоследствии амплитуда колебаний снизится и затем из консолидации рынок вновь выдавит наверх. Так что ближайшие пара сессий являются определяющими с точки зрения оценки дальнейших перспектив S&P 500.

В то же время отмечу, что текущих условиях в пользу чуть более глубокой просадки указывает масштаб предыдущей волны роста. В прошлые шесть раз коррекции проходили на основе гораздо более низкой базы. Сейчас же мы видим рекордные за всю историю уровни и накопленную общую рыночную перегретость.

Конкретно сегодня допускаю повторные попытки снижения, так как в течение одного дня все желающие зафиксировать прибыль могли не успеть реализовать активы. Навес может сохраниться.

Нефть, ты заставляешь волноваться

Период стабильности уходит и с рынка нефти. В последние недели или даже месяцы мы привыкли к невысокой амплитуде колебаний и преимущественно боковой консолидации во фьючерсах Brent. Сейчас же волатильность начала резко увеличиваться.

Ранее в качестве важного уровня поддержки выделял район $44, однако теперь придется сдвинуть его в область $43–43,5, так как вчерашняя просадка к этой области была локально выкуплена. Ускорения распродаж не последовало.

Тем не менее риски импульсного выхода вниз из затянувшегося боковика сохраняются. В случае закрепления Brent ниже $43 возможно ухудшение сентимента на рынке нефти и продолжение волны распродаж в сторону $40 и ниже.

В России

Российский рынок акций выглядел слабее западных коллег до вчерашних событий на фоне геополитических факторов. Поэтому американский обвал сказался на наших индексах не так значительно.

В случае сохранения распродаж за океаном расти на таком фоне наш рынок вряд ли сможет, однако масштаб снижения у нас может быть менее значительным. По индексу РТС ближайшие ориентиры находятся около круглой отметки в 1200 п. По индексу МосБиржи область поддержки ранее сместилась в район 2890–2900 п.

В текущих условиях под большим давлением оказываются самые ликвидные бумаги. Индекс голубых фишек вчера упал на 0,8%, тогда как индекс акций компаний малой и средней капитализации просел лишь на 0,14%. Вероятно, это расхождение может увеличиваться еще 1–2 сессии, после чего либо отскочат ликвидные бумаги, либо начнут постепенно сползать акции второго эшелона.

Сегодня соотношение индексов голубых фишек и акций малой и средней капитализации опустилось к минимальному уровню с февраля 2019 г.

В текущей ситуации чуть лучше рынка могут быть экспортеры, за исключением нефтяного рынка. Они частично выигрывают от ослабления курса рубля. Восстановление в них происходит быстрее, чем по другим эмитентам. Это касается металлургов: Норникель, НЛМК, Северсталь. Среди производителей удобрений могут быть интересны акции ФосАгро. В нефтяном секторе главной «защитной» историей остаются привилегированные акции Сургутнефтегаза. Все эти бумаги вчера выглядели сильнее индекса.

На резкий рост российского рынка акций пока рассчитывать сложно, несмотря на долгосрочную фундаментальную привлекательность. В моменте интерес нерезидентов к нашим бумагам временно снижен, масштабных притоков не наблюдается. Более того, мы видим выход из долговых бумаг. Индекс ОФЗ (RGBI) в четверг продолжил падение и приблизился к минимальным уровням за четыре месяца.

Курс доллара в среду остался около 75,3. В качестве технического препятствия по паре USD/RUB наверху выступает район 76,5–76,6. Ключевой фактор роста валюты — геополитика.

Среди корпоративных событий можно отметить, что сегодня последний день перед закрытием дивидендного реестра в акциях Северстали. На одну бумагу будет выплачен по 15,44 руб., что предполагает доходность в 1,6%.

Внешний фон

Внешний фон сегодня с утра складывается негативный. Американские индексы после закрытия нашей дневной сессии в четверг упали. Азиатские площадки сегодня торгуются на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 с утра падают на 0,4%, контракты по нефти Brent с экспирацией в конце сентября снижаются на 1% и находятся около уровня $43,6.

С учетом результатов предыдущих вечерних торгов можно предположить, что при сохранении текущего фона открытие по индексу МосБиржи (IMOEX) пройдет ниже уровня закрытия четверга.

Обращаю внимание, что обзор публикуется в 5:45 МСК. В текущей ситуации мы можем видеть очень высокую волатильность на премаркете, что способно существенно поменять расклад сил ближе к открытию сессии на российском рынке.

Макростатистику и ожидаемые события на сегодняшний день можно посмотреть в наших календарях

Следите за материалами БКС Экспресс в Telegram

НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ

БКС Брокер

Индикатор Баффетта

Индикатор Баффетта тоже подвергается сомнениям.

Уоррен Баффетт предлагает поделить капитализацию фондового рынка на ВВП страны. Он сравнивает всего лишь 2 показателя.

По теории, если отношение капитализации рынка к мировому ВВП превышает 137%, то рынок сильно переоценен. Если индикатор находится ниже этого значения, особенно ниже 100%, то рынок недооценен. Сейчас показатель перевалил за 200%.

Индикатор Баффетта

График взвешенного индекса рыночной стоимости компаний и ВВП США

Взвешенный индекс рыночной стоимости всех компаний США уже 8 лет превышает размер ВВП американской экономики. Это вовсе не означает, что нас неминуемо ждёт крах за первым же поворотом.

Федрезерв раздувает свой баланс, держит низкие ставки.

Происходящее на фондовом рынке США, особенно в последнюю неделю, и активные дискуссии, которые после этого последовали, навели меня на мысль написать небольшой разъяснительный материал в двух частях. Здесь мы обсудим текущую ситуацию и постараемся заглянуть в ближайшее будущее, которое будет для рынка позитивным, а в следующей статье, поговорим о его крайне негативной долгосрочной перспективе.

Как вы, может быть, слышали, в последние две недели американские фондовые площадки теряли капитализацию. С первого октября значения фондовых индексов просели в среднем на 6%, в моменте S&P 500 терял даже 7,7%. До середины прошлой торговой недели волатильность была низкой, среднедневное падение составляло около полупроцента. Однако в среду, десятого октября, рынок резко ускорился, обвалившись за одну сессию сразу на 3%. На следующий день рынок продолжал оставаться в красной зоне, закрывшись с результатом минус два процента по итогам торгов. Позитив, наконец, пришел на фондовые площадки в пятницу, когда была отыграна большая часть падения четверга.

S&P 500, дневные свечи, синим обведены три последних дня прошлой недели: среда, четверг и пятница:

Трехпроцентное падение среды привлекло внимание всех наблюдателей, неудивительно – дневная волатильность оказалась заметно выше средних значений. Безусловно, панику на рынке оно не вызвало, но активные обсуждения, предположения и просто обмен мнениями последовали. Спектр мнений в зависимости от уровня компетенций, в отдельных случаях ангажированности и прочего, как обычно, оказался самым широким: от «это ничего не значит, уже через неделю индексы будут штурмовать новые исторические вершины», до «индексы рухнут на минус восемьдесят процентов в течение месяца, прямо как во времена Великой депрессии». Правда, во время Великой депрессии на потерю восьмидесяти процентов рынку потребовался никак не месяц, а прочти три года.

Если мы с вами не хотим быть в числе гадателей на кофейной гуще, а стремимся понимать, что происходит на американском фондовом рынке, почему это происходит и, конечно, что будет происходить в перспективе, нам следует разобраться в механике протекающих процессов. Конечно, в рамках небольшой статьи не представляется возможным сделать это в сколько-нибудь полной мере, однако пройтись широкими мазками по самой сути происходящего мы можем.

Чего же нам ждать в ближайшей перспективе с горизонтом в месяц? Мое мнение однозначно – на короткой дистанции следует ждать позитива. Рынок будет расти следующие несколько недель, ну а дальше возникнут великолепные условия для занятия долгосрочных позиционных шортов (только не воспринимайте это как руководство к действию, если не являетесь квалифицированным трейдером), но об этом позже. Главный вопрос, на который нужно ответить прямо сейчас: по какой причине произошло падение в середине прошлой недели? В общем смысле из-за того, что кто-то вывел из рынка крупную ликвидность. Прежде чем приступить к розыску конкретных виновников, думаю, нужно пояснить эту идею.

Деньги выполняют для рынка примерно ту же роль, что и пища для человека – являются фактором поддержания. До тех пор пока новые деньги вливаются в рынок, он продолжает расти. Если приток новой ликвидности по какой-то причине прекращается, а точнее слишком истощается, тут же начинается обратный процесс – изъятие. В результате на графике мы видим, как цикл роста сменяется циклом падения. Приток новых денег в рынок является топливом, которое двигает его вверх. Если вы видите рост котировок биржевого инструмента, это означает, что кто-то этот инструмент покупает. Если рынок падает, это означает, что объемы продаж таковы, что они полностью поглощают спрос (приток новой ликвидности) и не удовлетворяются им. Если говорить еще точнее, то предложение не находит удовлетворения не вообще, а на текущих ценовых уровнях, поэтому в поисках спроса оно устремляется к уровням, находящимся ниже – цены тем самым снижаются. Если вы хотите подробно разобраться в механике этих процессов, загуглите «сведение ордеров» и «биржевой стакан», я не буду на этом подробно останавливаться.

Что же, теперь, когда мы знаем, что падение биржевых инструментов связано с изъятием из рынка ликвидности, то имеем полное право поинтересоваться, кто и почему так активно продавал американский рынок в среду, а затем в четверг. Это не секрет. Дело здесь в том, что на прошлую неделю пришлось рекордное размещение облигаций американского Казначейства общим объемом $230 млрд. Ситуация с дефицитом бюджета в США ухудшается и Минфин покрывает его за счет заимствований. С учетом обратного процесса в тот же период – выплат по текущему долгу в размере $179 млрд, положительное сальдо составило $51 млрд – это сумма, которую Казначейство фактически изъяло из системы и направило на свои счета. Если что-то не вполне понятно, скажу проще: на прошлой неделе Минфин США занял у фондов и банков $230 млрд и вернул им $179 млрд по предыдущим долгам. Разумеется, чтобы получить ликвидность для покупки облигаций, тем более в условиях ее нарастающей нехватки, вызванной действиями ФРС (об этих действиях мы еще поговорим), фондам и банкам нужно что-то продать. Лучшей идей, конечно же, является продажа их фондовых активов. Таким образом, прошло простое перетекание: участники рынка изъяли деньги из акций и вложили их в облигации. Американское Казначейство получило наличность для покрытия дефицита бюджета, инвесторы получили казначейские долговые бумаги в свои портфели, а весь этот праздник жизни оплатил фондовый рынок. К слову, такие действия этих участников говорят, что они слабо верят в дальнейшее продолжение роста на фондовом рынке. Возможно, они являются самыми дальновидными среди всех, хотя мы, конечно, не знаем, какой именно долей зафиксировался каждый из них.

Теперь о краткосрочной перспективе. Выше я упоминал, что в ближайшие недели жду укрепления, на это указывает ряд факторов. С фундаментальной точки зрения, во-первых, Минфин США пока прекращает размещение долговых бумаг, таким образом, этот фактор давления на фондовый рынок снимается. Во-вторых, рынку пока просто не на чем падать, большинство участников сохраняют спокойствие, никакие важные ценовые уровни еще не пробиты. Даже наоборот, подешевевший рынок в условиях, когда все верят в существование восходящего тренда, становится более привлекательным, это может обеспечить приток новой ликвидности, если она еще у кого-то осталась. К тому же, для того, чтобы купить созрели прекрасные технические условия (об этом ниже). В-третьих, в США стартует сезон отчетности и первыми на очереди банки. Сомнений в том, что банковские отчеты будут позитивными, тем более с учетом высоких процентных ставок в США, которые ФРС повышала весь этот год, никаких особо нет. Этот фактор, разумеется, будет способствовать росту фондовых индексов. Наконец, в-четвертых, с 15-го октября китайские финансовые власти снижают нормы резервирования для банков. Обязательный резерв – это доля привлеченных депозитов, которую банк в виде наличности обязан держать в своих хранилищах. Норма обязательных резервов устанавливается центральным банком государства. Смягчение политики высвободит 1,2 триллиона юаней ($175 млрд), часть этой ликвидности, безусловно, хлынет на фондовые рынки, включая рынки США. Так что фундаментально: ликвидность есть, позитив есть, паники пока нет – все это краткосрочно будет поддерживать рынки.

С чисто технической точки зрения, картина тоже выглядит вполне определенно: краткосрочно индексы находятся в состоянии крайнего медвежьего дисбаланса, и требуют восходящей коррекции, вместе с тем, цена уперлась в сильную техническую зону поддержки и даже продемонстрировала энергичное отторжение от этой зоны в пятницу.

S&P 500, недельные свечи, техника:

Между тем, все сказанное относится только и исключительно к краткосрочному рынку. Если мы перенесем взгляд с точечной локальной ситуации на ситуацию глобальную, то увидим совершенно иную картину: рынок достиг крайней точки роста и начал разворачиваться. Говоря проще: мы уже находимся в ранней фазе очередного после 2008-го года глобального финансового кризиса. С чем это связано? Поговорим об этом в следующей статье.

Охота за пузырями

Сам по себе рост активов не является признаком пузыря. После краха доткомов в 2000 году охота за пузырями превратилась в манию для инвесторов, которые хотят быстро заработать и вовремя сделать ставку на падение. Да, некоторые признаки могут вызывать опасение по поводу того, что инвесторы попали в тиски иррационального изобилия, но риски неминуемого пузыря, на мой взгляд, на данный момент низкие.

Слово «пузырь» предполагает спекулятивную манию, которая наблюдается в отдельных именах:

• шорт-сквизы в компании GameStop
• взлёты всей NFT-индустрии

На мой субъективный взгляд, в отношении фондового рынка в целом термин «финансовый пузырь» не совсем применим.

Сегодняшние рыночные условия основаны на следующих моментах:

• сильные фундаментальные показатели
• рост прибылей компаний
• сокращение накопленных домохозяйствами сбережений

В последний год рост фондовых рынков был в большей степени завязан на ралли акций технологических компаний. Но проводить прямые сравнения с технологическим пузырём перед 2000 годом, как мне кажется, не совсем корректно.

В конце 1990-х гг. технологический сектор был в зачаточном состоянии. Его вклад в ВВП Америки был ничтожно мал. Вместе с тем стоимость акций доткомов тогда достигла совершенно иррациональных оценок.

Сегодня технологический сектор:

• обеспечивает экономику США 18 миллионами рабочих мест
• приносит больше 500 миллиардов долларов ежегодных налогов в бюджет

Его вклад в ВВП страны — больше 15%.

Большинство компаний на рынках растут намного быстрее, чем любая национальная экономика, потому что при масштабировании бизнеса:

• сокращаются издержки
• повышаются рентабельность и прибыль
• растёт капитализация компании

Это то, что происходит по компаниям, которые входят в следующие сектора:

• BigTech
• FAANG

На мой взгляд, сегодня экономика переживает новую промышленную революцию, которая основана на инновационных технологиях абсолютно во всех сегментах экономики: от банков и здравоохранения до управления машинами и искусственным интеллектом. Технологии интернет-сектора стали важной частью нашей жизни. За этим будущее.

Поэтому рост стоимости акций технологичных компаний является отражением самых значительных технологических инноваций в истории человечества. Такого мы ещё пока не переживали.

Не все IT-компании прибыльны, и не все из них в итоге выживут в условиях жёсткой конкуренции. Но у гигантов индустрии дела идут весьма хорошо, и причин для беспокойства компании не показывают.

Крупнейшие фонды, которые отслеживают фондовые индексы, покупают активы пропорционально капитализации компаний в индексе. Они делают наибольшую ставку на крупные устойчивые IT-корпорации, которые своё место под солнцем уже отвоевали.

Ожидаемый рост мировой экономики

В 2021 году ожидается рост мировой экономики на 4,6 триллиона долларов (5,5% прироста мирового ВВП).

Это можно сравнить с темпами восстановления мировой экономики после:

• Великой депрессии
• Второй мировой войны

Тогда фондовый рынок США вырос на 416% за 20 лет, а первые 200% роста он показал всего за 7 лет.

Рост фондового рынка в годы Второй мировой войны

Есть отдельные вздутые сегменты рынка:

• крипта
• NFT

Однако вряд ли текущий рост стоимости акций завёл фондовые рынки в состояние пузыря. Поэтому я смотрю на среднесрочные перспективы рынков с умеренным оптимизмом.

Это всё работает при поддержке центральных банков, которые снабжают рынки ликвидностью. Это важный момент, который нужно признать. Не было бы такой бомбёжки деньгами со стороны центральных банков, конечно, мы не видели бы таких высоких оценок! Но центральным банкам тоже будет не так-то просто отказаться от политики, которую они выбрали, чтобы поддержать экономику и рынки.

Когда Федеральная резервная система сообщит о своих планах повышать ставку с околонулевого уровня, когда она начнёт потихонечку сворачивать свой баланс, то рынки будут на это реагировать. Скорее всего, это будет в 2022 году, вряд ли раньше. Будет коррекция. Подобная реакция наблюдалась в 2021 году. Но Федрезерв тоже не сможет быстро выбраться из стимулирующей политики, которую он сейчас проводит.

Что касается роста инфляции, пока то, что мы наблюдаем, — это умеренный рост, который вполне укладывается в контролируемую концепцию американского Центрального банка.

Если инфляция вдруг начнёт резко взлетать, Федрезерв будет пытаться её отрегулировать.

На мой взгляд, до этого момента у нас ещё есть определённое количество лет.

Когда пойдут сигналы о том, что ФРС нормализует политику, ждём коррекцию на рынках. Но коррекция — это не крах и не грандиозный обвал, при котором нужно выпрыгивать из окна.

Индексы США упали на фоне снижения акций технологического сектора

11 мая — Dow Jones. Американские фондовые индексы в понедельник снизились под давлением акций технологических компаний, тогда как прошлая неделя завершилась для S&P 500 и Dow Jones Industrial Average новыми рекордами.

Россиянам рассказали, как изменятся цены на жилье летом

Фондовые индексы в последние дни росли. Представители Федеральной резервной системы США подтвердили свою приверженность облегченным условиям финансирования для содействия экономическому восстановлению. Президент США Джо Байден выступает за дополнительные бюджетные расходы. Более слабый, чем ожидалось, отчет о занятости, опубликованный в пятницу, усилил оптимизм по поводу того, что правительство и центральный банк продолжат проводить стимулирующую политику. Но некоторые фондовые управляющие обеспокоены тем, что и без того высокая оценка акций может свести ралли на нет.

«Рынки прошли довольно долгий путь и сильно выросли, при этом траектория была относительно прямой, – отмечает Майк Белл, аналитик по глобальным рынкам в J.P. Morgan Asset Management. – Поэтому препятствие для дальнейшего роста становится более выраженным».

Индекс S&P 500 снизился на 1%. В пятницу он в 26-й раз с начала года закрылся на историческом максимуме. Dow Jones Industrial Average упал на 0,1%, а Nasdaq Composite упал на 2,6%.

В число аутсайдеров вошли акции полупроводниковых компаний Skyworks Solutions и Qorvo, упавшие примерно на 7% соответственно. Акции Micron Technology снизились на 5,8%, а Align Technology – на 7,3%.

«Они считаются ориентирами для роста мировой экономики, – говорит о полупроводниковых компаниях Квинси Кросби, главный рыночный стратег Prudential Financial. – Они охватывают обширную область – 5G, кибербезопасность, облачные решения, игры. Я думаю, что это очередная консолидация, отступление, позволяющее рынку просто консолидироваться».

Акции технологического сектора обеспечили большую часть прошлогоднего рыночного ралли, но в 2021 году эта тенденция сменилась на противоположную. Инвесторы вкладывают капитала в акции стоимостных и циклических компаний, которые, как правило, лучше себя чувствуют во время экономического восстановления. По словам трейдеров, от покупки акций технологических компаний также отталкивают опасения насчет того, что рост инфляции может снизить стоимость будущих доходов.

Инвесторы, по всей видимости, не решаются вкладывать больше денег в дорогие акции, в том числе акции технологических компаний, говорит Себастьен Гали, старший макроэкономический стратег Nordea Asset Management. Управляющие все чаще делают ставку на банковский и туристический сектора, которые выиграют, когда экономика восстановится и больше предприятий возобновят работу.

Рост цен на сырье, проблемы с цепочками поставок и дефицит микросхем увеличивают производственные затраты, что, вероятно, отразится на потребителях и корпоративных доходах, предупреждает Ипек Озкардескайя, старший аналитик Swissquote Bank.

«Все понимают, что инфляция будет расти, поэтому главный вопрос заключается в том, будет ли этот рост продолжительным, – сказала Озкардескайя. – Инфляция – это негативный фактор для акций роста. Стоимостным акциям проще выдерживать тяжесть инфляции».

Цены на бензин могут продолжить расти на фоне закрытия трубопровода Colonial Pipeline, который протянулся на 8850 км от побережья Мексиканского залива до Линдена, штат Нью-Джерси. По данным Американской автомобильной ассоциации, в штатах, наиболее пострадавших от закрытия трубопровода, цены на бензин на этой неделе могут вырасти на 3-7 центов за галлон.

«Первый вопрос, который возникает: будут ли поставки на северо-восток? – говорит Кросби. – Но на рынке задаются и более масштабными вопросами: ‘Кто несет ответственность? Это дело рук пары хакеров, засевших в квартире в какой-то точке мира, или это работа государственной группы, проверяющей США на прочность и дающей всем понять, что у нас есть проблемы с кибербезопасностью?'».

Акции Marriott International упали на 4,1% после того, как эта сеть отелей заявила, что по итогам 1-го квартала понесла убытки.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 1,601% с 1,576% в пятницу.

Панъевропейский индекс Stoxx Europe 600 вырос на 0,1%.

Британский фунт поднялся на 1,4% по отношению к доллару. Шотландской национальной партии (ШНП) не хватило одного места для получения абсолютного большинства в местном парламенте. Это повышает вероятность того, что Шотландия может избежать повторного голосования по вопросу отделения от Великобритании.

«На рынке сложилось мнение, что если ШНП не получит большинства, то угроза референдума в Шотландии станет ниже», – сказала Джейн Фоли, глава отдела валютной стратегии Rabobank. Однако вероятность того, что ШНП будет сотрудничать с другими партиями, чтобы добиться голосования за независимость, может привести к нестабильности фунта в ближайшие месяцы, добавила она.

В Азии южнокорейский Kospi к закрытию торгов вырос на 1,6%, а индекс Shanghai Composite – на 0,3%. Японский индекс Nikkei 225 вырос почти на 0,6%.

Австралийский индекс S&P/ASX 200 закрылся с повышением на 1,3% благодаря акциям горнодобывающих компаний, которые подняли индекс до первого рекорда с начала пандемии Covid-19.

— Авторы Caitlin Ostroff,, Julia Carpenter,; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00,

(Конец)

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ