Северсталь. Пружина сжимается


Северсталь: история компании

Появление компании датируется 1955 годом, когда начал работу Череповецкий металлургический комбинат и был получен первый череповецкий чугун.

Через три года, в 1958, завод произвел первую череповецкую сталь, и еще не остывший слиток прокатился по городу в праздничной колонне.

На заводе производили листовую и сортовую сталь, электросталь, а также предметы народного потребления — эмалированную посуду.

В 1993 году предприятие Череповецкий металлургический комбинат было акционировано, а позже приватизировано.

С этого момента начинается активное развитие АО “Северсталь”: в ее состав вошли предприятия, связанные с производством метизов, труб большого диаметра, добычи угля, железной руды и других минералов.

Под конец нулевых Северсталь приобрела активы даже в США и Канаде. Правда проекты оказались неудачными и позже пришлось от них избавиться, зафиксировав убытки.

Северсталь: суть бизнеса

В любом случае, из одного сталелитейного завода Северсталь превратилась в полноценный вертикально-интегрированный холдинг.

Это означает, что компания владеет активами для осуществления всей производственной цепочки — от добычи руды, до изготовления металлопроката.

Такая бизнес модель естественным образом защищает компанию от сезонных колебаний цен на сырье и помогает поддерживать высокую для отрасли рентабельность. По заявлениям самой Северстали у компании самая низкая себестоимость производства стали в мире.

Добычей сырья занимается производственный дивизион “Северсталь Ресурс”. Он практически полностью покрывает потребность компании коксующемся угле (на 80%) и в железной руде (на 130%), а также продает сырье внешним клиентам.

Все активы дивизиона расположены в России, а большая часть добываемых ресурсов приходится на железорудные окатыши:

Рис.1 Соотношения добываемых ресурсов дивизионом “Северсталь Ресурс”

Собственно производством готовой продукции занимается “Северсталь Российская сталь”

Специализируется дивизион на изготовлении стального проката для строительной отрасли:

Рис. 2 Продажи готовой продукции по отраслям. 57% продаж приходится на строительный сектор.

А примерно половина всех продаж приходится на горячекатаный прокат. Это важно понимать для отслеживания динамики цен.

У компании много производственных мощностей, но ключевой актив — ,конечно, Череповецкий металлургический завод, который является одним из самых рентабельных металлургических предприятий в мире.

Помимо этого, Северсталь владеет различными логистическими, сбытовыми и сервисными предприятиями по всей стране и за рубежом (В Европе, Украине, Беларуси)

Продажи осуществляются как на внутреннем рынке, так и за рубежом.

В первом квартале компания сумела довести экспортную выручку до 45%:

Рис.3 Динамика соотношения экспортной выручки и продаж на Российском рынке. Сейчас компания пытается работать на экспорт

А во втором квартале ожидается рост доли экспорта до 48-50%, причем большая часть экспорта приходится на Европейский рынок.

Переориентация продаж связана с серьезным падением спроса на отечественном рынке, а также проводится с целью извлечения большей выгоды от девальвации рубля.

Для экспортеров, как известно, девальвация — фактор положительный, поэтому грех этим не пользоваться. Таковы уж особенности Российской экономики в кризисные периоды.

Теперь немного про расходы и высокую маржинальность бизнеса.

Большая часть расходов дивизиона “Российская сталь” приходится на закупку материалов — сырья. Как мы знаем, это сырье почти полностью обеспечивается “Северсталь Ресурс”.

Рис.4 Соотношения затрат двух дивизионов. 67% всех расходов “Российская сталь” составляет закупка сырья.

Получается, что если при неизменных или даже снижающихся ценах на готовую продукцию цены на сырье растут, то “Российская сталь” теряет в маржинальности, но “Ресурс” наоборот прибавляет.

Примерно такую картину мы наблюдали в первом полугодии 19 года, и для Северстали это проблемой не стало. Поэтому, еще раз отметим, что вертикальная интеграция позволяет компании показывать наибольшую в секторе маржинальность и является важным конкурентным преимуществом.

А теперь собственно о ценах на сталь. Ни для кого не секрет, что проблемы для сталеваров начались уже в 19 году. Все-таки сектор циклический, а значит мы не можем наблюдать постоянного роста спроса на продукцию:

Рис. 5 Отпускные цены на сталь. Снижение началось уже в 2019 году. Цены на горячекатаный лист упали на 10%

В первом квартале 20 года ситуация еще усугубилась. У Северстали средняя цена реализации всей стальной продукции снизилась на 6% к предыдущему кварталу.

Как это отразилось на финансах компании?

Северсталь: финансовое положение

В первую очередь страдает выручка. Цены снижаются, объем продаж не растет, денег компания зарабатывает меньше. Видим плавное снижение показателей в 2021 году и в 2021 TTM:

Рис. 6 Денежные потоки Северстали. Слабые показатели прибыли в начале десятилетия связаны с наличием неэффективных зарубежных активов

Если посмотреть на данные за весь период представленный на графике, то видим что динамика не особо позитивная, в 2014 наблюдался убыток, а выручка за 2021 и 2021 года едва превышают выручку за 2011 год.

Это связано с тем, что в 14 году компания окончательно распродала свои неэффективные активы за рубежом и начала работать над повышением рентабельности своих проектов и вложений.

Падение выручки влечет за собой снижение остальных показателей, но особо сильно бросается снижение FCF и чистой прибыли в сравнении с результатами прошлого квартала:

Рис. 7 Результаты деятельности за первый квартал 2021 года. При снижении EBITDA на 7,8% рентабельность EBITDA держится на отличном уровне.

Чистая прибыль составила 72 млн., что на 80,7% меньше чем в прошлом квартале. Связано это с пересчетом баланса задолженности, номинированного в долларах — то есть это бумажный убыток, а не какие-то проблемы с бизнесом.

FCF по сравнению с 4 кв. снизился на 46,5%, а по сравнению с 1 кв. 19 года вообще на 86%.

Напомним, что FCF представляет собой операционный денежный поток (все те деньги, что реально поступили в компанию) за вычетом капитальных расходов (тех денег, что компания направила на инвестиции).

Так вот, начиная с 19 года Северсталь принялась наращивать CAPEX, что разумеется привело к снижению FCF, особенно сейчас когда операционный денежный поток падает, а кап. затраты остаются на достаточно высоком уровне:

Рис. 8 Факторный анализ свободного денежного потока. Немалое влияние на снижение показателя оказала увеличившаяся потребность в оборотном капитале (NWC change)

Изначально компания планировала направить 1,7 млрд. долларов на CAPEX в 2021 году, но в связи с кризисом было принято решение снизить сумму на 15% до 1,45 млрд., но сохранить по мере возможности дивидендные выплаты.

Согласно див. политике менеджмент направляет весь FCF на дивиденды, если Net Debt/ EBITDA держится ниже единицы. При превышении этого значения выплаты будут определяться уже скорректированной чистой прибылью — проще говоря будут срезаны.

По результатам 1 квартала показатель находился на уровне 0,57 и компания направила и уже выплатила 27,35 руб. на акцию, что эквивалентно 307,5 млн. долларов.

Очевидно, что деньги пришлось брать из долга или кубышки, ведь за первый квартал FCF составил всего 54 млн. долларов. Это в свою очередь увеличивает Net Debt/ EBITDA примерно до 0,66 и все еще позволяет направлять весь FCF на выплаты.

За 2021 год компания выплатила 115,88 рублей, а за последние 12 месяцев 107,8 руб. на акцию:

Рис. 9 Дивидендный выплаты Северсталь. Платят ежеквартально, последняя отсечка была совсем недавно — 11 июня.

При текущей цене в 877 руб. див. доходность составляет 12,3% годовых

И еще пару слов про кап. затраты. Приличная их часть будет направлена на увеличение самообеспеченности углем, то есть усиление вертикальной интеграции, а средняя внутренняя норма доходности по ожиданиям менеджмента будет составлять 30%.

При такой рентабельности увеличение кап. затрат — положительный фактор для бизнеса, а следовательно, и для акционеров

Дивиденды по акциям Северсталь в 2021 — размер и дата закрытия реестра

Главная → Дивиденды→ Акции Северсталь ао — прогноз, история выплат

Таблица с полной историей дивидендов компании Северсталь с указанием размера выплаты, даты закрытия реестра и прогнозом:

Выплата, руб.Дата закрытия реестраПоследний день покупки
31.95 (прогноз)8 декабря 202106.12.2021
75.2 (прогноз)8 сентября 202106.09.2021
36.271 июня 202128.05.2021
46.771 июня 202128.05.2021
37.348 декабря 202004.12.2020
15.448 сентября 202004.09.2020
53.6116 июня 202011.06.2020
27.473 декабря 201929.11.2019
26.7217 сентября 201913.09.2019
35.4318 июня 201914.06.2019
32.087 мая 201903.05.2019
44.394 декабря 201830.11.2018
45.9425 сентября 201821.09.2018
27.7219 июня 201815.06.2018
35.615 декабря 201701.12.2017
22.2826 сентября 201722.09.2017
24.4420 июня 201716.06.2017
24.9613 декабря 201609.12.2016
19.6616 сентября 201614.09.2016
20.275 июля 201601.07.2016
13.1721 декабря 201517.12.2015
12.6328 сентября 201524.09.2015
14.655 июня 201503.06.2015
54.4625 ноября 201421.11.2014
2.1422 сентября 201418.09.2014
3.8323 июня 201419.06.2014
2.0131 октября 201331.10.2013
2.0312 августа 201312.08.2013
1.8926 апреля 201326.04.2013
3.189 ноября 201209.11.2012
1.5210 августа 201210.08.2012
3.5615 мая 201215.05.2012
3.3615 ноября 201115.11.2011
4.3724 августа 201124.08.2011
2.4222 мая 201122.05.2011
4.2912 ноября 201012.11.2010
7.1714 ноября 200814.11.2008
18.3520 августа 200820.08.2008
415 мая 200815.05.2008
5.215 мая 200815.05.2008
2.514 ноября 200714.11.2007
1020 августа 200720.08.2007
2.618 мая 200718.05.2007
526 апреля 200726.04.2007
216 ноября 200616.11.2006
3.67 августа 200607.08.2006
421 апреля 200621.04.2006
319 октября 200519.10.2005
3.94 августа 200504.08.2005
421 апреля 200521.04.2005
9.223 октября 200423.10.2004
45 августа 200405.08.2004
1.122 апреля 200402.04.2004
8.230 июня 200330.06.2003
323 мая 200323.05.2003
2.43 мая 200103.05.2001

*Примечание 1: Московская биржа работает по системе торгов Т+2. Это означает, что расчёты при покупке и продаже акций происходят через 2 рабочих дня. Поэтому для попадания в реестр акционеров и получение дивидендов необходимо быть акционером на 2 дня раньше отсечки.

*Примечание 2: точная дата выплаты зависит от брокера и эмитента. Прогнозируемая ближайшая дата поступления дивидендов на брокерский счёт по компании СевСт-ао: 14 июня 2021.

Суммарные дивиденды акций Северсталь ао по годам и изменение их размера к предыдущему году:

ГодСумма за год, руб.Изменение, %
2021190.19 (прогноз)+78.77%
2020106.39-12.58%
2019121.7+3.09%
2018118.05+43.39%
201782.33+26.88%
201664.89+60.42%
201540.45-33.06%
201460.43+919.06%
20135.93-28.21%
20128.26-18.62%
201110.15+136.6%
20104.29n/a
20090-100%
200834.72+72.74%
200720.1+109.38%
20069.6-11.93%
200510.9-23.88%
200414.32+27.86%
200311.2n/a
20020-100%
20012.4n/a
Всего = 916.3

Сумма дивидендов выплаченная компанией Северсталь ао за все время — 916.3 руб.

Средняя сумма за 3 года: 139.4 руб, за 5 лет: 123.7 руб.

Показатель DSI: 0.86.

Купить акции Северсталь ао с минимальными комиссиями можно у фондовых брокеров: Финам и БКС. Бесплатно пополнение и снятие. Онлайн регистрация.

Краткая информация об эмитенте Северсталь (ПАО) ао

СекторМеталлы и добыча
Имя эмитента полноеСеверсталь (ПАО) ао
Имя эмитента краткоеСевСт-ао
Тикер на биржеCHMF
Количество акций в лоте1
Количество акций837 718 660
ИНН3528000000
Free float, %20

Другие компании из сектора Металлы и добыча

#КомпанияДив. доходность за год, %Ближайшая дата закрытия реестраКупить до
1.АЛРОСА ао14,06%04.07.202130.06.2021
2.ТМК ао13,49%
3.НЛМК ао12,85%09.06.202107.06.2021
4.ММК10,08%17.06.202115.06.2021
5.ГМКНорНик9,35%01.06.202128.05.2021

Календарь с ближайшими и прошедшими дивидендными выплатами

БлижайшиеПрошедшие
Компания СекторРазмер, руб.Дата закрытия реестраКомпания СекторРазмер, руб.Дата закрытия реестра
СевСт-ао
Металлы и добыча
46.7701.06.2021РусАква ао
Продовольствие
5 ✓27.05.2021
МОЭСК
Энергетика
0.049301.06.2021ТрансК ао
Логистика
403.88 ✓24.05.2021
СевСт-ао
Металлы и добыча
36.2701.06.2021М.видео
Розничная торговля
38 ✓18.05.2021
ГМКНорНик
Металлы и добыча
1021.201.06.2021ПИК ао
Строительство
22.92 ✓17.05.2021
Таттел. ао
Телекомы
0.039301.06.2021ПИК ао
Строительство
22.51 ✓17.05.2021

Смотреть полный календарь на 2021 год »

7 лучших дивидендных акций в 2021 году

#КомпанияСекторДивидендная доходность за год, %Ближайшая дата закрытия реестраКупить до
1.Сургнфгз-пНефть/Газ14,52%20.07.202116.07.2021
2.АЛРОСА аоМеталлы и добыча14,06%04.07.202130.06.2021
3.ТМК аоМеталлы и добыча13,49%
4.iММЦБ аоРазное13,30%09.06.202107.06.2021
5.НЛМК аоМеталлы и добыча12,85%09.06.202107.06.2021
6.М.видеоРозничная торговля12,06%20.11.202117.11.2021
7.РусагроПродовольствие11,96%18.09.202115.09.2021

Смотреть полный рейтинг компаний на 2021 год »

Интересно почитать:

  • Подробное обзор: как купить акции частному лицу;
  • Торговля на рынке акций для начинающих;
  • ETF фонды — вопросы и ответы;
  • Какие активы купить в инвестиционный портфель;
  • Как жить на дивиденды — пошаговый план;
  • Как купить акции Сбербанка;
  • Как рассчитать доходность акций;
  • Инвестиции в российские акции — полный обзор;

← Вернутся в главный каталог

Ситуация в секторе

Долгосрочно — без стали никуда

Спрос на сталь скорее всего продолжит расти. Материал почти полностью подлежит переработке, что важно в свете все большей заинтересованности общества и государств в устойчивом развитии, а сфера применения стали постоянно расширяется.

В период с 15 по 19 года средние темпы роста производства стали составили 3,6%:

Рис. 10 Рост мирового производства стали. Отрицательный показатель наблюдался только в 90-95 годах.

Краткосрочно — неопределенность сохраняется

В 2021 году сектор находился на дне производственного цикла. Кризис усугубил ситуацию и разрушил надежды на скорое восстановление

Аналитики ожидают, что мировой спрос на сталь начнет плавно реабилитироваться в третьем квартале, но по итогам года все-равно сожмется на 6,4%. Китайский рынок восстановится быстрее всех, а вот Европейский и Российский рынки, куда идет большая часть продаж компании, будут аутсайдерами в этом восстановлении.

Тем не менее строительный сектор, куда приходится большее потребление стали держится хорошо. Больше всех пострадала автомобильная промышленность.

Менеджмент Северстали заявил, что поставки во втором квартале сократятся всего на пару процентов, но выручка окажется под серьезным давлением в связи с падением цен на продукцию.

CHMF-06.21

Инвестиционная идея от ГАЗПРОМБАНК ИНВЕСТИЦИИ Ситуация на рынке

По итогам 2021 года официальная инфляция в России стала самой высокой за последние 4 года и составила 4,9%. С начала года темпы её роста ускорились и достигли в апреле 5,7% в годовом исчислении. 23 апреля Банк России повысил прогноз по инфляции на 2021 год с 3,7 — 4,2% до 4,7 — 5,2%, а инфляционные ожидания населения выросли до рекордных с февраля 2021 года 11,9%.

При этом цены на основные продовольственные товары выросли значительно выше официальной статистики. Динамика экспортных цен еще более удручающая. Если в России цены на сахар выросли на 58%, то за последние 12 месяцев долларовые цены на кукурузу и сахар выросли на 123 и 95%, на зерновые и мясо — на 40 и 41% соответственно.

Явными бенефициарами сложившегося роста цен являются производители продовольственных товаров с долей экспорта в выручке. Публичных агропромышленных компании в России немного, и лидерство среди них удерживает крупнейший в стране вертикально-интегрированный агрохолдинг «Русагро».

В 2021 году Русагро добилась существенного роста операционных показателей практически по всем сегментам. Общая выручка агрохолдинга увеличилась на 15% — 158,97 млрд руб.; скорректированная EBITDA — на 65%, до 31,98 млрд руб.

Согласно опубликованным операционным показателям, в 1 квартале 2021 года компания продолжила историю экспоненциального роста. Консолидированная выручка агрохолдинга выросла на 51% по отношению к 1 кварталу 2021 года и достигла 50,9 млрд руб. Всего за один квартал компания сгенерировала 1/3 от выручки 2021 года.

Доходы и рентабельность

Средний темп роста выручки компании за последние 5 лет составляет 15%, чистой прибыли — 34,3% год к году. Благодаря инфляционному давлению и росту цен на продовольственные товары, темпы роста Русагро значительно ускорились в последний год.

По итогам 2021 года выручка компании составила 158,97 млрд руб. (+15% годовых), при этом скорректированная EBITDA выросла на 65% — 31,98 млрд руб. За счет роста маржинальности и прохождения пика инвестиций, чистая прибыль выросла на 150% — до 24,3 млрд руб.

Финансовую отчетность за 1 квартал 2021 года компания представит 17 мая. Исходя из опубликованных операционных показателей можно предположить, что это будет еще один квартал трехзначных темпов роста.

Дивиденды

Русагро имеет относительно короткую историю выплат, что объяснимо фазой активного роста в последние годы. Существующая дивидендная политика регламентирует направлять на дивиденды не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Фактические дивидендные выплаты за 2021, 2021 и 2021 года составили 35%, 47% и 50,01% чистой прибыли.

Русагро прошла пик инвестиционных расходов и в ближайшие годы не планирует их увеличивать. Это позволит компании увеличить размер дивидендных выплат. На конференции по итогам 2021 года генеральный директор сообщил, что менеджмент отдает приоритет дивидендным выплатам и намерен перейти на выплату в размере 50% от чистой прибыли по МСФО.

Если цены на товарную корзину компании в 2021 году останутся неизменными, то можно ожидать роста чистой прибыли компании до ~31 млрд руб. (+27,6%). В таком случае размер дивиденда за 2021 год может составить 115 руб., что ориентирует на форвардную доходность в размере 12,8%.

Оценка эмитента

Компания стоит неоправданно дешево по любым метрикам:

EV/EBITDA — 5,93х P/E — 5х Форвардный P/E (основанный на ожидаемой прибыли 2021 года) — 3,94х

Русагро — прямой бенефициар роста цен на продукты питания в России и мире. Корреляция доходов с инфляцией и наличие экспортной составляющей делает бизнес Русагро устойчивым к любым экономическим потрясениям.

Прохождение пика инвестиционных затрат и прогнозируемый рост чистой прибыли способствуют снижению долговой нагрузки и росту дивидендных выплат. Выход на премиальный китайский рынок является дополнительным фактором роста рентабельности и доходов компании.

ГДР Русагро — это защитный актив с оптимальным сочетанием перспектив роста и двузначной дивидендной доходности. На горизонте 12-18 месяцев, целевая цена ГДР Русагро составляет 1 400 рублей.

ОРИГИНАЛ И ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ: https://invest-idei.ru/link/5755

Рейтинг
( 2 оценки, среднее 4.5 из 5 )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями: