Как выбрать корпоративные облигации начинающему инвестору?

Инвестпривет, друзья! Выбрать хорошую облигацию не менее сложно, чем хорошую акцию. А на российском рынке, наверно, даже еще сложнее, так как эмитентов облигаций на порядок больше, чем эмитентов акций, к тому же многие компании эмитируют сразу несколько выпусков долговых бумаг, причем каждую со своими особенностями. Как выбрать облигации для формирования сбалансированного портфеля, что включить туда – ОФЗ, муниципалки или корпоративные бонды? Выбирать облигации с переменным или постоянным купоном, с амортизацией или без? Давайте разбираться.

ОСНОВНЫЕ КРИТЕРИИ ВЫБОРА

Доходность

Поэтому, прежде всего, стоит исключить высокодоходные облигации, так как высокая доходность напрямую свидетельствует о высоких рисках инвестирования, исходя из концепции «Риск-доходность» (см. статью «Концепция «Риск-доходность»). Причем под риском стоит понимать как вероятность нарушения графика выплат купонного дохода, так и полную потерю вложенных средств. Поэтому сверхвысокая доходность долговых ценных бумаг может являться индикатором наличия проблем с финансовой устойчивостью эмитента, что в дальнейшем может стать причиной наступления одного из главных рисков инвестирования в облигации — риска дефолта облигации (см. статью «Дефолт облигаций»). т.е. когда эмитент неспособен платить по своим долговым обязательствам.

• На текущий момент, около 30% всех облигаций на рынке (или около 550 облигаций) имеют отрицательную, нулевую или потенциальную доходность более 20%.

Срок погашения

Также важным моментом при выборе облигаций – сроки погашения ценных бумаг. На облигационном рынке также большой выбор облигаций, в зависимости от сроков погашения облигаций, вплоть до 2057 года. Однако стоит помнить, что, во-первых, сроки гашения облигаций не должны превышать инвестиционные горизонты, так как облигации работают как инструмент с фиксированной стоимостью только к моменту погашения или оферты, так как цены являются непредсказуемыми. Во-вторых, чем выше сроки гашения, тем выше неопределенность относительно будущих периодов и, соответственно, риски инвестирования.

Исходя из этого, мы будем рассматривать наиболее привлекательные ценные бумаги на текущий момент и среднесрочные горизонты инвестирования — до 3-х лет.

• По текущим данным около 1000 облигаций имеют срок погашения до 3-х лет.

Ликвидность

Под ликвидностью стоит понимать то, насколько быстро и эффективно можно купить или реализовать тот или иной актив на фондовом рынке, т.е. чем меньше «спред» между ценами спроса и предложения, тем выше ликвидность ценной бумаги. Другими словами, данная ценная бумага вызывает интерес у большинства инвесторов. Понять то, насколько ликвиден тот или иной актив, можно по оборотам сделок в день. Конечно же, инвестиционный интерес представляют высоколиквидные инструменты, так как в случае необходимости их можно эффективно реализовать.

• На момент написания статьи около 50% облигаций на рынке имеют низкую ликвидность (обороты по сделкам равны 0). Традиционно, на долговом рынке самыми ликвидными бумагами являются государственные облигации.

Как отбирать облигации: основные принципы

Отбор облигации состоит из трех последовательных шагов:

• оценка самой облигации (т.е. ее параметров, чтобы определить, подходит ли облигация для вашего портфеля);
• оценка надежности эмитента (чтобы он не схлопнулся);
• оценка доходности облигации.

Пойдем последовательно по этим шагам. Для начала определимся, какая же облигация нам вообще нужна.

Номинал облигации

Вопреки распространенному мнению, номинал – это не начальная цена облигации. Это выплата, которую вы получите при погашении облигации. Начальная же цена определяется при первичном размещении долговых бумаг и, как правило, она немного ниже номинала.

На российском долговом рынке чаще всего встречается номинал в 1000 рублей, но есть бонды с номиналом как в 1 рубль, так и в 100 000 рублей. Поэтому на всякий случай проверяйте.

Рыночная цена облигации обычно находится где-то около номинала, меняясь в зависимости от ставок в экономики, накопленного купонного дохода, новостей об эмитенте и других факторов, подробнее здесь.

Вам нужно заранее узнать цену облигации, чтобы планировать свою покупку. Понятно, что если у вас нет 100 тысяч рублей, то вам нужны бонды с меньшим порогом входа.

Если вы купили облигацию по цене ниже номинала, а продали дороже или дождались погашения по номиналу, то с полученной прибыли нужно будет уплатить подоходный налог.

Тип купона

Один из основных принципов выбора облигации для инвестирования – порядок выплаты купона. У облигаций имеется несколько типов купонов.

Наиболее понятный и простой вариант выплаты – постоянный купон, т.е. ситуация, когда ставка по купону зафиксирована на всё время существования бонда. Например, у облигации Альфа-Банк-002Р-03-боб купон постоянный – 9,2%. Каждые полгода эмитент перечисляет инвесторам 46,13 рублей на каждую бумагу.

Но есть и другие схемы:

• фиксированный постоянный купон – ставка меняется по заранее определенному плану;
• переменный купон – ставка меняется эмитентом по его желанию (и в зависимости от рыночной ситуации);
• плавающий купон – ставка меняется в зависимости от внешних показателей, ее значение может прибыть привязано к ставке РУОНИА, курсу доллара, ключевой ставке, размеру инфляции и т.д.

Если вам важен стабильный доход, то лучше выбирать постоянный или фиксированный купон, так вы сможете спрогнозировать вашу прибыль. Облигации с переменным купоном лучше брать, если вы планируете избавиться от бонда до момента изменения ставки.

Самый интересный вариант с плавающим купоном. Если вы купите такую облигацию, то сможете застраховаться от ряда рисков, например, от резкого увеличения инфляции, если размер купона будет привязан к индексу потребительских цен. Но можете и потерять в доходности, если инфляция уменьшится.

А вот еще интересная статья: Что такое бессрочные (вечные) облигации и стоит ли в них инвестировать

Периодичность выплаты

Эмитенты обычно платят купоны с периодичностью раз в год, раз в 6 месяцев, раз в квартал и раз в месяц. Другие схемы редки, но тоже используются.

Здесь выбор остается целиком на ваше усмотрение: как удобнее получать выплату, ту облигацию и оставляете. Отмечу только, что облигации, по которым купон выплачивается чаще, при прочих равных условиях менее волатильны, так как накопленный купонный доход не успевает оказать значительную цену на бумагу.

Срок погашения

Чтобы правильно выбрать облигацию для вашего портфеля, нужно знать момент выхода из нее. Самый оптимальный вариант – дождаться погашения бумаги. Так вы точно будете знать, какую сумму получите на выходе. Не стоит покупать бумаги со сроком погашения через 10 лет, если вам нужен кэш через 3 года, так как у длинных бумаг повышенная волатильность и, возможно, вам придется продавать ваши облигации ниже цены покупки.

Обратите внимание, что когда вы будете выбирать подходящие облигации на профильных сайтах, например, rusbonds.ru или cbonds.ru, то задавайте при поиске не «Период обращения», а именно дату погашения облигации. Если вы выберите «Период обращения», то просто отсортируете 1-летние, 3-летние, 10-летние и прочие облигации без учета даты погашения. Может выйти так, что вы получили список 3-летних облигаций, из которых половина погашается в следующем году, а вообще-то вы искали облигации с погашением через три года.

Еще один момент – на рынке есть вечные облигации, у которых нет срока погашения. Например, такие есть у Россельхозбанка. Эти облиги могут быть погашены только по оферте, если она вообще предусмотрена.

Субординированные и обыкновенные облигации

На рынке есть субординированные облигации – от них начинающему инвестору лучше держаться подальше. В случае банкротства выплаты по ним эмитент совершает в последнюю очередь, т.е. после погашения обыкновенных облигаций, векселей и долгов перед банкам и прочими кредиторами. Не факт, что до владельца суборда дойдут хоть какие-то деньги. Кроме того, в ряде случае субординированные облигации можно просто списать – без объявления банкротства.

Поэтому суборды считаются долговыми бумагами второго сорта. Если вы не знаете, как с ними работать и не готовы принять дополнительный риск, лучше отказаться от них.

Как узнать, является ли облигация субординированной? Это указывается в проспекте эмиссии и в карточке выпуска на специализированных сайтах типа cbonds.ru.

Конвертация

Некоторые выпуски облигаций могут быть конвертированы во что-то другое, например, в акции. Если вам такой «сюрприз» не нужен, берите облигации без конвертации. Если нужен – смотрите, на каких условиях и в какой актив может быть «переделана» облигация.

Амортизация

Некоторые эмитенты выплачивают номинал облигации частями – например, сначала 10%, потом 20%, потом еще 20% и, наконец, остаток – 50%. Иногда эти части могут быть равными – например, группа ЛСР погашает свою облигацию Группа ЛСР-БО-001P-02 равными долями, по 20% от номинала.

Соответственно, инвестор будет с каждой выплатой получать вместе с купоном еще и 200 рублей – пока облигация не будет погашена полностью.

Амортизация удобна, если вам нужно постепенно высвобождать средства и перекладывать их в какие-то другие активы. Если вам нужно просто продержать деньги в течение определенного периода, выбирайте облигации без амортизации.

Учтите, что 99% муниципальных облигаций идут с амортизацией. Среди корпоративных доля бондов с амортизацией – примерно 30% от общего числа.

Оферта (call и put)

Еще один параметр, на который стоит обратить внимание при выборе облигаций для инвестирования – наличие оферты. Если говорить простыми словами, то оферта – это выкуп облигации по номиналу до истечения срока ее обращения. Например, у облигации Газпромбанка ГПБ-16-боб срок погашения – 18.04.2024, но банк выставил по ней оферту 20.10.2020. Следовательно, в день оферты можно реализовать облигацию по номиналу в 1000 рублей, не дожидаясь наступления 2024 года.

Оферта бывает двух видов:

• безотзывная, или же оферта с put-опционом – инвестор сам принимает решение, предъявлять ли к погашению имеющиеся у него облигации, или оставить их себе;
• отзывная, она же оферта с call-опционом – эмитент имеет право сам погасить собственные облигации, не спросив об этом инвесторов и не заручившись их согласием.

После оферты купон, как правило, меняется. Иногда вплоть до 0,01%.

Поэтому при выборе облигации обязательно смотрите, есть ли у нее оферта. Иначе может случиться так, что вы купите облигацию с погашением через 5 лет, а через 2 года эмитент предъявит оферту с put-опционом и снизит купон с 7% до 0,01%. Если инвестор не будет знать об оферте, он может пропустить дату предложения и получит облигацию с копеечным доходом.

Дюрация

Этот параметр позволяет точнее оценить риски облигации. Если говорить упрощенно, то дюрация показывает, за сколько дней инвестор выйдет в безубыток, купив данную облигацию. Чем ниже дюрация, тем ниже риски. Более длинные облигации с редкой выплатой купонов имеют большую дюрацию, чем короткие и с частой выплатой. Дюрация также учитывает инфляцию и дисконтирование денежных потоков (реинвест).

А вот еще интересная статья: Куда стоит инвестировать после кризиса в 2021 году: разбор вариантов

Помимо простой, есть модифицированная дюрация. Она показывает, как изменится цена облигации при изменении ее доходности на 1%, причем эта зависимость обратная. На практике это означает, что если значение модифицированной дюрации равно 2, то при изменении доходности на 2% ее цена упадет примерно на 4%. Словом, чем выше значение модифицированной дюрации, тем более волатильна облигация.

В целом, если вы собрались держать облигацию до погашения, то на дюрацию можно не смотреть. Если же вы собираетесь продать ее, не дожидаясь погашения, то при прочих равных лучше отдавать предпочтение бондам с меньшей дюрацией (например, если у вас есть две облигации с равным купоном и примерно одинаковым сроком погашения).

Ликвидность

Еще один параметр, на который инвесторы забывают обратить внимание. Ликвидность показывает, насколько просто купить и продать облигацию. Если объем торгов бондом маленький, то вы можете не купить нужный объем или купите по завышенным ценам. А продавать будете вынуждены долго и по более низкой стоимости.

Оценить ликвидность можно по объему торгов. Если ежедневно на рынке обращается несколько миллионов «представителей» определенного выпуска, то можно за ликвидность не переживать. Если же объем оборотов низкий (например, меньше 100 тысяч рублей в день), а вы решите купить облигаций на 500 тысяч рублей, то сделка просто не состоится.

Сравните обороты торгов за неделю по разным облигам. Например, ликвидность выпуска Автодор ГК-001Р-01-боб оставляет желать лучшего – всего 6 сделок за неделю на сумму 60 тысяч рублей. А вот выпуск Альфа-Банк-002Р-03-боб выглядит намного интересней.

ОСНОВНЫЕ ТИПЫ ОБЛИГАЦИЙ

Мы выделяем три основных класса инструментов, которые должны быть включены в инвестиционный портфель с целью диверсификации активов и эффективной минимизации рисков:

1. Облигации федерального займа (ОФЗ) (см. статью «Как купить ОФЗ») – это облигации с максимальной степенью надежности на российском рынке, так как в качестве заемщика выступает государство в лице Министерства финансов Российской Федерации.
   На текущий момент средняя доходность по ОФЗ составляет 5-7%. Как правило, доходность ценных бумаг федерального займа принято считать ставкой безрисковой доходности или, другими словами, мерой самых надежных активов финансового рынка, по которым измеряют эффективность инвестиций других классов активов.
2. Муниципальные облигации или облигации субъектов федерации (см. статью «Облигации субъектов федерации») – данный тип ценных бумаг также является одним из самых надежных на текущий момент, так же, как и государственные облигации федерального займа. Эмитентами подобных активов могут выступать различные муниципалитеты и субъекты федерации с целью привлечения инвестиций в регион и пополнения бюджета.
   Средняя доходность по облигациям субъектов федерации выше на 0,5% — 1%, чем доходность по ОФЗ, а риски находятся практически на уровне государственных бумаг. При этом, как правило, чем выше долговая нагрузка региона, тем более высокая доходность по облигациям.
3. Надежные корпоративные облигации — это облигации «голубых фишек» российского рынка, это крупные и высоколиквидные компании, финансовая устойчивость и эффективность которых не вызывает сомнений.
   К «голубым фишкам» относят крупнейших российских эмитентов. К примеру, Газпром, Лукойл, Роснефть, Газпром нефть, Транснефть и др. Данные компании занимают лидирующие позиции в отрасли и являются системообразующими компаниями российской экономики, т.е. надежность данных компаний отождествляется с надежностью самого государства.

   Далее, если более детально смотреть на корпоративный сектор, то можно найти компании, которые соответствуют критериям надежности и эффективности, которые имеют достаточный уровень финансовой прочности для своевременного исполнения кредитных обязательств. Для оценки уровня платежеспособности компании необходимо тщательно анализировать финансовую отчетность эмитента. Результатом тщательного анализа может быть доходность выше среднерыночных уровней и при этом приемлемый уровень надежности для разумных инвестиций.

4. Корпоративные облигации — это одна из самых крупных и разнообразных групп финансовых инструментов. На Московской бирже в настоящий момент обращается около 750 облигаций, эмитентами которых являются компании из разных отраслей со специфическими особенностями, присущими той или иной сфере деятельности. Доходность по корпоративному сектору имеет широкий диапазон. По облигациям так называемых «голубых фишек» на текущий момент доходность в пределах 6-9%. Тщательный финансовый анализ активов корпоративного сектора может привести к более высоким показателям по доходности при допустимых уровнях риска.

На что обратить внимание при анализе эмитента

Итак, вы отобрали некий пул облигаций в соответствии с вашими критериями. Например, корпоративные облигации без оферты и без амортизации, не суборды, неконвертируемые, с постоянным доходом и хорошей ликвидностью. Как теперь выбрать, каким компаниям доверить деньги?

Для этого оцениваем сам эмитент. Для начала найдем информацию о нем. Самый простой способ сделать это – зайти на сайт компании, найти раздел «Инвесторам» или «Информация» и скачать отчет за последний год (а лучше – три, чтобы посмотреть в динамике).

Вот как этот раздел выглядит на сайте Сбербанка.

Теперь приступаем к анализу отчетности. На какие параметры нужно обратить внимание, чтобы выбрать корпоративные облигации с большим доходом и низким риском дефолта.

Динамика прибыли

Компания должна генерировать прибыль. Причем ежегодно и ежеквартально должен наблюдаться прирост. Даже если каждого последующего цикла должно быть выше предыдущего – иначе это не цикл, а порочный круг или даже воронка в ад.

Нормальным считается прирост на уровне выше ставки по купону. А лучше – раза в 2-3 выше его. Так, если компания обещает платить по 15% годовых, то ее прибыль должна расти минимум на 20-30% в год.

Но надо понимать, что бизнес у каждой компании разный. Я уже писал про цикличность. У таких компаний не стоит ожидать постоянного и равного прироста капитала. Другие компании, например, IT-сектора, могут находиться в стадии развития и пока не генерировать прибыль, а только уничтожать кэш. От крупных компаний уровня Сбербанка, ВТБ, Лукойла, Газпрома и т.д. также не всегда следует ожидать двукратного прироста доходности.

Словом, при анализе динамики прибыли нужно понимать, откуда берется прибыль и от чего зависит ее размер и прирост.

Величина долга

Это очень важный параметр. Если компания излишне закредитована, то значительную часть прибыли будут съедать проценты. Нормальным считается уровень закредитованности на уровне 50-60%. Если этот уровень выше 80%, то такую облигацию не стоит брать.

Также посмотрите на мультипликаторы. Оптимально, если соотношение net debt / EBITDA ниже 4, а долг / прибыль на уровне не более 6-7. Если значения выше этих параметров, то это значит, что компания занимает больше, чем зарабатывает.

Также смотрите на динамику и на структуру долгов. Если у компании только один источник заимствований, например, только облигации, то это служит негативным сигналом. Возможно, банки не дают ей кредиты, потому что знают что-то такое, чего не знают частные инвесторы?

А вот высокий уровень займов, предоставленных материнской компании, может быть расценен положительно, потому что в случае чего эти долги запросто реструктуризируют или спишут.

В общем, смотрите по ситуации.

Соотношение активов и пассивов

В идеале соотношение активов и пассивов должно быть примерно одинаковое, с небольшим преобладанием активов. Последнее важно, так как в случае каких-то финансовых проблем у компании должно хватить активов, чтобы полностью рассчитаться с кредиторами.

Практически полное отсутствие пассивов или наличие небольшой их части можно трактовать как минус. Ведь получается, что бизнес не использует свои возможности на полную катушку – заняв деньги, он мог бы генерировать больше прибыли.

Были ли дефолты по бондам в прошлом

При выборе, какие облигации купить, обязательно смотрите на историю эмитента. Если раньше он уже допускал дефолты (пусть и технические, когда выплата в итоге была произведена позже), то вероятность повторения подобной ситуации высока.

А вот еще интересная статья: Как составить инвестиционный портфель в российских условиях

Если эмитент часто не исполняет обязательства перед инвесторами, то лучше не берите его облигации.

Количество выпусков в обращении

Это позволяет косвенно оценить долговую нагрузку (полную структуру долга можно посмотреть в отчетности). Одно дело, что у Сбербанка два десятка выпусков на миллиарды рублей. А если мелкая контора постоянно эмитирует облигации, то это повод задуматься.

Также посмотрите прошлые выпуски. Некоторые компании практикуют такую схему:

• выпускают облигацию на определенный срок, например, 3 года;
• через 2 года эмитируют второй выпуск;
• собранные за второй выпуск средства выплачивают в качестве погашения первого выпуска;
• через 2 года эмитируют третий выпуск и т.д.

Это и хорошо, и плохо. Хорошо – у компании будут деньги на погашение долга + будут постоянно деньги в оборотое. Плохо – если что-то пойдет не так, схема развалится как карточный домик. Тут опять-таки надо смотреть на размер и обороты эмитента. Если так делает Сбербанк – это одно, а если какой-нибудь деревообрабатывающий комбинат из Сосновска – это повод задуматься и более тщательно проанализировать отчетность компании.

КАК НАЙТИ ЛУЧШИЕ ОБЛИГАЦИИ?

Итак, для быстрого и эффективного поиска лучших активов мы воспользуемся сервисом Fin-Plan Radar. Данный сервис позволяет осуществлять скрининг всего российского рынка по основным параметрам облигаций, а также по расчетным финансовым показателям эмитентов.

Как настроить основные фильтры:

В целях данного исследования в основных фильтрах мы исключим облигации, по которым нет оборотов и оставим лишь ликвидные бумаги, которые купить на практике не составит труда, так как по ним есть заявки на продажу. Далее, фильтры по срокам и доходности «выкрутим на максимум» и в расширенных фильтрах будем уточнять данные параметры с учетом особенностей каждого типа финансовых инструментов.

Структура рынка облигаций РФ

Для начала стоит сказать, что облигация – это долговой актив, выпускаемый эмитентом с целью привлечения заемного капитала под определенный процент. Все облигации имеют свои сроки обращения, а также доходность и уровень риска. (подробнее см статью «Где купить облигации»).

За последний год рынок долговых активов продемонстрировал положительную динамику. Основную долю рынка занимают рублевые облигации, рост объема которых уверенно достиг отметку в 22 трлн. руб. Также стоит отметить снижение доходности на всех секторах долгового рынка в результате решений Банка России о снижении ключевой ставки на фоне стремительного снижения инфляции. (см. статью «На что влияет ставка ЦБ»).

• На текущий момент московская биржа включает в себя около 1765 облигационных выпусков, из которых чуть больше половины (864) являются ликвидными, т. е. по ним совершаются сделки.

Для детального разбора всех нюансов облигационного рынка РФ проклассифицируем облигации по различным признакам.

Лучшие облигации Федерального Займа на 2021 год

ОФЗ – максимально надежные и низко рискованные бумаги на российском рынке. Поэтому при поиске лучших ОФЗ, прежде всего, следует ориентироваться на сроки погашения и параметры определения купона (фиксированный/плавающий).

Кроме того, необходимо исключить активы, доступные для приобретения только коммерческим банкам (облигации класса КОБР, эмитентом которых выступает Центральный банк РФ) или другим финансовым фондам или учреждениям.

Как настроить расширенные фильтры:

1. Дата гашения облигации – до 3-х лет, т.е. до 01.01.2023г.
2. Вид облигации – федеральные.
3. Тип купона – все. Далее можно уточнять выборку — фиксированный и плавающий купон.

Вышеуказанным критериям отбора ценных бумаг соответствуют 11 ОФЗ российского рынка (мы исключили облигаций другого государства — Республики Беларусь).

Максимальный уровень доходности среди российских государственных бумаг имеют облигации ОФЗ 29012 и ОФЗ 25083. Рассмотрим более детально отобранные облигации.

Подведём итоги

Облигации — прибыльная и надежная альтернатива банковским вкладам. Проценты по облигациям варьируются от 7% до 20% годовых, срок — от одного дня до 15 лет. Выплаты по облигациям можно получить один раз в конце срока или регулярно на протяжении всего срока. Выплаты начисляются в проценте от номинала облигации. Облигации можно продать на рынке в любой момент. Самый надежный вариант инвестиции — купить народные облигации федерального займа.

Ценные бумаги выпускают государство, местные власти и юридические лица. Государственные и муниципальные ценные бумаги — самые надежные, корпоративные — самые прибыльные. Важно правильно оценить риски облигаций, чтобы не потерять свой вклад и не судиться за компенсацию. Для каждого вида облигаций есть минимальное и максимальное количество для покупки — читайте условия. Для операций на сумму меньше 400 000 можно сделать налоговый вычет на 13% (52 000 для 400 000).

Информацию можно найти на специальных сайтах, на сайте Минфина и у брокеров. Купить бонды можно в банке или у брокера, для этого надо открыть инвестиционный счет и подписать контракт. Контракт читать медленно и вдумчиво — брокеры зарабатывают на невнимательности клиентов и комиссиях. Жизненное кредо инвестора — не клади все яйца в одну корзину.

На сегодня всё. Подписывайтесь, рассказывайте друзьям, узнавайте новую информацию и богатейте.

Если вы нашли ошибку в тексте, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter. Спасибо за то, что помогаете моему блогу становиться лучше!

ОФЗ 29012 – плавающий купон

Данная облигация гасится в ноябре 2022 года. Облигация имеет плавающий купон, размер которого напрямую зависит от ставки РУОНИА и выплачивается 2 раза в год. На текущий момент расчетная годовая доходность по данной облигации составляет 6,45%. Уточнить доходность по данной облигации Вы можете в сервисе «Калькулятор облигаций» (см. статью «Калькулятор облигаций онлайн»).

Облигации, у которых купон зависит от конкретных экономических показателей, выполняют своего рода дополнительную защитную роль от различных рыночных и экономических рисков. Более подробно о том, как правильно использовать облигации подобного типа, вы можете прочитать в нашей статье «Облигации с переменным купоном».

Далее выделим ОФЗ уже известными купонами и максимальной потенциальной доходностью. Для этого в фильтре «Тип купона» выберем пункт – «Фиксированный».

Как оценить доходность облигации

Когда отобраны надежные эмитенты, наступает пара выбрать наиболее доходные варианты. И здесь начинающие инвесторы часто допускают целый ряд ошибок.

Чтобы правильно выбрать прибыльные облигации, необходимо учитывать несколько вещей.

Необходимо смотреть не на размер купона, а на доходность к погашению. Дело в том, что цена облигации меняется в зависимости от рыночной ситуации и ставок в экономике. И если купон достаточно большой, то цена облигации будет выше, что нивелирует всю выгоду.

Например, на скриншоте предоставлено несколько выпусков облигаций ВТБ. Как видите, купон у всех разный (от 6,3% до 8,15%), а доходность к погашению – примерно одинаковая (6,2-6,7%).

Отличайте простую доходность от эффективной. Простая доходность – это если вы купите облигацию по текущей рыночной цене и дождетесь ее погашения. В доходности учитывается цена покупки и все полученные вами купона.

Эффективная доходность считается дополнительно с учетом реинвестирования купонов. То есть как будто вы на полученные купоны закупились опять этими же самыми облигациями. Поэтому за счет сложного процента эффективная доходность выше.

Понятно, что если вы купите 10 облигаций за 1010 рублей с купоном в 8% годовых и получите выплату в размере 800 рублей, то не сможете купить на них хотя бы еще одну облигацию. Поэтому учитывайте минимальную сумму, при которой вы сможете получать эффективную доходность.

Учитывайте НКД – накопленный купонный доход. НКД начисляется по облигации каждый день. Чем ближе к дате выплаты купона, тем выше НКД. Особенность НКД:

• если вы ПОКУПАЕТЕ облигацию, то вы ВЫПЛАЧИВАЕТЕ НКД прежнему владельцу, т.е. для вас цена облигации будет выше (рыночная цена + НКД);
• если вы ПРОДАЕТЕ облигацию, то ПОЛУЧАЕТЕ НКД от нового владельца.

Наличие НКД позволяет не терять накопленный по облигации доход, как бывает, например, с депозитом при его досрочном расторжении.

В общем, при покупке облигации на вторичном рынке вы платите ее текущую стоимость и компенсируете прежнему владельцу НКД. На доходность это не влияет, так как выплаченная сумма возвратится вам при первом же купоне. Но это влияет на минимальную сумму покупки.

Учитывайте тарифы брокера. Они снижают итоговую доходность.

Учитывайте налоги. С 2021 года все купоны всех облигаций облагаются налогом по ставке 13%. Избежать уплаты этого налога можно только одним способом: открыть ИИС и использовать тип вычета Б (на доход).

Если вы купили облигацию дешевле, а продали дороже, либо если купили облигацию дешевле номинала и дождались ее погашения (выкупа по оферте), то с полученной прибыли нужно будет уплатить налог вне зависимости от типа облигации. Единственный вариант избежать уплаты этого налога – открыть ИИС и воспользоваться типом вычета Б.

Вот такая получилась подробная инструкция, как выбрать облигации для покупки на брокерский счет. Надеюсь, что осветил основные моменты. Если нужны подробности – читайте статьи, ссылки на которые приведены выше, там все аспекты проработаны гораздо глубже. Если будут вопросы – задавайте в комментариях. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Оцените статью

[Общее число голосов: 10 Средняя оценка: 5]

Лучшие облигации субъектов федерации на 2021 год

Для поиска лучших облигаций среди субъектов федерации и муниципалитетов будут использоваться практически те же критерии и фильтры, что и для выбора ОФЗ, за исключение фильтра по типам купона, так как на текущий момент на рынке нет муниципальных облигаций с плавающим купоном.

Стоит отметить, что облигации субъектов федерации – это, в основном, облигации с амортизацией номинала, которые способны генерировать дополнительный денежный поток. Поэтому, если учитывать реинвестирование купонов и амортизационных выплат, то потенциальная доходность по подобным бумагам может быть выше расчетных значений.

Как настроить расширенные фильтры:

1. Дата гашения облигации – до 3-х лет, т.е. до 01.01.2023г.
2. Вид облигации – муниципальные.
3. Амортизация – все.

Данным критериям отбора соответствует группа из 37 муниципальных облигаций.

Мы исключаем из лидеров списка облигацию Карелия 17, так как облигация гасится в апреле текущего года, соответственно, некорректно сравнивать по годовой доходности облигацию, которая погасится через пару месяцев. На текущий момент общая доходность (т.е. доходность к погашению) по данной облигации составляет 1,62%.

Муниципальные облигации

Большинство муниципальных облигаций (исключение – буквально 2 выпуска) торгуются с амортизацией – т.е. эмитент постепенно погашает тело облигации. За счет этого доходность облигаций постепенно падает, так как купон платится в процентах от текущего номинала.

При снижении ключевой ставки инвестировать в облигации с амортизацией – не самая лучшая идея, так как доходность таких бумаг постепенно снижается, а высвобожденные деньги приходится инвестировать куда-то еще. Если в ваши планы входит «купить и забыть», то такие облигации вам не подойдут.

С другой стороны, амортизация хорошая для корпоративных облигаций – вы постепенно будете возвращать капитал и снизите риски, что дефолт одного эмитента нанесет вашему портфелю существенный вред.

В целом доходность к погашению муниципальных облигаций выше, чем ОФЗ – причем при сопоставимом уровне риска. Поэтому такие облигации могут оказаться интереснее.

Самые доходные муниципальные облигации в 2021 году – в таблице.

ИркОбл2016

Эмитентом данной облигации является Правительство Иркутской области. На текущий момент Иркутская область имеет профицитный бюджет и долю долга в ВРП около 1%. Среди крупнейших налогоплательщиков региона известные публичные компании — НК Роснефть, RUSAL, Транснефть, Полюс и т.д.

Данная облигация имеет срок погашения в конце 2021 года, оферта не предусмотрена. Купон выплачивается 4 раза в год, к текущим ценам это около 8,89%. До конца срока обращения облигации предусмотрены два амортизационных платежа по номиналу – в декабре 2021 и 2021 года. Таким образом, на текущий годовая доходность облигации составляет 7,03%.

Также обращаем Ваше внимание, что периодичность купонных выплат и размер амортизации номинала позволяет дополнительно увеличить эффективность инвестиций путем реинвестирования полученных выплат по данной бумаге.

На фоне рекордно низких ставок по банковским депозитам россияне совсем растеряли интерес к ним. Все чаще отдают предпочтения облигациям, ставки по которым даже у банковских бумаг существенно превышают показатели вкладов. Однако стоит помнить, что такие вложения не застрахованы государством, а также подвержены изменению рыночной стоимости.

Доля частных инвесторов в первичных размещениях российских облигаций уверенно растет. По оценкам «Денег», основанным на отчете Московской биржи по итогам девяти месяцев 2021 года, физические лица купили на первичном рынке 17% объема корпоративных и биржевых облигаций на общую сумму свыше 300 млрд руб. Еще полтора года назад на таких инвесторов приходилось не более 10% размещений.

Интерес частных инвесторов растет к фондовому рынку в целом. По данным Московской биржи, количество уникальных брокерских счетов выросло в октябре на рекордные 736 тыс., а общее их число превысило 7,5 млн. С начала года новыми клиентами брокерских компаний стали более 3,6 млн человек. Доля частных инвесторов в торгах акциями на Московской бирже в октябре составила 43%, в 2021 году – около 34%. В общем объеме торгов облигациями в режиме основных торгов физические лица занимают 16%, против 10% в среднем в 2021 году.

Как рассказал «Деньгам» главный исполнительный директор «ВТБ Капитал Инвестиции», старший вице-президент ВТБ Владимир Потапов, доля консервативных инструментов в активах на брокерских счетах ВТБ по состоянию на конец девяти месяцев составляла 66,4%, против 76% в начале года, но в абсолютных значениях инвестиции в облигации выросли на 30%. «Перераспределение доли в общей структуре портфелей связано с большими объемами притока новых средств клиентов на рынок и интересом к рисковым активам: инвесторы вкладывали средства в акции, стоимость которых после мартовского снижения была особенно привлекательной с точки зрения долгосрочных инвестиций»,– отмечает Владимир Потапов.

Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, в первой декаде октября составила 4,32% годовых – минимальное значение за все время наблюдений ЦБ (с 2009 года). Даже с учетом того, что к первой декаде ноября ставка выросла до 4,419%, она на 1,59 процентного пункта ниже значения конца 2021 года и более чем втрое ниже уровней начала 2015 года. В связи с тенденцией снижения процентных ставок по депозитам физические лица ищут альтернативные инструменты вложения средств, которыми и стали инвестиционные продукты, предлагаемые банками, брокерскими и управляющими компаниями.

Консервативный подход

Учитывая консервативность вчерашних вкладчиков, в первую очередь начинают свой опыт на фондовом рынке с облигаций и коробочных продуктов на их основе (стратегии ДУ, розничные ПИФы). По оценкам «Денег», основанным на данных Investfunds, с начала года частные инвесторы вложили в паевые инвестиционные фонды облигаций почти 80 млрд руб.– больше половины всех инвестиций в розничные ПИФы. «Изначально инвестиции российских граждан строились вокруг наиболее консервативных финансовых инструментов – банковских вкладов, а также отчасти валюты и недвижимости. Но в последние годы в связи с активным развитием российского финансового рынка поток российских физических лиц на биржу резко усилился. При этом рублевые облигации стали наиболее понятными и близкими по консервативному профилю для большинства новых инвесторов»,– отмечает гендиректор «Открытие Брокер» Владимир Крекотень.

Доходность по облигациям даже у госбанков выше, чем по их собственным вкладам, а надежность вложений фактически обеспечена госгарантиями. По оценкам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, при сравнении ставки по банковским вкладам и доходности банковских облигаций последние приносят доход на 1-1,6 процентного пункта выше.

Банки готовы размещать облигации под более высокую ставку, поскольку по привлеченным таким способом средствам, в отличие от депозитов, не возникает необходимость отчислений в фонд страхования вкладов. «Срочность привлеченных таким образом средств заранее определена и неизменна, в отличие от депозитов, которые можно изъять в любой момент. Это обуславливает готовность банков платить премию в доходности. В условиях низких процентных ставок она становится все более значимой для принятия инвестиционного решения частным инвестором»,– отмечает Владимир Потапов. Например, максимальная эффективная ставка по депозитам в ВТБ для массового клиента при размещении на 1 год – 4,25% годовых, при этом облигации ВТБ с близкими сроками погашения торгуются с доходностью 4,8% годовых.

Банковские облигации

В банковском секторе можно найти и более высокие ставки. Например, у менее надежных банков с длинным сроком погашения облигации могут давать доходность выше депозитов на 2-3%. «Но надо понимать, что в отличие от депозитов облигации остаются рыночным инструментом, и чем дольше срок облигации до погашения, тем она может быть больше подвержена ценовым колебаниям в моменты роста или снижения инфляции и процентных ставок. Впрочем, если инвестор уверен в надежности банка и планирует держать облигацию до погашения, то такие ценовые колебания он может спокойно игнорировать»,– отмечает Владимир Крекотень.

Облигация в телефоне

Прежде чем приобрести облигацию банка, физическому лицу придется предварительно открыть брокерский счет, что можно сделать не только в отделении, но и дистанционно. У многих крупных банков есть удобные мобильные приложения, которые максимально упростили открытие счета, получение доступа к финансовым рынкам, а также обеспечивают качественное последующее сопровождение клиента. Последнее особенно важно для новичков, ведь с выходом на рынок долгового капитала физическому лицу будут доступны практически все выпуски облигаций, за исключением тех, которые предназначены для ограниченного круга инвесторов. «Есть бумаги корпораций, которые могут приобретать только квалифицированные инвесторы, но таких очень мало на бирже»,– отмечает трейдер по облигациям «Фридом Финанс» Александр Жуляев.

Сам рынок облигаций условно делится на три эшелона и сектор высокодоходных облигаций (ВДО). Отличаются они надежностью, уровнем риска эмитента, а следовательно, и доходностью. К первому эшелону относятся облигации крупных компаний и банков, обычно являющихся лидерами в своей отрасли, с наиболее высоким уровнем кредитного рейтинга. Во втором эшелоне – менее крупные компании с кредитными рейтингами пониже. К третьему относятся эмитенты с высоким уровнем риска, низким рейтингом и ликвидностью бумаг. «К высокодоходным облигациям относятся облигации преимущественно небольших по масштабу бизнеса компаний, большинство из которых не имеют кредитных рейтингов, с высокими купонами, имеющими в настоящее время двузначные значения»,– отмечает Александр Ермак.

Железное правило финансовых рынков заключается в том, что риск пропорционален доходности, отмечает Владимир Крекотень. Если в первом эшелоне облигации характеризуются низким риском и низкой же доходностью, то доходности в третьем эшелоне могут быть очень высокими. По оценкам «Денег», в середине ноября доходность годовых облигаций эмитентов первого эшелона находилась на уровне 4,5-5,2%, второго эшелона 5,5-6%, третьего 8-11%, в ВДО они могут достигать 15-20%. В случае облигаций с большим сроком обращения ставки могут быть и выше. Например, 17 ноября Газпромбанк разместил биржевые облигации на 20 млрд руб. с доходностью к оферте через три с половиной года – 6,04% годовых.

Риск дело частное

При покупке корпоративных облигаций инвестор несет риск не только рыночный, но и конкретной компании/банка, а значит, должен внимательно подойти к выбору эмитента. По мнению Александра Жуляева, инвестору следует определить, подходит ли надежность эмитента, доходность, которую он принесет, и его ликвидность. «Первый параметр можно примерно определить по кредитному рейтингу выпуска или эмитента, а доходность и ликвидность применительно к вашей сумме инвестирования посмотреть по биржевым данным. При этом отсутствие рейтингов скажет о том, что вложения в облигации данного эмитента несут повышенный инвестиционный риск»,– поясняет господин Жуляев. «При инвестициях в высокодоходные облигации крайне важна диверсификация вложений, а также наличие четкой аналитической экспертизы, которая снижает риск возможной потери инвесторами части своих вложений»,– отмечает Владимир Крекотень.

К тому же при покупке облигаций стоит помнить, что инвестиции в корпоративные долговые бумаги могут быть очень неликвидны и не защищены, как вклады в АСВ, по ним возможен дефолт. То есть когда компания не может осуществлять своевременные выплаты процентов или основного долга. Это явление нередко не только на российском рынке, но и на развитых. «Дефолты наблюдаются преимущественно у небольших компаний финансового сектора, специализирующихся на предоставлении посреднических финансовых услуг (микрофинансирования, проектного финансирования и проч.), а также у компаний строительного сектора и мелких производственных По ряду эмитентов дефолты наблюдаются не первый год»,– отмечает Александр Ермак.

В 2021 году было зафиксировано порядка 100 случаев дефолтов, шесть из которых носили технический характер, но по облигациям 34 эмитентов.

«В целом можно говорить о том, что число дефолтов сейчас на российском рынке находится на уровнях ниже среднего. Это связано с тем, что, несмотря на кризис COVID-19, крупный и средний бизнес по факту пострадал незначительно. Процентные ставки в России продолжили снижение, ликвидности на рынках было предостаточно, плюс российское правительство реализовало ряд мер поддержки бизнеса и социальной направленности»,– отмечает Владимир Крекотень. По его словам, малый бизнес в ситуации с коронавирусом стал главным пострадавшим, но он почти не представлен на рынках облигаций.

В условиях разворота российской и мировой экономики к росту на российском рынке традиционно могут быть интересны облигации девелоперов и лизинговых компаний, считают аналитики. «Эти эмитенты традиционно дают повышенную доходность, которая в условиях восстановления экономики сопряжена с меньшим риском. При этом число девелоперов на рынке облигаций растет из-за ухода от долевых схем финансирования и текущей выгодной ситуации на ипотечном рынке»,– оценивает Владимир Крекотень. Инвесторам – физическим лицам необходимо обращать внимание на известные ,– считает Александр Ермак.

Суверенный выбор

Инвесторам, не желающим нести корпоративные риски, могут подойти суверенные или субфедеральные бумаги. В первом случае это классические ОФЗ, во втором – облигации региональных и муниципальных органов власти. «Покупая корпоративную облигацию, инвестор несет риск конкретной компании/банка, в случае с государственными облигациями – риск страны, субъекта федерации или города»,– поясняет начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Однако за надежность придется платить. По словам господина Евстифеева, доходности ОФЗ в среднем ниже на 70-100 базисных пунктов (0,7-1 п. п.), чем облигации крупнейших заемщиков России. Примерный диапазон ставок по ОФЗ – 4,5-7,5% годовых (однолетние ОФЗ и 25-летние). «По региональным и муниципальным облигациям доходности, как правило, выше ОФЗ на 50-100 б. п. Доходности зависят от сроков до погашения, чем «длиннее» облигация, тем выше ее доходность. В то же время ценовое изменение по таким облигациям значительно выше, чем по краткосрочным»,– отмечает господин Евстифеев.

С покупкой ОФЗ инвестор может не думать о рисках эмитента, но должен помнить о рыночных рисках, от которых не защищены ни корпоративные, ни суверенные бумаги. Последние разве что менее волатильны. «То есть риск существенного изменения цен, особенно у долгосрочных выпусков. Кредитный риск (риск дефолта) по ним проявляется лишь в период общего странового кризиса. Региональные и муниципальные облигации больше подвержены кредитному риску. При ухудшении ситуации с их финансовым профилем (снижение доходов, рост долга и т. д.) инвесторы по аналогии с корпоративным сегментом требуют более высокой премии за риск»,– отмечает Владимир Евстифеев.

Еще одним важным преимуществом федеральных и региональных облигаций является то, что доход по ним не облагается налогом на доходы физических лиц. По корпоративным облигациям доход не облагается, если их ставка купона не превышает размер ключевой процентной ставки на 5 п. п. Облагается налогом в 13% положительная разница между ценой покупки и продажи облигации (если продали дороже, чем купили), а также накопленный купонный доход, если продажа осуществлялась до выплаты очередного купонного платежа.

Портфельный подход

Минимальные суммы для приобретения облигаций начинаются с 1 тыс. руб. Однако начинать лучше с больших величин, поскольку у некоторых брокеров есть фиксированные комиссии, которые могут существенно снизить итоговую доходность для небольших по объему вложений. По мнению Владимира Евстифеева, целесообразность открытия брокерского счета начинается от накоплений больше 100 тыс. руб. «Для повышения надежности портфеля облигаций в целом прибегают к диверсификации. Различные выпуски можно включить в портфель не столько для повышения надежности, а для подбора дюрации портфеля, доходности и графика денежного потока»,– отмечает Александр Жуляев. Формирование качественного портфеля инвестиций – это целая наука, которую лучше оставить профессиональным инвесторам, поэтому тем, кто не хочет погружаться в особенности долгового рынка, лучше подойдут продукты УК на основе облигаций.

По мнению Владимира Потапова, если перед инвестором стоит задача сформировать облигационный портфель, то наиболее бюджетным решением станет покупка паев облигационного БПИФ/ОПИФ. «Покупкой в пару тысяч рублей можно сформировать диверсифицированный портфель облигаций по географии, секторам, и валютам»,– отмечает господин Потапов.

Мордовия03

Эмитентом данной облигации является Республика Мордовия в лице регионального Правительства. Согласно последним данным, регион остается дотационным и имеет бюджетный дефицит около 17%, а уровень долга составляет около 23,5% от ВРП, что несколько выше, чем средний уровень долга по регионам, однако не превышает пороговые 40%. Кроме того, в текущих политических и экономических условиях страны вероятность дефолта крайне низка.

Данная облигация гасится в сентябре 2021 года. Выпуском облигации предусмотрено 4 выплаты купона, размер купона 10,89%. На текущий момент облигация торгуется выше номинальной цены, исходя из этого, совокупная годовая доходность по данному выпуску составляет 6,46%, оферта не предусмотрена.

Также выпуском предусмотрено 2 амортизационных платежа – в сентябре 2021г. и 2021г.

Также наличие частых купонных выплат и амортизации может повысить потенциальную доходность бумаг при реинвестировании полученных платежей.

Выбор и оценка корпоративных облигаций

Правильный выбор корпоративных облигаций всегда зависит от потребностей инвестора. Также большое влияние оказывает выбранная схема приумножения прибыли. Для примера рассмотрим несколько выпусков облигаций.

№1. О1 Груп Финанс-001Р-03. Из общей сводки, которую дает авторитетный сайт www.rusbonds.ru, видно, что по выпуску был дефолт.

При развороте карточки отображаются детальные факты.

На протяжении 2018 – 2021 годов эмитент регулярно не выплачивал купонный процент. При этом купонные начисления низкие, относительно риска.

Плюс они привязаны к ключевой ставке и потенциальная доходность по купону не превышает 11,75%.

Вывод: вложение денег в данный выпуск – сомнительное решение. Однако не всегда можно ограничиваться лишь этими сведениями. Для точности необходимо навести справки о финансовом состоянии эмитента, возможно, трудности с оплатой носят временный характер.

Схожее положение у выпуска Домашние деньги-001Р-01. С середины 2018 года наблюдается регулярный дефолт по выплатам, в том числе – по купонам. Причиной несостоятельности МФО стал высокий кредитный риск.

Для ведения своей деятельности организация оформляла много займов, но в один момент кредитор истребовал полного возврата средств. Чтобы продолжать оказывать услуги населению МФО «Домашние деньги» стали привлекать средства инвесторов.

По сегодняшний день онлайн-сервис микрокредитования работает. Учитывая, какой доход приносит переплата заемщиков, у компании есть шансы рассчитаться по долговым обязательствам.

Однако в данный момент ее положение нестабильно, следовательно, рыночная цена облигаций снижается, а итоговая доходность – возрастает. Повышенная прибыль = повышенный риск – это закон корпоративных облигаций.

Еще один пример – надежный эмитент с низкой доходностью. №3. Сбербанк-001-06R. На карточке выпуска видно, что торгуется облигация ниже номинала, но рыночная цена растет.

Срок окупаемости (дюрация, дней) – 1262 дня, а купонный доход составляет всего 7,2% годовых.

Вывод: эмиссия корпоративных облигаций проводилась компанией первого эшелона. Доходность невелика и лишь на 1-1,5% превышает финансовую выгоду от обычных банковских вкладов. При этом Сбербанк – одна из самых надежных организаций РФ. Вероятность банкротства и дефолта ценных бумаг стремиться к нулю и возможна только в теории.

Лучшие корпоративные облигации на 2021 год

Корпоративные облигации – это широкий сегмент фондового рынка, где выбор лучших облигаций несколько сложнее, чем вышеуказанные типы облигаций. Основные критерии выбора активов в этом сегменте – это финансовая устойчивость и эффективность эмитентов, а также стабильный и фиксированный денежный поток выбранных активов.

Итак, финансовое положение компании мы определяем по отчетности компании. Компании с хорошим финансовым положением имеют следующие показатели: рост выручки более 5%, наличие положительного финансового результата в виде прибыли, которая способна обеспечить уровень рентабельности собственного капитала более 8%, а также собственный капитал компании должен превышать размер совокупных долгов компании, т.е. доля собственного капитала в активах компании более 50%. Подробнее методология выбора облигаций, а также нюансы и особенности критериев мы разбираем в курсе «Школа Разумного Инвестора».

Кроме того, необходимо указать дополнительные критерии выбора выпусков активов. Прежде всего, интересуют бумаги, которые имеют минимальную степень неопределенности относительно будущих купонных платежей. Таким образом, нас интересуют выпуски с фиксированным купоном или, если бумага имеет оферту (см. статью «Оферта облигаций»), то рассматриваем бумаги со сроками гашения к оферте, так как в момент оферты эмитент может изменить текущую ставку купонной доходности, что, в свою очередь, может принципиально изменить значение текущий потенциальной доходности до конца срока облигации.

Как настроить расширенные фильтры:

1. Дата гашения облигации – до 3-х лет, т.е. до 01.01.2023г.
2. Вид облигации – корпоративные.
3. Оферта облигаций – Нет оферты. Далее можно уточнять этот пункт.
4. Финансовый анализ: Корпоративные облигации

   Период: 3 квартал 2021 (последний период отчетности)

   Темп прироста выручки более: 5%
5. Рентабельность собственного капитала, более: 8%
6. Доля собственного капитала в активах более: 50%

Итак, данным критерием отбора на момент написания статьи соответствуют 11 облигаций на российском фондовом рынке.

Мы исключаем из списка облигации Первого коллекторского бюро из-за рисковой специфики бизнеса.

Риски инвестирования

Риск есть всегда. Даже государство при определенных условиях не сможет погасить обязательства — СССР тому пример. Корпорации и банки предлагают прибыль от 7% годовых, есть варианты со 100% и выше. Всем понятно, что такие предложения сигнализируют, что «молодая динамичная компания дышит на ладан и отчаянно ищет деньги». Но некоторые инвесторы могут рискнуть и вложиться в такую компанию, чтобы в случае успеха получить свою прибыль, а в случае банкротства — отсудить. Но лучше не трогать рискованные варианты, пока у вас нет опыта в инвестировании. В любых облигациях можно выделить такие риски:

• Риск процентной ставки. Стоимость облигаций на рынке обратно пропорциональна средней процентной ставке. Если я купил бонды на 8% годовых, но на рынке вдруг появились бумаги на 10% — я постараюсь продать портфель, чтобы выручить деньги на покупку более выгодных бондов. И я буду продавать по цене ниже номинала, если убыток от продажи покроет прибыль от большего годового процента. Где тут риск? Облигации могут потерять в цене на фоне выпуска более выгодных бумаг.
• Реинвестиционный риск. Я купил ЦБ на 15% годовых сроком на 3 года. Прошло два месяца, оценка облигаций изменилась, эмитент решил их отозвать! Да, он имеет такое право, если это оговорено при выпуске ценных бумаг. Эмитент отдает мне мои деньги, процент за два месяца и небольшую компенсацию. Но вместо 45% прибыли за три года у меня на руках только деньги, которые опять надо куда-то вложить. Тот же эмитент опять предлагает мне купить его долговые обязательства, но уже под 10% годовых. Придется довольствоваться меньшей прибылью.
• Инфляционный риск. Тут все просто — в 2013 доллар был по 30, я купил народные облигации под 30% годовых (мечты, мечты) на 3 года. В 2021 я получил 90% прибыли, рубль обесценился в два раза. Итого — я потерял 10% в стоимости. Жалею, что не купил доллары.
• Дефолтный риск. Покупаем бумаги какой-нибудь «Рога и Копыта» под 100% годовых, молимся. За три дня до погашения компания объявляет дефолт и растворяется в воздухе вместе с деньгами, имуществом и персоналом. Звучит утрировано, но даже самые крупные банки и гигантские корпорации завтра могут объявить о банкротстве. Чтобы оценить риск, надо поискать отчетность и сравнить прибыль компании с суммами, которые она должна возместить по долгам. Чем меньше долг относительно прогнозируемой прибыли, тем меньше шанс банкротства и дефолта.
• Риск кредитного рейтинга. Я проснулся, увидел облигации на 15% годовых от маленькой и достаточно надежной компании, купил себе несколько бондов. Проснулся аналитик “Standard & Poor’s”, посмотрел отчетность компании. Решил, что они не смогут погасить обязательства, поставил им кредитный рейтинг D (ниже некуда). Проснулся директор банка, увидел D, вспотел от волнения и поднял компании ставку по кредиту. Глава компании в ужасе, но деваться некуда — надо привлекать инвестиции, предложив более выгодные проценты. Проснулись инвесторы, увидели новые ЦБ на 20% годовых. «Что-то тут нечисто…» — подумали они и пошли смотреть другие бумаги. Компания не смогла привлечь инвестиции и закрылась, я потерял деньги.
• Риск ликвидности. Я купил облигации сроком на 5 лет, но мне внезапно и срочно понадобились деньги. Оказалось, обязательства местного свечного заводика на бирже никому не нужны, и мне пришлось продать бумаги за 50% от номинала. Некоторые облигации просто неликвидны и в случае чего их трудно продать другим инвесторам.

Можно свести риски на нет, если изучить рынок, ситуацию в стране, общую ситуацию на рынке, проценты, кредитные рейтинги, отчеты выбранной компании и еще десяток важных вещей. И все равно риска не избежать — самый надежный эмитент столкнется с форс-мажором в виде падения метеорита на главный офис и не сможет отдать долги. Простыми словами: ограничьте риски, распределив капитал между 5-10 видами ценных бумаг.

БелугаБП1

Данные облигации принадлежат ]Белуга ПАО[/anchor]. У компании фиксированные купонные платежи до конца срока погашения – до 07.06.2022, соответственно, оферта не предусмотрена. Размер купона составляет 47,37 руб. и выплачиваются 2 раза в год, что соответствует 9,01% купонной доходности на текущий момент. Совокупная годовая доходность с учетом текущей стоимости составляет 6,71%.

Далее, изменим расширенный фильтр по «Качеству облигаций» и выберем топовую надежную корпоративную облигацию, выбрав пункт в фильтре «Только голубые фишки».

Где выбирать

• rusbonds – просто, быстро, информативно. На сайте есть списки государственных, муниципальных и корпоративных облигаций, информация по доходности, срокам и способам погашения.

  

• cbonds – ценные бумаги на территории СНГ. Приятный дизайн и функционал, калькуляторы и инструменты для сравнения доходности разных ценных бумаг.

  

• Сайт Минфина, раздел “Облигации”.

Также список облигаций доступен у любого брокера или банка. Характеристики облигаций могут не совпадать с действительностью или быть неполными — проверяйте информацию по нескольким источникам.

ОФЗ и корпоративные бонды

Любой брокер или информационный сайт будет разделять государственные и корпоративные бумаги. Государственные принято считать сверхнадежными — государство обязано платить по счетам. Обычно государственные ценные бумаги (ОФЗ) идут сроком на 1-10 лет с регулярной купонной выплатой.

Годовая доходность зависит от ставки ЦБ. Раньше были предложения с 8-10% годовых. После снижения ставки ЦБ нормой стала доходность в районе 5-6%. Если добавить к этому выгоду в 13% по ИИС, получится неплохой доход.

Частные компании пытаются получить финансирование, предложив наиболее выгодные условия для инвесторов. Для срочного запуска перспективных проектов некоторые надежные компании могут предложить 12-20% годовых, и их бумаги сразу разберут умные инвесторы. Если компания раньше справлялась со своими обязательствами, почему бы не заработать на этом деньги? Другое дело, если такие проценты предлагает темная лошадка, компания на грани краха или слишком скрытное юридическое лицо. Вы готовы рискнуть своими деньгами, чтобы заработать дополнительные 10% годовых? Лично я всегда подозрительно отношусь к таким предложениям.

Башнефть04

Это крупнейшая нефтегазовая компания АНК Башнефть ПАО и «голубая фишка» российского рынка.

Ценная бумага гасится через 2 года – в феврале 2022 года. Несмотря на то, что купон у данной облигации плавающий, до конца срока все купоны уже известны. Размер купона составляет 34,9 руб. и период выплат 2 раза в год. Совокупная годовая доходность по облигации составляет 6,77%.

Несмотря на то, что облигация имеет плавающий купон, до конца срока погашения все купоны уже известны, что позволяет рассчитать стабильный денежный поток по данному активу.

Примеры облигаций

• государственные – ОФЗ-26211-ПД. Облигации для физических лиц номиналом 1 000 рублей на сумму 15 миллиардов рублей, срок погашения — 10 лет, долгосрочные. Способ погашения — купонный, каждые полгода держателю выплачивают определенный процент от номинала. Годовая доходность на уровне 7%, что к дате погашения принесет до 70% дохода;
• корпоративные – ВТБ-КС-2-311-боб. Для физических лиц, номинал — 1 000 рублей, общая сумма — 75 миллиардов рублей, срок погашения — один день, краткосрочные. Способ погашения — дисконтный, держателю выплачивают номинальную стоимость. Прибыль — 0,0186% за период или 6,79% годовых.

При составлении портфеля рекомендую обратить внимание на следующие облигации. Они надежны и дают неплохой доход.

Цена облигации формируется в зависимости от способа начисления прибыли. Государственные продаются по номинальной стоимости, а держателю начисляют проценты. Бумаги ВТБ продаются ниже номинальной стоимости (за 99.9805% от номинала) и погашаются по номиналу. Разница только в удобстве подсчёта. В первом случае государству проще посчитать прибыль от продажи, а нам — инвестированную сумму, во втором корпорации проще посчитать свой долг, а нам — прибыль.

Способ продавать облигации «по 90 центов за доллар» появился в США и в основном применяется для продажи корпоративных ценных бумаг. Считать налоги неудобно в обеих системах. Кстати, можно вполне законно их не платить, если зарегистрировать Индивидуальный Инвестиционный Счёт, об этом расскажу далее.

Выводы:

Облигации – это важнейшая и неотъемлемая часть сбалансированного портфеля разумного инвестора. Кроме того, при текущих уровнях доходностей на рынке, инструменты с фиксированной стоимостью должны не просто присутствовать в портфеле, а составлять ее большую часть, чтобы обеспечивать эффективную защиту от потенциальных инвестиционных рисков. Начинающему инвестору может ошибочно показаться, что облигации простой и понятный инструмент с фиксированной доходностью, однако, на практике окажется, что в облигациях множество «подводных камней» и нюансов, которые на первый взгляд не видны, но могут в значительной степени повлиять на конечную доходность Ваших инвестиций.

В нашей «Школе Разумного Инвестора» мы рассказываем, как обходить «подводные камни» в инвестировании и использовать эффективные методики выбора качественных и надежных активов. Приглашаем начать обучение инвестициям в облигации и акции с наших бесплатных вебинаров. Записаться можно по ссылке — https://mk.fin-plan.org

Ограничение ответственности:

Данная статья не является руководством к действию, а представляет собой мнение автора. Указанная в посте аналитика ценных бумаг является мнением автора и не является персональной инвестиционной рекомендацией. Прежде, чем совершать торговые сделки, всегда проводите собственный анализ.

Если статья была Вам полезной, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями! Прибыльных вам инвестиций!

Что такое облигации

Слово «облигация» пришло к нам из латинского языка. Obligatio переводится как «обязательство», в финансовом мире — обязательство выкупить назад эту бумагу через определенный срок. Первые бонды появились во времена Больших Географических Открытий. Авантюристы искали инвесторов, чтобы снарядить корабль и уплыть на поиски золота, колонизации новых земель или торговли. Аристократия строила дворцы и шила платья, поэтому свободные деньги водились только у банкиров, купцов и ремесленников. Они же редко верили на слово морякам и требовали особую расписку — мол, через два года вернешься и отдашь с процентами.

Во время колонизации Нового Света, развития техники и совершения научных открытий, многие способные бизнесмены столкнулись с финансовыми препятствиями для развития своего дела. Допустим, изобретатель придумал новый двигатель, но на производство денег нет. Банкиры — не инженеры, они не верят в коммерческую успешность двигателя. Другие фабриканты хотят поддержать изобретателя, но их финансы ограничены. Изобретатель выпускает ценные бумаги, их может купить любой, у кого хватит денег. Эмитент получил деньги, запустил производство и получил прибыль. Спустя установленное время держатель может потребовать ее погашения, а эмитент (выпустивший долговые обязательства) выкупает облигацию и вознаграждает держателя процентами. Как они работают? Как кредит в банке, только кредитор — вы.

Эмитент рассчитывает получить наличные, пустить их в дело и получить прибыль. Часть этой прибыли обязательно пойдет на погашение облигаций и других долговых обязательств. При этом процент прибыли чаще всего фиксированный — вне зависимости от прибыли компании держатель облигаций получит только ту сумму, которая указана в бонде. Ценные бумаги часто выпускают для финансирования отдельных проектов, программ и объектов, чтобы установить точный уровень дохода и затрат. При этом продажа бондов не требует такой бумажной волокиты, как полноценное кредитование в банке или инвестиционном фонде. Дополнительно можете поинтересоваться, чем отличается акция от облигации.

Преимущества и недостатки

К плюсам следует причислить преимущества, связанные с определенными характеристиками, например возможность конвертаций некоторых долговых расписок в обыкновенные акции эмитента.

Другие достоинства корпоративных бондов:

• высокая доходность
• разнообразие выбора
• часто хорошая ликвидность и легкость приобретения.

К недостаткам относятся повышенные риски и необходимость уплачивать налоги.

Топ-5 самых надежных

Согласно рейтингу Акра, в топ надежных корпоративных эмиссий входят:

• биржевые бонды ФГУП «Почта России», серия БО-001P-07, ISIN RU000A1008Y3
• ОАО «Российские железные дороги», серия 001P-14R, ISIN RU000A1008D7
• ПАО Сбербанк, серия 001Р-78R, ISIN RU000A100758
• ВЭБ.РФ, серия ПБО-001Р-15 (RU000A1004U0)
• ПАО Газпром, серия БО-23 (RU000A0ZZET0).

Топ-5 самых доходных

Важно понимать, что самыми доходными всегда будут долговые расписки от эмитентов в преддефолтном состоянии. Возможная доходность по ним достигает тысяч процентов за счет снижения стоимости тела бумаги, но вероятность получения выплат по таким бондам стремится к нулю.

По общей доходности среди корпоративных бумаг сейчас лидируют:

• ООО «О1 Груп Финанс», серия БО-001P-01 ISIN RU000A0JXQM8 (доходность 7916344,32 % годовых)
• ООО «Прайм Финанс», серия БО-01 ISIN RU000A0JVYD5 (доходность 7742912,5 % годовых)
• ООО «РЕГИОН-ИНВЕСТ», серия 01 обл ISIN RU000A0JUUB9 (доходность 5761500 % годовых)
• ООО «Прайм Финанс», серия 01 ISIN RU000A0JU179 (доходность 2028000 % годовых)
• «Сибирский гостинец», серия БО-001P-01 ISIN RU000A0JWLX8 (доходность 503950,78 % годовых).

Где купить

Так как корпоративные бумаги размещаются на Московской бирже, то покупать их лучше через российских брокеров. Однако это можно сделать и в офисе компании-эмитента.

Лучшие брокеры

Самыми лучшими брокерами считаются топовые представители списка. Наряду с консервативными комиссиями они готовы предоставить высокую надежность и первоклассный уровень обслуживания клиентов.

Надежные российские брокеры

Облигации по типу погашения

Облигации с полным погашением номинала

. В данном случае инвестору выплачивается вся сумма номинала в конце срока обращения облигации. Такой тип бумаг имеет широкое распространение на долговом рынке РФ.

Рассмотрим пример такой бумаги – облигация Татнфт1P1, эмитентом которой является крупная российская ]Татнефть им. В.Д.Шашина ПАО[/anchor].

Как видно на скриншоте, номинал данного актива установлен в размере 1 000 руб. и будет выплачен держателю в дату погашения облигации, а именно 20 декабря 2022г.

По графику платежей видно, что размер номинала не изменяется на протяжении всего срока обращения и выплачивается в конце вместе с последним купонным платежом.

Облигации с амортизацией

предполагают частичное гашение номинала в период обращения актива, т. е амортизацию долга. Часто эта особенность встречается среди муниципальных облигаций (см. статью Облигации субъектов федерации).

• На текущий момент на фондовом рынке РФ обращается около 300 выпусков облигаций с амортизацией долга, из которых 180 являются ликвидными. Муниципальных облигаций с амортизацией насчитывается около 110 (более 80 ликвидны).

Рассмотрим пример такой облигации МосОб34013, выпущенной Министерством экономики и финансов Московской области.

В дату размещения номинал облигации составляет 1 000 руб., а купонный платеж 16,33 руб.

По мере гашения долга эмитентом несколькими платежами размер номинала сокращается до 400 руб., а купонная выплата на конец срока обращения составляет 6,532 руб.

Преимуществом такого вида бумаг для эмитента является возможность распределения суммы долга на весь срок обращения. Для инвестора же данный актив считается менее выгодным, так как размер купонных выплат зависит от величины номинала, которая будет уменьшаться с каждым амортизационным платежом. Стоит отметить, что в период ожидания более высоких процентных ставок инвестор получит более высокую выгоду, если реинвестировать возвращенную часть номинала по более высоким ставкам.

Облигации с индексируемым номиналом

. В данном случае ситуация такая же, как и с плавающим купоном, только изменяется номинал облигации. Примером может быть ОФЗ 52001, выпущенная Министерством финансов Российской Федерации.

Ставка купонных платежей по ОФЗ 52001 является фиксированной (2,5%), а величина номинала зависит от индекса потребительских цен, т.е. от инфляции.

Данный вид бумаг более привлекателен в период высокой инфляции. А также используется инвесторами, как инструмент страхования от будущего ускорения роста цен.

Что это такое

Если использовать общепринятое понятие, то это долговое обязательство, которое коммерческая компания продает инвестору. Основа денежного обеспечения — прибыль, которая будет получена в результате будущих сделок. Во многих случаях дополнительной гарантией для инвестора является обязательство погашения вклада через продажу имущества компании в случае дефолта.

Для чего их выпускают

Корпоративные облигации — это форма долгового финансирования. Они могут стать основным источником капитала для многих предприятий, наряду с акциями или банковскими кредитами. Компания должна иметь некоторый потенциал дохода, чтобы предлагать долговые ЦБ по выгодной купонной ставке.

Чаще облигации выпускаются, когда корпорациям нужно в сжатые сроки собрать капитал на реализацию своих стратегий. В этом случае они могут продавать коммерческие бумаги со сроком погашения год и меньше.

Эмиссия

Эмиссия ЦБ выполняется в установленной законодательством форме и последовательности. Решение о выпуске корпоративных облигаций принимает и утверждает совет директоров либо орган, выполняющий его функции в соответствии с законодательством. Когда они выпущены, один или несколько поставщиков ликвидности (финансовые организации или банки-посредники) выкупают весь пул, через биржу перепродают их инвесторам.

Структурные облигации

Структурные продукты набирают все большую популярность. Число их на рынке неуклонно растет. На сегодня выпущено более 265 структурных облигаций. (более подробно как купить и какие бывают структурные облигации см. статью «Структурные облигации»). Рассмотрим, что представляет собой данный финансовый инструмент, на сколько он является привлекательным для инвестора и в чем его подвох.

Если коротко, то структурная облигация – это долговая ценная бумага, доход по которой зависит от тех или иных рыночных активов или финансовых показателей, например, от курса доллара США к рублю, стоимости акций компаний США или России, а также от индексов. Доход по таким бумагам выплачивается, если стоимость «базового актива» выполняет, заранее установленное условие. В противном случае доход по таким бумагам будет равен нулю. В некоторых случаях нет гарантии возврата полной стоимости номинала. Инвестор может потерять всю инвестированную сумму.

Рассмотрим пример такой облигации, выпущенной банком Сбербанк ПАО – СберИОС195.

Доходность рассматриваемой бумаги складывается из купона и дополнительного дохода. Заметим, что размер купона устанавливается мизерным и не значительным (0,01%).

Из примера видно, что базовым активом в данном случае выступает курс доллара США. Условием для выплаты дополнительного дохода будет считаться нахождение цены базового актива в установленном диапазоне колебания (+0,3 руб./-0,3 руб.) в момент обращения облигации (с 29.01.2020 г. по 21.02.2020 г.). При невыполнении данного условия доход инвестора равен нулю. Также стоит отметить, что эмитент возвращает полную стоимость номинала по данной облигации, что бывает не во всех случаях. Как видно из этих условий, то перспектива их выполнения весьма туманна, поскольку задан очень узкий диапазон колебаний для доллара.

Все условия по таким бумагам являются индивидуальными, ознакомиться с которыми можно в эмиссионном документе «Условия выпуска биржевых облигаций»

или в нашем сервисе Fin-plan Radar.

Таким образом, структурные облигации предполагают получение инвестором более высокой доходности при полном сохранении капитала, но, к сожалению, вероятность выполнения тех или иных условий очень мала.