Российский долг. Итоги 2021 и ожидания на 2021 год

Рынок облигаций в России
Поделись полезной страницей:

Облигациями называются долговые ценные бумаги, по которым инвесторам обязуются через определённый срок выплатить вложенную сумму с процентами. Рынок таких активов — неотъемлемая часть развитой мировой экономики. Не обошёл он стороной и Российскую Федерацию, где существует развитый рынок облигаций с собственными индикаторами доходности этих ценных бумаг. Элементарные знания механизмов этой торговли могут принести существенные прибыли даже новичкам.

Историческая справка

В России определённые долговые обязательства подданных и государства были в ходу ещё при династии Рюриковичей. А в 1769 г. русская императрица Екатерина Вторая приняла на себя первые долговые обязательства по заграничному кредиту. Официальные долговые бумаги впервые появились в 1809 г., а к 1881 г. объёмы займа государства превысили 216 миллиардов руб.

В результате Октябрьской революции, долги прежней России были аннулированы, однако новый государственный заём возник на внутреннем рынке уже спустя 5 лет. Такая финансовая политика государства действовала с перерывами вплоть до 1992-94 гг. А затем, в связи с окончательным переходом к рыночной экономике, облигации стали выпускать не только государственные финансовые структуры, но и частные компании. Всё более активными игроками долгового рынка становились корпорации и банки. Это породило сложную структуру данного сегмента биржевой торговли, об азах которой будет сказано ниже.

Необходимость в заимствованиях для бюджета невысока

На протяжении 2021 года федеральный бюджет сводился с дефицитом: нефтегазовые доходы значительно пострадали в первом полугодии в силу обвала нефтяных цен, ненефтегазовые доходы – из-за ограничений экономической деятельности, введенных для борьбы с пандемией COVID-19. Расходы, в свою очередь, выросли за счет введения фискальных мер поддержки экономики. Однако уже во втором полугодии 2020 года доходы – в первую очередь ненефтегазовые – начали постепенное восстановление за счет стабилизации цен на нефть, а также снятия существенной части ограничений экономической деятельности.

В результате бюджет за 2021 год был сведен с дефицитом меньше запланированного – дефицит составил 4,1 трлн рублей, или около 3,8% ВВП, тогда как осенние оценки предполагали дефицит в 4,73 трлн рублей, выше на 0,6 п.п. в отношении к ВВП.

В марте 2021 года доходная часть бюджета впервые с начала пандемии исполнена с профицитом. За счет этого в первом квартале 2021 года собираемость налогов находится на еще высоком уровне: исполнение доходной части бюджета составляет 28,2%, тогда как, например, в 2021 году за первый квартал было исполнено только 21,1% доходов бюджета. Во многом это связано с реализацией отложенного спроса на фоне ослабления пандемии и отсутствия серьезных ограничений, поэтому не следует ожидать перевыполнения доходной части бюджета в 2021 году. Однако есть основания полагать, что в отсутствии третьей волны коронавируса доходная часть бюджета будет исполнена в полной мере.

Дополнительный фактор в стабилизации доходной части бюджета – восстановление цен на нефть. К марту 2021 года цены восстановились до предкризисных уровней на фоне ускоряющейся вакцинации по всему миру, «зеленого» курса Байдена, продолжения действия сделки ОПЕК+, санкций в отношении Ирака.

В первом квартале 2021 года Минфину удалось разместить внушительный объем ОФЗ, несмотря на высокие ставки в США, опасения относительно инфляции, а также санкционные страхи.

В марте 2021 года Минфин сделал заявление о сокращении плана заимствований на 2021 год в условиях высокого уровня исполнения доходной части бюджета. В заявлении озвучено намерение сократить план заимствований и сохранить госдолг ниже 20% от ВВП в 2021 году. Заявление повлекло за собой повышение спроса на ОФЗ, что обеспечило несколько более низкие ставки заимствований для Минфина.

Долговые бумаги в РФ сегодня

На сегодняшний день, в обращении на российском рынке доступны для покупки около 2000 выпусков различных облигаций. Поэтому инвестору есть из чего выбирать. Все облигации обращаются на Московской бирже.

Для инвесторов

Если у вас уже есть брокерский счёт, и вы ищите на каком рынке они торгуются, то вам нужно перевести средства на «Основной рынок».

Облигации в Российской Федерации делятся на 4 основных вида:

  • Облигации федерального займа (ОФЗ) — это государственные облигации, выпуском которых занимается министерство финансов РФ (Минфин), регулятором выступает центральный банк России (ЦБ РФ).
  • Муниципальные — это региональные облигации, выпускаемые субъектами РФ. Их выпускают почти все субъекты, считаются надежными бумагами. Например, Московская область выпускает свои облигации с неплохой доходностью: Московская Обл-34011-об (купон 7.5%) и Московская Обл-35010-об (купон 9.65%).
  • Корпоративные — множество российских компаний тоже выпускают долговые бумаги. Процент по ним разный и зависит от надёжности предприятия, способна ли она оплатить свои долги. Относительно безрисковый процент по этим облигациям для инвестора у крупных компаний: 8 — 15%.
  • Еврооблигации — это облигации в валюте, которые размещаются для мирового рынка. Эмитентом этих бумаг может быть и государство, и компания, и муниципалитет.

Кроме этого, бывают ещё иностранные облигации. Зарубежными эмитентами являются государства или иностранные корпорации, берущие у других стран процентные займы для стимуляции собственного развития. Известным примером являются облигации США, но купить их на Российском рынке не так просто.

Ежемесячный обзор по итогам сентября 2021 г.

Российский рынок акций

В сентябре российскому фондовому рынку почти удалось отыграть потери прошлого месяца благодаря улучшению настроений глобальных инвесторов на фоне смягчения риторики США и Китая по торговым вопросам и нового раунда смягчения монетарной политики мировыми центральными банками. Так, индекс Мосбиржи за месяц прибавил 0,3%, а РТС – даже 3,1%, благодаря укреплению курса рубля на 2,9%.

Динамика отечественного рынка в сентябре находилась под влиянием следующих факторов:

1. возобновление торговых переговоров США с Китаем; 2. итоги заседаний мировых центральных банков: ЦБ РФ (6 сентября), ЕЦБ (12 сентября) и ФРС (18 сентября); 3. динамика цен на нефть.

Сентябрь стал более удачным месяцем в плане торговых переговоров: после эскалации торгового конфликта в августе и Вашингтон, и Пекин все же смягчили свои позиции и пошли на уступки друг другу. Сначала Китай освободил ряд американских товаров от пошлин: онкологические препараты и лубриканты, протеины (всего 16 позиций из 5000) и согласился на увеличение закупок американской сельхозпродукции в обмен на смягчение запрета в отношении Huawei. В ответ США отложили повышение пошлин на товары из Китая стоимостью $250 млрд с 1 на 15 октября. Более того, команды экспертов по торговым вопросам обеих сторон провели консультации в третьей декаде месяца и запланировали раунд переговоров на высоком уровне на 10-11 октября. Данные новости, безусловно, способствовали улучшению настроения участников торгов.

Помимо этого, энтузиазм инвесторов в прошлом месяце поддержало единогласное смягчение монетарной политики мировыми центральными банками. Сначала ЦБ РФ на заседании 6 сентября понизил ключевую ставку на 25 б.п., с 7,25% до 7%, просигнализировав рынку, что дальнейшие снижения возможны при сохранении тренда на замедление потребительской инфляции. Европейский ЦБ на заседании 12 сентября озвучил новые меры монетарной поддержки: снижение ставки по депозитам на 100 б.п., с -0,4% до -0,5%, и возобновление программы покупки активов на 20 млрд евро в месяц с 1 ноября. Ну и наконец самое долгожданное заседание Федрезерва 18 сентября принесло снижение ставки на 25 б.п., до 1,75-2%, на которое все рассчитывали. Однако, комментарии главы ФРС все же разочаровали рынки: Дж.Пауэлл подтвердил благоприятный прогноз для экономики США и подчеркнул, что следующее решение по ставке будет определяться уже статданными, а не угрозами торговых войн.

Народный банк Китая, в свою очередь, снизил уровень резервных требований для банков на 50-100 б.п., что должно высвободить около CNY 900 млрд ($126 млрд) ликвидности и стать стимулом для роста объемов кредитования бизнеса и поддержкой в период торговой войны с США.

Все вышесказанное обеспечило усиление аппетита к риску глобальных инвесторов, повысив интерес и к российским активам, в частности. Об этом можно судить не столько по динамике индексов, сколько по статистике EPFR: в сентябре оттоки из фондов, ориентированных на акции и облигации РФ, сократились до $10 млн после -$1,18 млрд в августе и -$310 млн в июле. Последние 2 недели сентября фонды, инвестирующие в российские акции, показали приток в $70 млн, впервые после 9 недель чистых оттоков.

Дополнительным драйвером для отечественного фондового рынка в сентябре стал скачок стоимости нефти в середине месяца (+$8 за баррель – с $60 до $68) после новостей о военной атаке беспилотников на объекты нефтяной промышленности Саудовской Аравии, которая привела к временному падению добычи в стране в 2 раза. После того, как саудиты заверили рынки, что восстановят объемы добычи до прежних уровней за месяц, котировки Brent спот вернулись на прежние уровни. Всего за месяц нефть подорожала на 1,1%.

Рынок облигаций

Котировки российских еврооблигаций в сентябре почти не изменились, несмотря на заметное снижение интереса инвесторов к американским казначейским обязательствам в условиях повышения аппетита к риску.

Потепление отношений Китая и США в рамках торгового взаимодействия, смягчение денежной политики со стороны ЕЦБ и объявление новых мер монетарной поддержки со стороны Народного банка Китая вновь переключили внимание инвесторов на рисковые активы и уронили спрос на защитные. Это привело к тому, что доходности 10-летних US Treasuries за первые две недели сентября подскочили на 44 б.п., с 1,46% до 1,90%.

Заседание Федрезерва США сюрпризов не принесло: регулятор снизил ставку на 25 б.п., как и ожидалось, но комментарии Дж.Пауэлла оказались более ястребиными, чем рассчитывали инвесторы: глава ФРС отметил, что разумным считает сохранение ставки на текущем уровне до конца года, а при принятии следующего решения по ставке будет ориентироваться на статданные. На этом фоне энтузиазм инвесторов немного угас, и покупки рисковых активов замедлились.

Помимо этого, в середине сентября неожиданную геополитическую неопределенность на рынке, а, соответственно, бегство в качество спровоцировала военная атака на объекты нефтяной инфраструктуры Саудовской Аравии, парализовавшая половину добычи в стране. Несмотря на то, что ответственность за происшествие взяли на себя йеменские повстанцы, Вашингтон обвинил в содеянном Иран, пригрозив новыми санкциями. Это, в совокупности с угрозой импичмента президента США, процедуру которого инициировали демократы, спровоцировало снижение доходностей американских казначейских обязательств на 24 б.п. во второй половине сентября, с 1,9% до 1,66%.

Всего за месяц ставки по 10-летним US Treasuries подросли на 11 б.п.: с 1,50% до 1,66%.

Рынок отечественных еврооблигаций, в свою очередь, оказался довольно устойчив к распродажам на мировых долговых рынках, во многом благодаря поддержке цен на нефть, подскочивших в середине месяца после военной атаки на нефтяные объекты в Саудовской Аравии. Другим фактором, обеспечившим стабильный спрос на отечественные евробонды, стало снижение ставки ЦБ РФ еще на 25 б.п., с 7,25% до 7%, на заседании 6 сентября, а также комментарии регулятора, подтверждающие планы по продолжению политики смягчения, благодаря сохранению тренда на замедление потребительской инфляции.

Всего за месяц котировки российских еврооблигаций с погашением в 2043 г. снизились на 0,5%, бумаг с погашением в 2042 г. – на 0,2%. При этом новый 30-летний выпуск евробондов с погашением в 2047 г. подорожал на 0,1%. Цены евробондов с погашением в 2026 г. снизились на 0,05%, бумаг с погашением в 2023 г. – на 0,06%. В то же время новый 10-летний выпуск с погашением в 2027 г. подорожал на 0,02%.

Рынок российского рублевого долга в сентябре даже подрос: индекс государственных облигаций прибавил 0,4%, в то время как индекс корпоративных бондов подскочил на 1,4% благодаря сужению кредитных спредов.

Курс рубля

Курс рубля в сентябре укрепился по отношению к доллару на 2,9% (с 66,8 руб./$ до 64,9 руб./$), по отношению к евро – на 4,4% (с 73,3 руб./евро до 70,7 руб./еворо). К «бивалютной корзине» курс отечественной валюты вырос на 3,2% (ее стоимость снизилась с 69,7 до 67,5 руб.).

Поддержку отечественной валюте в сентябре оказал главным образом рост спроса инвесторов на российские активы на волне повышения аппетита к риску, обусловленный прогрессом в торговых переговорах США с Китаем и смягчением монетарных политик крупнейшими банковскими регуляторами. Снижение ставки ЦБ РФ с 7,25% до 7% также не привело к ослаблению курса российской валюты, поскольку в свете понижения ставок ФРС и ЕЦБ привлекательность рубля для стратегии «carry trade» сохранилась. Помимо этого, положительно на курс повлиял и скачок цен на нефть в середине месяца.

Сырьевые товары и драгоценные металлы

Стоимость нефти в сентябре подросла на 1,1% с $59,2 до $59,9 за баррель Brent спот.

При этом первую половину месяца котировки «черного» золота не показывали заметного энтузиазма, поскольку статистика Минэнерго США перестала фиксировать сокращение запасов нефти в стране, а в СМИ просочились слухи, что Д.Трамп изучает возможность заключения соглашения с Ираном на фоне общего энтузиазма. Однако ситуация кардинально изменилась 16 сентября, когда цена за Brent спот скакнула на 7,8% за день из-за военной атаки беспилотников на нефтяные объекты в Саудовской Аравии, что лишило страну половины добычи. Тем не менее, саудиты смогли восстановить львиную долю потерянных объемов уже к концу месяца, что обеспечило возвращение нефтяных котировок почти к уровням начала сентября.

Основные базовые металлы в сентябре показали разнонаправленную динамику: никель и алюминий подешевели на 4,8% и 1,8% соответственно, в то время как медь прибавила в цене 1,3%.

При этом драгоценные металлы преимущественно корректировались вниз после активного роста в августе: серебро подешевело на 7,5%, платина – на 5,4%, золото – на 3,2%. Рост в цене показал только палладий (+9%).

София Кирсанова, портфельный управляющий УК «Райффайзен Капитал»

Развитие интереса

Критическая точка, когда спрос на облигации упал до минимума в связи с пиком финансового кризиса, была пройдена в 1998 г. С тех пор интерес к долговым ценным бумагам в России постоянно растёт. По данным московской биржи, которая делает ежемесячные отчёты торгов, можно заметить, что объёмы торговли облигациями растут каждый год на 15%-30%.

Например, в апреле 2021 г. прирост объёма биржевых торгов на рынке государственных, региональных и корпоративных облигаций составил 33,2% (более 1817.7 миллиардов руб. по сравнению с 1364.2 миллиардами руб. в 2021 г.). В течение апреля 2021 г. Московская биржа разместила на рынке 58 облигаций, общая стоимость которых составляла 1554.6 миллиарда руб., из которых 994.4 млрд руб. пришлись на размещённые однодневные облигации.

Возможно, к моменту, когда вы это читаете, на дворе уже 2021 или 20-й год, но мы хотели показать, что эти новости говорят о росте популярности данного вида активов, который продолжается стабильно. За подобными сводками можно следить самостоятельно на сайте moex в разделе новостей. Чем вам и предлагаем заняться, ищем «Итоги торгов».

Московская биржа запустила индекс ВДО

Московская биржа в конце марта запустила индекс высокодоходных облигаций повышенного инвестиционного риска — Индекс Мосбиржи ВДО ПИР. По заявлению биржи, новый индикатор призван повысить прозрачность российского долгового рынка и дополнить семейство действующих индексов облигаций.
Для включения в базу расчета индекса выпук облигаций должен соответствовать следующим критериям:

  • Эмитент исполнил в полном объеме обязательства по выплате купонного дохода, выкупу по оферте, погашению всех выпусков облигаций, допущенных к торгам.
  • Национальными рейтинговыми агентствами эмитенту присвоен кредитный рейтинг на уровне не менее ruB- или аналог.
  • Валютой выпуска являются рубли РФ.
  • Объем по номинальной стоимости выпуска составляет не менее 200 млн рублей.
  • Срок до даты погашения составляет не менее 3 месяцев.

По состоянию на 1 апреля 2021 г. в индекс вошло 46 выпусков облигаций.

Индикаторы российского рынка

Важно: покупки облигаций — далеко не самые рискованные сделки на рынке ценных бумаг, однако они не гарантируют стопроцентный успех. И корпорации, и даже государства могут оказаться банкротами, что неизбежно снизит доходность облигаций, то есть их прибыльность для дающего деньги взаймы.

Чтобы спрогнозировать будущую ценность долговых бумаг, применяются различные финансовые показатели — индексы. Ниже приведены основные из них, используемые на российских биржах.

  1. RUABITR – индикатор, отражающий совокупный доход. Для его расчёта используется стоимость долговых бумаг (цена + НКД). Реинвестированные купонные платежи при этом учитываются.
  2. RGBITR рассчитывается на базе наиболее ликвидных бумаг федерального займа, дюрация которых превышает 12 месяцев. При расчёте определяется совокупный доход.
  3. MICEXMBICP и MICEXMBITR – соответствующие индексы по муниципальным облигациям.

Где смотреть графики индексов?

Узнать значения индексов долговых бумаг можно на специальных сайтах, например, tradingview. Это замечательный инструмент для анализа рынков и просмотра графиков и индексов. Можно строить свои графики и проводить технический анализ. Для поиска этих индексов, просто вбейте их коды в строку поиска и вы попадёте на страницу с интерактивным графиком. Рекомендуем зарегистрироваться.

Очень полезное видео, в котором расскажут, какие бывают биржевые индексы, как они работают и чем так полезны для инвесторов.

Что такое финансовые рынки

Финансовые рынки играют жизненно важную роль в обеспечении бесперебойной работы капиталистической экономики путем распределения ресурсов и создания ликвидности для предприятий и предпринимателей.

Рынки позволяют покупателям и продавцам легко торговать своими финансовыми активами. Финансовые рынки создают ценные бумаги, которые обеспечивают доход для лиц/компаний с избыточными средствами (инвесторы/кредиторы), и делают эти средства доступными для тех, кто нуждается в дополнительных деньгах (заемщиков).

Фондовый рынок – это всего лишь один из видов финансового рынка. Финансовые рынки создаются путем покупки и продажи многочисленных типов финансовых инструментов, включая акции, облигации, валюты и деривативы. Финансовые рынки в значительной степени полагаются на информационную прозрачность, чтобы гарантировать, что рынки устанавливают эффективные и приемлемые цены. Рыночные цены ценных бумаг могут не указывать на их внутреннюю стоимость из-за макроэкономических факторов, таких как налоги.

Некоторые финансовые рынки являются небольшими с небольшой активностью, а другие, например, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), ежедневно торгуют ценными бумагами на триллионы долларов.

Рынок акций (фондовый) – это финансовый рынок, который позволяет инвесторам покупать и продавать акции публично торгуемых компаний. Первичный фондовый рынок – это место, где продаются новые выпуски акций, называемые первичными публичными предложениями (IPO). Любая последующая торговля акциями происходит на вторичном рынке, где инвесторы покупают и продают ценные бумаги, которыми они уже владеют.

Цены на ценные бумаги, торгуемые на финансовых рынках, не обязательно могут отражать их истинную внутреннюю стоимость.

Рейтинг
( 1 оценка, среднее 4 из 5 )
Понравилась статья? Поделиться с друзьями: