Вексель и облигация — в чем заключается различие двух финансовых инструментов?

Блог ленивого инвестора > Инвестиционные Инструменты

К числу долговых бумаг относятся привычная для многих современных инвесторов облигация и экзотичный вексель. Оба инструмента имеют схожий функционал – эмитент, занявший под облигацию либо вексель средства, обязуется погасить бумагу через определенный срок и выплатить ее владельцу вознаграждение. В чем заключаются различия между векселем и облигацией, какие преимущества имеет каждый инструмент и что лучше выбрать в конкретной ситуации?

Что такое вексель?

Вексель – это документ о долговом обязательстве, по которому векселедатель обязуется оплатить векселедержателю заранее установленную сумму (номинал) в определенный период времени.

Особенности этой ценной бумаги:

• вексель выпускается только в бумажном виде на защищенном бланке;
• вексель допустимо передавать третьему лицу при помощи передаточной надписи на документе;
• предметом выплат являются только денежные средства (не имущество или что-то другое).

Различают следующие виды векселей:

• процентный;
• дисконтный;
• простой;
• переводной.

Процентный вексель – ценная бумага, доход по которой выплачивается в виде процентов, начисляемых на прописанный в документе номинал.

Дисконтный вексель – ценная бумага, доходом по которой является разница между номинальной ценой продажи и покупной ценой с дисконтом.

Простой вексель – это документ, по которому должник обязуется выплатить определенную сумму, по требованию кредитора или по истечению срока действия договора.

Переводной вексель – документ, по которому плательщиком денежного вознаграждения векселедержателю является третье лицо (должник векселедателя).

Где купить?

Векселедателем может выступать банк или юридическое лицо, а векселедержателем физическое или юридическое лицо, а также индивидуальные предприниматели.

Удобнее всего приобрести ценную бумагу в представительстве банка, например, Сбербанка. Этот банк имеет самую широкую сеть отделений, предлагает разнообразные способы применения векселя и привлекает высоким процентом по долговому обязательству. Кроме того, ценные бумаги Сбербанка высоко ценятся на рынке.

В векселях Сбербанка всегда указаны срок сделки, и, причитающийся держателю, размер процента или сумма дохода. Минимальный срок вексельной программы равен 2 неделям. По истечении срока действия договора, потребовать выплату можно в течение 3 лет.

Юридическое лицо способно приобрести ценную бумагу только по безналичному расчету, для физических лиц возможна оплата наличными. На момент подписания договора, невозможно точно рассчитать размер дохода, так как не определена дата погашения векселя. Закономерность такая: чем выше сумма вложения, и чем дольше срок хранения бумаги, тем проценты будут выше.

Как использовать вексель:

• в качестве капиталовложения;
• в качестве залога при кредитовании;
• как денежный эквивалент при расчете за товары и услуги;
• как банковская гарантия для совершения финансовых сделок.

Как рассчитать номинальную стоимость?

Разница между векселем и облигацией также в свойствах номинальной стоимости. У облигаций номинал обычно фиксирован и чаще всего составляет 1000 рублей.

Для расчета номинальной стоимости векселя используется следующая формула:

Цена продажи векселя * (1 + (срок векселя * ставка / 365*100))

Например, компания приобрела в банке вексель по цене 19 835,62 рублей. Срок действия — 30 дней. Процентная ставка — 10% годовых. Расчеты будут такими: 19 835,62 * (1 + (30*10 / 365*100)) = 20 000 рублей.

Вексель и облигация — в чем заключается различие двух финансовых инструментов?

В чем заключается отличие векселя от облигации

К числу долговых бумаг относятся привычная для многих современных инвесторов облигация и экзотичный вексель.

Оба инструмента имеют схожий функционал – эмитент, занявший под облигацию либо вексель средства, обязуется погасить бумагу через определенный срок и выплатить ее владельцу вознаграждение.

В чем заключаются различия между векселем и облигацией, какие преимущества имеет каждый инструмент и что лучше выбрать в конкретной ситуации?

Что такое вексель

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Наибольшее распространение вексель получил в 90-е годы XX века. Многие компании использовали векселя для привлечения капитала, а потом «забывали» исполнять свои обязательства. Поэтому вокруг понятия «вексель» сложился некий негативный фон.

Вексель – всего лишь один из финансовых инструментов, такой же, как акция, облигация или депозитарная расписка. По сути, вексель – это долговое обязательство, в соответствии с которым держатель должен выплатить обладателю векселя оговоренную сумму в указанный срок. Фактически, это вид долговой расписки.

Особенности векселя

Отличительные черты векселя:

• выпускается на официальном бланке, каждый экземпляр имеет номер и зарегистрирован у эмитента;
• выпуск производится в единичном экземпляре;
• по бумаге может быть выплачено только денежное возмещение, но при банкротстве эмитента возникает право на получение доли в имуществе компании;
• номинал векселя может быть любым;
• выплата производится не автоматически, а только при предъявлении к исполнению после указанной даты;
• вексель не может быть передан третьим лицам (исключение: особый тип векселя, который выпускается как раз для этих целей – покупатель векселя передает его своему кредитору в качестве оплаты).

Компании, купившие вексель, могут использовать его в качестве:

• инвестиционного инструмента;
• в качестве обеспечения при займе у банка или другого физлица – в таком случае вексель будет играть роль обеспечения кредита;
• денежной единицы при расчете;
• банковской гарантии для проведения различных финансовых сделок.

Ключевым значением векселя является его номинал, т. е., цена, которую заплатит эмитент после того, как придет срок погашения. Для расчета номинала векселя можно использовать такую формулу:

где P – это цена продажи векселя (т. е., отпускная цена), t – это срок обращения векселя, S – это ставка, установленная в качестве вознаграждения держателя векселя.

Например, вексель был продан за 25 тысяч рублей. а процентная ставка установлена на 15% годовых. Период действия векселя – 182 дня. Следовательно, когда этот срок истечет, то номинал бумаги составит:

Результат: 26 246 рублей – именно эту сумму получит держатель векселя, когда подойдет время погашения.

Виды векселей

Выделяют такие виды векселей:

• Простой – стандартный тип. Эмитент обязуется выплатить инвестору сумму, указанную в векселе, по истечении определенного срока. Фактически это долговая расписка.
• Процентный – данный тип максимально приближен к стандартной облигации. Имеет номинал, который погашается при истечении векселя, а также дополнительный процентный доход, который выплачивается при погашении бумаги. При необходимости процентный вексель можно продлить на тот же срок на аналогичных условиях. Доход либо определен заранее (например, 10% годовых) либо привязан к определенному показателю (к примеру, ставка рефинансирования на дату погашения векселя + премия).
• Дисконтный – такой тип изначально продается по цене ниже номинала, а при истечении срока действия погашается по номинальной цене. Например, вексель может продаваться за 22 тысячи рублей, а погашаться – через 1 год за 23 тысячи. В итоге доход по векселю составит 10,45% годовых.
• Переводной – получателем средств по векселю является не его покупатель, а третье лицо. Инвестор может использовать вексель в качестве обеспечения по собственному долгу.

Большинство векселей являются неименными, т. е., на них не указано имя покупателя, но при передаче особо крупных сумм практикуется выпуск именного векселя. На переводном векселе данные держателя долга и выгодоприобретателя указываются, т. е., этот тип бумаги всегда является именным.

Где можно купить и как продать вексель

В качестве векселедателя может выступать:

• банковская организация;
• юридическое лицо – акционерное общество, товарищество, ООО и т.д.

Обычно вексель выдается инвестору после проведения предварительных переговоров, где устанавливается реальная потребность заемщика в привлечении средств и сумма, которую инвестор может вложить в компанию в данный момент. Выдать вексель могут любые заимодавцы – физлица или организации.

В отличие от облигаций, векселя не обращаются на организованном рынке, поэтому купить их через посредников не получится. Приобретение векселя возможно непосредственно у эмитента.

Если говорить об отличии векселя от облигации, то вексель не выпускается с какими-то конкретными условиям. О стоимости долговой бумаги и порядке погашения стороны договариваются индивидуально. Если облигация выпускается тиражом (т. е., в одном выпуске эмитируется определенное количество бумаг по одинаковой цене и на равных условиях погашения), то вексель бывает только один.

Конечно, заимодавец может приобрести несколько векселей на разную сумму и на разных условиях – для компании это может оказаться выгоднее, чем погашать весь долг за один раз. Но в любом случае переговоры оканчиваются формированием взаимовыгодных условий.

Если облигации предлагаются широкому кругу инвесторов, то относительно векселей уже имеется определенная договоренность с приобретателями. В их роли могут выступать как квалифицированный инвесторы, так и целые институты – другие банки, инвестиционные и хедж-фонды, пенсионные фонды и т. д.

Несмотря на то что условия векселя обговариваются индивидуально, обычно процентная ставка выше, чем по облигациям. Кроме того, чем дольше срок, тем выше вознаграждение инвестора.

Что такое облигация

Как и вексель, облигация тоже является долговой бумагой. Ее обычно выпускают юридические лица – такие бумаги называются корпоративными.

Если же эмитентом выступает государство, то такая бумага получает статус облигации федерального займа.

Регионы РФ и города (точнее, органы местного самоуправления) тоже имеют право на привлечение средства таким способом – выпущенные ими облигации именуются муниципальными.

Характеристики облигации как инвестиционного инструмента

Между векселем и облигацией различий довольно много. Если вексель является подтверждением наличия долга и выписывается адресно, то облигация – это публичный заем, она выпускается в адрес неограниченного круга лиц (некоторые долговые бумаги размещаются по подписке, т. е., их покупатели объявляются заранее).

Особенности облигации как долговой ценной бумаги таковы:

• выпускается в большом количестве (тиражом);
• компания или государство обязуется погасить облигацию по номиналу в указанный срок;
• все характеристики одного выпуска (номинал, купон, время обращения, оферта) – одинаковы;
• номинал бумаги определен заранее (в подавляющем случае это 1000 рублей или 1000 единицы валюты для еврооблигации);
• цена на облигацию формируется во время торгов на фондовой бирже.

Еще важный момент: средства, привлеченные в ходе размещения облигации, включаются в основной капитал компании. Следовательно, при банкротстве эмитента держатели облигации выступают кредиторами первой очереди и могут потребовать возмещения в сумме номинала ценной бумаги. Исключение составляют субординированные облигации – их держатели становятся кредиторами третьей очереди.

Виды облигаций

Классифицировать облигации можно по самым разным признакам. Так, по типу дохода различают:

• купонные облигации – организация выплачивает вознаграждение держателю бумаги в установленном размере от номинала, например, 7% в год;
• дисконтные облигации – по ним нет купона, но бумаги заранее продаются по цене ниже номинала, например, за 900 рублей при номинале в 1000 рублей (если срок погашения такой облигации 1 год, то доходность составляет 11,11% годовых).

Большинство облигаций именно купонные. Инвесторы покупают их для получения стабильного дохода. В зависимости от типа купона различаются облигации:

• с постоянной ставкой – по бумагам определена конкретная сумма купона и периодичность выплаты;
• с переменной ставкой – эмитент может самостоятельно изменить размер купона в зависимости от экономической ситуации;
• с плавающей ставкой – размер купона зависит от каких-либо внешних показателей, например, ставки рефинансирования или уровня инфляции.

Также бывают облигации с амортизацией – по таким бумагам эмитент постепенно выплачивает номинал. Это применяется для того, чтобы у компании не образовалось крупного долга на момент погашения выпуска. Чаще всего такие облигации выпускают муниципалитеты или относительно небольшие компании.

Где производится покупка облигации

Торговля облигациями, в отличие от продажи векселей, осуществляется на фондовой бирже. Нельзя просто прийти к эмитенту и попросить его продать вам облигацию – так реализуются только векселя.

Покупка облигаций на фондовом рынке производится через брокера. Инвестору потребуется открыть брокерский счет, пополнить его на необходимую сумму и только после этого можно перейти к покупкам.

Цена облигации формируется в ходе торгов и зависит от многих факторов, главным образом – от текущей ставки рефинансирования. Падение или рост котировок облигации может быть спровоцирован новостями или санкционным давлением.

Об облигациях

Облигация – это ценная бумага, согласно которой эмитент (тот, кто ее выпустил), обязуется выплатить держателю ее стоимость, либо эквивалентное ей имущество, в установленном временном промежутке. Эмитентом может выступать государство, акционерное общество, реже банки.

Основные характеристики:

• Доходность по облигациям определена заранее и указана на документе. Номинальная стоимость большинства облигаций равняется 1000 рублей. Обычно их выпускают тиражом.
• Облигации котируются на фондовых биржах, то есть являются эмиссионными.
• В случае ликвидации предприятия, выпустившего облигации, права ее владельцев подлежат удовлетворению в первую очередь.

Некоторые разновидности облигаций:

• с фиксированной процентной ставкой;
• с плавающей процентной ставкой;
• конвертируемые;
• неконвертируемые.

Облигации с фиксированной ставкой – бумаги с закрепленным купоном (процентом), который выплачивается с заданной периодичностью.

Облигации с плавающей ставкой – размер купона пересчитывается, как правило, раз в месяц или квартал.

Конвертируемые облигации – те, которые дают право держателю обменять их на акции того же эмитента.

Неконвертируемые облигации – не дающие право на обмен на другие ценные бумаги.

В отдельной статье можете прочитать, какие еще бывают виды облигаций.

Покупка

Торговля облигациями ведется на фондовых биржах. Те, в свою очередь, работают только с юридическими лицами. Если покупать планирует физическое лицо, то необходимо обратиться к услугам брокера. Брокер – это компания посредник между биржей и держателем ценных бумаг. Достаточно будет открыть брокерский счет и можно совершать куплю-продажу облигаций онлайн.

Определение

Вексель

представляет собой денежное обязательство, согласно которому векселедатель обязуется выплатить векселедержателю определенную сумму денежных средств в установленный документом срок. На сумму, указанную в документе, может начисляться процент, но только в том случае, если это условие непосредственно указано на бланке векселя. Кроме того, эта ценная бумага может выступать в виде платежного средства за товар или услугу и переходить к нескольким владельцам.

Облигация

– ценная бумага, согласно которой эмитент, выпустивший ее, обязуется выплатить держателю либо указанный в ней объем наличных денежных средств, либо эквивалентное ему имущество. В облигациях обязательно указывается купон, то есть доход, который получит владелец облигации. Поскольку облигация является эмиссионной ценной бумагой, ее выпускают большим тиражом.

Как правило, облигаций выпускается достаточно большое количество, в то время как вексель может быть и в единичном экземпляре. Кроме того, вексель всегда носит документарную форму, то есть изготавливается на бумаге, в то время как облигация может иметь и бездокументарную форму. Также необходимо сказать, что вексель предполагает выплату по нему только денежных средств, а по облигации можно получить как деньги, так и любое другое эквивалентное имущество. И в довершение: облигация всегда предполагает наличие купона, то есть определенной доходности или процента, а вексель может такого дохода не иметь, если иное не указано в документе.

Чем отличаются?

В первом случае речь идет об облигациях, во втором о векселях.

1. Выпускается в электронной и бумажной форме – только бумажной.
2. Выплаты производятся деньгами и имуществом – только деньгами.
3. Является эмиссионной — не котируется на бирже.
4. Выпускается большим тиражом – существует в единственном экземпляре на одном бланке.
5. Процент выплачивается с разной частотой и по разной ставке – процент всегда фиксирован и выплачивается вместе с номиналом в момент реализации.
6. Долгосрочное вложение (выпускается сроком на 3-5 лет) – краткосрочное вложение (обычно до года).
7. Всегда имеет купон (процент) – может не иметь.

Сравнение бумаг

Отличие векселя от облигации можно найти, составив сравнения этих ЦБ по основополагающим параметрам и объединив их в таблицу.

Наименование	Облигационные свойства	Вексельные данные
Временной период действия	От 3 до 5 лет (с расчетом на среднесрочное перспективное развитие)	Один год (краткосрочное действие)
Предмет соглашения	Деньги и их эквиваленты	Только деньги
Выпуск	Осуществляется организациями любой формы, так как является эмиссионной ЦБ	Можно относить к объекту хозсделки. Трассант издает ЦБ, а владелец по истечении периода выставляет ее к выплате. Выпуск консолей без прикрепления их к сделкам правомочны исполнять только банки.
Принцип выплат	Долевой, с процентами от их реализуемости, в регламенте прописанного периода	Полной суммой с дивидендами по ставке, закрепленными в договоре

Таким образом, сходства данных обязательств проявляются в следующем:

• представляются долговыми ЦБ;
• их можно использовать на вторичном рынке;
• работают на аккумулирование средств с получением прироста.

К ряду сходств можно отнести дарственный процесс, совершаемый с этими сертификатами. Заключается он в следующих правилах:

1. Договор дарения по ст.574ГК,может быть совершен в устной форме.
2. Если дарителем будет представляться юрлицо, то письменная форма обязательна. При этом стоимость дарственного процесса превышает 3 тыс. рублей.
3. Заключения сторонами консенсуального договора, то есть обещания дарения также требует письменной формы. Кроме этого необходимо полное описание намерений дарителя, характеристика предмета дарения с его индивидуальными свойствами.

Немного об акциях

Акции, как и облигации, выпускаются предприятиями с целью привлечения дополнительных денежных средств в бюджет. В отличие от облигаций, акции дают право не только на получение процентов по вкладу, но и дивидендов. Также владельцы акций имеют право участвовать в управлении компанией-эмитентом. Эти ценные бумаги могут выпускать только акционерные общества.

Читайте в отдельной статье, чем облигации отличаются от акций.