Цугцванг Андрея Костина: почему бумаги ВТБ теряют свою ценность

Статистические показатели

Данные показатели рассчитаны за 3 года.

Индексы

ЗАЯВЛЕНИЕ ОБ ОГРАНИЧЕНИИ ОТВЕТСТВЕННОСТИ

Индекс «VTBRUS» (далее — «Индекс») является оригинальной разработкой АО ВТБ Капитал, все права на Индекс, включая его значения и любые компоненты, входящие в его состав, а также иные сведения («Дополнительная информация»), размещенные в настоящем разделе «Индексы» интернет-сайта (далее – «Раздел сайта»), принадлежат АО ВТБ Капитал. Любое использование Индекса, а также Дополнительной информации клиентами, потенциальными клиентами и любыми иными третьими лицами (далее — «Пользователи») в коммерческих целях, в том числе банковской, финансовой, эмиссионной или брокерской деятельности, без письменного согласия АО ВТБ Капитал не допускается.

Любая информация, опубликованная на Разделе сайта, включая значения Индекса и данные используемые для его расчета, носят исключительно информационный характер. Размещаемая на Разделе сайта информация представляет собой адресованные любому посетителю Раздела сайта сведения о возможности совершать операции с финансовыми инструментами, и она может не соответствовать инвестиционному профилю конкретного посетителя, не учитывать его личные предпочтения и ожидания по уровню риска и/или доходности и, таким образом, не является и не должна рассматриваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. АО ВТБ Капитал не делает никаких заявлений и не дает никаких гарантий относительно целесообразности инвестирования с использованием Индекса или Дополнительной информации или доходности любого финансового инструмента в котором используются Индекс или Дополнительная информация в будущем. Пользователям не следует полагаться на Индексы или Дополнительную информацию, они должны самостоятельно оценивать возможные выгоды и риски инвестиции в любые финансовые продукты, использующие Индекс или его отдельные компоненты, и несут полную ответственность за любые последствия принятых им решений.

АО ВТБ Капитал прилагает разумные усилия для получения используемой для расчета значений Индекса или иной размещаемой на Разделе сайта информации из достоверных, по его мнению, источников. Вместе с тем, АО ВТБ Капитал не делает каких-либо заверений и не дает гарантий, что используемые им при расчете значения Индекса или любые иные публикуемые на Разделе сайта данные являются точными, полными или актуальными или в отношении того, что информация или оценки, содержащиеся на Разделе сайта, являются достоверными, точными или полными. Любые выражения мнений, оценок и прогнозов являются мнениями авторов на дату написания материала. Любая информация, представленная в размещенных на Разделе сайта информационных материалах, может быть изменена в любое время без предварительного уведомления. Ссылки на сайты третьих лиц приведены на Разделе сайта исключительно в информационных целях и не должны рассматриваться в качестве рекламы третьих лиц. их продуктов или услуг. АО ВТБ Капитал не несет ответственности за информацию, размещенную на указанных сайтах, или любые убытки, которые Пользователь может понести в случае перехода по внешней ссылке на сайт третьего лица.

АО ВТБ Капитал не гарантирует непрерывность публикации Индекса (в том числе его актуальных или исторических значений) или функционирование Раздела сайта или каких-либо информационных сервисов, или их круглосуточную доступность. Ни АО ВТБ Капитал, никто-либо из его работников, представителей, агентов или аффилированных лиц не несет ответственности за безопасность каналов связи, программных или аппаратных средств, которые используются Пользователями для доступа к Разделу сайта или размещенной на нем информации.

Любая информация, представленная на Разделе сайта, не должна рассматриваться Пользователями как публичная оферта в отношении Индекса или любого финансового продукта, использующего Индекс или его отдельный компонент.

Термины и положения, приведенные в материалах на Раздела сайта, должны толковаться исключительно в контексте соответствующих сделок и операций и/или ценных бумаг и/или финансовых инструментов и могут полностью не соответствовать значениям, определенным законодательством РФ или иным применимым законодательством.

Стоимость пая «ВТБ — Фонд Глобальных дивидендов»

Цена пая на 8 ноября 2021 г. — 55.88 руб.,СЧА — 408 308 514.44 руб.

Стоимость за последнее время

В таблице «по месяцам» показана цена за последний день месяца.

Изменение стоимости пая за 12 месяцев

• Доходность за 12 месяцев: 12.95%
• Если бы вы 1 апреля 2021 г. вложили 100 000 руб., то получили бы 112 947.51 руб.

Вот график изменения стоимости ПИФа «ВТБ — Фонд Глобальных дивидендов»:

• доходность пая
• доходность эталонного индекса

Изменение стоимости пая за 3 года

• Доходность за 3 года: 18.97%
• Если бы вы 1 апреля 2015 г. вложили 100 000 руб., то получили бы 118 969.06 руб.

Смотрите график изменения стоимости пая «ВТБ — Фонд Глобальных дивидендов» в течение 36 месяцев:

• доходность пая
• доходность эталонного индекса

Инвесторы ВТБ опять проиграли

Акции ВТБ вбросили в рынок как хлебные крошки на подкормку рыб. Банк Траст продаёт 1.18 трлн акций ВТБ, вбрасывая в стакан с дисконтом 9% к цене. Книга была закрыта в 22 часа по московскому времени, а спрос превысил весь объём, который, на секундочку, был в 9% всех акций ВТБ.

Даже газета коммерсант обалдела от такого события и сообщила о цене акции ВТБ в 4 рубля:

Получается, банк Траст, коллекционирующий непрофильные активы, купил в ипотеку у Открытия акции ВТБ за 44,6млрд рублей в конце 2020 года, а теперь уже, когда акции разогнали, справедливо продаёт их за 50,3 млрд. рублей, состригая более 13% с доверчивых овечек инвесторов. Гениально. Напомню, менеджмент ВТБ уверяет про повышенные дивидендные выплаты размером минимум 50% от чистой прибыли. Но уверяю, что делать из чистой прибыли – грязную, они умеют. Собирался тут писать пост-расследование и вероятность выплаты (нормальных) дивидендов в 50% от (нормальной) чистой прибыли, но раз подвернулась новость, сокращённо напишу суть. Изначальная вероятность нормальный выплаты дивидендов 50% на 50%. За последние лет 15, была только одна более-менее нормальная выплата, что соответствует 6,7% вероятности выплаты нормальных дивидендов. Одна только фамилия «Костин» ввергает людей в неприятную дрожь, которую предлагаю оценить в 5%. Постоянные пустые обещания и прогнозы, которые выполняются по приказу «сверху» — 4%, а так же «народный» IPO ВТБ ещё можно добавить 3% (всё-таки давно было). Спутница Костина – 5%. Теперь я попытался абстрагироваться от негативных мыслей и перейти на положительные новости, влияющие на выплату дивидендов. Планируемая прибыль 270 млрд, а затем 300 млрд? Но разве прибыль когда-нибудь влияла на выплату? Да! Влияла! Но как она влияла? Когда нас (вас) опять менеджмент ВТБ обманет, и выплатит 10-20% по МСФО, помните, что прибыль сильно повлияет, если будет раз в 5 больше (или меньше). Тогда да, но не вижу сейчас факторов за добавку аргументов в «+». Обещания? Оглянитесь назад, сколько раз менеджмент и в частности Костин Андрей Леонидович нас (вас) всех обманывал. Да, что-то сбывается, но касательно дивидендов выпущенное предсказание попадало в «молоко». Что же до вброса 9% акций банка ВТБ в рынок, то увеличивающийся free float хоть и будет иметь позитивное влияние на акции ВТБ, где будет способствовать росту весу бумаг в индексе MSCI Russia с 0.8% до 1.12% и соответствующим притокам денег фондов, но опять таки на дивиденды это не повлияет. Кто хочет угадать, глядя на график, где были прозрачные, но в итоге обманчивые обещания:

Итого мой прогноз 73,7%, что дивиденды будут крошечными. Тут, к сожалению, нельзя утверждать про 50% по МСФО, так как менеджмент ВТБ заведомо может снизить прибыль и таки выплатить эту несчастную половину, но она может так же оказаться мизерной. Есть отдельные личности из трейдеров. Которые сейчас радуются, так как их «предсказание сбылось» и ВТБ дошёл до 5 копеек, но на самом деле им просто повезло. Так случилось, что Траст купил, чтобы разогнать, чтобы продать, чтобы выудить несчастные 6 млрд. рублей.

ВТБ постоянно пытается заставить нас верить, что он наш друг, но

Похожие ПИФы

Как мы определяем похожесть ПИФов друг на друга

Показать все ПИФы из базы данных

Дивидендная политика

Еще один кошмар акционера ВТБ – невнятная политика эмитента. Начнем с того, что непосредственно дивполитики ВТБ нет. В Уставе прописано, что компания должна платить не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Как госкомпания, ВТБ должна платить 50% чистой прибыли по МСФО.

Г-н Костин (глава ВТБ) обещал, что банк выплатит 50% прибыли уже по итогам 2021 года. До этого времени банк распределял примерно 25-30% прибыли, как и прописано в Уставе.

Однако в Уставе речь идет только об обыкновенных акциях. Напомню, что капитал ВТБ состоит из обыкновенных и привилегированных акций. Все префы и большая часть обычек принадлежат государству. Понятно, что своего владельца банк не обидит, поэтому фактически распределяет дивиденды между всеми типами акций, причем очень интересным образом.

Банк делает так, что дивидендная доходность каждого типа акций была одинаковой. Для префов такая доходность определяется по отношению к номиналу (0,01 руб. для первого типа и 0,1 руб. – для второго), а для обыкновенных акций – на основе средней цены акций за год.

А вот еще интересная статья: Дивиденды Тинькофф в 2021 году: холдинг возобновил ежеквартальные выплаты

Фактически это значит, что каждая последующая эмиссия обыкновенных и привилегированных акций уменьшает долю дивиденда на акцию. Даже если банк будет платить стабильные дивиденды, только за счет размытия доли дивдоходность будет падать. По отношению к миноритариям это вообще нечестно, так как префы даже не поступают в обращение, а сразу продаются государству по номиналу.

ВТБ и уроки «народного» IPO

Правда, когда премьер-министр Владимир Путин в феврале 2012 года поручил ВТБ проработать механизмы обратного выкупа акций, никто уже не вспоминал о юридических проблемах. Уже через неделю после заявления Путина руководство банка огласило основные параметры выкупа. А через месяц банк выставил оферту на выкуп.

Что мы видим? Требование равного подхода ко всем акционерам, закрепленное в уставе банка, было по форме соблюдено, но вряд ли можно согласиться, что оно выполнено по существу. Ведь согласно оферте, акции приобретает не сам банк, а «ВТБ Пенсионный администратор», который и ограничивает круг участников выкупа (напомним еще об одном важном ограничении: ВТБ будет выкупать бумаги не более чем на 500 000 рублей у одного акционера).

С точки зрения корпоративного управления, на мой взгляд, имиджу банка вновь нанесен серьезный урон. Во-первых, время и сама скорость принятия решения (много лет в банке не находили приемлемого механизма, а потом придумали его за неделю) указывает на его явную политическую мотивированность. Во-вторых, цена выкупа определена нерыночным образом, а исключительно по принципу компенсации потерь участникам «народного IPO. Третье — фактически банк делает «подарок» одной группе акционеров (кто купил акции на IPO, владел ими на по состоянию на 1 февраля 2012 года, сможет предъявить их к выкупу на сумму до 500 000 рублей) за счет других. И в-четвертых, ухудшится (правда, незначительно) показатель достаточности капитала банка по МСФО. Кстати, по капиталу первого уровня за девять месяцев 2011 года, ВТБ и так опустился ниже целевого уровня в 10%.

По словам главы ВТБ 24 Михаила Задорнова, выкупленные акции впоследствии вновь будут проданы на рынок. Максимальные затраты на выкуп акций по цене размещения оценивается банком на уровне 16 млрд руб. Значит, речь идет о 117,6 млрд акций. По текущей рыночной цене (7,0 коп. за акцию) они стоят примерно 8,2 млрд рублей. Получается, что при реализации акций сегодня банк потерял бы 7,8 млрд рублей. Эти потери не отразятся на прибыли (в 2011 году по МСФО она ожидается на уровне немногим менее 100 млрд рублей), но будут вычтены из капитала группы по международным стандартам. Впрочем, снижение не будет значительным (по капиталу 1-го уровня — на 0,2-0,3 процентных пункта, по оценке самого банка). Продажа бумаг на рынке также вряд ли окажет заметное давление на котировки акций — объем выкупа составит менее 1% уставного капитала, т. е. менее 4% free float. К тому же она может быть растянута во времени.

Часть выкупленных акций может быть направлена на бонусы сотрудникам ВТБ, в частности «ВТБ Капитал». Формально банк отрицает связь между изменением бонусной системы и выкупом акций, но все же эти два события практически совпали во времени (о новой системе было объявлено в начале февраля).

Меньше чем через месяц беспрецедентная для российского рынка операция завершится. Какие выводы сделает рынок? Участникам IPO сделали неожиданный подарок, который, правда, нарушает рыночную логику инвестирования в акции. Но может быть, этот презент от государства заставит людей в будущем более осторожно оценивать риски… Кроме этого, инвесторам продемонстрирован результат вложений в акции российских госкомпаний. Теперь мы видим, что преимущества таких компаний — в исключительно высокой степени поддержки. А риски — во вмешательстве государства в процессы корпоративного управления, а также в принятии популистских и экономически неоправданных решений.

Дивиденды ВТБ по годам

• Как получить дивиденды ВТБ в 2021 году. Дата дивидендной отсечки 5 октября 2021. Чтобы получить дивиденды ВТБ необходимо купить акции за два дня до закрытия реестра акционеров: 1 октября 2021, потому что торги проходят в режиме Т+2.
• Выплата дивидендов. Выплата на одну акцию по прогнозу составит 0,00173 ₽ (4,52% дивидендная доходность). Выплачивают дивиденды не позднее 25 рабочих дней с даты закрытия реестра. Начисляются средства на ваш брокерский счет или карту.
• Как купить акции ВТБ. Откройте брокерский счет. У крупных брокеров есть приложение или программа для торговли, например QUIK. Укажите название компании или тикер — VTBR. Вы можете купить минимум 1 лот, который равен 10000 акциям. Используйте калькулятор для расчета дохода.
• Налог на доходы физических лиц (НДФЛ). Ваш брокер удержит НДФЛ в размере 13%. И перечислит поступления за вычетом налога на прибыль с дивидендов.
• Комиссии брокера и биржи. Вы платите комиссию, когда совершаете сделку. Она снижает итоговую доходность вашего портфеля. Чтобы снизить расходы на комиссии: выберите брокера с низкими комиссиями и реже совершайте сделки.